经济弱周期，信托预期收益维持高位

　　根据统计局的最新数据，5月中国官方制造业PMI50.2，环比微升0.1个百分点。

　　数据小幅上涨，是否就意味着经济已经企稳回升，未来将出现反弹？

　　毫无疑问，生产面的景气程度正在持续向好。然而，这不代表经济下行压力有所缓解。PMI的绝对水平依然较低，虽环比上涨，但与2013年、2014年同期相比，制造业的动能依然偏弱。

　　也就是说，在“弱经济”的宏观背景下，政策依然存在一定的释放空间。增量货币以温和的方式对接实体经济，对于企业而言，市场需求疲软、劳动成本上行、融资成本高企，依然是不得不面临的难题。

　　这种基本面传导至金融市场，以信托为代表的融资类的固收产品，其预期收益维持高位将是大概率事件。

　　房地产止跌反弹，信托受益

　　中指院的最新数据显示，5月全国百城新建住宅平均价格为10569元/平，环比由跌转涨。

　　受330新政以及5月降息刺激，房地产出现较明显的回升迹象，但这是否就表示该市场又将出现一波行情？

　　可以判断的是，房产的销售普遍回暖，房企业绩将回升。不过，需求端的放量并不意味着新开工面积的增加。

　　实际上，目前房地产市场仍处在“弱平衡”状态。去库存或缓慢出清是当前房企的紧急任务。受此影响，房企的投资热情不复以往，但对融资资金依然渴求。

　　爱建财富认为，因此，相关投资品如房地产信托，尽管发行与成立数量将不会再现高峰，但预期回报仍会保持以往的水平。

　　A股进入滞涨，证券类信托放缓

　　今年以来，伴随股市进入上行通道，证券类信托大量吸纳社会资金。每一轮行情的出现，以信托为代表的场外资金就源源不断地向“入场”，在无风险利率下行的条件下，形成财富效应。

　　然而，A股可能将在一段时间内进入一个滞涨期，爱建财富认为，证券类信托或受传导放缓规模与周期。

　　首先，经济景气度小幅回升，收缩了央行释放流动性的空间。虽然市场判断本月或出现降准，但A股市场的边际效应正在递减。

　　其次，地方债务得到有效控制。通过置换、纳入国库抵押品等一系列政策，新规效应还将释放一段时间。

　　最后，监管层严查场外资金，并调快新股发行节奏适时给市场“降温”，各大券商也有意降低融资杠杆比例。