在连续6周上涨后，金价近期大幅回调，自最高点1375美元/盎司算起，最大回调幅度达到4%。这种回调属于正常现象，因为前期获利的头寸需要一定的释放。但是，贵金属市场上涨的趋势则不会因为此次回调而出现改变。
文/中国工商银行贵金属业务部交易员 刘 潇
近期全球金融市场继续维持震荡格局，现货黄金结束了之前连续6周的上涨行情，7月15日当周周初随着澳洲大选结果尘埃落定、英国新首相走马上任，加上英国脱欧余波进一步消散，金价一度承压大幅回落，最低逼近1320美元/盎司整数关口，但随后跌幅有所收窄，截至7月15日收盘，国际现货黄金价格报收在1337.3美元/盎司，周跌2.1%。
资金流向方面，根据CFTC公布的数据显示，在截至7月12日的一周里，非商业机构持有的黄金期货净多头头寸比之前一周减少了1.8万手至29.7万手，为过去6周以来的首次减持。期货市场总持仓减少1.9万手至63.3万手，说明在行情连续大幅上涨后，部分多头选择暂时获利离场，也亦属于市场正常表现。
从债券市场来看，近期美国10年期国债收益率继续大幅反弹，主要受到市场风险偏好情绪上升的影响，截至7月15日报收在1.60%，比之前一周大幅上涨23个基点。美元利率互换方面，1年期、3年期、5年期的美元利率互换价格分别收报在0.77,0.92,1.06，均较之前有比较明显的上涨。
实物投资需求面，全球最大的黄金ETF——SPDR?Gold?Trust在7月15日当周大幅减仓19吨至962.85吨，持仓量从3年高位回落。
近期我们在与业内知名贵金属咨询机构的沟通中了解到，今年上半年以来首饰消费市场的表现异常惨淡，无论是中国还是印度市场，均较去年同期有比较大幅度的下跌。而整体需求仍保持稳定的原因是今年投资需求的异军突起，这同时也是今年以来推动金价上涨的最主要因素。我们认为未来在国内市场中黄金的需求结构会发生较大的改变，投资需求将取代消费需求成为需求端的领导者。
回到当前的宏观环境，虽然上周法国和土耳其均出现动乱的局面，但局部的形势紧张显然还不足以对金价产生太大的影响。市场失望于英国央行的按兵不动，同时美联储今年不加息也已经成为了市场认可的事实。但需要强调的是，我们认为金价的基本面因素仍然十分强劲，短期的回调对长期行情的健康无疑是有利的。
展望接下来市场的行情，部分前期多头锁定利润的行为可能令金价在短期内继续承受较大的压力，但1300美元/盎司的整数关口仍然将对金价提供较强支撑，短线回调跌破的可能性不大。
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货币政策层面，现在的形势对金价并未形成过大的打压，从一定程度上甚至可以说是形成利好。近期多位美联储官员讲话，虽然有部分美联储官员开始谈及加息，但是美联储自己发布的褐皮书也显示美国经济增长速度比较缓慢，根本没有什么加息的必要。市场价格显示，投资者对7月26-27日政策会议加息的预期概率为4%，12月的则为31%。目前全球基本选择宽松货币政策，低利率甚至负利率，美联储今年加息的意愿明显不如去年，但是否因骑虎难下而在年内加息一次，或甚至顺应趋势，按兵不动，甚至选择降息，本年还有几次会议纪要，投资者继续拭目以待。
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