| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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考虑到中国目前非有效市场下的信息不对称仍旧比比皆是，与其在朦胧中寻找上市公司是否会实施方案的可能性，倒不如退一步转换我们对于股权激励概念的投资思路，结合上市公司、所属行业以及公布方案中所明确的业绩增长，辨别其差异成长性所带来的投资价值将值得借鉴。
现代企业理论和国外实践均证明，股权激励对于改善公司治理结构、降低代理成本、提升管理效率、增强公司凝聚力和市场竞争力等方面起到非常积极的作用，但是借鉴安然公司的股权激励案例显示初始授予价格形成的“安全边际”并非永恒。
股权激励对于公司真正价值的体现来源于其所引致的成长性与其他同期、同行业类似公司的差异性，而这种差异性才应该是股权激励所真正值得关注的，也是其得以产生的根源所在。
总结上市公司公布股权激励方案前后的股价表现以及内在的投资逻辑可以发现，股权激励对于股价刺激效应的分阶段作用表明，目前伴随着股指水平的不断上升，短期通过寻找潜在的实施标的衍生的投资价值存在风险。
从长期来看，由股权激励方案所提升的管理层与股东利益一致衍生的与其他公司的成长性差异将赋予其一定溢价，而对于这种成长性差异的评价我们主要从上市公司所属行业以及自身成长性两方面综合辨别。
结合相关研究员对于重点公司的评价，我们认为电子行业的士兰微、机械设备仪表子行业航天军工的西飞国际、食品饮料行业的伊利股份、信息技术业的用友软件通过股权激励所带来的上市公司成长性差异效果相对更为明显。
(详细报告请见附件)
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