陈天翔
　　
　　“得而复失”和“失而复得”两词在2700点位置上反复切换，显出市场分歧不断加大，而《第一财经日报》在采访中却发现，保险资金的观点却是出奇地一致，尤其是在和股市联系最为紧密的投连险账户的操作攻略上，保险资金似乎呈现出了“同进”或者“同出”的架势。
　　时间进入5月份以来，A股市场板块轮动较快，赚钱效应弱，整体呈现震荡下行格局。市场基于对宏观经济形势和调控政策不确定性的担忧，市场氛围较为谨慎。在行业方面，煤炭、有色、化工等周期股出现补跌现象，而食品饮料、医药生物、商业贸易等消费板块则表现稍许平稳。但到5月下旬，湖北、江西等地罕见旱情加重投资者对下半年CPI不能如期下行的担忧；央行对紧缩性货币政策将继续保持的态度使得流动性预期收紧；与此同时，官方表示国际板推出的步伐将加快并以人民币计价部分分流资金等负面因素对权益市场构成较大压力。
　　所有这些利空因素汇集一起，即使是拥有庞大资金规模的保险资金，也不敢轻举妄动。本报记者从一家近年来堪称行业标杆的保险资金管理公司了解到了一些“动作”，以期能够窥得保险资金在2700点位置上的操作攻略。
　　从所了解到的信息来看，在过去的一个月时间里，该公司投连险的积极成长投资账户，权益仓位基本与上期持平，对于前期涨幅较大积聚了较大风险的个股进行获利了结，在市场下跌过程中增持了机械制造类、医药类行业的龙头企业，同时也投资于部分主营业务为商业地产，同时估值偏低的个股。在该账户的固定收益仓位方面，有微幅下降，减持了前期涨幅较大的可转债，对部分久期偏长的公司债也进行了获利了结，在短融市场上精选估值较低的个券进行投资。
　　与此同时，在该公司投连险稳健收益投资账户上，该公司的操作手法是，账户固定收益的仓位与前期基本持平，操作上主要增持了收益率较高的高资质中期票据，久期以3~5年期为主，同时，减持了部分债券型基金，代之以精选更有价值、偿债能力较强的城投债等个券；
　　账户在权益市场的操作相对谨慎，仓位基本与上期持平。在市场下跌的过程中，增持了跌幅较大、业绩预期较好的交运行业个股。同时择机对估值偏低的消费类个股进行建仓。
　　从当前形势看，经济可能正处于敏感点附近，对股市的影响主要取决于未来经济下滑的幅度，大体两种情景，其一，二季度仍是经济下滑的中继枢，下行空间偏大，则目前经济对股市影响明显偏负面；其二，二季度经济基本接近本轮经济下滑的底部，则对股市的影响是中性略偏正面。本报记者了解到，在市场估值方面，当前该公司股票库2011年P/ E为13倍，2012年P/E为11倍。
　　对于近期的账户投资策略，该公司透露，在积极成长投资账户上，对于权益市场，仓位基本维持目前的水平不变，操作上主要以结构性换仓为主，后期增持的主要方向为前期跌幅较大的周期类股票以及后期增速较为明显、业绩预期较好的消费类个股，减仓前期涨幅较大、但后期盈利不理想的题材性股票。在固定收益市场，目前基本保持现有仓位及久期水平不变，若后期继续出台加息等紧缩性货币政策，则择机在收益率上行的过程中小幅加仓。
　　在采访中，本报记者注意到，对于下阶段市场的展望，多家保险公司表达了现实的观点。一家寿险公司认为，近期来看，市场仍有可能维持弱势震荡，主要原因在于经济增长动能减弱，如PMI指数回落、库存调整压力隐现；企业盈利增速明显下滑；地产调控前景不明朗；货币信贷增速仍处于趋势性下降之中等。整体来看，需要关注经济和企业盈利增速回落风险，警惕二季度后经济和企业盈利超预期回落风险。
　　另一家大型资产管理公司也表达了相似的观点，认为市场在经过快速下跌之后，一些利空因素得到释放，但接下来将进入中报预告阶段，企业盈利仍然有一定压力，此外CPI可能迎来年内高点，短期市场仍然可能受到压制。投连账户将积极寻找未来反弹过程中可能获益的品种予以增持。