许娓玮

　　信托业的投资空间无限宽广，随着监管层对房地产信托的监管趋严，信托公司开始拓展新的投资领域，继生猪信托、基础设施信托等相继亮相后，近期，文化产业领域也成为信托业新的投资热点。

　　文化产业信托前景看好

　　“尽管文化产业信托还是一个新的概念，但是最近的确比较火。”一位业内人士介绍说。

　　文化产业信托的出现主要是因为文化产业被上升为国家战略，“十二五期间文化产业将培育成为国家的支柱产业，文化产业面临着巨大的发展机遇，文化产业信托应运而生，并成为信托业务新的盈利增长点。” 国际金融投资家联合会执行主席孙飞表示。

　　从2009年开始，文化产业开始受到多重政策的扶持，今年政策出台的密度和力度超过了往年。7月，文化部出台了《鼓励和引导民间资本进入文化领域的实施意见》，其中着重提出鼓励民间资本投资文化产业，并指出要建立健全多元化、多层次、多渠道的文化产业投融资体系，鼓励和支持民营文化企业借助资本市场做大做强。支持民营文化企业通过信贷、信托、基金、债券等金融工具融资，支持民营文化企业通过并购重组、上市等方式融资。鼓励和引导民间资本参与的金融机构、中介组织、各类投资基金进入文化产业领域。

　　随着中国文化产业的优化发展，文化产业信托也会稳步发展。“经济结构和消费结构的升级周期决定了文化产业的巨大市场和成长空间，政策层面对文化产业的资本支持也十分有利。文化产业的融资需求会以债权、私募股权、信托等多种形式出现。” 银率网分析师表示，集合信托类产品会有较大发展空间，但鉴于行业特殊性和产品结构的设计难度，短期内出现跨越式增长的可能性不大。

　　影视产业跃跃欲试

　　目前，影视作品越来越多，但是销售渠道却没有相应拓宽，面临着销售困难的境遇，出现了投资亏损，影视业成为信托业关注的新的投资领域。

　　8月11日，北京信托正式推出影视信托产品，产品名称为：北京信托·闻萃影视投资集合资金信托计划，期限为48个月，比一般的产品期限明显较长。该款信托产品的资金主要用于向华闻视角红色经典文化传媒(北京)有限公司发放项目贷款，用于制作大型历史文献纪录片《中国近现代影像史》。预期年化收益率在8%—9%之间，最低投资门槛100万。而在8月13日，中国对外经济贸易有限公司也推出一款名为“一壹影视(一期)”的集合资金信托计划。据了解，该信托资金主要投资于影视企业的电影、电视剧，闲置资金用于银行存款等，投资期限为36个月，最低投资门槛为100万，预期年化收益率8%。

　　其实，早在2010年初国家广电总局发布的《关于促进电影产业繁荣发展的指导意见》中，就明确提出支持金融资本介入电影业，鼓励金融机构加大对电影产业发展的融资方式和配套金融服务。业内人士介绍，目前很多大制作背后都有银行信贷或信托背景。

　　银率网分析师认为，中国文化产业已经连续多年维持大幅超出GDP的高成长，其中影视产业更是已发展成为全球市场的主要增长动力，高增长下孕育着旺盛的资本需求，而由于影视产业的特殊性，许多资本需求在传统的融资渠道下不易得到满足，这促使文化产业信托兴起。

　　风险控制问题引关注

　　作为一种新型的信托，很多业内人士对文化产业信托的风险控制问题表示担忧。“对于文化产业信托，目前最关键的问题就是如何设计风控。”一位信托经理表示。

　　“文化产业属创意产业，无形资产和服务属性突出，项目周期长且中间无现金流，项目过程和结果都有风险因素。” 一位业内人士表示，以影视产品为例，如拍摄许可问题、拍摄进度、营销、院线票房和版权销售等环节都存在着许多不可测因素。

　　银监会非银部官员在7月27日召开的“2012资本与电影相约”圆桌论坛上表示，在保证投资人利益最大化和信托财产安全两个原则的基础上，银监会对信托支持文化产业方面无限制性政策。该官员称，信托公司投资电影项目风险还是比较大的，但有可讨论的空间。他建议在业务模式上可以成立信托基金，可以采取结构化模式，引入不同的投资人，包括电影制作人、信托产品投资人以及更多的愿意承担风险的投资方。“信托产品的投资人必须是高端客户，可以是银行理财客户，因为其风险承受能力较强，所以如果产生风险不易引发社会纠纷。” 他同时强调。

　　“由于文化产业利润产出的特殊性、市场容量和市场竞争等众多因素，风险控制是文化产业类信托缺乏成熟产品模式和难以大范围发展的重要原因。”银率网分析师认为，在此背景下，相对于其他行业的融资项目，信托公司需更加重视项目的抵押品、担保等增信措施，某些情况下甚至要介入项目过程进行必要的账务和现金流管控。

　　孙飞表示，文化产业信托一般是轻资产，实物抵押不足，因此风险控制应更加关注文化品牌、影响力、团队、成功案例等因素，同时可采用增加其他抵押担保物的方式进行信用增级与风险防火墙的设置。

　　对于投资者而言，“文化产业类信托一般实物抵押不足，投资者应该关注信托公司及项目公司的文化品牌，同时研判是否有其他足值抵押担保措施。”一位业内人士表示。银率网分析师建议，对此类信托产品，投资者要关注信托投向标的物信息，如标的物是否明确和单一，是否披露了具体的项目内容、收入来源、销售模式等信息。还要关注产品安全保障方面，如项目是否提供了高品质的抵押物支持、是否提供有效的第三方担保等增信措施、受托人是否介入帐务监管等。