巴菲特每天打开邮箱第一件事就是看有没有来自霍华德·马克斯的《投资备忘录》。

　　3月8日，这位让股神巴菲特都钦佩的世纪投资大师——橡树资本（Oaktree　Capital）董事长、联合创始人霍华德·马克斯受诺亚财富之邀，参加“诺亚智汇”论坛，与诺亚客户面对面，带来他最新的投资建议。“诺亚智汇”系列论坛是诺亚财富今年推出的一档大型投资者教育品牌栏目，邀请海内外顶级投资大佬与中国投资人分享他们的投资理念和市场判断。继首场邀请到华尔街私募新贵Vista　Eq-uity　Partners创始人、董事长兼CEO罗伯特·史密斯 （Robert　Smith）先生之后，“华尔街教父”级意见领袖霍华德·马克斯（Howard　Marks），摩根大通49年投资老兵、摩根资产管理公司全球主席白博文（Paul　Bateman）等更多国内国际、各行各业的代表人物，将先后与诺亚的高净值客户面对面。诺亚希望以此品牌栏目，汇聚全球投资智慧，帮助中国投资人形成成熟的投资理念和方法论。

　　“临界点”已经出现

　　观察投资中的“临界点”，会大大提高投资中对时机的把握。当前的环境究竟处在怎样的时刻？马克斯先生首先提醒投资人牢记影响资产价格的三大因素：基本面、心理因素和技术指标。

　　霍华德·马克斯指出：“2015年第三季度，临界点出现了。”其表现为：油价继续下跌；恐怖主义成为一个主要问题；在美国，政治占据了中心舞台，各方无法达成积极的一致意见；来自中国的经济指标增速放缓；

　　在这些因素的作用下，我们可以明显感受到：投资者心态转向了消极。马克斯先生认为，随着过去6个月以来避险情绪的升高和资产价格的下跌，“让我们觉得，或许现在是放下一部分谨慎、更为大胆前行的时候了。”

　　永远不要忽略投资中人的因素

　　对投资中人性的深刻理解，也是霍华德·马克斯成为投资大师很重要的一个原因。为什么“买涨杀跌”的情况反复出现？为什么投资人总是处在乐观和悲观、贪婪和恐惧、轻信和怀疑、容忍风险和厌恶风险的两级中间摇摆？而恰到好处的折中情况却很少出现？因此，在2016年开年的两份投资备忘录中，霍华德·马克斯再次强调：“情绪是投资者的大敌”。

　　真正的投资大师能引领投资风尚，而不是跟随。对于霍华德·马克斯来说，以下投资都是错误的方向：投资于有明显吸引力的东西；投资于容易理解的东西；投资于热门的东西；投资于历史表现不错的东西。所有这些都意味着高昂的价格、有限的回报潜力和很大的风险。

　　2008年全球金融危机会重演吗？

　　对于投资者的担忧，霍华德·马克斯淡定地告诉我们：2008年后，真正的繁荣尚未出现，上世纪三十年代的大萧条与2008年全球金融危机之间相隔了80年，这样的灾难属于特殊事件，爆发原因也有其特殊性。当然，即使没有此类灾难的重演，市场情况也不一定理想，80年内仍然发生了几次大的熊市。