先有政策市，才有资金市。11月29日至12月5日期间，央行公开市场正回购连续暂停，连续三周实现净投放，短期资金面随着跨过月末而逐步好转。年末是例行的资金紧张期，央行对资金面的操作值得期待。

　　12月2日，央行公开市场继上周四暂停操作后，再度无操作，当日释放200亿流动性；12月4日公开市场继续无操作，单日净投放资金100亿；同时，4日央行和财政部通过国库现金定存向市场投放资金600亿，期限为3个月。

　　据统计，本期央行公开市场有300亿元正回购到期，无逆回购及央票到期，若不计国库定存投放资金量，本期实现300亿元净投放。短期来看，本周存款类机构面临补缴准备金，央行放水令短期资金价格保持平稳，资金面相对宽松。但跨年末期限的1月等品种资金价格却在上涨，显示年末资金已开始“未雨绸缪”。但比起去年同期风声鹤唳的资金面，固定收益部门的日子要好过太多。去年12月份债市断崖式暴跌一去不复返。

　　但进入12月份以来股市的疯涨令股债跷跷板效应渐渐现象。11月28日至12月4日期间，一级市场上各类型债券约发行80只，发行金额约1773.03亿元。

　　交易所市场，1天、7天、14天、1月回购加权利率分别变动2.05、6.27、-28.64和48.70个基点；银行间市场，隔夜和3个月同业拆放利率分别变动4.80BP和2.57BP。上证国债与上证企债指数分别上涨0.03%和0.04%。

　　多家机构认为，股市近期近乎疯狂的表现一定程度上抑制了债市表现。短期内，股市的强劲表现仍会吸引更多资金进入股市，对债券形成一定压力，但基本面是决定债券长期表现的最根本原因，而基本面的拐点尚未出现，长期来看，收益率下行的趋势尚未改变。

　　而与股市相关的转债市场则一枝独秀，近期交易所转债市场一路高歌猛进。在A股逐步趋势性反转、市场风险偏好提升以及纯债市场牛市基础未变的背景下，未来转债市场还有望进一步拓展向上空间。具体券种方面，蓝筹和金融类转债有望在未来较长时间内显现强者恒强特征。

　　而海通证券则认为：信用利差已处历史低位，私募债违约事件的增多，必须有票息保护的高收益债保持一分警惕。而权益资产方面倒是相对更加乐观一点，可以用两条思路来选择债基：1）中等杠杆，善作权益波段；2）信用分析能力强，敢抓高票息品种。 (江沂)