如何区分出这10%的内容，并且理出一个逻辑，是投资界宏观经济研究的首要任务
　　
　　
　　
　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏是今年《机构投资者》杂志分析师评选的宠儿。但是他对CBN记者谈得更多的不是宏观经济问题，而是如何能够让宏观经济和策略研究，为实际操作提供有用的参考。
　　在马骏看来，学术界讨论的经济问题中大概９０％对投资是没用的，只有１０％通常讨论的经济问题对市场有实质影响。如何将这两者划分清楚，则是将宏观经济引入价值投资的首要任务。
　　“这是否是一个市场还没有反应的新的事件或者趋势，这个变化对行业盈利和资产价格是否会有实质性的影响，受这些影响的行业或资产类别中是否有可投资的工具，比如有足够流动性的上市公司、债权、外汇或衍生工具等。上述几个条件中任何一个不满足，就是没有用的研究，这种无用功只会浪费自己和同事的时间。”马骏告诉CBN记者。
　　而逐步积累对领先经济变量的敏感性，也被马骏认为是十分关键的一点。
　　“我们看到的大部分经济讨论是关于对已经公布的同步或滞后经济指标，比如GDP、工业生产、CPI的同比增速等的评论和解释，但这些指标对资本市场意义有限。真正有用的是领先指标和对领先指标的预测。目前来看，最需要关注的领先指标包括新增贷款的环比增速、PMI、新开工项目的环比增速等，”马骏详细解释道，“选择一批好的领先指标的组合，并通过统计检验判断其与市场的相关性，就有可能发现领先市场走势的有用信息。当然，也要注意不同指标在不同阶段的有用性会变化。”
　　另外，马骏还向CBN记者介绍，他有长期积累市场对历史上重要事件、政策变化、经济拐点反应的大量案例分析的习惯。而一般来说，市场对同类事件的反应有“重复历史”的倾向。“比如，H股市场的市盈率在每次重大周期性调整后最终反弹的过程中，都无一例外地冲高到二十倍以上，就是一个许多人想象不到但对投资策略来说极为重要的事实。”
　　谈到每一个结论如何得出，马骏指出，经济模型只是基本训练，一个好的经济学家必须在脑子里有一系列亲自用过的数学模型和对历史变量的相关性的很好的记忆。
　　“比如，政府的价格补贴，人人都知道它会刺激需求，但不同产品需求对价格补贴的弹性非常不一样，不同国家的弹性也不一样，所以政策的效果就会非常不同。再比如，汇率变动对不同行业盈利的影响会非常不同，所以也需要实证模型来量化，”马骏解释道，“判断经济活动和政策变化对企业的影响的方向比较容易，但要判断其对企业盈利的影响的大小，就比较难。由于市场反应非常迅速，作为金融市场的经济学家，在某些事件发生之后几分钟、几小时内，就必须对事件的经济影响给出一个数量级的判断，这就需要大量的对实证经验的积累，而不能临时抱佛脚来做模型。”