| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年03月05日 10:31 |
作者： |
齐晟娜 |
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□展恒理财齐晟娜
据展恒理财基金研究中心统计，2011年全年共有36家信托公司参与发行了157款矿产资源类产品，发行规模为481.3亿元，同比增幅135.9%；年化收益为9.8%，是唯一能与房地产信托在收益上媲美的产品。但是由于采矿权或者探矿权抵押价值很难判断，矿藏规模大小也很难评估，项目选择和监督非常重要；盲目跟风，则会引发更多风险。因此，2012年以来，仅有4家信托公司参与发行6款矿产类产品，发行规模已开始明显下降。
相比之下，信政合作类信托产品日渐活跃。2012年以来，民间资本不断通过信托公司为地方政府融资平台融资。根据展恒理财基金研究中心统计数据，2012年已发行的信政合作类产品有12只，平均期限为1.83年，平均收益10%，资金募集规模占2012年信托产品总规模的18.21%。
信政合作类业务是信托公司与各级政府在基础设施、民生工程等领域开展的合作业务。2008年国家4万亿元经济刺激计划启动后，地方政府为了配套中央资金进行地方基础设施建设，纷纷加快成立地方融资平台从银行贷款或者发行债券进行融资。在4万亿元经济刺激计划的大背景下，信托公司开始寻求与地方政府的基建项目合作，采用信托公司设计产品、地方城商行发行方式，将募集资金交付地方政府平台公司开发当地基建项目。此种股权+回购的模式采取股权投资的路径，回避了繁琐的贷款审核程序，实际则为过桥贷款，风险较大。
2009年4月，银监办发布《关于信托公司信政合作业务风险提示的通知》，对信政业务作出风险提示，包括信政合作业务的合规经营，加强信托公司合作项目风险控制，鼓励信托公司在坚持合规经营、风险可控的原则下，充分发挥信托制度优势，通过信政合作业务为地方经济发展做出贡献。
2010年6月，发改委发布《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，对地方政府融资平台及债务进行清理整顿。纳入此次清理范围的债务包括融资平台公司直接借入、拖欠或因提供担保、回购等信用支持形成的债务。在整顿融资平台方面，对融资平台的退出、剥离和完善治理结构、实现商业运作做出规定。《通知》提出，要通过引进民间投资等市场化途径，促进投资主体多元化，改善融资平台公司的股权结构。
展恒理财基金研究中心认为，随着地方融资平台的进一步整顿发展，民间资本将以市场化的形式更加活跃地参与到地方平台及城市建设之中。但由于信政合作业类产品的担保抵押多为国有资产，资金投向为市政基础设施建设领域，因此信政合作业务的开展范围与合作模式仍面临加大的政策不确定性。
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