| 来源： |
财经时报 |
发布时间： |
2008年04月18日 14:08 |
作者： |
宋克刚 |
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新兴市场虽然也面临通胀加剧、对美国出口放缓等不利因素， 但受强劲的内需支撑、消费增长、基础建设投资需求旺盛等有利因素的推动，从长远看，其增长趋势依然强劲
在过去不到半年的时间内，全球股市经历了一场空前的股灾。主要市场指数跌幅均在25％左右。更让投资者担忧的是，市场的调整似乎仍没有结束的迹象。2008年的第二季度会比一季度更为糟糕吗？市场的机会在哪里？
在接受《财经时报》的采访中，渣打中国财富管理部首席投资总监梁大伟认为，美国市场仍然存在较大的下行风险，而新兴市场国家的估值越来越具有吸引力，其长期增长依然强劲。而对于商品市场来说，黄金和农产品要比金属产品更为看好。
新兴市场长期看好
过去数月以来，美国信贷市场持续恶化，主要经济数据表现疲软。国际货币基金组织4月8日表示，信贷危机可能导致金融市场面临更多损失，信贷抵押、商业房地产市场、杠杆贷款等领域可能再次出现亏损和资产减值。目前，市场已普遍接受美国经济陷入衰退的观点，问题在于，美国经济的低迷何时能够结束，是长期还是短期？
“世界各主要股市在经历了大幅震荡后，投资者信心严重受损。” 梁大伟表示，“标普500指数自去年10月以来下调幅度已达19％左右，市场普遍认为其已进入熊市，下行风险加大。”对于引爆美国经济衰退的次贷危机而言，其造成的损失仍在不断扩大中。
这在数据上显示出来了。有关数据显示，美国已建房屋可供应周期仍居高不下，达到10个月。从全美房价指数的走势来看，2006年增速下降，2007年开始步入负增长，但调整幅度依然有限。梁大伟认为，“美国住房价格目前仅下调了10％，预期需要更长时间消化房产泡沫。”
作为世界上最大的经济体，美国经济的衰退正不可避免地影响到全球主要经济体， 中国等亚洲股市在近期也受到波及，各主要市场指数也正在或已经经历较深的调整。
从2007年10月各市场的高点来看，标准普尔500指数的最大跌幅为18.6％；MSCI新兴市场指数达到22.2％；而去年疯狂上涨的上证综合指数则出现了巨幅调整，达到45.4％。市场的持续大跌极大地损害了投资者的信心，但市场机会也正在逐步显现，尤其是新兴市场。
目前新兴市场尤其是部分亚洲新兴经济体平均预期市盈率仅12倍左右，相比2007年10月的高位已回落不少， 当前处于10年周期的中位，而公司平均盈利增长预期达到23％。梁大伟认为，新兴市场国家虽然也面临通胀加剧、对美国出口放缓等不利因素， 但受强劲的内需支撑、消费增长、基础建设投资需求旺盛等有利因素的带动， 新兴市场增长趋势从长期看依然强劲。
看好黄金和农产品
由于美国次贷危机不断扩大，信贷市场持续紧缩， 美联储自2007年9月以来总计已降息达3％。美国经济进入衰退的疑虑继续加速了美元的贬值，去年以来，美元兑各主要经济体货币汇价不断走低。
“从短期而言，美元在美联储仍将继续降息的影响下会进一步走弱，但是随着美国经济衰退蔓延到欧盟、日本和亚洲其他国家，美元在今年下半年会有所反弹，长期仍会走软。” 梁大伟表示。
随着美元的不断贬值，石油、贵金属、农产品等商品都经历一轮火爆的行情，但是近期也都出现了大幅的调整。在美国经济的拖累下，全球经济的发展正在影响着商品市场的走向。梁大伟认为，作为和美元负相关的资产，黄金价格虽然在近期经历了调整，但从长期而言，作为贵金属的黄金能满足投资者长远避险和抵御通胀的需求， 未来仍然看好。反观铜和铝为代表的基本金属，由于受美国房地产泡沫崩溃、全球经济增长放缓的不利影响，价格仍有下跌空间，投资者应考虑回避。
对于农产品市场，梁大伟则更为乐观。他说，虽然农产品市场在近期经历了一定的调整， 但主要农产品去除通胀后的实际价格仍处于50年来的低位。
就需求而言，中国和印度等新兴国家的人口不断增加，国民收入上升，城市化进程加快等因素都造成对农产品的需求不断加大；供给方面，受气候变化、种植面积减少、库存下降等不利因素影响， 农产品的供给依然紧张。因此，从长期来看，大豆、小麦等农产品受供求失衡的影响，仍值得关注。
建议：调整仓位 长期投资
基于对2008年第二季度世界经济形势的调研，以及亚洲市场的固有特点和国际金融环境的分析，梁大伟对于二季度投资给出了自己的建议：“合理的资产配置和坚持长期投资是我们一直以来向客户传递的投资理念。”
梁大伟表示，“处于当前的市场情况下，投资者可以尽可能选择相对表现较好的结构性投资产品，继续积极寻求当前市场估值处于合理区间，且基本面和增长前景仍然相对看好的国家和地区；同时，应卖出价格存在泡沫、基本面有继续恶化可能的资产，并且避免单一类型的投资。”
此外，在美国经济走势依然看空的背景下，“持有与美元及环球股票市场相关性比较低的部分商品类资产，从长期看仍然是不错的投资选择。”
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