五大行首发同业存单总额不超过190亿元
存款利率市场化的靴子终于落地。12月11日,上海清算所发布公告,国开行、工行、农行、中行、建行五家银行将于12日发行首批同业存单,总额不超过190亿元。这意味着先前最多能在央行确定的存款基准利率基础上上浮10%的存款利率未来将开始松动。
复旦大学经济学院副院长孙立坚教授在接受中国经济时报记者采访时表示,五家银行发行同业存单标志着利率市场化进入到难度最大的环节。未来在大额可转让存单一级市场内的参与者将不仅限于金融机构,将按照先法人,后个人,先长期,后短期的路径逐步实现存款利率的市场化。但是,要实现涉及居民个人存款的利率市场化还需要存款保险制度的建立与债券市场形成合理的收益曲线,需要较长时间的准备。
存款利率将突破10%上浮空间
上海清算所发布的公告显示,五家银行发行同业存单的期限包括1月、3月和6月。发行方式有两种,除了农行为招标发行外,其余均为报价发行。
其中,13国开CD001的发行期限为6个月,规模为30亿元;13工行CD001期限为1个月,规模为30亿元;13农行CD001期限为3个月,规模为30亿元;13中行CD001和13建行CD001的发行期限均与农行一致,均为3个月,但发行规模均为50亿元。
同业存单是指由银行业存款类金融机构法人 (以下简称存款类金融机构)在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证,是一种货币市场工具。
“同业存单的定价取决于两个因素。第一个是发行机构的信誉,比如大银行的利率就会低。第二个因素是同期限的上海银行间同业拆放利率(shibbor),因为它与相同期限的shibbor挂钩,直接反应市场的利率变化情况。随着市场利率的上升,存款利率也会上升,将突破原来上浮10%的管制。”中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬对本报记者表示。
温彬说,目前存款利率的定价包括三种价格:基准存款利率,在基准利率基础上上浮10%,银行理财产品利率。其中,理财产品规模已达10万亿元,占金融机构存款余额的10%左右。而存款利率市场化的路径是增加市场定价的负债产品在银行负债中的比重,最终以市场化负债产品价格与存款价格并轨的方式实现存款利率的市场化。
同业存单使银行面临挑战
此前有消息称,试点银行将有10家,招商银行、兴业银行等多家股份制商业银行也包括在内。
温彬对本报记者分析说,此次试点最终限于5家大行,原因在于大行信誉更高,同业存单的价格与市场价格更接近。中小银行的风险溢价是多少,市场上还没有形成成熟的定价机制。另外,大额可转让存单向更多银行进一步放开需要存款保险制度确立。
“同业存单的推出,对商业银行而言是金融创新的工具。存单推出后,银行可以对企业发行同业存单,进行清算、转账,很多企业和个人希望推出锁定利率风险的远期利率合同和期货合同。但是也面临挑战。”孙立坚对本报记者表示,未来银行的同业拆借规模可能会被同业存单挤占。银行要积极面对,改变自己的商业运作模式。
安信证券首席经济学家高善文表示,考虑到同业存单与同业存款在定价机制方面相近,其出台对银行同业渠道融资成本的影响也许有限,由于其更加标准和可流通,实际上还有利于同业存款业务以及货币市场的发展。
温彬认为,同业存单推出后,以前在实践中不计入贷存比的分母的同业存款,有望在变为同业存单后与居民存款同等对待,对改善银行的贷存比有作用。
存款保险制度必须建立
“存款利率的市场化牵涉到很多环节,不是仅仅把存款利率的上线放开那么简单。存款的利率很多种,首先从同业存单开始,成功后再慢慢推其他品种。”孙立坚表示。
比如,牵涉到居民的存款利率市场化需要大量的前期工作完成,包括存款保险制度的建立和债券市场形成合理的收益率曲线。
“存款保险制度必须要建立,另外要确保存款利率放开以后市场不出现恶意操纵利率的行为。后者需要大力发展债券市场,形成合理的收益率曲线。在形成后,就可以知道哪些在合理定价,哪些是想恶意竞争抢客户。不能现在就利率市场化。如果现在放开,只能导致恶性竞争,造成金融市场波动,国际上已经有失败的案例。”孙立坚说。
温彬认为,同业存单推出后,未来条件成熟时再发行面向企业及个人的大额存单,由大额到小额、由长期到短期,逐步扩大金融机构负债产品的市场化定价范围和比重,最终使存款利率市场化水到渠成。温彬估计,整个过程大约需要3年至5年左右。
“从央行来说,已经启动了利率市场化的最后环节,下一步将更关心培育和引导基准利率,传导货币政策。虽然shibbor已经作为基准利率,短期的交易量比较大,能够反映市场状况。但是中长期交易量还较小,其他品种的定价与shibbor挂钩还不是太多。”