| 来源： |
新金融观察 |
发布时间： |
2011年08月22日 16:06 |
作者： |
张晨曲 |
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企业通过信托融资，灵活性要高一些，受政策的影响也相对较小。从利率的角度看，信托贷款'比上不足比下有余'，相对民间借贷要低很多，比银行贷款又适度偏高。
紧缩的信贷政策下，银行贷款让企业有些望尘莫及，无奈，他们不惜承受偏高的利率绕道"信托"以求应急。虽然在经过上半年的紧张发行以及7月份的后续募集工作之后，8月份相对信托公司来说是一个经营淡季，但稍显冷清的发行市场却未减慢贷款类信托产品的发行脚步。
单周规模：１０.３４亿
根据用益信托的统计数据，在8月8日-14日的一周内，共有12家信托公司参与发行了16款集合信托产品，发行规模约为19.18亿元，产品资金运用方式集中在贷款、权益投资和组合运用上，其中，贷款类产品7款，拟募集资金10.34亿元，占全周发行总规模的53.91%，是全周运用方式数量最多且募集资金规模最大的一类。
对此，用益信托工作室分析师颜玉霞表示："目前银行的信贷资金还是比较紧张的，势必就会有不少企业考虑通过信托公司来完成融资，而对于企业来说，这样的融资方式也更加直接。"
据介绍，与银行贷款不同，信托贷款是受托人接受委托人的委托，将委托人存入的资金按其（或信托计划中）制定的对象、用途、期限、利率与金额等发放贷款，并负责到期收回贷款本息的一项金融业务，属于直接融资范畴。而银行的信贷资金来源于各种负债和自有资金，通过银行贷款间接融资于企业。
"企业通过信托融资，灵活性要高一些，受政策的影响也相对较小。从整个金融市场来看，信托公司属于其中的一部分，有自身特定的群体。一些对融资成本比较敏感的或者实力很强的企业可能更多地会选择银行贷款；一些项目偏弱或者规模较小的企业会选择民间借贷，而信托公司主要是针对中间的群体，从利率的角度看，信托贷款'比上不足比下有余'，相对民间借贷要低很多，比银行贷款又适度偏高。"北京某信托公司投资管理部负责人介绍说。
"但是这个高于银行贷款的利率，企业还是可以承受的。在我个人看来，相对于这部分成本，能否及时获得融资才是最重要的。"该人士补充道。
贷款利率逾１０％
据了解，目前信托贷款的利率多为信托公司与借款企业协商确定，通常信托公司会根据市场形势作出判断，比如资金特别紧张的时候，会相应提高贷款利率，此外，还包括风险溢价。
在信托贷款中，双方可以约定贷款期间，如遇央行调整利率或计算方法，贷款利率或计算方法不做调整。但大部分还是与银行贷款利率随央行同期基准利率的调整而变动一样，信托贷款也执行浮动利率，如不少贷款合同采用"利率值为一年期定期存款利率+X%年，贷款利率按照中国人民银行公布的一年期存款利率即时调整。"
前述人士介绍，目前信托贷款的利率水平普遍维持在年息10%-13%之间，根据企业的规模与资质，利率水平也会相应地上下浮动。简单计算即可看出，这样的水平还算"靠谱"。按照最新公布的基准利率，一年至三年期（含）的贷款利率为6.65%，而目前银行普遍执行的"基准上浮20%-40%"，我们在此以上浮30%来计算，最终企业通过银行贷款的利率为8.645%。
此外，投资于一个贷款项目的信托产品的收益率与贷款利率之间是相互作用、相互影响的。"信托产品的起点比较高，通常都是100万元起，所以投资者对收益的要求可能会比其他类型的理财计划要高一些，比如基金、高端的银行理财产品等等，这就会反作用于信托贷款的利率上面。"普益财富研究员范杰如是介绍。
"我们看到信托产品的收益率的反应是比较灵敏的，在资金比较紧张的时候，收益率就会相应提高，此外还包括货币市场的波动。"范杰补充道。
而从今年来看，贷款类信托产品的收益率已经呈现出攀升的趋势。用益信托的统计显示，今年1月-7月，该类产品的平均年收益率分别为9.03%、8.10%、8.40%、8.63%、8.26%、9.11%、9.23%。
对此，颜玉霞表示："持续走高的收益率和企业对于资金需求的旺盛有关系，供不应求的时候，融资成本就会逐渐推高，可以体现为利率的上浮，而信托产品的收益率也随之攀升；另一方面，几次加息之后，投资者对收益率提出了更高的要求，这也是推动信托收益走高的一个因素。"
如此看来，信托贷款利率与其对应产品的收益率之间的双向关系也就不难理解。其中，房地产信托产品的收益具有明显优势。
平均收益：１０％
用益信托的统计显示，今年上半年房地产信托的平均年收益率为9.81%，较2010年全年8.92%的平均年收益率增长了10%。其中，5、6月，房地产信托的平均收益率分别达到了10.29%和10.17%，使得整个二季度房地产信托平均收益率破10%，拉动信托产品整体收益率超过9%。
此外，7月份的数据还显示，期限在1年内、1-2年（不含）的房地产信托产品预期收益率比其他主要投向同期限产品预期收益率均高1.50个百分点以上。
"这充分显示出房地产开发商的流动性紧缺，也反映出市场普遍认为当前利率较高。此外，由于今年房地产企业的融资压力比较大，政策的限制使得银行贷款受阻，导致今年上半年房地产信托的发行规模和收益均呈现了比较快速的增长。"范杰表示。
对此，前述信托人士也坦言："随着未来市场资金的更加紧张，选择信托的企业应该会更多，但是我们恐怕也没有那么大的规模。"
新金融记者张晨曲
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