债市互联互通迈出了象征性的进展。11月6日，央行和证监会联合发布《债券统计制度》。根据该制度，两家监管机构将对目前债券市场的数据指标进行统计。该制度的统计对象为在我国银行间市场、交易所市场、商业银行柜台及其他场所发行以及境内机构在境外发行的债券，包括债券、票据、存托凭证等债务性金融工具。
值得注意的是，央行和证监会在债券统计制度中分工明确，在报送机构的统计工作开展、评估方面，两家监管部门将联手，并“加强债券统计数据共享”。有业内人士认为，央行和证监会在债市统计工作中联手，表明了实现债市互联互通的意愿，是明显的意思表示。
事实上，在中国债券市场长期割裂的情况下，实现债市互联互通已成为业内共识，但真正实现这个目标仍然面临诸多障碍，加强监管部门部际合作，适度放开市场交易的诸多限制已成为推动债市发展的当务之急。
监管联手
根据证监会新闻发言人邓舸的说法，此次债券统计制度的发布，是债市监管合作的重要一步，而证监会今后将继续与人民银行和其他监管机构密切协作，加强金融市场监管，维护金融市场正常运行。
“这个制度是作为双方信息交流的制度保证。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，在中国债市分散托管的情况下，监管机构无法全口径获悉债券市场的全部情况，而债券统计制度的出台则是为了解决这个问题。
从《制度》的具体的协作方式来看，央行将负责统一采集编制债券统计数据、报表，按照国家有关规定予以公布；证监会负责交易所债券市场统计工作管理与数据的收集、整理和汇总，并以信息共享的方式按制度要求提供给央行。据了解，本次《制度》涉及的报送机构包括银行间债券市场及交易所债券市场多家机构，共涉及全市场债券指标逾80个。
在《制度》出台的背后，是两市之间较为复杂的托管机制所带来的信息分散。在银行间市场，中债登是主要的托管机构，从2009年起，短融、中票等券种的托管业务，逐渐被迁移到上清所，而交易所债市的托管机构则是中证登。监管部门面对多个托管机构，难以掌握市场的完整运行数据，这就在一定程度上造成了监管的盲区。与此同时，两市之间跨市场交易必须在不同机构之间转托管，而托管机构之间不同的结算制度更是给市场交易主体带来了较高的交易成本。
虽然《制度》被看做是债市统计的“基础设施”，但多位业内人士直言，《制度》的出台与“互联互通”仍有较大的距离。“债市的互联互通是一个趋势，证监会和央行也确实有意愿，但这个文件更多是试探性的文件，意思表示还是明显的。”一位券商人士说。
困局
比托管机制更为复杂的，是债市多头监管的局面。在业内人士眼中，监管的分立是阻碍债券市场统一发展的大问题。“债券市场无论是一级市场还是二级市场，每个部委都介入监管。二级市场我国有三个市场，交易所市场，银行间市场和商业银行柜台市场。这几个市场在过去也是隔离的，特别是交易所市场和银行间市场。”
由于监管的分散与交易场所的分割，一只债券的发行审核、信用评级、上市流通，往往需要接受不同部门的管理，面临的审核标准不尽相同。“两个市场的债券收益率相差蛮大的，即使是同样的债券在不同市场上发行收益率还是差了很多。”上述业内人士指出。
在业内人士眼中，真正实现两市之间的双向互动尤为重要。“银行肯定希望不要有太多的阻碍，很多产品都参与不了”，华南一位银行资深交易员说。目前商业银行进入交易所市场面临些许阻碍，自1997年起，商业银行被停止进入交易所债市。
与银行间市场相比，交易所市场无论从审批复杂程度还是开放程度上都略逊一筹。银行间交易商协会在中国债券发行方面首先推行注册制，随后推出的中票、短融等助推银行间市场体量迅速攀升。统计数据显示，今年10月份，银行间市场和交易所市场托管占比分别为92.98%和4.36%。
不过，交易所市场也在酝酿着改变。2010年10月，证监会网站公布证监会、人民银行、银监会联合发布《关于上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》，这标志着商业银行在时隔十三年之后重返交易所债券市场。
值得注意的是，商业银行的回归仍面临着诸多的限制，交易主体限制为上市银行，且其能够参与的交易有限，如银行至今未能获准参与交易所回购交易。而交易习惯和配置需求的差异也导致当今银行参与交易所市场的热情并不高。
一位银行人士分析道：“撮合交易现在单笔交易是一个亿，一个亿对银行来说依然不是很大的一个数字，对于券商、散户很大，对银行来说太小。那么银行在交易所能不能用大宗交易转让平台呢？现在也不能用。”
“这个政策从文件上看应该有效果，但实际上没有任何效果。交易所市场的债券往往是那种信用债，信用债的配置主体是城商行、农信社，但是他们上市的不多。大型银行配置的主要对象是利率债而不是信用债。发行者和交易者存在配置需求的差别。”一位券商研究人士说道。
近期，证监会在推动交易所债市发展方面动作频频。在接连推出证券公司短期债、并购重组私募债等债券品种之余，更有消息称，交易所债市将重启商业银行债券回购交易。
两市之间的互联沟通正在不断被提及。2012年4月，公司信用债部级协调机制被建立，这被看做是债市实现统一监管的重要一步。今年上半年，在国务院新“国九条”中，监管层提及完善债券品种在不同市场的交叉挂牌和自主托管机制。
许多行业人士指出，监管层的协调是债市互联互通的前提。“三个部门坐在一起，把标准统一了，委托一个部门受理注册资料，一个部门下达核准文件就行了。”一位市场研究人士说道。前述券商人士告诉记者，实现债市互联互通“更多还是一个政策协调的问题，从技术层面都没有什么问题。”