转眼，5月接近尾声。政策多发、通胀严重，2011年的上半年似乎并不那么给力。

　　自去年下半年开始，中国的通胀水平逐步走高，“负利率”受到越来越多投资者的关注。

　　贷款受限，存款搬家，为了吸引更多的资金，争夺市场份额，今年的银行理财产品愈发热闹。发行不断提速、期限越缩越短、收益不断增长，直接或间接打着“抗通胀”旗号的银行理财产品充斥着理财市场。

　　银行发力，或多或少地满足了老百姓抵御通胀和货币保值的需求期待。

　　那么，银行理财产品的收益到底能否抵御通胀？带着疑问，《投资者报》记者对16家上市银行今年年内投资的未到期和已到期的银行理财产品进行了梳理和分析。

　　93％跑不赢CPI

　　说到抗通胀，被广泛定义和接受的一个基本说法就是：跑赢CPI！那么，银行理财产品是否跑赢了CPI？跑赢CPI又是否就意味着抗通胀的胜利呢？

　　首先，从收益角度说，跑赢CPI的银行理财产品极少。

　　国家统计局公布的数据显示，今年3月份和4月份的CPI当月同比值分别为5.4％和5.3％，较1、2月的4.9％有所增长，前4月的CPI平均值为5.13％。

　　根据普益财富数据，《投资者报》数据研究部对16家上市银行今年年初投资的仍在运行和已经到期的银行理财产品数据分别进行了分析。结果显示，93％的单个银行理财产品无法跑赢CPI。

　　先天较低，后天不足，整体投资价值欠佳成了“负利率”时代银行理财产品的集体特征。

　　其次，预期收益待评定是银行理财产品的又一硬伤。

　　“说抗通胀的都是预期收益，等到期了才能评定。”某业内人士对记者说。

　　在普益数据的上市银行理财产品发行数据中，记者看到最多的就是最高预期收益率数据，最低预期收益率却严重缺失。

　　所以，在针对未到期产品的常规统计中，各类研究往往是建立在最高预期收益率基础上的。然而，这样的收益并不是所有产品最终都能达到的，抗通胀就更无从说起了。

　　在《投资者报》数据研究部研究的2217只年内投资并到期的上市银行理财产品中，就有246只缺失最高预期收益率或到期收益率数据。如果将这个基数扩展到所有银行，其隐性未透露的数量恐怕还将扩大。

　　最后，产品的投向收益基本无法抗通胀。从仍在运行的上市银行理财产品中我们发现，资金流向上，股票、基金、债券、货币市场工具及其他结构方式给出的平均预期收益率最高，但也只有6.12％。在29类不同的投资流向中，除了前三名，其他均在5.13％的均幅以下。

　　值得注意的是，今年年初投资并到期的产品中，以股权为唯一资金投向的产品取得了5.13％的平均到期收益率，勉强擦线前4月CPI平均增幅。

　　不过，股权类投资产品在还未到期产品平均最高收益表现中排行第七，仅为4.69％。

　　短期化≠跑赢CPI

　　渣打银行研发部在接受《投资者报》记者采访时表示，经过金融危机的洗礼，特别是国内股市从6124到1600多点过山车似的滑落，国内投资者在选择理财产品中渐趋谨慎，在保障本金的基础上，开始寻找能够跑赢通胀的投资渠道。

　　而不断上升的加息预期，也助推了理财市场的短期化趋势。

　　“2011年春节前夕，某些产品的设计期限甚至短到几个星期，而市面上有些保障本金的短期理财产品的预期收益甚至做到了4％左右，尽管如此，面对5％的通胀率投资者仍旧望尘莫及。”

　　普益财富数据显示，在1219只年内发行并到期的30天以下的上市银行理财产品中，近10％的产品未披露到期收益数据。而披露的产品中，69％的数据未达到4％的收益率，仅4％披露产品的年化收益率跑赢了前4月的平均CPI值。

　　“相比之下，一些对市场趋势把握准确的中长期结构性产品，却在不经意间获得了高于通胀的理想收益。”渣打银行研发部人员对记者说。

　　《投资者报》数据研究部发现，在年内发行至5月24日未到期的产品中，年化收益率较高的，期限也都比较长，最短的也在180天以上。