服务实体促发展 开放共赢创未来

第十四届中国国际期货大会

时间:2018年12月1日-2日 编辑:全景网小编 记者:刘铭

2018年12月1日--2日,由中国期货业协会与深圳市人民政府共同主办的“第十四届中国(深圳)国际期货大会”将在深圳举行。本届大会以“服务实体促发展 开放共赢创未来”为主题,将在习近平新时代中国特色社会主义思想指导下,以贯彻落实党的十九大精神、党中央国务院关于经济金融工作的决策部署为主线,与会者将围绕期货及衍生品市场如何服务更高层次开放型经济建设,推动国民经济高质量发展的核心主旨,聚焦行业服务实体经济、创新发展、践行社会责任等热点问题深入展开探讨与交流。

图文直播
12月05日

  第十届四中国(深圳)国际期货大会日前在深圳召开。在圆桌讨论环节,大连商品交易所总经理王凤海表示,中国期货市场对外开放的目的是更好的发挥期货市场在全球产业避险和定价方面的积极作用。以铁矿石为例,去年我国铁矿石进口量达10.75亿吨,今年预计进口量约10至11亿吨。目前,铁矿石主要以现货价格指数来定价。未来,期货市场将在我国从贸易大国到贸易强国的转变过程中扮演重要角色。

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12月04日

  12月1日,2018年第14届中国(深圳)国际期货大会在深圳举行,证监会主席方星海在发表讲话时指出,今年以来大豆进口成本明显上升。我国大豆产业及时调整采购节奏,延长采购期限,大量转向采购南美大豆,同时在大连豆粕和豆油期货上进行套保,锁定了远期压榨利润,在价格波动加剧和货源受限的不利情况下,保障了国内粮油市场的稳定供应,也为下游饲料和养殖行业提供了稳定的原料来源,保证了肉禽蛋等副食供应安全。

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12月04日

  第十届四中国(深圳)国际期货大会于12月1日、2日在深圳召开。在圆桌讨论环节,郑州商品交易所总经理熊军称,对于交易所而言,最重要的对外开放形式就是直接引入境外投资者。之前PTA正式启动上市,首日引入境外交易者交易比较顺利,开户大概80左右客户,第一天参与的客户将近60个,成交量将近2万手。相信中国的期货市场将以更高的姿态面向全世界。

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12月04日

  近日,第十届四中国(深圳)国际期货大会在深圳召开。格林大华资本管理有限公司总经理郑武军接受全景网专访,他表示公司的业务布局相对比较全面,场外衍生品业务未来一定是市场的风口。同时他强调,期现结合业务目前仍占了公司80%以上的利润贡献率。

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12月03日

近日,格林大华资本管理有限公司副总经理李冉接受全景网专访,他表示场外期权业务可以助力大宗商品实施价格保护,未来利用场外衍生品将传统的期货线性结构向非线性结构转化,是做衍生品最后能够实现给社会带来效益的核心点。

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12月03日
第十届四中国(深圳)国际期货大会于12月1日、2日在深圳召开。在圆桌讨论环节,港交所行政总裁李小加表示,全世界现在实际上是两个大的市场,伦敦、纽约、 法兰克福为主的国际市场和中国大陆市场,中国的市场已经大到了完全自成体系,香港交易所就是国内投资者和企业走向海外的窗口。
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12月03日

  第十届四中国(深圳)国际期货大会于12月1日、2日在深圳召开。在圆桌讨论环节,上海期货交易所理事长姜岩表示,“引进来”方面,主要是引进境外投资者,让我们的规则、合约、制度为国际投资者所接受,因为最终要形成所有商品期货的定价影响力,还是要让境外投资者认识、了解我们市场和价格,这样才能打造国际定价基准的基础。“走出去”方面,通过和境外交易所的合作,通过市场功能的发挥,输出一些功能,实现产品的互挂、互通、互联,例如部分品种结算价的授权等措施,来实现“走出去”的路径。

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12月03日

  第十届四中国(深圳)国际期货大会于12月1日、2日在深圳召开。在圆桌讨论环节,上海交易所副总经理刘绍统提到,习近平主席在首届进口博览会上宣布在上交所设立科创板和试点注册制,支持上海国际金融中心和科创中心的建设,应该说这是根据当前的国际的经济金融形势,立足于我们深化改革开放的要求,提出的一个重大战略部署。“它也是资本市场的一个整体的上的一个制度创新,“刘绍统说,”对参加强资本市场科技创新的结合,提升资本市场服务实体经济的能力,应该也说有重大的意义。设立科创板和试点注册制,应该结合科创企业的特点和需求,建立增强发行上市之后的包容性。”

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12月04日

  第十届四中国(深圳)国际期货大会于12月1日、2日在深圳召开。在圆桌讨论环节,中国金融期货交易所总经理戎志平表示,衍生品本身既是投资者管理风险的工具,也是完善市场交易机制必不可少的工具。戎志平指出,境外投资者已习惯在有衍生品的环境中做投资,来到中国以后,没有衍生品他们觉得非常不习惯,尽快开放衍生品市场也是优化股票市场、债券市场投资软环境非常必要的一项工作。

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12月02日

  12月2日,第14届中国(深圳)国际期货大会在深圳圆满结束,本次大会由中国期货业协会、深圳市人民政府主办,上证所、深证所、上期所、郑商所、大商所、中金所、中国期货市场监控中心等联合协办,中信期货参与此次大会的承办。大会为期两天,以“服务实体促发展·开放共赢创未来”为主题,聚焦行业服务实体经济、创新发展和践行社会责任等热点问题,深入展开探讨与交流。

  中国证监会副主席方星海、深圳市副市长艾学峰出席大会主论坛并致辞,特邀嘉宾美国商品期货交易委员会委员Brian D. Quintenz发表了题为“期货衍生品市场对经济发展的作用”的主题演讲,中国期货业协会会长王明伟主持本次大会。来自境内外证券期货监管机构、证券期货交易所、期货公司、银行、证券公司、基金公司等金融机构代表,以及现货企业、金融科技企业精英逾1200人莅临本次盛会。

  作为大会承办方之一,中信期货积极配合组委会,认真做好各项筹备和现场服务工作,并组织开展了“风险管理与衍生品市场发展论坛”,中信期货总经理方兴出席论坛并致辞。

  论坛回顾了期货风险管理子公司的发展历史,分析国内外衍生品市场的发展趋势,讨论风险管理的模式和实践,聚焦在服务实体经济、服务乡村振兴战略、服务脱贫攻坚战的背景下,如何不断推进风险管理业务和产品创新、提升服务能力等话题,境内外期货行业人士共同探讨与发掘衍生品市场的创新发展机遇。现场座无虚席,反响热烈。

  中信期货还积极参与“精准扶贫与践行社会责任论坛”的交流,分享了近年扶贫工作情况。在证监会和期货业协会的组织下,2016年至今,中信期货累计在精准扶贫方面投入1266万元,与陕西省延长县、江西省鄱阳县结对帮扶,在辽宁、黑龙江、陕西、甘肃、新疆、海南和云南等地,通过产业扶贫、专业扶贫、教育扶贫和公益扶贫等多种方式开展扶贫,“保险+期货”扶贫项目覆盖玉米、大豆、橡胶、苹果、白糖、棉花等多个品种,帮助320多户贫困户脱贫,还给当地村干部、企业和普通农户共计2000余人提供期货品种金融知识培训,为扶贫工作作出了应有贡献,切实履行了中信期货的企业社会责任。

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12月02日

  2018年第14届中国(深圳)国际期货大会对外开放与国际化论坛于12月1日下午在深圳五洲宾馆举行,该分论坛由南华期货股份有限公司独家承办。

  中国期货业协会副会长张晓轩在致辞中表示,期货和衍生品市场的国际化迈出了坚实的步伐,以后要积极引导境外交易者参与国内市场,合理布局,有序推进国际化,同时也需注意强化合规意识,防范金融风险。

  国家发改委一带一路研究院副院长王立社发表了题为“一带一路国际合作与交流”的演讲。他认为2019年一带一路将全面实施与提速,风险对冲等跨境金融服务需求巨大,要在产品设计、服务模式等方面坚持创新,同时他认为“一带一路”倡议最终成功的关键在于人才,特别是国际化复合型金融人才。

  新加坡亚太交易所CEO朱玉辰发表了题为“中国期货市场国际化发展之路探索”的演讲。朱玉辰回顾了中国期货市场从小到大、从乱到治的过程,他认为全球经济重心东移,中国在世界大宗商品市场影响力举足轻重,但是也面临着国际化程度不高、定价权旁落的问题。中国期货市场国际化正面临重大机遇,中国期货市场的巨大溢出效应对国际投资者具有重大吸引力,“一带一路”将呼唤新的定价中心。

  新加坡交易所、中国石油和化学工业联合会天然气专业委员会、中国移动、中国期货分析师俱乐部分别与南华期货股份有限公司、中国国际衍生品分析师协会有限公司签订战略合作协议,中国期货业协会、上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、香港交易所、新加坡交易所、新加坡亚太交易所等单位的领导和嘉宾见证了签约仪式。

  在“走出去”面临的监管环境主题发言中,芝加哥商品交易所荣誉主席、南华期货战略顾问里奥.梅拉梅德、香港郑瑞泰律师事务所创始人郑瑞泰、新加坡亚太交易所首席合规官陈笃祥、英国资深持牌合规官Julian Courtney、中国期货业协会律师顾问于学会分别通过视频分享了所在地金融监管经验,介绍了金融监管理念。演讲人横华国际资产管理有限公司总经理夏润喆表示,企业走出去面临多地区、多部门不同模式的监管,全面了解各地监管体系、监管手段有利于提高企业防范风险能力,提高公司治理效率。

  此外,分论坛举办了两个圆桌讨论:

  在“期货行业的国际化发展前景与挑战”圆桌讨论中,中国证监会国际顾问委员会委员浦伟光表示,金融期货是国内的短板,要增加对冲的手段和技巧,也要发展场外产品,注重产品多元化。树立中国金融业监管品牌,吸引外资。   

  中国石油与化学工业联合会产业发展部总工程师、石油天然气专业委员会常务副秘书长瞿辉表示,石化行业处于高速发展,结构调整,淘汰产能,引导产业合作,这个过程中对期货市场,金融衍生工具提出更多要求。期货市场提供了投资机会,增加了企业的盈利机会,给企业提供了套期保值、控制风险的工具。希望以后从需求结和、资源共享、大数据等方面,加强期货与石化行业的合作。

  江苏弘业期货股份有限公司总经理周剑秋表示,走出要先了解当地法律,要有正确的定位,海外发展不光要发展经纪业务,要注意期限结合,发展和服务实体经济。引进来时要更重引“智”,做大市场的同时,也提高自身水平。

  新加坡交易所上海办公室总经理陈世亮表示,支持国内交易所来新加坡发展,希望在场外期权、外汇、债券等业务有更多合作,更多方位服务实体企业。

  荣盛石化(新加坡)有限公司副总经理陈红兵表示,中国石油行业利用金融期货市场主要有两个阶段,第一是被动阶段,第二是主动阶段。期货是很好的利润和风险的控制手段,有规模和资金的企业,需要运用期货市场,运用时要考虑企业面临的净风险在哪里。在运用期货市场避险时,需要相关的资金、系统、专家,期货公司在此能体现很重要的作用。

  主题讨论“中国期货及衍生品市场的对外开放”由南华期货副总经理朱斌主持。上海期货交易所副总经理叶春和、郑州商品交易所相关负责人、大连商品交易所工业部事业部总监陈纬、香港交易所市场发展科大宗商品部董事总经理兼主管张墨阳、横华国际期货有限公司总经理俞振州参与讨论。

  上海期货交易所副总经理叶春和表示,原油期货的推出,标志中国期货市场国际化迈出了坚实的一步,国际化平台交易,竞价交易,保税交割,人民币计价,这种制度安排,更利于服务实体企业,已成为全球第三大原油交易市场。之前借鉴西方先进的制度和法规,现在要通过制度创新和优化,来创造国际化的更好环境。正在制定期货法,规范境外参与者合规与交割管理,降低法律风险,为境外客户提供一个优质的风险管理平台。

  郑州商品交易所相关负责人表示,PTA相关企业和上下游企业已经充分利用PTA商品工具,所以首推PTA国际化。提供了保税交割,推出9家服务商等制度服务,以后继续推出最优秀的国际化品质。

  大连商品交易所工业部事业部总监陈纬表示,中国市场有很多具有中国特色和世界特色的产品,这些产品将来的国际化一定会对全球经济发挥更重要的避险功能。

  香港交易所市场发展科大宗商品部董事总经理兼主管张墨阳表示,商品市场的国际化,一个积累和逐步发展的过程,涉及文化、理念和制度的融合。交易所要提供更灵活的制度服务会员。

  横华国际期货有限公司总经理俞振州表示,国际化过程中,客户有不同的需求,要根据客户的需求,推荐更合适的产品和工具,能提供相关的报告、数据、培训等服务。

  本次分论坛吸引了境内外交易所、产业客户、期货经营机构近一百五十人参加,并取得良好成效。

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12月01日

  2018年12月1日至2日,由中国期货业协会和深圳市人民政府联合主办的、以“服务实体促发展 开放共赢创未来”为主题的第十四届中国(深圳)国际期货大会在深圳召开。中国证监会副主席方星海、深圳市副市长艾学峰出席了大会主论坛并致辞,特邀嘉宾美国商品期货交易委员会委员Brian D. Quintenz发表了题为“期货衍生品市场对经济发展的作用”的主题演讲。中国期货业协会会长王明伟主持本次大会。

  证监会副主席方星海在讲话中指出,期货市场伴随改革开放应运而生,经过近三十年的发展,品种、制度创新有序推进,服务能力和水平显著提升,期货市场可以,也应该在服务实体经济应对外部环境新挑战,推动新一轮高水平对外开放中,发挥更加重要的作用。他认为,期货市场在建设开放型经济中的作用,主要体现在:期货市场通过发挥风险管理功能,稳定大宗商品供应,有助于化解国际经济风险,维护国民经济稳定运行;期货市场作为国际贸易中的通用“语言”,在定价、谈判、贸易等过程中,可以有效降低冲突,帮助企业融入全球贸易体系、深度参与国际分工协作,有助于深化对资源价值的认识,提升中国企业在全球产业链中的地位;期货市场帮助企业优化经营决策、有效管理风险、保障经营利润,促进企业做大做强,有助于提高企业对上下游价格的预见性,增强企业国际竞争优势。

  方星海强调,建设一个衍生品工具齐备、功能发挥充分、运行安全高效的期货市场,是服务更高质量、更高层次开放型经济的现实要求,也是期货市场存在和发展的应有之义,要坚定不移地朝这个方向前行:一是要持续推进期货市场国际化建设。继续深耕现有国际化品种,增加对外开放品种供给,积极做好外资投资国内期货公司的各项准备。二是要持续扩展期货市场的广度和深度。以产业需求为导向,不断推动品种创新,优化市场参与者结构,推动外资参与期货交易,做好股指期货恢复常态化交易的各项准备,支持CTA商品投资,协调推出更多投资于商品的公募资管产品。三是加强制度供给和监管协调。要提升监管效率,确保监管能力与市场对外开放程度相适应,推动期货公司境内外上市,更好地参与国际竞争。

  中国期货业协会会长王明伟在主持中表示,中国(深圳)国际期货大会以“开放、融合、创新、发展”为宗旨,致力于搭建国际化、专业化的期货及衍生品行业交流平台,已逐步发展成为在全球期货及衍生品领域具有较高知名度和广泛影响力的专业性行业会议。今年是全面贯彻落实党的十九大精神的开局之年,是改革开放40周年,更是我国探索期货市场试点30周年。本届大会聚焦行业服务实体经济、改革开放、创新发展和社会责任践行等热点问题,希望与会嘉宾借助中国国际期货大会这个平台深入探讨,充分交流,共同推动期货市场建设更上新台阶,在服务建设更高层次开放型经济方面作出新的贡献。

  深圳市副市长艾学峰在致辞时指出,深圳是我国重要的金融中心城市,金融业是深圳重要支柱产业,市委市政府高度重视金融稳定发展,采取了一系列有效措施,促进金融服务实体经济,努力营造良好的融资环境。期货市场是资本市场的重要组成部分,目前深圳辖区14家期货公司资产总额约占全国1/7,已成为我国期货业务比较活跃的区域市场之一。

  美国商品期货交易委员会(CFTC)委员Brian D. Quintenz做了主题为“期货衍生品市场对经济发展的作用”演讲。Brian D. Quintenz分享了美国NASA阿波罗8号太空行动的故事,类似金融市场,白热化竞争和严厉问责制合并在一起,最终能够实现卓越、实现突破。他认为,衍生工具是一个国家实体经济健康发展的关键因素,可以真正地管理和有效转移风险,把风险转移到最有能力的市场参与者。美国期货市场具有三个特点,包括参与者的多样性、对顾客的保护,以及通过原则性监管来促进市场的公正性。他认为,中国期货市场的快速发展,是中国经济增长的一个重要的关键动力,也为全球市场不断地注入新的活力,近来市场诸多改革举措,将会使中国期货市场获得更多、更广泛的参与,带来更好的流动性,还将使中国公司能够更方便地进行套期保值、对冲风险。

  来自境内的六家交易所高层围绕推动对外开放、拓展服务实体经济的广度和深度、产品创新等话题开展了圆桌讨论。境外七家交易所高层在圆桌论坛上探讨了中国的对外开放、开放共赢和共发展,并对中国期货市场国际化发展提出建议。来自境内外期货经营机构的七位高层就新时代服务实体经济模式、对衍生品市场发展展望等话题开展了圆桌讨论。

  此外,本届大会的分论坛及专场活动也是精彩纷呈,分设了包括服务实体经济与转型发展、对外开放与国际化、精准扶贫与践行社会责任、风险管理与衍生品市场发展等分论坛,以及多场交易所、机构专场活动,相关主题涵盖期货市场多项业务及领域。今年正值我国探索期货交易30周年之际,大会还举办了“中国期货市场发展成就展”,图文并茂地展现改革开放四十周年以来我国期货市场的建设历程和所取得的成就。来自境内外证券期货监管机构、境内外证券期货交易所、期货公司、银行、证券公司、基金公司等金融机构代表,以及现货企业、金融科技企业精英逾1200人莅临本次盛会。

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12月01日

  主持人-陈晗:各位领导、各位来宾,上午好!很荣幸主持境外交易所高层论坛的圆桌讨论环节。有请:芝加哥商业交易所国际部资深董事总经理William Knottenbelt;欧洲期货交易所副首席执行官Michael Peters;香港交易所行政总李小加先生;洲际交易所新加坡期货交易所和清算首席执行官Lucas Schmeddes;新加坡交易所执行副总裁冼显明先生。

  2018年是中国资本市场双向开放取得重要进展的一年,中国在金融的各个领域宣布了一系列加大对外开放的措施,目前各项措施正在加强落实,2018年也是中国期货市场在历经25年的建立和发展之后,对外开放元年。刚才各位境内交易所老总已经讲到,中国期货交易所在国际化方面做出了一系列有益的探索。在座的各位老总来自各个国际期货交易所,今天我们讨论的主题是中国的对外开放、开放共赢、共发展,我想请问各位老总关于开放方面的问题,你们相信的他山之石可以攻玉,可以为中国的期货市场的开放取得一些经验的借鉴。

  第一个问题我想请问所有的交易所的老总,从交易所国际拓展的经验来看,主要有对外并购、国际交易所参股合作、设立地区性的分支机构、建立全球的会员网络等多种方式,在2000年以前,交易所大多是通过产品的创新、拓展国际会员网络、提升交易所的国际竞争力。2000年之后,国际交易所掀起了跨境并购的热潮,有的交易所通过资本市场运作、股权合作的方式迅速扩大影响力和规模,涌现了多家全球性的国际交易所集团,从交易所的发展经验来看,国际交易所的国际化发展模式存在多种方式,多种方式之间有哪些优劣,另外如何看待国际交易所和当地交易所之间的竞争合作关系,有哪些经验和教训可以分享。

  从李小加总开始,各位交易所老总来依次回答这个共同的问题。

  李小加:我觉得过去这些年全世界的交易所首先要想清楚股票交易所和期货交易所,或者说大宗商品交易所,这是两个完全不同的概念,股票交易所一般来说都是当地交易所,以“地头蛇”为主的当地的公司、当地的投资者加上国际的投资介入,因此股票交易所在全世界有将近100个,这种交易所一般都不会全球化,一般也不会因为股票交易所互相的有大规模的兼并收购,除非是在本市场之内,比如说美国的众多交易所最后变成两大交易所,然后现在有大量的电子交易所。国际上的兼并收购来看,传统的因为股票而大规模扩张的不大。但是FICC由于是对一个货币定价,对一个市场的大宗商品定价,这是全球化的,因为美元是强势货币,然后有欧元、日元,所以在FICC上应该是全球将来就变成5—6家全球交易所,今天大家基本上要么是为美元定价,要么是为欧元或者是日元定价,所以我认为交易所兼并收购的趋势,就是股票交易所继续以大量的数量存在,债券交易所、大宗商品交易所在未来10年将会集中在五六个全球的交易所,所以对我们在座的内地交易所、香港交易所、新加坡交易所、东京交易所来说,我们怎么样能够成为一个在亚洲时段具有全球影响力的FICC交易所,这应该是未来交易所兼并收购的趋势。

  从港交所来看,我们在外面只收购了伦敦金属交易所,因为对我们来说,我们在FICC、债券、美元方面,不可能在全世界范围内和在座的几个已经成形的大规模交易所竞争,我们和内地交易所一起唯一的机会就是当中国的经济、中国的金融、人民币成为全世界的强势货币之一的时候,在这个大的过程中,全世界的人民都要拥有人民币资产,全世界的公司都希望用人民币的国债作为它的现金管理工具,不是简单地投资的时候,人民币的国际化有可能重塑全世界的FICC交易所的市场格局,使得能够在亚洲时段产生出具有全球影响力的FICC交易所。股票交易所方面,上海、深圳是中国最大的交易所,香港是跨境中外结合的交易所,菲律宾也永远会有它的股票交易所,泰国也会有它的股票交易所。要是由一个股票交易所来统领全球,这是没有可能性的。

  冼显明:你们两位讲得太快了,我的华语不行,我就用英语来回答。

  我们是在世界的一个角落,如果我们也要国际化,那就是一个很好的试验田。30年前我们要确保美元能够在所有的经济体都通用,用美元来进行资金、石油、国际商务的活动。谁是美元的中心呢?不光是纽约和伦敦,30年前美元的中心是芝加哥商业交易所,它就决定了如果要国际化,它就必须要确保他们可以获得美元,能够用美元来套保,所以他们在新加坡开办了一个交易所。建立起交易所的效果其实并不是以国际化为目的,国际化只是一个进程,它是一个持续的过程,是一个手段。李小加刚刚讲到,中国的资本市场一定会继续国际化,这也是一个不可避免的趋势.

  William Knottenbelt:确实中国的市场今年有很大的进展和发展,我非常赞赏中国对国际开放的一些举措,我觉得这个进程会越来越快,在未来也会越来越强,我们觉得这是让我们非常兴奋的一个时代,所有的交易所都要考虑如何合作。

  从我们的角度来看,这是很有意思的一年,今年我们看到市场非常的波动,这也是2008、2009年以来第一次看到我们的成交量大幅的攀升,所有的产品都非常叫好,关键是这个市场怎么样应对波动性的上升,今年有一天我们有5200万手的交易,整个过程当中监管的关注也是从2008、2009年不断地加强,意味着我们交易所现在能够更好地应对这种短期的系统波动,从我们的角度来看,我们相信在不断地发展国际化的进程当中,中国未来的走向是非常具有建设性的,能够帮助我们这个市场向前发展,我们希望能够更加密切地跟中国的交易所合作,与此同时我们也希望能把产品进一步扩张,把市场撮合在一起。为什么我们要进行下一次的并购呢?就是把OTC交易加入到期货的市场当中,现在市场有很大的动力,将场外市场期货化,我觉得现在时机已经到了,这个市场怎么样能够把OTC期货化,把OTC引入到期货,让交易的成本降低,我觉得进入到下一个阶段,把这些市场联系在一起会更加紧密。最近我们外汇的交易就把OTC引入到期货清算,这确实就是我们未来市场将会发生的,OTC市场从外汇市场的场外交易到场内清算,这确实会是一种趋势。

  Michael Peters:讲到国际化,我相信肯定有不同的一些组成部分,其中一部分我们要考虑的就是国内的发展,这些产品可能是美元的产品,美元是全球主导的货币,人民币也正在崛起成为一个领先的货币,我们的产品需要是一个全球的基准,如果是一个全球基准的话,你就可以在整个市场上来进行发展,你怎么样确保大家怎么进入这个市场,市场准入就是我要谈的话题。从某种意义上说,中国的监管框架和交易所是不是可以允许市场参与者进入某些市场?也就是说我们有一些公司的清算的会员结构、清算的架构,搭起来架子之后,要等多久把市场开放呢?能够让更多的市场参与者进入?能够在20到24个小时的交易区间都可以进行开放交易。

  另外讲到并购这一块,我们交易所也有过并购的交易,欧交所本身就是由德国和瑞士交易所合并而来的一个交易所,同时我们也看到我们的母公司德交所有几次想跟伦敦交易所合并,或者跟纽交所合并,但是都不太成功,主要是因为有反垄断监管的限制。但从某种意义上,它也表现了这些交易所在什么情况下允许并购,在某种情况下,他们觉得他们对国民经济有很大的重要性,而不允许他们合并。

  Lucas Schmeddes:我想我们应该倒退一步来看为什么还没有这种大规模的兼并收购,其实交易所要竞争,规模很重要,因为通过并购,我们可以给客户带来更高效的产品,并购之后使得我们的分销网络打开了,因为会引入更多的参与者进入市场。从效率和分销这两个角度,确实是推动了交易所并购的动力,坦白说这也是我们交易所成功的因素,但是并购并不是我们唯一实现规模的路径,虽然我们做了大量的并购,其实也有很多其它的发展路径,比如说我们贴近本土市场,有一些全球的基准,例如布伦特,我们把它许可给全球其它交易所,比如说莫斯科和台湾交易所,都有布伦特的合约,许可出去之后会带来新的交易者、新的市场参与者,他们也都接受了这个全球基准,他们也会认为布伦特是一个基准,他们也会用起来,最终来说这也是一个特别有意思的途径,对我们交易所也带来了一个帮助。所以不同的投资者的群体,他们围绕着同一个投资领域提供了很多投资套利和套保的机会,这样一来我们觉得我们之间有很多合作的形式,可以许可一个基准,不一定是并购,把这个基准许可出去,这样把我们这个主场优势的基准进一步扩大,这也是一种途径。

  主持人-陈晗:第二个问题是关于监管环境的变化,2018年离2008年那次金融危机已经过去了10年,今年在欧洲是MiFIDII正式实施,加强对金融的监管,美国上半年通过了对《多德-弗兰克法案》法案的修订,缩减放松对银行参与金融交易的限制,金融监管似乎在走向更加宽松。如何看待欧洲和美洲市场监管环境的变化?这些变化对美国的交易所和欧洲的交易所的发展战略产生了什么样的影响?这个问题想请问一下William Knottenbelt和Michael Peters回答。

  William Knottenbelt:正如我刚才讲的,确实在监管环境方面发生了很多的变化,但是我们审视一下今天的监管环境,你就可以看到在在欧洲和美国,监管的环境都变得越来越安全,我相信我们目前的监管环境能够更有效地保障金融市场的安全,不管是哪一种类型的资产的安全,都可以得到更有效的保障,2008年的金融危机再发生的可能性是微乎其微的,因为我们的监管环境已经不一样了。但是我必须要强调,监管环境还是必须要持续改进的。

  Michael Peters:我也想接着William Knottenbelt刚才的发言补充,在2008年之后,欧洲乃至整个世界,我们看到了中央对手方制度被引进,强制结算可以更有效地保障市场的诚信度,它对风险的管理和整个业务管理的流程都是一个极大的改善。今天在座的各位都要面对新的监管的环境和监管的要求,在2008年之前监管对环境的要求是不一样的,比如说在违约的管理上,有了中央对手方清算以后,就可以有更有效的一个保障。不管是中央银行还是参与的投资和对手方,都可以在一个更加监管严格的环境下进行运行,这是好的。第二件事情就是在一开始开幕致辞的时候,CFTC的Brian D.Quintenz先生所说的,我们看到中央清算的做法,它其实是为了更好地保障投资者的安全,这种体制确实是完善了市场的结构。

  主持人-陈晗:接下来一个问题是关于交易所的产品结构,大家知道金融衍生品、商品衍生品是交易所市场、衍生品市场最重要的两大类产品类别,从统计数据看,今年上半年全球场内衍生品交易量当中,金融产品占80%,商品类占20%。但是我们也注意到,在各个交易所之间,在两大类产品线的业务的比重又存在明显的差异,从交易所的产品布局来看,如何看待商品和金融两大类产品线的发展关系?以及下一步的发展重点?这个问题想请问港交所和新加坡交易所。

  李小加:对于港交所来说,现在我们不光是看金融和商品,因为这毕竟还是我们一个比较后起的行业,实际上你要看这个全世界的交易所,或者是这个市场产品和投资者,比较简单,全世界现在实际上是两个大的市场,其它的小的市场咱们都不看。第一是国际市场,基本上以货币的定价为主要业务的,这就是金融品的定价,无论是利率还是汇率的定价,另外就是商品的定价,这都是全球产品。全世界实际上是两个市场,一个是国际市场,以伦敦、纽约、法兰克福为主的大的国际市场,这个市场基本上是全面竞争、全面开放,有些投资者基本上愿意在某一个市场,但是它总的来说它的货就是全世界的货,就是美元、日元、欧元这些货,还有大宗商品,它的投资者就是全世界的投资者,他们之间的竞争都是在量上的竞争,现在已经白热化了,因为他们是一个全面放开的市场,没有资本项下流动的管制,大家想去哪里就可以去哪里,那个货都是全的,美国可以搞伦敦的货,伦敦也可以搞美国的货。第二个市场是中国的市场,市场已经大到了完全自成体系。这个市场全是中国货、全是中国人,或者全是中国的钱,外国人进来的时候和中国人出去的时候都是有管制的,这个管制在越来越放松,开放在越来越加大,但是它总的来说90%多甚至更高的比例是中国人、中国货、外国人、外国货。国际市场的竞争是白热化的竞争,中国的市场竞争也很激烈,虽然都在证监会的领导下,但是几家交易所之间的竞争也是很激烈的,但是它总的来说是两个不同的大市场。

  外面的人越来越对中国的货有兴趣,中国的人也会越来越多的对外国的货有兴趣,这里面就存在几种方式,你只要有管制,要么就慢慢把外国的货放到中国,让中国的投资者买外国的货,或者让外国人进入到中国,在中国的市场买中国的货,要么就把中国的人也允许他出去,到外面去买外面的货,要么就把中国的货拿到外面去,让外国人在外面买,这都可以,这都是属于变化的。

  香港交易所就希望在这个中间,我们和外国人比起来,我们比人家差太远,我们没有美元,欧元也不行,日元我们也不怎么样,股票本身自己也没几张自己的股票。和中国比起来,我们弄了半天,也都是大量中国的上市公司,60%的市值是中国上市公司,每天70%的交易量是中国的上市公司,投资者里面也没几个香港人,都是国际的投资者,越来越多的中国的投资者在这里。我们的业务模式很简单,中国人想直接冲出去的,你觉得香港不伦不类、不中不洋,你该去哪儿就去哪儿,你已经到美国、欧洲去想怎么着就怎么着了,我做不着你的生意,我也不做你的生意。中国的货要去法兰克福、美国、欧洲上市,那也不是我们的客户。外国人的勇敢的钱,愿意到大连直接去交易,到上期所直接去交易,到上交所交易,以QFII的形式交易,直接开户交易,您愿意去那儿您就去那儿。中国的钱、外国的钱只要突破这样的边界直接进去的话,那就都不是我们做的事情。

  我们做的事情是什么呢?就是又对对方有兴趣,又不太想直接现在就进去,第一类人我把他叫做研究生,研究生你想干吗就干吗,香港这个市场对你来说太简单了。但是还有很多的中学生,外面有很多种学生对中国没有任何兴趣,中国也有很多中学生对外国没有任何兴趣,这也不是我们关心人。我们就关心上大学的这些人,这些外面的人要么想投中国的货,要么是中国的货和钱想出去,但是又没有勇敢到直接冲出去,或者直接走进来,但是又想先做一把,你就到香港做,你中学毕业了对中国有兴趣,想到香港来上大学,大学毕业之后你觉得香港满足不了你,你就去读研究生,我就办大学,只要有中学生毕业之后想进大学,你就来我的大学,这个大学估计还能办很多年,我们就这样慢慢办。

  冼显明:我接着小加总的话来说,我要回答这个问题,其实就是要问我的投资者,你们觉得什么是最重要的,我们必须要了解他们的需求,我们只是一个小的交易所,所以我们得要问他,但是他们的答案我基本上都已经可以想像得到,他肯定会说,不要搞那么多的交易所,越少越精越好。这个需求其实也很简单,当我们讲到要去做海外投资的时候,很多的海外投资都和大量的储备有关,比如说保险公司的储备,或者是退休金的储备。这已经存续了有几十上百年,因此我们有一个理论叫做组合理论,这个原理是很简单的,假如是指数产品,一旦它成为了一个资产,人们是不会去想它的来源地,不会管它是来自中国、日本还是欧洲,他们会想象这个产品应该如何成为一个产品组合的元素。所以你可以看到,对于投资者来说,这是他们的想法,他们会希望做好产品组合,做好部署,能够把这个产品覆盖面更广,覆盖的人更广,那就是最好的。他们可能一开始的时候是面向日本,然后慢慢地再推向其它的国家。现在日本的市场的流动性和规模都非常好,因此很多的投资者都把眼光投向了日本,随着中国的国际化做好了以后,将来投资者就不仅仅是看日本了,他们会看日本、看中国,他们投资的时候也不仅仅是需要一种货币产品,或者是一种股票产品,他们需要看到的是一个组合。因此,要满足我的客户的需求,在我们交易所至少得有100多种股票的品种,50多种货币的品种,所以当他们想到去亚洲投资的时候,他得知道原来那里有很多产品组合是他们可以投资的,不管是铁矿石还是钢铁、橡胶、石化,这些东西都可以投,所有这些东西通过我们这个交易所都可以进行投资,因为我们几乎百分之百的客户都是机构投资者。对于很多其它的交易所来说,他们也会提供某些具有特别深的流动性的产品给予他们的客户,所以我想再次强调的是,组合投资是一个非常有力的工具,能够帮助我们进一步实现国际化。

  主持人-陈晗:时间关系,最后一个问题。刚才境内交易所论坛上各位老总已经讲到中国市场开放的特点,股票、债券先行一步,开放度也越来越大,节奏也越来越快,我们期货今年也开始开放,商品期货的开放已经启航,金融期货略慢了半拍,各位国际交易所的老总,你们对中国期货市场的进一步国际化有哪些方面的建议和期待?请各位老总简要回答。先请小加总。

  李小加:我觉得中国期货交易所开放可能永远纠结的问题是我做东,还是到你们家赴宴,还是两者都搞。你是老大,你就做东,你是老四,你只好去赴宴,你是老二,你也可以坚持做个东,你也得经常出去到人家家去吃饭。比如说铁矿石,咱们肯定是老大,那您就到我这儿来玩,我要做东,我要请客,别跟我闹。我不敢说谁是老四、老五,如果你要是老四、老五,你也老老实实出去闯,到人家的场子去砸人家的场子,跟人家折腾,把定价权搞出去。你是老二、老三,你也做个东,也出去闯一闯,没有固定的模式。但是谁是老大、谁是老二、老三,我不知道。

  冼显明:我觉得大国大的商品是需要国际化的。举个例子,我的女儿准备放假出去玩,她要订机票,选了一家日本的航空公司,她觉得日本航空的服务不错,价格也便宜,她没有选香港的航空公司,她觉得那个钱太贵了,她永远不会选美国航公司,因为它主要是服务国内网络的航空需求,虽然美国航空公司这么国际化,我也不会用我的钱去飞美航的航空。所以这是一个例子,国际化主要只是一个大经济体的副产品,它只是服务自己本地市场的副产品。所以我觉得我们不需要那么焦虑,我们的国际化程度有多高,不需要太焦虑,它一定会发生,这是不可避免的。

  William Knottenbelt:我们看一下中国的期货市场以及期货的国际化,我们再看美国、欧洲,他们的金融元素肯定是比货币元素要大得多,因为这个市场比较成熟,它的市场深度也比较深,这从我们的角度是很兴奋的,因为我们看到了中国。我们再看亚洲的成交量,在CME的成交,大部分的成交还是在大宗商品的交易,所以它跟欧洲、美国的做法是相反的。从这个角度来说,我们可能会有进一步的发展,随着市场的发展,必须要开放,肯定还有更多的金融的产品。随着市场的扩大,中国的经济越来越强之后,中国就有能力把风险进行对冲。我觉得其中一个很大的发展,就是说这种外汇市场所是如何改变的。我觉得这个因素可能也是我们讲的不多的,外汇市场是一个场外的市场,它现在正在改变,但是我们看到它确实是一个国际化非常重要的因素,所以对亚洲如何发展,必须要从这个角度来考虑。

  Michael Peters:国际化是为了服务本地经济出发的,中国有国际化的需求,特别是中国的“一带一路”的项目是需要走出去的。同时如果你考虑从基础设施项目的经济影响来说,也是扩大了国家的经济规模,从金融的层面来说,投资者也可以直接对中国投资,中国也可以对外投资,而中国的投资者怎么样能够在国际市场上进行投资,这是需要考虑的。

  Lucas Schmeddes:我很同意两位的说法,国际化是会发生的,也是需要时间的,与此同时应该让市场能够有足够的信心,要确保有广泛的参与,而且要有自营交易,要有零售,要有广泛的参与者,这是一个最好的国际化以及成功市场的秘诀。

  主持人-陈晗:今天非常感谢各位交易所的老总就中国市场的开放、国际交易所发展的经验展开了短暂的精彩讨论。感谢各位。

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12月01日

  主持人-王明伟:各位来宾,现在我们进入会议第二环节,我们分为三个高层论坛,分别是境内交易所高层论坛、境外交易所高层论坛和期货经营机构高层论坛。

  下面我们首先进行境内交易所高层论坛,有请本届论坛的演讲嘉宾:

  上海期货交易所理事长姜岩;

  郑州商品交易所总经理熊军:

  大连商品交易所总经理王凤海;

  中国金融期货交易所总经理戎志平;

  上海证券交易所副总经理刘绍统;

  深圳证券交易所副总经理王红;

  有请各位演讲嘉宾。

  首先感谢各位老总参加本届论坛,今年以来我国期货市场对外开放取得实质性的进展,期货品种对外开放的广度、深度不断拓展,原油期货成功上市,铁矿石PTA成功引入境外投资者,《外商投资期货管理办法》正式颁布,行业对外开放的政策正式落地。同时引进来与走出去同步进行,各家交易所也都在积极深化各自的海外布局,首先请各家交易所谈谈他们对外开放和服务国内企业国际化发展方面有哪些具体的举措、考虑。

  首先有请上海期货交易所姜岩先生谈谈。

  姜岩:感谢主办方!借这次机会向大家汇报一下刚才的话题。刚才方主席在致辞中谈到今年期货市场的对外开放步伐加快,上期所按照证监会党委的要求,紧紧抓住开放的机遇,围绕着建设“世界一流交易所”的目标,我们今年做了几项工作:

  我们完成了上期所2018年到2022年的“三五规划”,五年规划里首先强调“五大战略”,其中之一就是市场国际化战略。今年是上期所“三五规划”实施的第一年,围绕市场国际化我们主要采取两个路径:一是“引进来”,二是“走出去”。

  “引进来”方面,主要是引进境外投资者,让我们的规则、合约、制度为国际投资者所接受,因为最终要形成所有商品期货的定价影响力,还是要让境外投资者认识、了解我们市场和价格,这样才能打造国际定价基准的基础。

  “走出去”方面,通过和境外交易所的合作,通过市场功能的发挥,输出一些功能,实现产品的互挂、互通、互联,例如部分品种结算价的授权等措施,来实现“走出去”的路径。

  刚才主持人提到,今年“引进来”主要的标志性事件就是3月26日的原油期货成功上线挂牌,到目前为止,运转情况良好,日均成交量达到了单边15万手,持仓达到了平均3万手以上,现在已经做到了全球第三大市场的规模,通过原油期货的推出,上期能源石油价格得到了认可,3月份原油刚上市,联合石化和壳牌公司利用上期能源的价格签订了现货合约, 10月份,联合石化与国内地炼公司利用这个价格签订现货贸易基准,功能还是比较好的。现在看,境外投资者对上期能源原油期货的关注程度越来越高,持仓量、成交量的占比稳定在10%左右。相信随着境内有关法律法规的逐步完善,规则合约逐步得到国际投资者的认可,这个市场肯定还有很大的发展。

  下一步,我们还要加大品种的对外开放力度,比如说20号胶也是采取原油期货的模式,以“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的模式向境外开放,现有的成熟品种,我们下一步也想作为特定品种引进境外投资者,加大境外注册品牌的认证力度,将来境外交割库存的布局上也有考虑。

  总而言之,下一步上期所将按照证监会党委的要求,紧紧抓住市场国际化,加大开放的力度,把我们的相关工作做好。谢谢。

  主持人-王明伟:谢谢姜主席的介绍。我们知道今年郑商所PTA正式引入境外交易者,方主席讲话中也提到,昨天也启动了PTA国际化的仪式,这对于优化市场结构推动郑商所的国际化确实具有非常重要的意义,下面有请郑州商品交易所总经理熊军先生介绍他对期货市场的看法。

  熊军:首先非常感谢主持人给我这个机会谈谈郑商所对于期货市场国际化的看法。刚才方主席在致辞的时候把期货市场对外开放,对我们建设开放型经济的作用阐述得非常深刻,我也没有更多的补充,我只是从交易所的角度,我们当然希望我们的品种能够让全世界的投资者都来参与,刚才CFTC的同行也说到,其实我们需要更好、质量更高、更大的流动性池子,我们希望投资者结构更加合理,我们有更好的生态,让我们的定价更有效率,让我们的定价格影响更大。所以从这个角度来说,我们交易所一直把期货市场的国际化当做我们非常重要的战略目标,因此我们也专门制定的对外开放的整体方案,刚才姜理事长说的我也非常赞同,作为我们交易所来说,首先最重要的对外开放形式就是直接引入境外投资者,就像我们昨天PTA正式启动引入境外交易者,我觉得在方方面面的支持下,包括我们的监管部门、相关的部委,我们行业的协会、期货公司包括我们产业链的企业、协会、监控中心等都给我们非常大的支持。开放工作非常复杂,涉及到规则、合约、技术、配套法规,这个过程中得到市场各方大力的支持,我们昨天启动境外交易者参与交易还是比较顺利,开户大概80左右客户,第一天参与的客户将近60个,成交量差不多2万手,我觉得作为第一天取得这样的成绩,我还是非常欣慰,非常感谢大家的支持。

  下一步我们一方面想能不能在PTA成功引入境外交易者的基础上再继续扩大到其他的国际化程度比较高的品种上,另外我们也会积极探索和境外交易所的多种多样形式的合作,包括刚才姜理事长提到的产品互挂、结算价的授权、订单的路由等方式。证监会已经批准我们在新加坡设办事处,我们正在积极筹备,通过这个窗口进一步加大跟国际市场的联系。同时我们觉得为了更好的开放,在我们将引入更多的国际化人才,同时加快我们自己内部员工的培训,提高我们的国际化视野。

  总之,交易所非常重视期货市场对外开放工作,我们也有一整套的措施和方案,相信在大家的支持下,中国的期货市场将以更高的姿态面向全世界,谢谢各位。

  主持人-王明伟:祝贺郑商所PTA国际化上线成功,运行成熟的品种引进境外交易所确实有利于进一步提升其价格的国际影响力。

  下面把目光转向大商所,大商所今年5月铁矿石成功引入境外投资者,这是国内首个原有的上市期货品种正式对外开放,下面请大商所王凤海总经理谈谈他对对外开放方面的观点和想法。

  王凤海:中国期货市场对外开放的目的是更好的发挥期货市场在全球产业避险和定价方面的积极作用。以铁矿石为例,去年我国铁矿石进口量达10.75亿吨,今年预计进口量约10至11亿吨。目前,铁矿石主要以现货价格指数来定价。在2013年铁矿石期货推出时,大商所就进行了国际化布局。2013年,习总书记视察大商所,鼓励我们要“脚踏实地,大胆探索,努力走出一条成功之路”。为充分贯彻总书记嘱托,大商所制定了2014到2020年发展规划,明确提出要建设国际一流衍生品交易所,更好的服务实体经济。

  今年5月4日,大商所铁矿石期货引入境外交易者。经过近7个月的运行,铁矿石期货国际化实现了稳起步的目标。截至11月末,已有来自新加坡、英国、日本、澳大利亚、瑞士、阿联酋、马来西亚、香港、台湾等9个国家和地区的104家境外客户开户,有40家境外经纪机构参与业务委托,境外客户单日成交量最高约6万手。为拓展国际市场,大商所在中国香港、新加坡、英国、日本和韩国等地举办市场推介活动,得到了境外市场各方的关注。未来,随着境外矿山等产业企业不断参与铁矿石期货交易,我国期货市场将为铁矿石贸易带来更积极的变化。今年,河钢国际和嘉吉公司签订了200万吨的铁矿石基差贸易协议,利用大商所铁矿石期货价格来定价。在证监会和市场各方的大力支持下,相信铁矿石期货国际化的道路会越走越宽。

  同时,大商所将加快推进黄大豆1号、黄大豆2号、棕榈油等农产品和线型低密度聚乙烯、聚丙烯等化工品种的国际化研究和准备,不断提升对外开放水平。12月10日,乙二醇期货将挂牌上市,进一步拓展服务实体经济领域。未来,期货市场将在我国从贸易大国到贸易强国的转变过程中扮演重要角色。

  主持人-王明伟:刚才凤海总介绍了PTA国际化的过程,下一步有黄大豆方面的考虑,我们也知道油脂油料一直是大商所传统的优质项目,方主席在致辞中特别提到大豆产业链相关品种对于保障我国的粮油供应非常重要。

  近年来股票市场对外开放的步伐明确加快,这对于我们金融期货对外开放也提出新要求,下面有请重金所戎志平总经理谈谈他对金融期货市场对外开放的观点。

  戎志平:谢谢主持人,金融期货放在三家商品期货交易所之后讲有道理,金融期货对外开放相对于商品期货来说是慢了一步,现在上期所有原油、大商所有铁矿石,昨天郑商所出了PTA,中金所相对三家商品交易所慢了一步;中金所相对于股票市场、债券市场的对外开放也慢了一步,现在债券市场我们看到境外的投资者现在持有我们的国债已经到了8%,我们参与国债期货境内的机构主要是证券、基金和私募机构,持有的国债最新的数大概是7%,股票的境外投资者大概持有不到2%的水平,股票和债券都已经开放了,衍生品没有开放,金融期货开放目前来看慢了一步,无论是相对于商品还是相对于股票还是债券市场。

  慢了一步是不是金融期货开放不是那么迫切、不是那么必要?我看不是那么回事,首先衍生品是为现货投资者服务的工具,过去经常有人把衍生品比成一把“雨伞”,出门要打伞,下雨的时候遮风避雨。过去我们股票市场、债券市场的投资者,包括国内专业的机构投资者,做投资的时候我认为和农民种地没有什么太大的差别,基本上靠天吃饭,看好市场的时候加仓,看市场不那么好的时候减仓,非常粗暴、非常简单、非常原始的风险管理方式,这样也是很大程度上造成股票市场、债券市场资金大进大出、价格大涨大跌,这个是非常不稳定的市场。

  衍生品本身既是投资者管理风险的工具,也是完善市场交易机制必不可少的工具,无论是从微观上对投资经理来说还是宏观上对市场来说,我认为都是非常必要的。境外投资者他们进入衍生品市场的要求尤为迫切,他们在境外已经习惯了有衍生品的环境中做投资,来到中国以后,做股票也好、债券也好,没有衍生品他们觉得非常不习惯,尽快开放衍生品市场也是优化股票市场、债券市场投资软环境非常必要的一项工作。

  作为金融期货市场开放,我个人认为更迫切。对中金所来说,目前开放还有一点远,我们自身的发展还面临一些瓶颈、一些困难,我们股指期货市场,方星海主席致辞中讲了,要求抓紧做好恢复常态化交易的准备,我想这个也是为国际化做准备的必要条件。我们国债期货市场现在在境内还只是证监会管的机构,证券公司、基金、私募可以参与国债期货市场,作为国债持有的主体,像银行、保险还没有进入这个市场,刚才方主席前面也讲了,最近推进银行保险入市已经取得了一些进展,能把这些工作做好也是为对外开放做了一些必要的准备,也是非常必要的。

  中金所今年围绕着对外开放也做了一些实质性的工作,主要是从我们的交易制度、规则上做了一些准备,对境外投资者非常关心的合格中央对手方的问题,我们做了评估,争取能尽快得到认证。

  上个月我们修订了《风险控制管理办法》,对担保金的上限做了明确,这也是境外投资者非常关心的问题,此外我们还在违约曝布的优化上做了一些工作。还有在交易机制上,境外投资者都是机构投资者为主,他们非常关心机构的惯常用的交易机制,比如说大宗交易、期转现等交易机制,都是在研究,我们会尽快的推出。

  总之,中金所现在金融期货开放稍微慢了一步,我们内部的工作还在扎扎实实的推进希望明年有新的进展,谢谢。

  主持人-王明伟:正如戎总所言,金融期货作为我国多层次金融资本市场的组成部分,积极研究金融期货对外开放,满足境内外投资人的风险管理需求,对于资本市场的整体建设具有非常重要的意义。

  前不久刘主席在券商座谈会上特别关注了上证50ETF期权的运行情况,的确今年上证50ETF期权发展势头非常强劲,成交、持仓都创了新高,这反映了市场参与者对风险管理需求非常迫切,市场对推出更多的金融衍生品也充满了期待,下面请上交所刘绍统副总经理谈谈上交所在发展金融衍生品方面的考虑和规划。

  刘绍统:谢谢王会长,目前上海证券交易所的衍生产品主要是上证50ETF期权,这个产品自2015年推出以来到现在运行比较平稳,发展态势比较良好。从今年的情况来看,到11月中旬,日均成交128万张,日均持仓量175万张,日均成交权利金7.5亿,规模比去年有所增长,并且从成交面值来看已经成为全球第四大的股票ETF期权品种。从投资者的情况来看,目前上证50ETF期权投资者有29.7万个账户,投资者参与比较积极理性。从期权运行情况来看,做市商在提供流动性和合理定价方面发挥了很好的作用。市场运行较为平稳,期现成交比大概是0.79,投机交易占比约23%,这些指标与国际期权市场相比,投机交易的相关指标是比较低的。从市场功能来看,现在运用保险策略的投资者占比14%,收益增强型策略的投资者占比44%。随着上证50ETF期权的发展,越来越多的投资者运用现货和期权组合的策略,结合自己的投资目标,管理投资风险。

  刚才主持人谈到,随着证券市场的对外开放,沪港通几年持续的平稳运行,沪伦通的即将推出,还有“一带一路”相关的合作,境外投资者更多的参与现货市场,他们也需要运用期权风险管理工具对冲管理自身的风险。下一步我们希望进一步扩大ETF期权品种,研究推出沪深300ETF期权、中证500ETF期权等新品种,同时完善相关的组合策略保证金、行权指令的合并申报、持仓限额管理等机制,形成与国际惯例接轨的机制,同时在这个过程中进一步推进对外开放与国际市场接轨,更好的服务实体经济、更好的服务投资者,谢谢大家。

  主持人-王明伟:正如刘总所言,随着资本市场整体对外开放步伐的加快,我们确实需要更多风险对冲工具和风险管理途径为我们的开放保险银行,深交所ETF准备的相当长的时间,去年圆桌论坛上我问了同样的问题,今年对此的关注度依然不减,下面请深交所王红副总谈谈深交所在金融期权方面的工作情况。

  王红:非常高兴和大家相聚在深圳今天非常巧合,12月1日是深交所28岁的生日,借这个机会,我对在座各位领导、各位朋友这28年来对深交所的关心、支持、帮助表示衷心的感谢。

  28年来,中国的资本市场确实取得了非常大的成就,改革开放、对外开放的步伐不断加速,随着沪港通、深港通、A股纳入MSCI指数等一系列的有序推进,中国市场的影响力确实是越来越大,A股已经成为全球资本市场重要的标的,怎么样能满足境内外投资者的投资需求,特别是风险对冲工具的需求,建设好金融衍生品市场,是摆在深交所国际化很重要的节点,这些年我们一直在这个方向上努力,期权的全真演练推进了将近四年的时间,目前准备工作也都已经就绪。在这个过程中,我们也有一些思考,我们觉得建设好金融衍生品市场还是应该处理好三个方面的关系:

  1,股票和衍生品市场协同发展的关系,大家都知道美国的市场是比较成熟的市场,它的期货、期权持仓名义市值所对应的股票总市值大概占到22%,相比来讲,国内是非常可怜的比例,才0.3%,所以我们觉得在这个层面上差距是非常大的,我们需要不断的加快建设衍生品市场的速度,扩大股票期权试点的范围,补齐短板。同时我们也需要更多的境外投资者,比如说引入QFII参与期权的交易中,对于对外开放和国际化是非常有帮助的。

  2,处理好场外和场内期权的发展关系,我们也知道场内期权合约非常丰富、组合非常灵活,而且流动性非常好,但是场外期权相对来说个性化比较强,而且风险对冲的精准度也非常高、操作起来非常简单,场内期权和场外期权优势互补如果能协同发展的话,对于服务实体经济是非常有帮助的。最近场外期权确实需求非常旺盛,现在对应的场外期权的持股市值达到2400亿,我们希望下一步加大场内期权的发展,能够使得场内和场外期权互动起来,可以互补起来,更好的为实体经济服务。

  3,处理好衍生品市场和现货市场的监管联动关系,从产品的设计、风险管理和市场监管几个方面来看,我们觉得都需要密切的关注与现货市场的联动,从现行的做法我们实行的实物交割和特别关注合理的管控期现成交比都是非常好的做法,确实是有利于防范系统性风险,我们觉得这方面的机制需要进一步完善。

  我们相信在中国证监会的领导下,深交所大力的积极准备和筹备下,我们非常期待深交所能够在金融衍生品方面实现零的突破,在国际化的步伐上能再迈进一步,谢谢大家。

  主持人-王明伟:谢谢王总的介绍,刚才六位老总就各自交易所对外开放发展金融衍生品方面做了介绍,我们知道更大的开放是为了更好的发展,证券期货市场对外开放的目的是为了更好为实体经济服务,为经济高质量发展服务。

  近年来各家交易所在服务实体经济方面都一直在做不懈的努力,不断拓展品种和工具,拓展服务实体经济的能力。比如说三家商品交易所近年来积极支持保险+期货、场外期权、基差贸易这种业务模式,拓展服务实体经济的广度和深度,就服务实体经济这个话题我想首先问上期所姜岩理事长。上期所在服务实体经济方面有哪些经验和做法?

  姜岩:服务实体经济实际上是金融的本源,回归本源也是我们的立业之本,我到交易所的时间不长,发现交易所功能不全,只有商品期货,缺乏相应的衍生品,再一个短板是缺乏期现结合平台。这两点决定服务实体经济的能力受限。我们去年做规划的时候,就提出“一主两翼”的发展思路,“一主”是把商品期货做大做强做优做精做细,“两翼”中的“一翼”是在期权、指数产品要有突破,另“一翼”是期现结合的思路要有所探索和打通。我们按照这个路径,去年到今年做了一些事:

  在发展商品期货的主线上,除了原油推出以外,7月份 380燃料油挂牌运行,11月27日纸浆期货上市。这个主线还不够,上期所是四大类主线:一是有色,二是黑色,三是贵金属,四是能源化工类系列。主要能源类品种只有原油是不够的,下一步围绕能源化工类系列要把它做下去,比如说成品油、天然气、液化石油气等,这样服务实体经济的能力就更强了。此外,按照供给侧结构性改革的要求,我们还要推出20号橡胶,这也是一个国际化品种,我们也要引进境外投资者,而且要人民币计价。下一步,我们还要开发不锈钢、氧化铝、铬铁等期货品种,这是主线不能丢。

  “两翼”方面,其中“一翼”是衍生品,9月21日我们上线了铜期权,这是上期所第一个期权品种,也是国内第一个工业品期权,市场表现也不错,现在每天持仓量维持2万到3万手,下一步,我们要推出天然橡胶期权。指数期货也在积极准备当中,有色指数期货已经上报证监会期货部,此外,围绕上海国际金融中心建设和上海国际航运中心的建设,上期所正在和上海航运交易所联合研究航运指数期货。

  另外“一翼”是期现结合平台,今年5月28日上期所标准仓单交易平台上线,这是期货市场服务实体经济的延伸,通过逐步打通期现结合这条路,实现天天交易、日日交割,目前上线品种已经涵盖铜、铝、铅、锌、镍、锡,截至目前累计交易额已突破500亿的规模。11月27日,方主席在纸浆期货上市的时候也说到要探索期现结合的路子,下一步我们想通过二期的平台开发,把平台的功能逐步实现,比如说定向挂牌、买方挂牌、基差交易等功能放上去。

  谢谢大家。

  主持人-王明伟:刚才姜理事长介绍上期所提出一主两翼,不断拓展品种范围的工作思路,的确上期所这两年在品种创新方面不断的推出,刚才也提到原油期货、铜期权、380燃料油、标准仓单交易平台建设等,应该说成果显著。我想不仅是上期所,其他交易所在推动创新方面也在进行积极的努力,我知道郑商所今年棉花期权也得到立项批准,下面有请熊总谈谈郑商所在产品创新和服务实体经济工作的情况。

  熊军:服务实体经济是期货市场永恒的话题,是我们的生存之本,郑商所一直把这个作为我们的宗旨。

  我们和证券交易所不太一样,证券交易所上市的是股票,我们上市的是大宗商品品种,每上一个品种我们服务的领域就增加了一个行业。我们去年上了苹果,毕竟是鲜果类的产品,所以这是一个很具有创新性的品种,也很多挑战性。今年或是明年我们也在考虑其他新的品种,包括红枣、尿素、纯碱、短纤、花生、咖啡等,希望拓宽更多服务领域,另外我们在白糖期权的基础上希望推出更多的期权品种,我们目前计划有棉花的期权。

  服务实体经济,其实是全市场的事情,企业应该考虑如何更好利用期货市场,交易所应该做好自己的事情,包括让我们的定价更有效率,保证市场的公平、公正、公开,保证我们有更好流动性,保证有更低的交易成本、有更便捷的交易手段。如果能做到这些,这就是我们对实体经济最大的贡献。在这里面我们也采取了一些措施,比如说我们提高合约的连续性,包括对外开放,引入境外交易者,包括培育更多机构投资者,某种意义上都是让市场本身有更高质量,这些才能更好为实体经济服务。

  具体的举措一会儿凤海还会讲很多,我就讲这么多,谢谢各位。

  主持人-王明伟:相信两位老总不厌其烦的介绍他们交易所的产品创新,相信随着更多期权、期货品种的上市,我们服务实体经济的手段和工具更加丰富,我们服务实体企业的效果会更加显现。

  今年我们知道大商所支持基差贸易试点项目得到了期货公司的广泛参与,刚才凤海总也提到乙二醇项目也得到了正式批准,下面请凤海总谈谈大商所在品种创新和服务实体经济方面的部署和考虑。

  王凤海:围绕服务实体经济的根本宗旨,大商所近年来大力推动品种、工具创新和场外市场建设。2015年,大商所组织和支持相关期货公司、保险公司,推出“保险+期货”这一服务“三农”的新模式,引起各方的认可和重视,连续三年被写入中央一号文件。今年,大商所推出了包括“保险+期货”、场外期权、基差贸易等业务在内的“农民收入保障计划”,得到各类机构的积极响应。目前共计备案107个项目,其中“保险+期货”项目87个、场外期权项目21个,涉及全国15个省区,现货280万吨,覆盖约640万亩土地,预计将为超过500个合作社、13万个农户提供风险管理服务。在黑龙江桦川县、内蒙古莫旗等地实现了全县或集中连片全覆盖。此外,大商所还联合期货公司进行了一些探索,通过基差贸易解决卖粮难的问题。

  在品种创新上,今年12月10日乙二醇期货将挂牌上市。大商所正在推进辣椒、生猪、苯乙烯、气煤、废钢、远洋集装箱航运、LPG等期货品种开发。其中,生猪品种今年年初获得证监会立项批复。去年,大商所上市了国内首个商品期权——豆粕期权,玉米期权也有望在明年一季度挂牌上市。

  在场外市场建设上,大商所昨日发布了商品互换业务管理办法,12月19日将举办互换业务的启动仪式。上述举措都是围绕期货市场更有效服务实体经济的宗旨展开的。

  主持人-王明伟:三位商品交易所的老总介绍了服务实体经济的经验。我国股票、债券市场的规模在世界上已经位于前列,我想我们金融期货服务实体经济方面也有很大的空间,下面有请中金所戎总谈谈金融衍生品在服务实体经济方面的作用。听听他的看法。

  戎志平:商品期货服务实体经济,大家都没有异议,金融期货很多人认为好像是脱实向虚的,好象离实体经济比较远,其实这是非常错误的认识。一个投资经理投资股票的时候,钱是投到企业的,这是服务实体经济;同时,投资经理背后是投资人的债务,投资人对他的预期、期待,如果你钱投出去收不回来,你服务实体经济就没有办法持续,就是一句空话。所以我说金融期货为投资经理、金融中介机构提供风险管理的工具,就是最好的服务实体经济的方式。

  从这个角度讲,金融期货交易所能够为投资经理提供高效、低成本的风险管理工具,能够让他有工具可用,而且成本比较低,这是我们追求的目标。

  怎么才能实现这个目标?一是要丰富我们的交易品种,目前来看我们的品种还是非常少的,像股指期货我们只有3个,美国、德国交易比较活跃的品种大概100多个期货,100多个期权;除了宽基的指数,还有大量的行业指数、风格指数供投资者选择、使用,这方面我们与发达市场的差距非常大。

  另外一个角度看,衍生品对资本形成的作用,我在这儿举个例子,现在我们股票ETF基金大概有4000多亿,这4000多亿里,按规模排在前三位的都是有我们金融期货的品种:一是沪深300;二是中证500;三是上证50。在股指期货推出之前,我们ETF市场当时是两个大的ETF,一个是上证50,一个是深证100,这两个的发展路径完全不同,上证50又有期货、又有期权,现在上证50的ETF全市场规模第一大,大概400多亿。而深证100没有衍生品,现在规模只有30多个亿,这就是投资者、市场的选择,哪个市场交易成本最低、风险管理成本最低,资金就去哪里。我想应该发展更多的场内衍生品产品。

  我再举一个中金所没有的产品,现在我们没有外汇期货。2014年我们和山东当地的政府部门合作做了一个调研,当时山东10个亿以上收入的外贸企业,有2/3是可以从银行做外汇远期进行风险管理;对10亿以下的外贸企业,只有14%能得到银行的服务大多数的贸易公司是得不到银行的服务,对小企业来说避险难、避险贵是非常现实问题。期货市场可以弥补这个短板,为广大中小企业进行汇率风险管理,提供更好的、成本更低、更加方便的交易工具。品种我们还是在非常初级阶段,下面还要多推出品种。

  另外是交易机制,金融期货市场金融机构为主,持仓主要是机构投资者,怎么让机构投资者用起来方便?我觉得是最关键的。机构投资者常用的交易方式,像场外的大宗交易、期转现,这些方式我想对金融期货来说尤其重要。

  大概是这两个方面,具体的品种我没法像商品交易所说得那么明确,我们这几个方面都在做积极的努力,谢谢大家。

  主持人-王明伟:戎总为我们提供的非常多金融衍生品服务实体经济的信息,金融衍生品的完善对金融系统的稳定和发展确实非常重要。

  不久前习近平总书记在进博会上提出设立科创板,市场各方非常关注相关的工作,能否请刘总谈谈这方面的情况?

  刘绍统:现在设立科创板并试点注册制确实全市场比较关注这个事,应该说习近平主席在首届进口博览会上宣布在上交所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科创中心的建设,完善资本市场的基础制度,这是根据当前国际的经济金融形势,立足于我们国内深化改革开放的要求提出的重大战略部署,也是资本市场整体的制度创新,对加强资本市场与科技创新的结合,提升资本市场服务实体经济的能力有重大的意义。

  设立科创板并试点注册制应该结合科创企业的特点和需求,增强发行上市制度的包容性,支持拥有核心技术、市场认可度比较高、属于高新技术产业或者战略新兴产业,并且达到一定条件的科创企业上市。同时从注册制来看,注册制在国内已经研究了很长时间,这次试点注册制应该学习借鉴国际资本市场注册制的经验,结合我国的实际来试点探索注册制,形成比较明确的上市标准和时间预期,让市场在资源配置中发挥决定性的作用,同时根据科创企业运营的规律和投资者的风险识别、承受能力,兼顾市场的流动性,也应当完善科创板的相关投资者适当性制度,完善相关交易机制,选择适合科创板特点、适合科创板需要的相关交易机制。

  与此同时,从上市到退市,加强监管非常重要,在这个过程中应该强化对发行人申报发行、信息披露的监管,强化中介机构的责任,强化对投资者权利的保护,设立科创板并试点注册制这项工作才能做得更好。我们争取努力建设好投融资平衡、一二级市场平衡、健康发展的市场。目前上交所正在证监会的指导下研究起草相关的方案、业务规则和配套的制度,开发相应的技术系统,抓紧推进各项工作,争取能够积极稳妥落实落地。

  科创板并试点注册制是我国多层次资本市场的一个组成部分,这个板块将与资本市场现有各层级的市场协同,更好地服务于实体经济,服务于科技创新,谢谢大家。

  主持人-王明伟:上交所设立科创板,对进一步深化改革开放促进经济高质量发展具有非常重要的意义,我们知道深交所在推动中小企业和科技企业发展方面也发挥着非常重要的作用,最后请王红总简要介绍一下深交所在资本市场推动科技创新的考量和做法。

  王红:谢谢主持人,资本市场服务实体经济是资本市场的初心,也一直是深交所的初心,深交所一直以来致力于服务科技创新企业、创新创业企业,到现在为止我们有2130家公司,其中民营企业占比达到80%,战略新兴产业的企业超过四成,特别是创业板里民营企业的占比达到九成,战略新兴产业达到七成,确实为实体经济的发展做出了比较大的贡献。

  深交所在这个过程中一直致力于三个提升:

  1,提升直接融资的能力。今年IPO的规模有所下降,但是对企业还是有很大的帮助,我们有40多家公司IPO融资近500亿,除此之外再融资和并购重组资本市场也发挥了很大的作用,分别都有3000亿左右的规模,为上市公司、创新创业企业提供非常高效、便捷的融资平台。下一步推进创业板的改革,增强创业板覆盖面、包容性方面还会继续推进,进一步优化创业板再融资的制度,创业板并购重组的机制,为创新创业企业提供更好的发展平台。

  2,提升服务实体经济、服务企业的能力。我们不断完善我们的服务模式,现在我们已经打造了“一本部两中心四基地”的服务体系,对一些重点的区域已经形成了“在地化”的服务,我们推行一地一策、一事一策的个性化的服务模式。我们一直在打造创新创业的投融资服务平台,我们推出以后影响越来越大,目前我们的平台上面服务覆盖的大概31个省市自治区,也覆盖了74个国家级的高新区,还有29个股权交易中心,同时还跨境服务了35个国家和地区,这个平台现在已经聚集6800多个企业项目,4000多个机构投资者和1万多的个人投资者。在这个过程中,我们已经有300多家公司在这个平台上实现了融资,融资比达到了16%,这是服务体系方面的推进。

  3,不断丰富我们的产品体系,为实体经济做好服务,债券的规模和品种不断提升,2018年在债券上得到了很大的发展,整体的规模在公司债、地方债、资产证券化产品方面合计相对去年翻一倍,为实体经济和地方政府去杠杆都发挥了非常积极的作用。我们在ETF产品方面也不断的为企业提供服务,主要的是聚焦国企改革和创新创业两大主题,我们推出一系列的主题指数,包括央企的结构调整ETF产品,还有四川国资改革的ETF产品。接下来我们还会推出深圳创新引擎ETF产品和浙江新动能的ETF产品,同时下一步我们还会跟商品期货交易所合作推出商品期货ETF产品,全方位为实体经济提供服务,谢谢。

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12月01日

  主持人:中信期货有限公司董事长 张皓

  讨论嘉宾:花旗银行期货、清算和抵押品部亚太区负责人 Lan Nissen

  美国盈透集团亚太区总裁兼董事总经理 David Friedland

  新湖期货有限公司董事长 马文胜

  南华期货股份有限公司总经理 罗旭峰

  宏源期货有限公司董事长 王化栋

  永安期货股份有限公司总经理 葛国栋

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12月01日
现场图集:境外交易所高层论坛嘉宾。
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12月01日

  主持人:中欧国际交易所联席首席执行官  陈晗

  讨论嘉宾:香港交易及结算所(香港交易所)集团行政总裁 李小加

  新加坡交易所执行副总裁 冼显明

  芝加哥商业交易所集团资深董事总经理兼国际业务负责人  William Knottenbelt

  欧洲期货交易所副首席执行官 Michael Peters

  洲际交易所新加坡期货交易所和清算所总裁兼首席运营官 Lucas Schmeddes

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12月01日
大会图集:现场座无虚席。
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12月01日
现场图集:境内交易所高层论坛嘉宾
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12月01日

  美国商品期货交易委员会(CFTC)委员Brian D.Quintenz先生作主题演讲

  Brian D.Quintenz:非常感谢主持人刚才对我的介绍,也谢谢方主席,谢谢您刚才的演讲。非常荣幸在今天早上开会之前有一个短暂的,但是非常富有成效、非常友好、非正式的对话,我希望和方主席的这个对话能够继续下去,能够在CFTC和中国证监会之间有长效的对话机制。

  我非常荣幸能够出席第14届中国(深圳)国际期货大会,这是第14次年度的大会了,感谢中国期货业协会和深圳市政府,感谢你们通力合作举办了如此重要的一个年会。

  在我开始演讲之前,我先做一个免责声明,我以下的发言仅代表我个人的意见,不代表CFTC或者是CFTC其他同事的意见。

  今天我的演讲,我想先给大家讲一个故事,这是一个在美国历史上非常重要的事件,这个事件不是在金融市场发生的,但是我相信这个事件能够给我们非常宝贵的教训,这个教训就是在一个成功的市场,应该要谨记的。

  在2018年12月,我们将庆祝美国历史上一个非常重大的事件,就是美国NASA阿波罗8号太空行动的50周年。阿波罗8号是人类历史上首次有载人飞船离开地球,飞到月球,并且平安返回地球,但是阿波罗8号一开始的时候它的任务并不是要载人飞行到月球,而且当时也没有人知道究竟能不能成功。阿波罗8号最早设计是用来做什么的呢?你可以从它的8号看到,它是NASA一系列任务当中其中的一步而已,当时只是想测试一下能不能把飞船发射到绕行月球,这就是它一开始的任务,就是要绕行地球,然后去试一试能不能到月球上去。在阿波罗8号的行进过程中,当时的苏联政府在1968年8月19号把宇航员送到了太空,距离阿波罗8号发射只有4个月了,NASA听到了这个消息,他们就决定改变这个任务,一共只有4个月的时间,NASA把他们的前沿科学家聚集在一起,不眠不休地解决各种问题,要保证4个月之后阿波罗8号可以顺利的发射。在这个准备的过程中,在阿波罗1号曾经发生过一场大火,这是在1967年1月发生的,导致了三名宇航员丧生,发生了这个火灾事件之后,当时的国会和民众都要求NASA能够更加谨慎,而且确保不再发生类似的悲剧。因此NASA的工程师们就被置于一个非常高的问责制度当中。一方面他们要不眠不休地追赶和苏联的白热化竞争,要确保阿波罗8号完成使命,一方面他们又要接受非常高的问责制。他们的努力终于有了回报,在1968年12月21日阿波罗8号在佛罗里达州进行了成功的发射,飞船上载有三名美国的宇航员,当时的发射日期距离平安夜也就只有3天,最后我们成功了。你们可能会问,阿波罗8号和全球金融市场有什么关联呢?

  我认为阿波罗8号的故事对我们所有的人都是一个宝贵的教训,因为我认为白热化的竞争和严厉的问责制决定在一起,决定了NASA最终能够实现卓越、实现突破。当时完全没有做失败的可能性,也没有任何的捷径,所有的解决方案都必须是精准、可靠,并且是漂亮的,所有的这些又必须在高时间压力之下,在毫不出错的情况下完成。所以如果不是因为竞争和问责完美地结合,我相信我们取得不了这么大的突破。

  在金融市场也是一样,我们的压力也是很大的,在这个行业当中我们看到我们的产品、服务都在不停地竞争,而与此同时,不同的资本市场也在采用问责制和确保市场的公平。在市场当中出现的任何的老鼠屎,他们都需要得到惩罚,我们需要有一个健全的法律机制,有透明、公平、保障市场的有序运行。

  刚才所讲的白热化的竞争和严格的问责制,它们才能够确保我们的市场能够吸引到投资者,吸引到资本,我相信这对美国的金融市场和对我们的期货市场都是非常重要的。现在我们可以看到在期货市场取得了很多的进步,在流动性和动力方面等等有很多的进步,我们也仍然是保持着最快增速的市场,因此我相信关于这个市场的自由化的程度,究竟应该划界限在哪里,这已经是经过几十年大家都仍然没有达成一致的。

  现在我们看到在一个开放和透明的市场,保持了非常紧张的局势,所有的经济和人民投资的安全都是非常重要的,以及要如何控制风险,都是非常重要的。

  我们要通向更开放、透明的市场有三大重点:首先我们要强调衍生工具和期货在支持经济增长中的重要作用。第二是为什么一个开放基于原则的监管模式,它为什么在美国的衍生品市场这么成功。第三是我要祝贺中国的领导者在这方面做出重要的举措。

  首先我想讨论一下衍生品对于促进经济增长的重要作用,它主要是进行了风险的转移。在2008年金融危机以来,包括在美国,很多地方的期货、衍生品被政治家、媒体、公众打上了高风险的帽子,事实上任何的金融动作都有风险,衍生品是一个强大的工具,可以真正地管理和有效转移风险,把风险转移到最有能力的市场参与者。在2009年做过一次调查,92%的世界上的大公司都用衍生工具来管理价格风险。衍生工具是一个国家实体经济健康发展的关键因素,它的作用有许多,但是有两点我觉得是特别关键的,第一点是衍生工具可以让银行向私人行业提供更多的信贷,从事在实体经济当中刺激更多的经济增长和投资。衍生工具为什么能够刺激信贷的扩张呢?因为银行可以通过衍生工具保护自己的风险,这样银行能够有更好的财务的状况,给非金融机构进行借贷。2012年我们有一个研究发现,银行因为自己通过衍生工具的对冲,所以可以进一步为实体经济进行信贷的投放,使得美国的季度实际GDP每季度增长2.7万亿美元。第二点是衍生工具可以让公司的成本结构不断优化,让他们能够有一个更可预见、更可预测的现金流,更好地为未来的发展进行投资。非金融机构使用衍生工具,都可以获得更低成本的资金,而且可以获得可以预见的现金流,这都可以帮公司增加价值和刺激扩张。换句话说,他们也是可以在很多的角度来提供这样一个支持。消费者也不需要担心每日的价格波动,因为在微观的层面上,个人和家庭都有更好的价格稳定性,这样他们的现金流也可以更加好的管理。同时整个国家也可以应用衍生工具来管理未来的信用风险,最近一个研究发现,CDF(信用违约吊期交易)对一个国家的主权债券是可以降低他们的债务成本的。我们看到成本降低最显著的借贷人反而是那些违约风险最高的,所以总的来说,我认为衍生工具对于社会有巨大的社会价值和经济价值。一个多元化、流动性以及可预见的监管环境市场是能够让这些活动发挥到最好的作用。

  我想再谈谈美国期货市场,我认为美国期货市场已经实现了我讲的部分的目标,我认为美国的期货市场有三个特点,通过这些特点使得我们这个市场能够得到比较好的表现,包括在弹性、活力和效率上。这里的几个因素包括参与者的多样性、顾客的保护,以及通过原则的监管来促进市场的公正性。

  首先是参与者的多元性,美国期货市场的市场参与者非常多元,他们来自世界各地,来进行风险对冲。我们有一个开放参与的政策,它也提高了这些市场的流动性,特别是在一些危机时刻,在非常波动的时刻,这些公司也是可以在市场当中进行操作。这就意味着我们操作者的组合非常多元,它有各种各样的商业套保商,它有不同的商品敞口、时间线和产品规格,同时有各种各样的投机者,他们的投机策略不一样,信息流不同,还有不同的自己的分析能力和不同的市场判断。在全世界他们都可以在我们交易所上挂牌的合约进行交易,而且通过他们自己对市场的不同看法,他们自己不同的市场互动,形成一个非常稳健的市场价格发现机制。在一个流动性更好的流动性池当中,如果有更好的多样性,使得这个流动性池跟有弹性和强度。这就跟生态环境一样,我们说一个生态环境如果能够更加碎片化或者是越来越均一化,这样一个生态系统就难以适应一些不良的条件,而他们的这种生态系统一旦失去了多样化,对于新的捕食者或者疾病的危险程度就大大升高,这对金融市场是一样的,最强劲、最有弹性的市场往往是更整合和更多元的市场。在美国的期货市场表现这么好,这是其中一个原因。

  第二,在美国期货市场的法律制度,给我们提供了非常良好的顾客保护。不管是美国商品期货交易委员会,还是美国的一些期货交易所,他们都会对市场进行严格的欺诈滥用和操纵的审查。CFTC监管的一个基本原则就是要保护顾客的资金,美国的期货经纪商,我们叫做期货佣金商,或者说美国的FCM,他们必须要将顾客资金和自有资金严格分析,FCM不得使用客户的资金为自己牟利,也不能为其他的期货顾客牟利,CFTC的监管也为市场带来了确定性,他们知道自己的资金将会得到怎样的处置。也就是说在顾客的资金得到优先的考虑,这在法律上是有规定的,在一旦破产的时候,顾客的资金得到优先的处置,美国的期货市场自然就得到了更高的信心和更多的受欢迎的使用。

  除了要确保市场不会受到欺诈和市场操纵,我们还要保持CFTC一个核心的责任,就是促进期货市场繁荣供需的基本面。虽然对监管者来说,总是会面临市场波动的挑战,包括也有很多政治上的压力在市场上进行干预,我相信控制剥夺性和市场的诚信度方面,这个选择是一个零和游戏。因为一个监管者越限制参与、越限制投机,他要控制市场活动的时候,特并不能让这个市场有效运作,找到一个更清晰的价格。当然我们说CFTC从来没有受过政治上的压力也是假的,实际上在1930年代以来,CFTC的前身商品交易理事会,在应对价格波动的时候,也是在怀疑这个投机是不是导致市场波动的因素,到今天还有人在谈,在不同的政治理论当中说,我们在市场波动的时候是不是要限制投资活动来保护市场。我是反对这种观点的,我认为投机活动对于天然的套保商是一个很好的交易对手流动性的来源,而且只有一小部分的操纵性的活动是需要我们去关注的,这一小部分的市场操纵活动是很容易被辨别,而且很容易采取监管行动的。作为一个监管者,我认为CFTC最成功的一点就是能够长期以来保持我们基于原则的监管做法。基于原则的监管有很多的好处,首先是不同的参与者可以根据自己的商业模式、根据自己所处的市场来建立这个市场公司内部的规则,同时基于原则的监管,也可以让市场监管者能够对市场的动态进行高度灵活的反应,最后在这种基于原则的监管的执法方面,也可以让监管者能够对于自己的监管所属的社区和参与者进行一个更紧密、更有合作、更互相了解的关系。我们认为市场参与者有时候是违反了某些监管的原则,但是他到底是不是违反了原则,我们首先要了解他们的市场,以及他们的业务。随着中国不断地发展,中国的监管的概念和理念的发展,我也认为这些监管的做法对于期货市场的监管确实是一个很有力的助力的作用。

  当然也不是说美国的期货市场得到了发展和壮大,大概30年前,中国的郑州粮食批发市场就开始了期货交易,中国的期货市场在这30年有了很大的发展,在2017年中国的四个期货交易所,包括大连商品交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所和中金所,全部都已经在世界上交易量排名名列前茅。在2017年,中国三个国内的实体商品交易所已经占了亚太区成交量的9成以上。而且世界上交易最活跃的能源、金属、农产品期货和期权合约都是在这些交易所当中发生的。

  中国期货市场的快速发展,我相信确实也是中国经济增长的一个重要的关键动力,当然也包括在全球这个市场当中不断地注入新的活力。作为世界上最大的商品消费国和最大的生产国,我认为中国的公司必须要有效和方便地将它的商品价格风险进行堆成。中国最近采取了期货市场国际化的一些举措,我今天早上也为此向方主席表达了我们的祝贺,我认为这种举措确实让我们中国本地的公司带来一个更好、更多元化、更大量的流动性池来管理好他们的风险。在过去因为各种不同的限制,外国的投资者很难进入中国的国内金融市场,但最近我们也看到中国采取了渐进式的步骤,鼓励中国金融市场的逐步开放,比如说在今年3月份,上海国际能源交易所推出了以人民币计价的原油期货合约,并且向外国的市场投资者进行直接交易,这是历史上第一次。最近推出的PTA和铁矿石也都是非常好的例子。另外,在今年8月,证监会批准外资公司在中国的期货和证券公司当中可以持有大多数的股份,并且承诺三年之后取消外资的持股上限,我非常高兴看到这种市场的改革举措,我也祝贺中国。我相信中国国内期货市场会获得更多、更广泛的参与,来自国内和国外的投资者将会给我们带来更好的流动性,而且让中国的公司能够更方便地进行套期保值、对冲风险、投资于机会。

  最后总结一下,阿波罗8号任务已经是50年前了,我们相信这次的任务给我们带来的启示,也就是竞争性的环境和问责性的环境,它确实是我们今天金融市场一个非常重要的元素,随着中国国内的期货市场不断地发展,我也非常欢迎现在能够有机会让外部投资者,包括美国的投资者进入中国的市场,我也非常希望能够跟大家在监管层面进一步合作,来提供价格透明度和投资者的多元性,再次祝贺中方在这方面做出的一个努力和卓有成效的措施。

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12月01日

  深圳市人民政府艾学峰副市长为大会致辞

  艾学峰:尊敬的方星海副主席、昆坦兹先生,各位领导、各位来宾,值第14届中国(深圳)国际期货大会开幕之际,我谨代表深圳市政府热烈祝贺会议的举行,向出席开幕式的各位领导、各位来宾表示热烈的欢迎,对一直以来关心、支持深圳金融业发展的各界人士表示衷心的感谢。

  深圳是我国重要的金融中心城市,金融业是深圳重要支柱产业,市委市政府高度重视金融稳定发展,采取了一系列有效措施,促进金融服务实体经济,培育、扶持天使投资、助力初创企业成长,积极支持上市公司降低股票质押流动性风险,出台《关于强化中小微企业金融服务的若干措施》,努力营造良好的融资环境。

  期货市场是资本市场的重要组成部分,目前深圳辖区14家期货公司资产总额约占全国1/7,已成为我国期货业务比较活跃的区域市场之一。

  本届期货大会以“服务促发展·开放共赢创未来”为主题,会聚业界精英、专家学者,一定能为中国期货市场稳健发展提供更多启示,贡献宝贵经验,最后预祝本次大会取得圆满成功,谢谢大家。

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12月01日

  全景网12月1日讯 证监会副主席方星海今日在2018年第14届中国(深圳)国际期货大会上发表开幕致辞。他表示,要做好股指期货恢复常态化交易的各项准备,支持CTA商品投资,协调推出更多投资于商品的公募资管产品。

  在谈到中国经济时,方星海说:“中国经济正在经历深刻的转型变化,目前的一些困难都是暂时的,新一轮高质量强劲增长必将到来,我们期货行业要为新增长的到来做好准备”。

  方星海还指出,要推进《期货法》立法工作,推动期货公司境内外上市。

  以下为演讲全文:

  方星海副主席在第14届中国(深圳)国际期货大会上的致辞

  尊敬的艾学峰副市长、Brian D.Quintenz委员,女士们、先生们,大家上午好!

  我很高兴再次参加中国(深圳)国际期货大会。首先请允许我代表中国证监会对本届大会的召开表示热烈祝贺!对来自海内外各位参会嘉宾表示诚挚欢迎!中国国际期货大会在深圳已经连续举办了14届,一届比一届成功。本届大会以“服务实体促发展·开放共赢创未来”为主题,非常切合当今中国和世界经济发展的要求。

  今年是改革开放40周年,40年来,在党中央的领导下,我国经济建设取得举世瞩目的成就,人民生活水平显著提高,创造了人类发展史上的奇迹。

  当前,我国正在朝社会主义现代化强国的目标健步迈进。纵观历史,没有一个国家可以越过发达的市场经济阶段而实现现代化。我们期货界以实际行动纪念改革开放40周年,就要加快期货市场发展,提高期货行业国际竞争力,促使市场真正在我国经济发展中起决定性作用。

  近年来,期货市场品种和制度创新有序推进,对外开放步伐加快,市场运行规范稳定,服务质量和能力得到提升,已具备在更高层次服务实体经济和国家战略的条件。期货市场可以,也应该在服务实体经济应对外部环境新挑战,推动新一轮高水平对外开放中,发挥更加重要的作用。下面我就期货市场在建设开放型经济中的作用谈几点认识。

  第一,期货市场有助于化解国际经济风险,维护国民经济稳定运行。

  当前世界经济面临深刻调整,贸易保护主义抬头,这对大宗商品的供需价格、库存、流向等都产生了一定影响。我国是大宗商品进口大国,稳定的进口价格和货源对于国家经济安全至关重要。期货市场通过发挥风险管理功能,在稳定大宗商品供应,维护国家经济稳定运行方面发挥了积极作用。

  以大豆产业为例。2017年我国共进口大豆9500多万吨,国产大豆仅1500万吨,进口依存度很高。粮油安全关系国计民生。过去十几年,我国期货市场已经构建起较为完整的油脂油料品种体系,超过90%的大中型大豆加工厂参与豆粕和豆油期货市场交易,现货套保比例平均达到70%,期货市场已成为油脂行业的价格中心和风险管理中心。今年以来,贸易保护主义加剧,大豆进口成本明显上升。我国大豆产业及时调整采购节奏,延长采购期限,大量转向采购南美大豆,同时在大连豆粕和豆油期货上进行套保,锁定了远期压榨利润。在价格波动加剧和货源受限的不利情况下,保障了国内粮油市场的稳定供应,也为下游饲料和养殖行业提供了稳定的原料来源,保证了肉禽蛋等副食供应安全。这是我国期货行业今年为国家做出的一个不小的贡献,国务院领导予以了充分肯定,值得我们大家为此感到骄傲。

  原油是我国另一个高度依赖进口的大宗商品。我们不知道哪天国际原油市场会发生很不利于我国的事件,但我们无法排除这一天的到来。我们必须加快原油和成品油期货市场建设,做大做深上海原油期货,为这一天的到来做好充分准备。

  第二,期货市场有助于深化对资源价值的认识,提升中国企业在全球产业链中的地位。

  促进企业更广泛深入地参与全球分工,提升中国产业在全球价值链中的地位,是发展更高层次开放型经济的目标之一。期货市场作为国际贸易中的通用“语言”,它所形成的价格体系和规则标准,境内外市场各方都认可,在定价、谈判、贸易等过程中,可以有效降低冲突,是企业融入全球贸易体系、深度参与国际分工协作的重要依托,更是相关产业国际化进程的“助推器”。

  以有色金属行业为例,经过近30年的探索和实践,通过利用期货市场价格,我国有色行业实现了从一个封闭落后的产业,向高度市场化、国际化产业的转变,形成了一套成熟的、以价格为导向的经营管理模式。期货市场价格体系已经成为有色企业跨境原料采购定价、成品销售、企业并购、对外投资与企业管理的重要依据,在稳定产业链,降低企业管理成本,增强经济效益方面效果显著。尤其是,近年来随着我国有色金属期货市场国际影响力的增强,上海价格与伦敦价格成为国际市场最重要的两个参考价,上海价格显著提升了中国有色金属产业国际采购谈判的议价能力,增强了国际并购和矿权买卖中价格评估的合理性,有效维护了中国企业的合理利益,在帮助有色金属产业扩大国际化经营规模、提升国际经营效益上作用明显。

  比如,在中国铝业收购秘鲁铜矿、中国五矿收购澳大利亚第三大矿业公司OZMinerals、中国有色金属矿业集团收购赞比亚卢安夏铜业公司等一系列并购中,我国企业正是科学运用期货市场价格,对收购对象进行合理估值,减少谈判双方定价分歧,并利用期货套期保值工具规避风险,才成功实现了海外收购,顺利实现了资源扩张,有效提升了在全球产业链中的地位。

  第三,期货市场有助于提高企业对上下游价格的预见性,增强企业国际竞争优势。

  期货市场可以帮助企业在国际竞争环境下,优化经营决策、有效管理风险、保障经营利润,是促进企业做大做强、提升国际竞争力的重要帮手。

  以PTA期货为例。作为我国独有的期货品种,PTA期货的上市提供了及时、有效的价格信号,提升了国内现货市场的透明度和上下游产业链信息的传导效率,能知道企业快速有效地针对市场供需变化,及时调整采购和销售策略,从而在经营决策上比国际同行更有预见性,在风险管理上更有主动性,为企业扩大经营规模,抢占市场份额提供了保障,提升了我国PTA和聚酯企业在国际竞争中的优势地位。2006年PTA期货上市以来,中国PTA产量占全球的比重从20%提升到2018年的50%以上。目前我国PTA期货价格已经逐渐成为全球聚酯行业的价格风向标,行业整体盈利水平位于世界前列。2016年以来,来自韩国、新加坡、欧美等国家的相关企业相继到郑商所学习,期望能尽快进入我国PTA期货市场规避风险。昨天,PTA期货已经正式引入境外交易者,未来这个品种一定能够更好地为全球聚酯企业服务。

  各位来宾、各位朋友,不久前,习近平总书记在首届中国国际进口博览会上再次强调“中国开放的大门不会关闭,只会越开越大。中国推动更高水平开放的脚步不会停滞。”更开放的经济需要更有效的价格发现和风险管理。建设一个品种工具齐备、功能发挥充分、运行安全高效的期货市场是服务更高质量、更高层次开放型经济的现实要求,也是期货市场存在和发展的应有之义,我们要坚定不移地朝这个方向前进。

  一是要持续推进期货市场国际化建设。今年期货市场对外开放成绩显著,原油和铁矿石期货国际化后保持稳定运行,国际投资者积极参与,昨天PTA期货顺利国际化。下一步我们将继续深耕现有国际化品种,优化交易制度,重视国际规则研究,进一步提高规则的适用性和科学性,提升境外投资者参与度,促进原油、铁矿石、PTA等已有国际化品种的功能发挥,要增加对外开放品种供给,积极推进20号胶期货上市,加快黄大豆1号、2号等品种的国际化。要持续推进期货行业对外开放,积极做好外资投资国内期货公司的各项准备,欢迎外资期货公司参与中国市场。

  二是要持续扩展期货市场的广度和深度。以产业需求为导向,不断推动品种创新,持续开展红枣、生猪、辣椒等期货品种的研发上市,积极推动棉花、玉米、天然橡胶等农产品期权上市。在更多品种与合约上引入做市商制度,着力解决活跃合约不连续问题。优化市场参与者结构,大力推动国企和各类实体企业参与期货市场,持续推进符合条件的商业银行和保险机构参与国债期货工作,推动外资机构通过互联互通、QFII、RQFII等参与期货交易。做好股指期货恢复常态化交易的各项准备,支持CTA商品投资,协调推出更多投资于商品的公募资管产品。

  三是要加强制度供给和监管协调。新的开放形势对监管工作也提出了新的要求。下一步,中国证监会将进一步补齐制度短板,提升监管效率,确保监管能力与市场对外开放程度相适应。加快推动期货法立法,夯实开放环境下的期货市场法制基础。修订完善《期货公司监督管理办法》,研究出台期货公司子公司及分支机构相关管理办法。推动期货公司境内外上市,增加资本实力,更好地参与国际竞争。

  各位来宾、各位朋友,中国经济正在经历深刻的转型变化,目前的一些困难都是暂时的,新一轮高质量强劲增长必将到来。我们期货行业要为这新增长的到来做好准备、做出贡献,谢谢大家。

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12月01日

  主持人:中国期货业协会会长 王明伟

  讨论嘉宾:上海期货交易所理事长 姜岩

  郑州商品交易所总经理 熊军

  大连商品交易所总经理 王凤海

  中国金融期货交易所总经理 戎志平

  上海证券交易所副总经理 刘绍统

  深圳证券交易所副总经理 王红

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12月01日
美国商品期货交易委员会委员Brian D.Quintenz致辞。
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12月01日
深圳市副市长艾学峰致辞。
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12月01日
中国证监会副主席方星海致开幕辞。
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12月01日
中国期货业协会会长王明伟主持大会
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12月01日
大会马上开始,全景网全程直播,敬请期待。
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11月27日

  大会主题关键词:“服务”与“共赢”

  2018年12月1日——2日,由中国期货业协会与深圳市人民政府共同主办的“第十四届中国(深圳)国际期货大会”将在老地方中国深圳五洲宾馆举行。

  2018年是全面贯彻落实党的十九大精神的开局之年,是改革开放40周年,也是中国探索期货交易30周年。

  紧紧围绕服务实体经济和国家战略,2018年我国期货及衍生品市场全面贯彻落实党中央国务院关于经济金融工作的决策部署,在品种、机构、投资者等诸多方面加快改革开放的步伐,实现了平稳健康发展。

  正值一个新的起点上,当前我国正加快构建全面开放新格局,推动国民经济实现高质量发展,期货及衍生品市场正面临新的历史发展机遇。紧抓发展新机遇,坚持稳中求进总基调,我国期货及衍生品市场将不断加快改革开放步伐,在服务更高层次开放型经济建设,推动国民经济高质量发展上展现新作为。

  作为国内期货市场发展的重要“见证者”之一,中国(深圳)国际期货大会历来也紧紧围绕服务实体经济这一主线策划议题、设置论坛及组织活动。本届大会以“服务实体促发展   开放共赢创未来”为主题,将在习近平新时代中国特色社会主义思想指导下,以贯彻落实党的十九大精神、党中央国务院关于经济金融工作的决策部署为主线,在为期一天半的议程中,与会者将围绕期货及衍生品市场如何服务更高层次开放型经济建设,推动国民经济高质量发展的核心主旨,聚焦行业服务实体经济、创新发展、践行社会责任等热点问题深入展开探讨与交流。

  议程紧凑带来满满干货

  围绕大会主题,本届国际期货大会一天半的议程设置精彩纷呈,具体议程如下:

  12月1日上午大会分成主论坛与分论坛两部分。在上午的主论坛中,将邀请中国证监会领导与深圳市政府领导致辞,国际衍生品领域权威人士发表主题演讲。同时还组织境内外交易所高层与境内外期货经营机构高层进行3场圆桌论坛。

  下午则将举办“服务实体经济与转型发展论坛”“对外开放与国际化论坛”“精准扶贫与践行社会责任论坛”及“风险管理与衍生品市场发展论坛”4个分论坛,4个分论坛聚焦当前期货及衍生品行业的热点话题,邀请了相关领域政府官员、专家学者、境内外交易所和机构代表进行主题演讲及圆桌讨论。此外还有格林大华期货专场活动。

  12月1日晚上还将有CIDF沙龙和弘业期货专场等活动。

  12月2日上午则按照惯例,由国内6家证券期货交易所举办6场平行专场活动。

  大会亮点纷呈

  近年来,期货及衍生品行业正在不断深入挖掘实体经济风险管理需求,利用期货期权、场内场外工具为实体企业提供更加精细化的服务,助力实体经济发展;积极发挥专业特色,开展“保险+期货”试点业务,服务“三农”,助力脱贫攻坚战,行业服务实体经济和国家战略的能力得到不断提升。

  本届大会针对时下的行业热点,亮点纷呈,在此仅撷取一二。如,本届大会分论坛之一——精准扶贫与践行社会责任论坛,将邀请相关政府部门、交易所、期货经营机构、保险机构、农业合作社等参会,聚焦近年来期货行业精准扶贫、践行社会责任的经验总结与交流;如何进一步推动行业发挥专业特色和优势,稳步扩大“保险+期货”试点,践行社会责任,更好地服务国家脱贫攻坚战略等话题。

  再如,今年正值我国探索期货交易30周年之际,本届大会将在12月1日-2日上午举办期货市场成就展,通过图文展现改革开放四十周年以来我国期货市场的建设历程和所取得的成就。同时,在12月1日晚上的CIDF沙龙中,围绕着“三十而立我们再出发”主题,大会将邀请参与期货市场建设、对行业有突出贡献和重要影响力的“期货人”分享期货市场建设三十年历程中的故事、感想,憧憬期货市场的美好未来。

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