本报记者 张晓赫 北京报道

　　通胀数据回落之下，决策层“预调微调”的表态正在引发市场对于银根闸口松动的新一轮猜想。

　　市场层面的微调也是动作频频。紧随10月底四大行单周新增信贷猛超600亿元，11月初的新一周，央行又在连续3周净回笼之后，首次对公开市场净投放960亿元。两者之间的趣味关联，也正被坊间理解为松动预期的有力支撑。

　　银根的松动是否就此开始？本报记者接触的多位银行从业人士依然对此持谨慎态度。

　　“财政政策闸口出现了微调，政策性更强的四大行在信贷上也会表现出配合。前三季度的信贷投放节奏控制，给四季度腾出了一定的宽松空间，但全年的从紧信贷目标并没有发生方向性的变化。”中行总行信贷人士表示，在信贷投放上目前并未有额度上的增长计划。

　　此外，更有股份制商业银行人士向记者表示，年底的信贷额度紧张是常态。“公开市场的一系列操作也只是让银行资金面喘口气，即便是"定向宽松"，资本监管指标不变，银行也是有心无力。”

　　紧缩触底

　　国务院“适度进行微调预调”的表态所带来的宽松信号风向并不缺乏理论根据，包括民生银行研究人士在内的多位受访者认为，当前一轮的紧缩政策已经触底，时机上已经进入微调通道。

　　一方面，根据11月9日国家统计局公布的宏观数据显示，10月CPI和PPI同比增长均低于市场预期，其中CPI同比增长5.5%，较9月回落0.6个百分点；PPI同比上涨5%，亦低于9月水平。

　　“CPI已经连续3个月下滑，尽管一段时期内难以显著下行，但拐点已经基本上可以确立；同时经济增长也在放缓，尤其是工业生产领域方面所面临的压力已经显而易见。这些都是未来政策调整以及走向的大背景与主要导向。”上述民生银行人士向记者分析。

　　另一方面，宏观政策对银行体系的有效紧缩，也为四季度及以后留出了较为可能的调整空间。在接连调整存款准备金率与加息、存贷比考核等影响下，对比全年7.5万亿元的新增信贷目标，前三季度新增贷款仅为5.68万亿元，滞后于惯行的“3∶3∶2∶2”的放贷节奏。

　　“尤其是三季度的信贷低于去年同期水平，其中9月份只增加信贷4700亿元，创下近两年以来的同比新低。”上述中行人士认为，一定程度上，四大行10月份的信贷增量，存在地量反弹。

　　“财税政策的微调转向已经先一步出现，加上银行信贷方面对于政策调整的配合，今年四季度银行的信贷额度情况预计会相对宽松。”上述中行人士进一步表示。

　　摩根大通11月9日发表的报告也认为，未来数月银行信贷投放或有所扩大。

　　对于信贷扩大的尺度，银行人士的观点则认为有限。“包括房地产在内，调控效果刚刚显现，现在的微调预调只是预防未来政策骤松的可能，过去的经验教训已经证明了政策连续性与稳定性的必要性。”

　　工行总行的相关信贷人士也表示，银行目前并未有信贷额度方面的调整，所谓的宽松，只是在监管额度内对符合政策导向的“定向”宽松。

　　“定向”的内容已经很明确。近来多部门已经多次提及进一步改进小企业金融服务，银监会亦在10月24日进一步明确《关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知》，要求各银行的小型微型企业贷款增速应努力不低于全部贷款平均增速。

　　此外，10月24日，银监会副主席周慕冰在公开会议上表示，对原有期限安排不合理的地方政府融资平台贷款，在满足担保抵押落实、合同补正到位等条件后，根据现金流与还本付息的实际匹配情况，经批准可适当延长还款期限或展期一次。这也被认为是对此前地方平台信贷“一律不得展期和以各种方式借新还旧”政策的微调。

　　“大量的保障房还都处于在建状态，包括高铁在内的许多基建项目因为缺资金停工，在风险可控范围内，我们已经被要求要向这些在建项目优先。”上述中行人士坦言，只要政策层开口，信贷资金还是会支持。

　　此外，上述民生银行人士也认为，未来的信贷重点将是中小微型企业、防烂尾的在建项目、民生项目以及三农、高新产业。

　　失血依旧

　　不过，即便是在前三季度信贷投放进度滞后基础上的定向宽松，也很难达到市场的宽松预期。

　　“就算有余额也都预订出去了，每年的年底都会闹钱荒。”一位股份制银行上海分行人士表示，除四大行资金盘子大，有余力调整配合政策的定向宽松外，在严格的存贷比以及净资本监管下的中小银行目前的资金面依旧普遍紧张。

　　今年上市银行的三季度报告显示，中行、招行、民生3家银行的存贷比超越了监管层要求的75%的红线，交行、华夏、中信、光大、深发展、浦发和兴业银行也全都超过了70%，接近监管“红线”。

　　资本充足率方面，也普遍存在下滑。中小银行中，光大银行资本充足率为10.93%，比上年末下降0.09个百分点；南京银行资本充足率和核心资本充足率分别为11.67%和10.89%，分别较去年末下降2.96和2.86个百分点；浦发银行资本充足率为11.24%，核心资本充足率为9.01%，分别较去年末下降0.78个百分点和0.36个百分点。

　　“近期的公开市场流动性补充，也只是让银行的资金面喘口气，但基本面并没有变。”上述上海分行人士坦言，银行业面临的存款流失进一步增加了银行的信贷压力。“各银行的存款流失压力都很大，调整头寸越来越少。我们银行有些地区的分行已经没有额度可用。”

　　存款流失的压力已经在上市银行的三季报中被量化。季报显示，截至三季末，16家上市银行中有10家出现了存款负增长，合计“失血”近3300亿元。“通胀短期难温和，存款负利率困局无法改变，存款搬家的压力在也还会持续。”该人士表示。

　　至于坊间传闻的有可能的存贷比差异化优惠调整以及下调存款准备金率乃至降息，上述民生银行人士则表示，“目前并没有听到风声，降存降息短期内也是不太可能的事情。”言下之意，在四季度的相对“定向宽松”中，多数中小银行仍将维持信贷业务的紧缩状态。