有破有立,疏堵结合,2013年的债市风暴后,更规范的制度正在开始建立。

　　2月13日,中国人民银行金融市场司下发通知,明确了银行理财产品进入银行间债券市场的开户政策。此举意味着银行理财产品可以通过开立乙类账户获得进入银行间债市的正式“名分”。据业内人士分析,升级为乙类账户后,银行理财产品的债券交易均在线上进行,操作将更加规范。

　　目前获准开户的银行限于16家上市银行。这份名为《关于商业银行理财产品进入银行间债券市场的有关事项的通知》明确,申请在银行间债券市场开户的理财产品,其管理人和托管人应在人民银行上海总部备案,并凭备案通知书在同业拆借中心申请办理债券联网结算手续,由其托管人和管理人向中央结算公司和上海清算所申请开立债券账户。

　　《通知》同时要求,管理人的自营债券账户与理财产品债券账户之间,以及同一管理人管理的不同债券账户之间不得进行交易。

　　自2013年4月启动债市监管风暴以来,丙类户以及乙类户中的银行理财、券商资管、基金专户、信托理财等银行间债券新开账户均遭到叫停,只有企业年金、社保基金、公募基金及保险产品四类账户正常。债券市场为之受到了一定影响。例如,根据中国债券信息网公布的银行间债券市场交易结算日报,从2013年4月18日起,银行间每日结算总额逐日下滑,从4月17日的1.33万亿元下滑至4月27日的5314.32亿元,下滑幅度超过50%。

　　那么,银行理财产品获债市开户资格后,债券市场有希望得到提振吗?

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为,银行理财产品获准在债券市场开户有利于培育多元化的债市投资人类型,引入更多非银行投资者参与债市;另外可使得银行理财去通道化,银行将更关注产品市值评估。

　　不过,更多参与者加入的影响不应高估。由于此次理财产品获准在银行间债券市场上开户的仅限于上市银行,而上市商业银行的理财账户在债市整顿期间保留较多,影响不大。对开户需求较大的反而是之前理财条线不健全,债券账户不多的中小银行。

　　另外,从基本面看,2014年的债市整体情况不容乐观。

　　从供给方面看,由于存量债务规模大量堆积,政府、企业等各类主体债务融资需求有刚性增加态势。中金公司预计,2014年利率债的净增量大约会比2013年多出2000亿元(未考虑央票)。

　　而需求方面,流动性易紧难松的状况难以改变。只要经济不出现严重下行风险、债务不出现集中违约,央行不大可能在金融去杠杆、机构调整资产负债期限错配取得成效前改变实质上中性偏紧的政策姿态。