高收益持续 一季度银行理财收益率创新高

　　刚刚过去的一季度，理财市场可谓热闹非凡。如日中天的互联网“宝宝类”产品接连涌现，并飙高收益率，吸引了大批理财投资者。不过，已经感受到竞争压力的商业银行也不甘示弱，虽然后半季度银行间资金面宽松程度超出预期，但银行理财产品收益率季度平均值还是创下新高。

　　发行量环比略降平均收益率大涨

　　金牛理财网监测数据显示，2014年第一季度，商业银行共新发理财产品14827款，其中人民币非结构性产品13930款，结构性产品490款，外币产品390余款。仅从人民币非结构性产品来看，一季度发行量环比小幅下降，但平均预期收益率大幅上涨29BP至5.59%，创下季度新高。

　　从发行银行来看，一季度国有商业银行发行非结构性人民币理财产品3868款，环比减少752款，平均预期收益率上涨16BP至5.35%；股份制银行发行4063款，减少345款，收益率上涨35BP至5.7%；城市商业银行发行4371款，增加218款，收益率上涨37BP至5.74%；农村商业银行发行1417款，增加232款，收益率上涨30BP至5.55%；其他银行发行211款。整体来看，一季度城商行和农村商业银行发行量继续增加，同时其市场占比明显提高，分别提高至31%和10%，而国有商业银行和股份制银行市场占比则分别降至28%和29%。升降之间反映了部分地方中小银行在一季度中发行能力增强和理财市场份额扩大。

　　从收益类型来看，一季度共发行保本浮动收益型2622款，环比增加106款，平均预期收益率上涨11BP至5.06%；保证收益型产品988款，减少37款，收益率上涨21BP至4.90%；非保本浮动收益型9930款，减少923款，收益率上涨35BP至5.78%。整体来看，一季度非保本类产品依旧是市场主流，其市场占比略有下降，但收益率涨幅最为显著。

　　从产品期限来看，1个月以下产品发行821款，环比少发56款，预期收益率上涨36BP至4.68%；1-3个月以上产品发行7765款，减少134款，收益率上涨27BP至5.55%；3-6个月期限共3303款，减少468款，收益率上涨32BP至5.75%；6-12个月1731款，环比增加32款，收益率上涨31BP至5.84%；1年以上产品共213款，增加32款，收益率上涨34BP至 6.23%。整体来看，半年以下期限额产品发行量有所下降，但半年以上产品发行量则小幅增加，但总体期限结构相对稳定，各期限收益率涨幅差别也不大。

　　收益率呈缓慢下降 产品类型间明显分化

　　从收益率走势来看，一季度银行理财市场呈现以下三个特点。

　　一是理财产品收益率维持高位但呈现缓慢下降态势。金牛理财网监测数据显示，金牛银行理财综合收益指数从年初的6%降至一季末的5.5%左右，季度降幅约为50BP，而去年第四季度的总涨幅为104BP。同时，截至3月底，银行理财平均收益率保持在5.5%以上已达四个月之久。一季度银行理财收益率下跌速度之缓慢以及高收益率持续时间之长超出市场预期。

　　一季度银行理财平均收益率维持高位首先与春节因素相关。由于受到节日影响，一月份资金面持续紧张，尤其是月末资金价格再度大涨，现金备付压力较大的商业银行纷纷提高收益率来吸引理财资金。整个一月份的银行理财综合收益指数均在5.7%以上，月末还升至5.8%，1月银行理财市场创下月度平均预期收益率的新高。

　　春节过后，随着节日效应的消退，现金回流银行，尽管央行持续回收流动性，银行间资金面还是走向宽松，到3月初其宽松程度超出市场预期。不过，银行理财收益率依旧维持缓慢下降的步伐，银行理财综合收益率指数维持在5.5%以上。业内普遍认为，春节后银理财收益率下调速度缓慢的重要原因可能是由于互联网货币基金的竞争。自去年6月余额宝上线以来，各类宝宝不断涌现，货币基金规模迅速膨胀，银行存款规模受到挑战。因此，一季度在宝宝类产收益率持续高涨的情况下，为留住存款，银行理财或被破将理财收益率维持高位。

　　金牛银行理财综合收益指数走势图（2013年10月至2014年3月）

　　第二个特点是一季度不同类型的银行理财产品收益率走势分化严重。首先，一季度国有大行收益率降幅超中小行。金牛理财网监测数据显示，国有大行收益率指数由年初的5.88%降至一季末的5.19%，降幅达69BP，而中小行指数由6.1%降至5.74%，降幅为36BP，相差近半。其次，保本类产品收益率降幅也远超非保本类。保本类产品（含保证收益型）收益率指数由5.57%降至4.8%，降幅为77BP，而非保本类指数由6.13%降至5.69%，降幅为44BP，远小于保本类。最后，短期产品（1-3个月）收益率降幅也明显高于中长期（3-12个月）。短期产品指数由6.04%降至5.36%，降幅为68BP，中长期产品指数有5.94%简直5.67%，降幅仅27BP。

　　从历史数据来看，在资金面相对宽松和收益率下行阶段，各类型产品收益率出现分化是比较正常的现象。这是因为不同产品对资金面的敏感程度有所不同。一般来说，国有大行、保本类和短期产品相对敏感，收益率调整速度较快，所以一季度的降幅较大。

　　第三个特点是一季度银行理财市场的季末行情不明显。如前所述，由于春节后的银行间资金面的持续的超预期宽松，后半季度银行资金需求压力不大。尽管季末资金面有所收紧，但也并未出现资金极度紧张的情况，因此季末揽储这一银行惯例动作并未在一季末大规模的出现，银行理财收益率仅小幅上行。当然，一季度季末行情不显著并不意味着银行理财市场季末效应的消失。去年一季度行情也不太显著，但二季末、三季末和年末都出现收益率大幅上涨。

　　总之，尽管一季度互联网宝宝的收益率曾经十分诱人，但银行理财市场也表现突出，高收益产品层出不穷。金牛理财网的监测数据显示，一季度收益率超过6%的产品占比接近22%，而去年第四季度这一比例才12%。由于银行理财收益率长时间保持较高水平，以及相对确定的预期收益率还能帮助投资者锁定未来一段时间的收益，因此受到追求高收益的投资者热捧，可以说，一季度是名副其实的银行理财最佳季度。