| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年01月06日 15:49 |
作者： |
时晔 |
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汇丰产品高收益揭秘提早16个月进场分享大牛市
如果中长期看好这个市场，可以采取分批买进的亚式平均期权策略，以达到降低成本的效果
理财周报记者时晔/文
为何如此常见的理财产品，在2008年到期的高收益产品中，汇丰能独占4款呢？记者采访后发现，高收益的秘密在于进场时间早以及标的选择精确。
提早16个月进场分享牛市
以"汇丰一篮子股票挂钩保本投资产品--一篮子能源股票EQ8A08"为例，该产品挂钩于港股市场的4只能源股票：中石化、中海油、中石油、中国神华。
事实上，能源股概念是2007年最火热的主题。当时，中石油回归A股之时，正是能源股最巅峰的时候，众多投资者将其捧为"亚洲最赚钱的公司"。然而，等到那个时候再进场的就要付出沉重代价。
而汇丰这款产品的进场时间，是在2006年6月底，比中石油回归A股整整早了16个月。在那个时候提出能源概念，以及果断进场，是这款产品获得成功的最大因素
当然，在牛市来临时，采用何种期权策略，也将决定着产品的最终收益。同样以此款产品为例，该产品期限长达18个月，以季度为观察期间，共6个季度观察期。然后取每个观察期内4只股票的表现平均值，最后根据每季度平均表现算出6个季度的平均值，该数字再乘以50%的参与率即是该产品的最终收益。
"这是一种亚式平均期权策略，适合牛市到来时运用"，汇丰个人金融理财业务副总监李峰向理财周报记者表示，"如果投资者中长期看好这个市场，可以采取这种亚市平均期权方式。"
这款产品的到期收益为33.92%，年化收益为22.61%。回头再看，能够在2007年下半年即步入震荡期的资本市场中获得这样的到期收益和年化收益实属不易。如果投资者直接将资金投资于资本市场或基金，也许同样到2008年1月底（该产品到期日），亏损已将之前的盈利部分擦去大半甚至更多。
正是这种对能源股的准确判断与把握，汇丰之后又推出了几款挂钩能源股的结构性产品，如在EQ8A08产品推出后4个月，又推出了同系列的产品EQ8A15，该产品到2008年5月23日到期，年化收益18.92%。
标的与结构"两手都要硬"
在汇丰几款高收益产品中，有一款产品是挂钩环球保险股票，也是全球范围内、跨市场选择标的，而不是单一地挂钩港股市场。
这款代号为EQ8A07的产品，挂钩标的分别是港交所的中国人寿、美国纽交所的美国国际集团、英国伦敦交易所的英国保诚集团。
在港股市场，2006年的头号领涨股就是中国人寿，上涨幅度达277%。2007年，保险股更是成为投资者追捧的对象，而汇丰挑选的这3只保险股正是当时该行业的龙头公司。
据李峰介绍："银行在设计结构性产品时，第一是看标的，第二是看结构，也就是不同标的的表现配合不同的结构。两者必须很好地结合才能使产品获得高收益，如果看对了标的却用错了结构，一样会使产品无法获得高收益。"
确实，2008年年初曾爆发的"零收益"事件就是银行用错了期权策略，导致标的物实际上涨50%以上，但产品反而是零收益，使得投资者无法理解与接受。
从结构来看，汇丰的这款EQ8A07选用的结构同EQ8A08一样，看标的物在观察期的平均表现，标的物上涨幅度越大，产品收益越高。该产品于2008年1月31日到期，到期收益为33.81%，年化收益为22.54%。
"其实，结构性产品可以挂的东西很多，结构也可以很复杂，但是从实际情况来看，不需要太复杂的结构，银行提供基本的结构就可以实现产品的收益"，李峰向本报记者介绍道，"结构可以有这么几种，一种是亚式期权结构，一种是锁高型结构，还有一种是绝对回报结构等。"
从汇丰取得的这几款高收益的产品来看，主要都是采用了亚式平均期权。
2009年保本、保障投资为主
对于2009年的市场走势，目前很难下定论，但是李峰表示，"做财富管理，必须要坚持几条原则，如风险与回报原则、配置原则等，展望未来仍旧要坚持这些原则。"
"与2008年相比，汇丰将在2009年加强保障型、保本型的产品开发"，李峰表示道，"保障型产品主要为保险产品，保本投资主要是结构性产品。"
但是，结构性产品怎么设计将和过去有所区别。"在市场动荡的时候，选择个股挂钩挑战更大，那么银行的选择就变为指数型挂钩"，李峰介绍道，"指数里主要是些蓝筹股，一旦市场往上走就有机会分享。但在结构上，银行会带上一个'帽子'，就是平均值的做法，有些产品可以提供分批买进、拉低成本的效果。"
比如1万股股票，有些产品可以在第一天全部买进，也可以在6个月内平均买进，这取决于投资者对市场怎么判断，而银行则提供不同选择，供客户决定自己更倾向哪一种方式。平均成本法的做法适合市场还没快速反转，但预期未来会有上涨空间的时候。
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