短短3个月，银行“惜贷”就变成信贷“井喷”。在高歌猛进之中，信贷结构显露出重大改变的征兆――贷款集中度提高、票据融资反周期。
　　“在中国经济发展中，结构应该重于规模，特别是信贷结构要重于信贷规模。”工商银行（下称“工行”）金融市场产品研发与分析处处长张兴胜表示。在上周中国银行间市场交易商协会召开的今年金融市场运行分析会上，张兴胜指出，去年底今年初，银行贷款投放速度加快、规模较大，但银行信贷行为与信贷结构正在发生重大改变。这种改变缺乏预见性，恐怕会对银行经营行为和贷款行为产生影响。
　　张兴胜认为，信贷结构变化首先体现在贷款行业集中度提高，主要集中在政府支持的、政府保障性的、垄断型的行业中，贷款配置占比急剧上升；同时，贷款客户集中度也在提高。“目前从月度数据上看，这个趋势也非常明显。”
　　在贷款行业、客户集中度提高的同时，票据融资占比急剧上升。
　　数字显示，去年11月、12月的票据融资出现爆发式增长，月度增量均超过2000亿元。去年12月新增人民币贷款7718亿元，而票据融资增加2144亿元，占新增贷款比例的近28%。今年1月，票据融资仍保持增长态势。中国国际金融有限公司的报告预测，1月新增人民币贷款为1.4万亿~1.6万亿元，而新增贷款中票据贴现为4000亿~5000亿元，约占新增贷款的30%~40%。
　　今年1月，工行新增各项贷款（不含票据融资）1171亿元，而票据融资增加1350亿元。贷款结构中，票据占比过半，占1月新增贷款的53.6%。工行今年的信贷增长目标约为5000亿元，而1月全部新增贷款（含票据融资）就已达到2521亿元，几乎完成全年目标的50%。
　　“实际上，银行信贷行为是有顺周期特点的，但目前票据融资是反周期的。”张兴胜指出，经济不佳时，票据融资占比会急剧上升，使银行贷款增量上升。如果剔除票据融资，银行贷款尤其是流动资金贷款的占比规模都有可能下降。
　　张兴胜认为，票据不仅仅是融资工具，也是贷款工具，客户越大越有开票的权限，票据融资占比提高，可能与贷款客户集中度提高有关，是一个派生影响。
　　张兴胜预计，银行信贷规模投放量增加的同时，银行信贷资产占比却快速下降，证券投资占生息资产的比例则上升。此外，除客户个人消费贷款外，银行贷款期限在拉长，直接原因是银行贷款结构中项目贷款占比逐渐上升。
　　“银行追项目贷款、追垄断行业的贷款、追大客户的贷款、追票据融资，导致信贷规模上升。但是，银行内部结构性的贷款管理政策很多，尤其对小客户企业而言，它们的融资环境有待改善。”张兴胜表示。
　　中国银行全球金融市场部分析师石磊指出，有调研结果显示，投资拉动由地方政府而非企业主导。“地方政府为组织投资，制定部分状况相对较好的企业承担相应的项目投资，银行看到这些政府项目，也愿意大幅度地放贷。”
　　石磊表示，这样的增长不太可能延续下去，因为现在的项目主要为去年11月底前获批的项目。假设以一个季度为项目释放期，那么今年4月前后信贷增幅可能会出现回落。