| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年07月20日 10:51 |
作者： |
陈光 |
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理财周报记者 陈光/文
铁路仍在受到关注，这次吸引眼球的是恒生银行于7月10日发布的一款结构性理财产品。
7月10日，恒生银行推出新一期名为"天天开心-股票挂钩部分保本可自动赎回投资产品"，产品挂钩香港上市的4只铁路基建股票，包括港铁公司、中国中铁、中国铁建、中国交通建设。
条件回报+红利回报
7月16日，中国政府发布的经济数据显示，2009年上半年中国GDP增速7.1%，CPI同比下降1.1%。
从经济数据看不出太多中国经济好转的迹象，但是在股市中，由大规模基建投资拉动的利好效应早已显现无遗。而铁路建设则是此轮基建投资的核心组成部分。
恒生银行推出的这款新产品正是要搭上中国基建投资的这班车。
产品名为"天天开心"股票挂钩部分保本可自动赎回投资产品，投资期限1年，挂钩香港上市的4只铁路基建股票。销售期为2009年7月10日至2009年7月23日，投资者可以获得90%本金的保本保障。
而收益方面，这位人士则介绍说，"产品收益分为两块，一部分是条件回报，一部分是红利回报。"
如在最初的2个观察期内（共12个观察期）的任意一个观察日，挂钩股票篮子中表现最差股票的收市股价曾达到或超过其条件回报触发股价，投资者可在第2个观察期末的条件回报派发日收到条件回报。条件回报率为1.1667%(约为7%每年)。
从第3个观察期开始，就每个观察期而言，如该观察期内之任意一个观察日，挂钩的股票篮子中表现最差股票的收市股价达到或超过其红利回报触发股价，投资者可在该观察期末相应的红利回报派发日收到红利回报。红利回报率为1.1667%(约为14%每年)。
就每只挂钩股票而言，该人士介绍，条件回报触发股价为该挂钩股票最初股价之60%，而红利回报触发股价为该挂钩股票最初股价之90%。
该产品可提前终止，从第2个观察期始，只要所挂钩的股票篮子中表现最差股票于当月任一交易日≥100%期初价，即视为达到提前到期的触发事件之条件，将实现自动赎回。
看空铁建行业？
这款结构性产品，是银监会发布禁股令之后推出的一款股票投资类产品。
对此，上海一位银行内部人士告诉记者，这是因为银监会规定限内不限外。
根据银监会规定，禁止商业银行理财资金以任何形式投资境内二级市场股票或与其相关的证券投资基金。
而恒生银行推出的这款产品挂钩的则是四家香港上市公司股票，不属于境内二级市场。
"对于投资境外公司股票或基金，银监会目前没有明确的规定，而银行理财产品也需要一些证券投资类的渠道，港股就是不错的选择。"这位银行内部人士告诉记者，从风险上，也很难说投资港股就比境内二级市场小。
而西南财经大学研究员张星则认为，恒生银行推出的这款产品其制度就锁定了未来的收益范围。"股票涨了，收益不一定高，股票跌了，投资者的收益也会有一定的保障。"
张星向记者分析说，从这款产品的设计看来，自第三个观察期开始，即2009年9月24日至2009年10月23日，产品设立了自动赎回。"如果股票池中的最差股票在观察期内相较于期初上涨，那么产品自动赎回。而在自动赎回的当月，投资者并不能享受到条件回报和红利回报。这其实锁定了收益的最大范围。"
张星还认为，最差股票价格触及期初价格的90%和60%时分别获得红利回报和条件回报，也是控制风险。
不过，就产品的设计思路看来，张星认为，恒生银行这款产品倒是有看空铁路建设行业的迹象。
"只有股价在下跌40%和0之间，投资者才能获得收益，某种意义上，应该是看空。"张星说。
在产品挂钩的四款产品中，除了港铁公司主要从事香港地区的地铁项目建设，其他三家均为全国范围的基建综合企业。其中中国中铁和中国铁建可称得上全亚洲最大的综合基建企业。
不过，从投资角度看，市场分析人士依然对相关股票的前景较为乐观。
"从上半年数据看，基础设施建设是固定资产投资的重点领域，并且后期仍将是受益最多的领域。"国盛证券分析师肖永明认为，后期铁路建设公司仍可关注。
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