央行在昨日发布的《2008年第四季度货币政策执行报告》（下称“报告”）中表示，近期价格仍面临下行压力，通缩风险较大。应对中长期价格形势可能转化为通胀的压力保持关注。
　　报告称，一方面，当前国际初级产品价格总体仍处于低位，加之外需减弱可能加剧国内产能过剩，在总需求萎缩的大背景下，目前推动价格上行动力较弱，下行压力则相对较强，通货紧缩风险较大。央行去年四季度全国城镇储户问卷调查显示，预测下一季度物价下降的居民占比达到22.3%，比去年三季度和2007年同期分别增加13.5个和18.7个百分点，为1999年有调查以来的最高水平。
　　“从价格形势看，近期仍有下行压力。”报告称。
　　央行指出，当前全球货币条件总体宽松，部分重要经济体已经或可能采取量化宽松的货币政策，在这样的格局下，一旦市场信心恢复，国际商品价格还可能重拾涨势。当前不少经济体及其央行的大规模注资和金融救援计划，都会导致货币增发和财政赤字增长，因此从中长期看有可能转化为通货膨胀压力，对此也要给予关注。
　　报告内容与近期央行有关官员在公开市场的表态一致。分析人士指出，央行对于通缩的担忧意味着未来仍可能降息，但未来降息的幅度和频率则将大大下降。
　　此前，央行副行长易纲曾表示，近期央行主要还是防通缩。而未来降息空间不大，中国目前的利率水平并不高，零利率或者准零利率政策对中国来说并非好的选择。
　　报告专门开辟专栏，选择与发达国家相同性质相同、期限相同的利率作比较。如，批发利率，美国联邦基金利率目标值为0~0.25%，实际水平为0.1%左右，与之对应的我国隔夜拆借利率为0.82%；美国商业银行最优惠贷款利率为3.25%，我国1年期贷款利率下限为4.78%；美国按年调整的浮动利率个人住房贷款最优惠利率为5.6%左右，而我国5年以上的个人住房浮动利率贷款下限为4.16%。因而，总体来看，我国与美国的利率水平比较接近，部分利率品种还低于美国，而欧元区银行间市场和存贷款利率总体则高于我国。
　　对于下一阶段的主要政策思路，央行表示，仍将认真执行适度宽松的货币政策，进一步理顺货币政策传导机制，保持银行体系有充足的流动性，促进货币信贷合理平稳增长，争取广义货币供应量（M2）增长17%左右。
　　具体政策方面，央行将根据国内外经济金融形势变化，结合宏观调控需要，适度运用利率、存款准备金率等多种工具，引导货币信贷合理平稳增长，引导金融机构在积极支持经济增长的同时，继续主动做好均衡合理放款工作，优化信贷资金投向。此外，还将稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，继续深化外汇管理改革，大力发展直接融资。
　　报告认为，在全球金融危机等多重因素冲击下，未来一段时期世界经济仍可能趋于下行。在外需和国内房地产等重要行业需求下滑的情况下，企业的存货调整一定程度上加剧了近期国内工业生产、能源消耗以及进口贸易的下行。未来我国的经济走向，一方面受存货调整因素影响，另一方面取决于内外部需求变化和宏观政策的效应，仍将面临众多的不确定性。