银行资管时代来临。10月16日，工商银行在其官网公布,正式发行其首单资管计划，这标志着银行资管时代的启幕，也意味着信托、券商资管及基金子公司传统的通道类业务将逐步受到冲击。
与传统银行理财产品的区别
10月16日，工商银行在其官网正式推出“中国工商银行超高净值客户专属多享优势系列产品——“中国工商银行超高净值客户专属多享优势系列产品-理财管理计划A款(编号ZHDY01)”(下称“工行理财管理计划A”)，可以有0-70%的资金投资于理财直接融资工具。
“工行理财管理计划A”与传统银行理财产品的区别体现在两个方面：一方面是投资标的中新增债权直接融资工具，另一方面体现在费率方面，该产品收取浮动管理费。
根据该产品的说明书介绍，投资理财直接融资工具被列入投资范围，工具配置比例规定为0-70%，而以往理财投资的债权类资产主要是指债权类信托股票收益权类信托等。此外，该产品规定10%—90%的资金投资于高流动性资产，如债券、债券基金、国债、期货、货币市场基金、同业存款、质押式和买断式回购等投资标的。权益类资产的投资比例为0—10%，权益类资产包括新股及可分离债、申购可转换债、申购股指期货、定向增发以及股票型基金等。
一位银行业分析师指出，投资理财直接融资工具比例可高达70%，意味着银行在投资非标准化债权资产（下称“非标”资产）方面更有空间，也可以此来规避银监会“8号文”对于“非标”资产的限制要求。“8号文”是银监会在2013年3月27日下发的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，要求规范商业银行理财产品所有非标准化债权类投资，并设订理财产品余额为35%的上限，或不得超过银行上年度总资产的4%。
“业界正在讨论，关于债权直接融资工具有望不受‘8号文'中关于非标投资比例上限的约束。”银率网分析师表示，部分非标产品可能通过到期续发债权融资工具的方式转变为“标准资产”，这就意味着，债权直接融资工具也有望成为未来银行非标资产转标的“有利武器”。
“工行理财管理计划A”与传统银行理财产品的另一个不同在于费率方面， 该产品收取浮动管理费，当产品单月的收益率年化达到N以上时(N=一年期人民币存款利率+1.75%)，超过N的部分管理人将按照20%的比例提取浮动管理费。目前，多数银行理财产品是把超额收益都作为浮动管理费，此款产品也采用与投资者分成的形式。
交易形式为开放式净值型
传统的银行理财产品交易形式以封闭型为主，产品的收益以预期收益率的形式给出，而理财管理计划的交易形式为开放式，收益以产品净值的形式定期公布，类似于开放式基金的交易形式。
从产品介绍书可以看到，“工行理财管理计划A”属于非保本浮动收益型，认购起点为10万元，计划发行规模为75亿元。与常见的理财产品预期收益率略有不同，该产品属于开放式、净值型产品。
此外，工行资管计划在浮动收益部分引入了超额收益分成机制。而在业内人士看来，这一机制对信托公司、券商资管及基金子公司类信托业务中现有的“点差”盈利模式或造成较大冲击。
仅限高净值客户
“工行理财管理计划A”的投资对象为平衡型及以上的有投资经验的超高净值客户。工商银行的超高净值客户是指，金融净资产达到600万元人民币及以上的商业银行客户。其中，托管费为0.1%(年)，销售费为0.4%(年)，固定管理费为0.6%(年)，无申购赎回费。
“工行理财管理计划A”的投资门槛较高，对此，银率网分析师认为，从工商银行对投资者的限制来看，产品仅限风险承受能力较强的高端客户，与普通投资者绝缘，表明银行对资管计划产品还是较为谨慎的。“但这并不表示，银行的资管计划以后也仅限于高净值客户购买，首单如此限制，这主要还是出于风险控制的角度，因为是创新产品，风险考量上相对严格，较为适合风险承受能力较强的投资者。”
引领银行理财产品未来发展
理财管理计划是工具创新，而不是市场创新。“该产品最大的特点是，投资标的中新增了债权直接融资工具。这是11家商业银行开展理财资产管理业务试点启动后，新出现的投资工具。”银率网分析师表示，实际上从产品的交易形式和收益分配形式来看，该产品已不属于创新，这与光大银行推出的首款养老专属理财产品 “颐享阳光”设计相同。
尽管不属于工具创新，但是对于银行而言，资管计划的开启意味着商业银行自主管理能力的提升，同时理财产品“去通道化”的步伐将向前迈进一大步。
“随着利率市场化的进一步发展，银率网分析师认为银行理财产品这种高息揽储的作用将逐步弱化，银行理财产品将成为真正的代客理财工具，开放式、净值化是银行理财产品未来发展的必然趋势。”银率网分析师认为，这种资管理财计划是未来银行理财产品的主流产品，随着产品设计的完善、风险控制的成熟，这类产品也将是大众投资的理财工具。