| 来源： |
证券市场周刊 |
发布时间： |
2008年04月28日 14:34 |
作者： |
徐怡丹 |
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在对A股市场的判断上,国寿在2990点发投连险准备抄底,中国财险却认为下半年机会更好,一季度大幅减仓抛掉财险换寿险
4月23日晚，财政部、国家税务总局将印花税税率调低至0.1%。4月24日开盘，上证综指大涨。而4月22日就在上证综指一度跌破3000点之际，中国人寿(601628，2628.HK)首次推出了投连险产品，成功抄底。
据保监会人士透露，今年一季度保险资金运用收益为311.3亿元，平均收益率仅为1.2%。成也股市，败也股市，保险股既因从股市的火爆中获得巨额收益而大幅上涨，也因股市下跌投资收益率下滑股价折半。
保险股中，中国财险(2328.HK)曾经因其权益类资产比例比寿险股更高，而被认为在牛市中更有投资价值。但中国财险在股市反弹前却大幅减仓，而且其2007年又出现了承保亏损，财险业务盈利前景受到质疑，被众多外资机构划在减持之列。有分析师建议，持有财险的投资者应该换至其他中资寿险股，对长线投资会较为有利。
中国人寿抄底政策4月22日，在投连险保险始终保持沉默的中国人寿终于出手，通过银保渠道推出了“裕丰”投连险。选择该时点，中国人寿表示最主要的原因是中国人寿资产管理公司认为现在A股市场已经进入比较安全的区域。
中国人寿银行保险部经理助理于泳表示，投连险与资本市场联系紧密，公司虽然在去年9月就完成了产品开发，但选择在现在推出主要是出于对资本市场的考虑。根据资产管理公司投资团队的反馈，认为现在A股市场比较安全，同时对于后市的情况表示乐观。
事实似乎证明了中国人寿对A股市场的判断力，当日上证综指在跌破3000点后大幅上涨，全天最低跌至2990.79点，收盘至3147.79点，上涨了0.99%。第二天，上证综指再次大涨4.15%，并于当晚出台了印花税税率调低政策。
于泳透露，中国人寿资产管理公司已经成立专门的团队负责投连账户的投资，在股票、基金、债券及现金领域均有涉及。在选股上，公司会侧重大盘蓝筹和金融类股票，除二级市场外，也会将资金配置在一级市场和股权投资项目上。
据悉，中国人寿投连账户的投资不会涉及海外投资。此次“裕丰”投连险将会选择北京、上海、深圳、苏州、广州五个城市进行试点。
与资本市场在今年一季度急跌形成巨大反差的是，寿险保费收入一季度出现“井喷”式的发展，尤其是银保渠道。截至4月18日，中国人寿银保渠道新单保费收入已达到570亿元，超过去年全年的总量。
而在股市反弹之前，中国财险却大幅降低了投资比重。中国财险副总裁兼首席财务官王银成透露，今年港股及内地A股市况均不太好，集团已经在首季减持股票投资比重，以降低投资风险。截至去年底，集团基金及股权投资比重由2006年底的12.7%升至20.8%，但到今年第一季度，投资比重已降至约12%-13%的水平。
王银成表示，对A股市场下半年的信心好过上半年，到第二季底，美国的次贷问题影响可能有较明显分晓，而内地下半年物价水平也会趋跌，A股市场估值在经历上半年调整过后，投资机会再度涌现。
财险费用率提升与寿险保费大幅增长相同，财险保费收入在2007年及2008年一季度也出现了大幅增长，但财险公司的业绩却没有保费增长那样乐观。
2007年，中国财险实现保费收入885.92亿元，同比增长24.3%，实现净利润29.91亿元，同比增长43.7%，而此前，外资机构对中国财险的净利润预期普遍为44.55亿元至54.30亿元。2007年中国财险实现净投资收益44.42亿元，较上年增加了20.70亿元。中国财险负责人表示，这主要由于2007年A股市场走高，可供出售金融资产和交易类金融资产的已实现投资净收益均大幅增加。
但投资收益的激增并未能遮掩其保险主业面临的困境，2007年中国财险承保亏损达到14.27亿元，而2006年承保利润还有6.04亿元。
由于2007年较少发生天灾，中国财险68.3%的毛赔付率是近几年以来最低的，这些在此前都被分析师认为是业绩增长的有利条件。但中国财险一般行政及管理费用却出乎意料比上年增加了44.07亿元，同比增长63.8%，成为导致承保业务出现亏损的重要原因。其中，员工薪酬同比增加了8.37亿元，以现金结算的股票增值权费用增加6.5亿元等。
王银成表示，一般行政管理费用的增加主要是随着保费的增长而增长。另外，中国财险在渠道建设上也加大费用，投入2亿元扩大农村保险销售网络，且增加了用于激励业务一线的专项薪酬。
费用率的大幅增加使中国财险2007年的综合成本率(包括保险赔偿及人工成本、运营成本等费用)超过100%，达到102.1%的历史高值，而2005年和2006年这一数字分别为96.5%和98.9%。
费用率提升而影响业绩的并非中国财险一家，中保集团旗下的内地财险子公司太平保险也因较高的展业成本出现亏损，在保费收入达到35亿港元，同比增长75%的情况下，出现5831万港元的亏损。其主要原因就是较高的展业成本，及缺乏经营规模引致较高的单位成本及费用。
盈利受挑战今年一季度，中国财险、太保产险、平安产险延续交强险政策实施以来的保费高增长，原保险保费收入分别同比增长20.15%、19.26%、43.36%。
平安证券分析师邵子钦认为，去年以来，交强险实施了浮动费率，并上调了责任限额和下调了费率，商业三责险费率也随之调整，赔付率难以继续下降，综合成本率持续上升。产险公司优化业务结构，提高非车险占比迫在眉睫。此前，三家财险公司车险占比均在70%以上。
保监会主席助理袁力则表示，这一情况在一季度已有所改善。今年一季度信用险、保证保险、责任险等非车险业务保费收入同比分别增长31.3%、63.2%、35.8%。同时，年初南方冰雪灾害后保险意识的提高也拉动了保险需求，一些主要险种承保量显著提高，如工程险保费收入增长85.8%，家财险增长42.9%，企财险增长18.9%。
与之相对的是随着从今年2月1日起交强险的16种险种费率分别降低5%至39%，而相应单项保单最高赔付金额由原来6万元，增至12.2万元，对车险业务及相关业务盈利能力构成负面影响。
中国财险相关负责人表示，今年首季交强险承保金额虽然上升约14%，但相关保费增长只有约5%，显示出费率的下调，令交强险承保数量与保费增长出现不平衡。
虽然一季度保费增长迅速，但盈利情况并不乐观。除了A股走低影响投资收益外，王银成亦表示，受内地雪灾的影响，今年一季度的承保利润不理想。据悉，截至4月9日，中国财险为雪灾所做的赔偿高达21.2亿元，超出了此前市场的预期，太保产险与平安产险也面临着同样的状况。
外资机构普遍认为，中国财险的业绩并不让人满意，根据国内财险市场的状况，其短期内难以扭转劣势。
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