理财市场是看涨还是看衰,与中国经济和金融形势相关。如果经济和金融形势保持相对稳定,只是货币政策趋紧、商业银行信贷扩张减速,那么,在此背景下,理财市场将出现规模膨胀,从而发挥替代部分银行贷款的功能,为企业和地方政府融资平台提供变相融资。

　　但是,如果经济和金融形势发生动荡乃至逆转,理财市场也不可能继续扩大和发展。所以,理财市场的未来和整个经济和金融大环境息息相关。

　　看衰者:中国应高度警惕债务陷阱

　　看衰者以国际货币基金组织两位研究员为首,他们对中国信贷不断膨胀感到忧虑。

　　国际货币基金组织(IMF)研究员马尔哈?纳巴(MalharNabar)和帕帕?恩迪亚耶(PapaN'Diaye)两人10月发布最新工作报告,当中警告称,中国若不大幅调整政策,就有可能爆发金融危机,导致日后经济发展脱轨。

　　他们指出:“在其他经济体,这种信贷扩张往往牵涉对风险的严重低估,爆发危机的机会也不断扩大。”两位IMF研究员认为,这意味着利润将减少、破产现象增多,并会出现严重的经济损失。银行出现贷款亏损,将被迫清理资产负债表,因此贷款将紧缩,私营行业投资将下降,失业率也将上升。

　　另据一些看衰者认为,如果GDP增速下滑,低于普遍认为的8%的警戒线,经济将陷入动荡,理财市场的发展更是无从谈起。

　　为此,业内专家特别提出,中国应高度警惕债务陷阱。研究发现,中国信贷增长在2009年为42.9%、2010年为41.5%,如此高速的信贷增长将2000年以来的平均信贷增长率推高至18.2%,远高于亚洲平均水平(除日本)。国际评级机构惠誉近日发布报告称,虽然某些信贷渠道正在收缩,但中国总体信贷水平仍然高企。按照惠誉测算的口径,2013年中国信贷增速将达到20%。报告还预测,到2013年末,借款者所欠利息的规模占中国GDP的比例会达到12.5%;假如利率水平和GDP增长都维持稳定,到2017年,这一数据将上升到16%,更现实一些的预测是19%到22%。

　　看涨者:金融改革就是利率市场化的改革

　　格上理财高管对本报记者介绍说,“美国第三方理财在美国比较成功,独立理财机构拥有60%的市场;澳大利亚第三方独立理财机构在澳大利亚拥有超50%的市场;英国第三方理财公司业务要远远多过银行。统领了整个市场;香港第三方理财在亚洲金融危机后短短十年的时间,迅速发展起来,大约占30%。但是在中国内地,第三方理财仅拥有7%左右的市场份额,市场容量巨大,具有10万亿以上财富管理规模,可谓前景无限。”

　　用益信托网创始人李旸认为,第三方理财市场有存在的必要性。因为现在市场上的理财产品特别多,投资者没有那么多时间和精力去挑选,需要中介根据风险偏好去提供投资信息和参考。

　　有专家分析,民营资本进入银行业方面,也是新一届政府的大手笔。李克强总理前不久曾提出,“鼓励民间资本参与金融机构重组改造,探索设立民间资本发起的自担风险的民营银行和金融租赁公司、消费金融公司等。进一步发挥民间资本在村镇银行改革发展中的作用。”

　　看涨者说,金融改革的目的,就是让金融企业活起来,金融改革的内容就是利率市场化的改革。通过改革促进实体经济健康发展,尤其是中小微企业将会有更大的成长空间。这将会给第三方理财带来勃勃生机。

　　无论看涨看衰必须按照市场规范运转

　　另据央行近日发布的《2013年上半年小额贷款公司数据统计报告》显示,截至2013年6月末,全国共有小额贷款公司7086家,贷款余额达到7043亿元,分别比5年前增长了4.3倍和8.2倍。每家小额贷款公司的贷款余额平均9940万元。此前央行公布的数据显示,截至2012年末,全国小额贷款公司数量已经达到6080个,贷款余额达到5921亿元人民币。换句话说,今年上半年小额贷款公司数量增加了1006家,贷款余额则增加了约1122亿元。上千家机构已实现对31个省、自治区、直辖市全覆盖。对于小贷公司规模快速扩张的原因,一是,信贷规模紧张导致企业资金饥渴,这给小贷公司们提供了广阔的客户基础。小贷公司主要满足的是贷款资金在几十万到几百万之间的中小企业的需求,中小企业很难在银行贷到款,且不论漫长的调查、审查、审批流程,光是固定抵押物一条,就足以让他们望而却步。而“短频快灵”的小贷公司恰恰解决了他们“小额、分散、短期”的资金需求。

　　“未来五年内,70%以上的第三方理财机构将面临‘关停并转’的局面。”近日,利得财富总裁夏剑佩认为,“只有那些具备核心竞争力的中大型的第三方理财机构将获得前所未有的发展机遇,而中小型第三方理财机构将逐步退出市场。”

　　虽然目前监管层并没有对第三方理财机构进行牌照发放和管理,但是包括利得财富、诺亚财富在内多家第三方机构已获得由证监会发放的基金代销牌照,并已经成立了利得基金和诺亚正行,这也在一定程度上反映出监管层支持第三方发展的态度。夏剑佩坦言,“以利得财富、诺亚财富、恒天财富等为代表的中大型第三方机构将逐步确立在行业第一梯队位置。”

　　未来五年利率市场化势在必行。谁能适应没有利率保护的竞争加剧的大环境,谁就将成为转型的赢家。