本周二和周四央行分别进行1000亿元和260亿元的28天正回购操作，中标利率维持在4%。周三，上海银行间同业拆放利率全线上涨，其中，隔夜利率上涨75BP至2.8025%，1周利率上涨54BP至3.422%，2周利率涨92BP至3.8%，1月利率上涨39BP至4.41%，3个月及以上利率不变。这是今年春节以来资金价格的一次最大幅度的上涨。不过，由于周四正回购缩量，当天银行间同业拆放利率虽以上涨为主，但涨幅缩小，其中隔夜利率升至3%以上，14天利率下跌16BP至3.64%。
由于节后资金回流和1月外汇占款猛增，资金面持续宽松已经持续月余，其宽松程度和持续时间均超出市场预期。因此，有机构甚至判断央行货币政策已经转向。但周三资金价格大涨或预示资金面宽松阶段的终结，而连续三次千亿元28天正回购操作也表明央行稳健货币政策取向不变。
资金价格的大幅上涨可能是受到以下因素影响：一是由于2月新增外汇占款大幅减少，而3月份外汇占款可能继续回落。二是央行连续正回购效果显现。自2月18日以来，央行共进行了11次正回购操作，虽然力度一直不大，但经过不断累积，对资金面的影响终于开始显现。三是季末因素开始发挥作用，季末考核或致流动性可能出现时点紧张。
不过，业内普遍认为，虽然1季末流动性将趋紧但不会出现过度紧张局面。国海证券分析师范小阳表示，总体上资金利率会上行，但是超过去年的可能性非常小。中信证券固定收益部研究主管邓海清表示，若未来7天回购利率不到4%以上，央行正回购持续概率较大，但可以肯定的是，类似去年6月、12月资金价格异常冲高的情形，这个季末不会再现。
无论如何，季末流动性趋紧将对理财市场产生影响。我们知道，近期资金面的超预期宽松为债券市场带来一段“暖春”行情，债券基金和理财债基的收益表现突出。由于资金价格上涨对债券市场不利，因此季末债券类基金收益率或将受到负面影响。
不过，流动性趋紧对银行理财市场较为有利，但考虑到当前银行理财收益率仍处高位，而且最强竞争对手互联网货币基金收益率已经大幅下滑，银行理财收益率易下难上。从历史数据来看，银行理财收益率在1季度末并不是必然上涨，也就是说1季度的季末因素对银行理财市场影响可能并不大。比如，2012年和2013年的1季度末银行理财收益率都没有出现明显上涨。比较2012年、2013年和2014年三个年份1季度的银行理财市场，其共同特点是都处于收益率下行阶段。因此，如无意外，今年1季末银行理财或将继续下行。