"钱荒"慌了银行

　　聚焦“钱荒”系列报道之二

　　本报记者 侯美丽

　　货币市场利率的高涨，让坐等数钱的银行家们的日子难过起来。

　　上周末，河北省一家股份制银行的高管们顾不上休息，召集了各个分行的负责人来商量调配流动性，甚至不惜以高利率拆借资金。同样紧张的气氛还围绕着那些投资银行股的大鳄们，仅仅6月24日这一天，史玉柱的身家就因为民生银行的跌停蒸发了7.61亿元。

　　但从监管层的表态到专家们的解读，都可以看出资金市场其实是“不差钱”的。或许，这场资金错配带来的结构性“钱荒”只不过是慌了银行。

　　银行股领跌大盘

　　结构性“钱荒”的悲观情绪累及了A股。

　　24日，去年以来一度领涨的银行板块重挫6.63%，中小银行股暴跌，其中民生银行、兴业银行、平安银行三只个股跌停，浦发银行、宁波银行大跌逾9%。四大行表现相对抗跌，跌幅在2%—3%之间。 25日午盘，银行板块再度下挫，板块整体跌近4%，民生银行、平安银行再度逼近跌停，宁波银行跌逾6%，兴业银行、华夏银行、光大银行跌逾5%。不过，银行股在午后出现一波超跌反弹的行情，带领大盘收复1900点。

　　跌幅居前的银行几乎均被认为同业资产占比较高。巴克莱一份对国内中小银行的同业资产风险的警示报告认为，以民生和兴业银行为代表的中等规模的银行在利用信用风险资产(票据和信托受益权TBR)的买入返售和卖出回购上打擦边球。这些资产的违约风险要远高于以债券为标的的逆回购/回购。

　　民生银行年报显示，该行去年买入返售金融资产中，贴现票据规模为6168.05亿元，比前年大增376.27%。另有数据显示，兴业银行已贴现票据和信托受益权规模同比也大增。

　　“虽然Shibor很高，但我们还是拆借了不少资金，现在确实很缺钱。”一家中小银行做同业业务的工作人员告诉中国经济时报记者。

　　资本市场已经对银行业经营状况的担忧做出了充分反应。而除了Shibor疯涨导致流动性风险的因素之外，悲观预期还包括利率市场化可能加快推进，银行利差水平和盈利受到挤压;央行引导金融机构降杠杆，对影子银行体系、银行表外融资将产生持续的负面影响，甚至可能传导到实体经济;海外量化宽松退出预期引发资金外流担忧，叠加前期收紧非标产品、虚假贸易和外汇管理文件的出台，均不利于后续流动性格局。

　　中信证券研报称，上述悲观预期在当前时间点同时存在，可能会存在过度反应，导致股价短期内剧烈波动。而目前银行股的PE/PB(市盈率/市净率)再次回落至历史最低水平，中信证券建议等待政策利空释放完毕后，择低配置银行股。

　　股份制银行受影响更大

　　在这一场Shibor暴涨带来的浩劫里，股份制银行首当其冲。

　　东方证券银行业分析师金麟在接受本报记者采访时表示，这主要是因为几家股份制银行的影子银行比较多，比如兴业银行和平安银行。

　　“央行在重拳惩戒影子银行。影子银行绕开了监管层费尽心力建立起来的表内信贷管控体系，削弱了监管层对货币信贷控制的有效性。从总量来说，影子银行的快速发展是今年以来M

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　　增速持续偏高的重要原因之一;从结构来说，由于影子银行的信贷投向限制较少，较大比例的资金投向了表内信贷受到严格限制的领域，包括房地产以及地方债权方面。 ”金麟表示，短期内这会造成银行业绩和贷款质量的压力，但在中长期内有助于缓解市场对于银行的地方政府债权的担忧。

　　而银行这种去杠杆的过程或许仍将持续。从3月末的“8号文”到4月的央行清查债券代持，再到5月末的票据违规行为清查，直至央行最新的谨慎态度，可以看到监管层控制金融风险的决心。

　　虽有个别银行闹“钱荒”，但多数券商认为对全行业影响不大。中信证券研报称，全局流动性匮乏的局面并不存在，资金相对充裕的大银行近期也大幅降低拆出规模，导致流动性的结构性失衡格局加剧。目前短期拆借利率的回落，也暗示资金紧缺高峰已过，预计度过季末关键时点和月初准备金缴款后，银行间流动性紧张格局将明显好转。预计7月中旬拆借利率将回落至3.5%附近。

　　金麟认为，同业拆借利率大涨对大型银行基本没有影响，对于个别股份制银行盈利的负面冲击较大。综合各券商的研报，对全行业盈利影响的预估区间在-8%到-1%之间，但均认为出现最悲观情形的可能性较低，大概率事件对银行全年盈利的冲击幅度在-2%左右。

　　需警惕银行惜贷

　　也有人担忧，流动性匮乏带来的现金为王的投资策略，会不会让银行反而把钱更紧地攥在自己手里呢?

　　不得不提的是，在银行间市场货币利率连连走高之后，银行的票据贴现利率也出现了跳涨。数据显示，近期6个月的票据贴现利率已经飙升至年化12%，接近2011年9月的历史最高水平。即使这样，银行拆出资金的意愿还在下降，甚至有消息称数家银行已经停止了票据贴现业务。

　　“今年上半年银行还未出现明显的惜贷情绪，但下半年可能会面临这种压力，对实体经济的压力不言而喻。 ”金麟说。

　　中金公司在最新发布的研报中认为，银行间市场利率上升，将从债市、股市和银行信贷等渠道导致实体经济的融资成本上升，从而拖累经济增长。据此，将今年二季度GDP同比增速预测从此前的7.7%下调至7.5%，同时将全年GDP增长预测从此前的7.7%下调至7.4%。

　　令人担忧的还有贷款质量。在金麟看来，影子银行治理风险当前已经得到了较为充分的体现。但就贷款质量而言，中报的逾期贷款数据仍可能超出市场的预期。同时治理影子银行和强化对地方政府扩张的约束所造成的流动性紧张也会进一步造成贷款质量上的压力。“在整个经济不是很好的情况下，贷款质量还是有压力的，现在企业的盈利能力和贷款成本之间的利差已经越来越薄了。 ”

　　事实上，银行的不良率在去年下半年就开始出现增长。今年一季度，多家银行的不良率仍然保持上升势头。而银监会的数据也显示，一季度我国商业银行不良贷款率为0.96%，高于去年年末不良贷款率0.95%。