□本报记者 张朝晖

　  日前，某银行推出一款结构复杂的理财产品，却在市场上遭遇了“滑铁卢”。该银行理财师向记者表示，与之前一些保本、保收益的产品遭哄抢不同，这款产品很少有人问津。“现在结构类的产品往往对赌成分较大，风险偏高。即使设置了看上去十分诱人的高档收益率，但投资者并不买账。”他指出，简单至上应该是投资者甄选理财产品的重要依据。

　  结构型赌性大于投资

　  银率网统计显示，截至2011年3月28日，今年一季度各商业银行共发行理财产品3910款，同比增长128.8%。其中，投资标的为银行间市场工具、混合以及债券类的产品占市场主流，投资标的为指数、大宗商品及基金类的产品发行量均不超过10款。而上周有4只挂钩指数、大宗商品的结构性理财产品发行，这些产品往往兼具风险大、收益高的特点。

　  某银行理财经理提醒道，目前大多数理财产品已经不保本，属于浮动收益，所以投资者在选择理财产品时需要摒弃稳赚不赔的想法，这些产品挂钩的投资品种可能是风险系数较大的股票、基金、大宗商品等标的，要充分考虑到风险因素。

    此外，一款“滚雪球”式的理财产品在近期引起业界高度关注。虽然提供预期8%的保本浮动收益，但它是一种多期、累积收益，前一期收益影响后期收益的复杂结构衍生品。这种看似无风险的理财产品因为收益计算原理太过复杂，早就被美国监管机构叫停。

　  设计复杂并不可怕，关键是我们对复杂产品的风险把控能力并不完善。中国证券报记者在一份理财产品合同中看到，一款产品的期限为6个月，但是设置了三档收益水平，这是典型的挂钩汇率的结构型产品。

　  如果澳元兑美元汇率在期初汇率的上下400个基点区间内浮动，那么到期收益率为4.5%；如果澳元兑美元汇率的浮动超过期初汇率的上下400个基点，但在上下800个基点的区间内浮动，那么到期收益率为1.5%；如果澳元兑美元汇率的浮动超过期初汇率的上下800个基点，那么到期就是零收益了。

　  “从设计上来看，这款产品明显属于对赌性质。”银行业内人士分析，这款产品其实就是在赌澳元兑美元汇率是否会在6个月内波动超过800个基点，不超过该区间则有收益，否则就是空欢喜一场。

　  经过业内人士计算，这款产品零收益的概率要高达90%以上，其设计上存在严重缺陷。

　  到银行买理财产品的老张就抱怨说，有些银行的部分理财产品设计极其复杂，尤其是挂钩海外市场的产品，即便是有专业金融背景的投资者也难以百分之百理解其本质。但是无论市场波动导致产品升值或缩水，其好处总是倾向于银行。

　  挂钩类沦为“差等生”

　  从以往发行理财产品的收益看，结构复杂的理财产品正在沦为差等生。

　  普益财富数据统计显示，2010年到期的个人银行理财产品9228款，其中，人民币理财产品8013款，平均到期年收益率约为2.83%，到期收益率跑赢CPI5.1%的产品只有131款。值得注意的是，有近百款个人理财产品到期并未达到最高预期收益率。其中，结构性产品最多，占71.88%。

　  “现在国内结构性的理财产品可谓喜忧参半。”工行某支行理财经理宋祯告诉记者，确实结构类的理财产品拥有足够吸引眼球的高收益率，但是根据他多年销售理财产品的经验，由于这类产品往往设置了不同档的预期收益率，投资者往往与高收益无缘。在极端情况下，客户可能会遭遇零收益甚至亏损本金。

　  “如果错过了高档收益率，这种产品的吸引力也就打了折扣。所以它们往往适合风险偏好强的投资者，我们会尽量避免推荐给一般理财客户。”他表示。

　  某不愿具名的银行理财师指出，其实挂钩类的结构型理财产品一直以来的表现都不尽如人意。2008年他工作的银行推出了一款该类理财产品，但是金融危机让汇率市场风云突变，外加产品设计存在问题，所以导致到期后不仅毫无收益，而且侵蚀到客户本金。为了息事宁人，银行出面弥补了客户亏损。所以，现在银行对这类高风险、高杠杆的理财产品退避三舍。

　  经过了金融危机、QDII亏损风波等一系列事件后，投资者也对国内商业银行海外资本市场驾驭风险的能力和银行的营销方式提出质疑。老张指出，当初推出这种结构性产品时，银行采取了多种营销手段，把这种产品说得天花乱坠，但是投资失误后，最后的买单者却是普通投资者。

　  银行人士也承认，其实现在内资银行在售的产品中，基本没有太多的技术含量。现在银行更多是充当中介的角色，理财产品只是在原有投资标的的收益上，扣除银行的管理和服务费，所以如果产品设计过于复杂，银行自身的风险控制能力就稍显不足。

　  简单至上原则

　  面对种类繁多的理财产品，投资者该如何选择？宋祯表示，如果投资者不是非常了解理财产品的结构和支付情况，建议选择较为简单的理财产品,不要去购买有很多触发条款和区间的复杂结构性产品。

　  “很多结构性产品的收益水平取决于基础资产与支付条款的吻合度，吻合度越高，产品的收益水平越高。因此在投资此类产品时，一定要认清投资的品种和方向。”他表示。

  　某银行理财经理也提醒投资者，现在市场上理财产品的选择空间非常大。一般而言，保本、保收益类的理财产品更加适合普通投资者，尤其是“五一”长假临近，商业银行一般会推出投资于银行间市场的短期高收益理财品种。这些产品的年化收益率，可能要高于一些高风险的结构型理财产品。

　  此外，他提醒那些关注保本产品的投资者，部分保本产品的实质是持有到期保本，如果投资者提前赎回，有可能会损失一定额度的本金。当投资者提前赎回时，产品的收益是按产品当时的价值进行核算，而非产品说明书中的预期最高收益或保本条款，投资者在购买产品时应谨慎选择。