我们认为：
1、 电力上市公司的平均股改对价水平为每10股流通股送3股（见下表），深能源每10股送2.5股的综合对价水平低于平均水平，因此还有提高的可能性。但是送股后深圳能源集团的持股比例由55.28％下降至50.40％（假设认沽股权未行权），为保证深圳能源集团的控股地位，公司不可能提高送股比例，而可能增加送现金额或提高认沽权证行权价格。
我们预计：即使公司提高对价水平，综合对价水平不可能超出10送2.8。
2、 认沽权证行权价格为6.56元，按2006年2月13日深能源A收盘价7.64元对送股和现金进行除权后的价格为6.54元，两者基本相同。公司股票持有人可通过持有认沽权证锁定投资风险，因此风险大大降低。
（详细研究报告请看附件）
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