易会满

接棒刘士余任证监会主席

时间:2019年1月26日 编辑:全景网小编

国务院决定,任命易会满同志为中国证监会主席。

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01月26日

  日前,中共中央决定,任命易会满同志为中国证监会党委书记,免去刘士余同志的中国证监会党委书记职务。国务院决定,任命易会满同志为中国证监会主席,免去刘士余同志的中国证监会主席职务。刘士余同志另有任用。

  

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01月29日

  [摘要] 对于投资者而言,经历过多轮杀估值之后,2018年极其缺乏赚钱效应。伴随着年报的逐渐披露,以及证监会新主席的上任,2019年的A股能否迎来春天?

  时代周报记者 宁鹏 发自上海

  激活市场、稳定信心,离不开上市公司的业绩。从全球主要资本市场的长期表现来看,业绩是驱动股价上行的主要力量。

  自1月22日金银河披露其2018年年报开始,A股的年报季正式启动,3500余家上市公司年报将于4月30日前陆续披露完毕。

  对于投资者而言,经历过多轮杀估值之后,2018年极其缺乏赚钱效应。伴随着年报的逐渐披露,以及证监会新主席的上任,2019年的A股能否迎来春天?

  多位买方投研人士告诉时代周报记者,目前A股的估值处于底部区域,A股长期具备配置价值,2018年的下跌,很大程度上已对2019年全球经济下行风险提前释放。虽然今年一季度可能出现企业盈利下滑的压力测试,但股市主要看的是预期,目前看来流动性改善是大概率事件。

  随着“宇宙第一大行”掌门人易会满履新证监会主席,人们纷纷期待,易会满能否带领A股走出波澜壮阔的牛市行情?

  六成公司业绩向好

  安信证券发布的研报显示,共有1436家上市公司发布了2018年年报预告,预增333家,略增379家,续盈175 家,共计887家业绩向好,占披露预告公司总数的61.77%,2018年同期比例为86.8%。

  安信证券分析师黄守宏认为,业绩报喜比例严重下降,业绩优异的上市公司将更加集中地受到投资者青睐。此外,2018年至今上市新股112家,共计42家发布了2018年年报预告,34家近八成业绩向好,其中新农股份、隆利科技、新疆交建、鹏鼎控股4家净利润有望超50%增长。

  从行业的角度来看,预增公司家数最多的前5个行业为化学原料及化学制品制造业,计算机、通信和其他电子设备制造业,电气机械及器材制造业,医药制造业,专用设备制造业。预减公司家数最多的前5个行业为计算机、通信和其他电子设备制造业,电气机械及器材制造业,化学原料及化学制品制造业,医药制造业,汽车制造业。

  扭亏公司家数最多前5个行业为计算机、通信和其他电子设备制造业,电气机械及器材制造业,非金属矿物制品业,软件和信息技术服务业,零售业。亏损家数最多前5个行业为计算机、通信和其他电子设备制造业,电气机械及器材制造业,专用设备制造业,化学原料及化学制品制造业,通用设备制造业。

  数据显示,已对2018年年报业绩进行预测的公司,和2017 年年报相比,预计扭亏的公司减少了219.23亿元的亏损额,预计业绩大增的公司也贡献了1196.42亿元的新增利润,预计略增的公司贡献624.79亿元,共计2040.44 亿元。预计业绩大幅下滑的公司减少盈利额约 265.14亿元,预计首亏的公司则增加了亏损额168.55亿元,预计略减公司减少盈利额 169.53 亿元,共计603.22亿元。相抵之后形成新增盈利额 1437.22 亿元。

  伴随着上市公司陆续披露年报和业绩预告,很多投资者期待看到年报行情的出现。从时间节点来看,1 月份预约披露年报的上市公司仅有15家。这15 家公司中,三圣股份、宏达新材、庄园牧场预计年报业绩略有增长,世嘉科技预计大幅减少,嘉泽新能预计业绩大幅增长,易世达预计扭亏,ST慧球、*ST巴士预计亏损。从分配能力上看,7 家公司的每股未分配利润在1元以上,7家公司每股资本公积金在2元以上,半数公司具备高比例分配能力。从行业看,分布较为分散。此外,15家公司的总市值都在90亿元以下,对股指的作用极其微弱。

  2月份预约披露年报的上市公司有77 家,占到预约的上市公司总数的2.15%。

  值得注意的是,3月份预约披露年报的上市公司有1125家,占到预约上市公司总数的31.38%。也就是说,从3月底起年报披露将进入高度密集的期间。

  4月年报季将进入收官阶段。4月份预约披露年报的上市公司有 2368 家,占到预约的上市公司总数的 66.05%。其中4月25–30日期间,共有1177家公司披露年报,占4月份预约公司数量的49.70%,分布较为集中。共有37 家*ST公司披露年报,占所有58家*ST公司的六成以上。

  张刚指出,预计年报行情的运行特点为1月份因年报披露公司数量少,市场整体走势较为平稳;2 月份交易日主要处于春节后,交投将逐步活跃,亏损公司占比较低,负面影响不大,食品饮料板块存在投资机会;3 月份披露年报的公司数量占总数的三成多,保险、银行、石油石化、煤炭、食品饮料对股指会产生利好影响,主要集中在 3 月份下旬;4 月份披露年报的公司占六成多,绩差股数量多,退市风险加大,权重股业绩较好,对银行、汽车、锂电池、家电、房地产、电力、电子、建筑板块形成利好效应。

  证监会新主席的考验

  根据2018年三季报的数据, 西南证券从上市公司的创利大户、亏损大户、对年报业绩进行预测的公司进行分析,由此对上市公司2018 年年报业绩进行量化预测。

  据统计,20家盈利巨头中,仅中国石油、海螺水泥发布年报预警公告,超过半数公司第三季度单季净利润环比下降。银行类上市公司中,仅有宁波银行、张家港行、郑州银行、紫金银行预计2018年年报业绩略增,江阴银行预计2018年年报盈利。盈利巨头对整体上市公司的贡献度下降。

  而20家亏损巨头有13家明确了2018年年报继续亏损,12家公司的三季报亏损额为 2018年半年报的150%以上。其中天海防务由2018年半年报的盈利转为2018年三季报的亏损。按单季净利润计算,金龙机电、福田汽车、上海莱士、飞乐音响、*ST凯迪、*ST海润共 6 家公司亏损额环比增加,*ST 华信、一汽夏利、华东科技、坚瑞沃能、*ST天业、乐视网、利源精制、 雏鹰农牧、盐湖股份、株冶集团、宁波东力共11家公司亏损额环比下降, 南京新百、中兴通讯由2018年第二季度亏损转为2018年第三季度盈利,天海防务由 2018 年第二季度盈利转为2018年第三季度亏损。由此预计,亏损巨头对上市公司年报业绩的负面影响维持2018年三季报的水平。

  张刚指出,在整体上市公司业绩上,盈利巨头的正面影响将下降,亏损巨头的负面拖累不变,预警公司对整体业绩有小幅正面影响。由于作为对比基数的2017年年报业绩当时已经处于同比增幅收窄状态,预计2018年年报的加权平均每股收益为0.57元,同比增长幅度约为5%,小于2018 年三季报的同比增长幅度。

  有买方投研人士对时代周报记者预计,2008年股市曾经出现断崖式下跌,参考2009年市场的表现,2019年抑或出现估值回升式的反弹。

  1月26日,工商银行董事长易会满就任证监会主席,刘士余卸任。尽管易会满之前掌舵的工商银行资产规模超过27万亿元,但如今掌舵资本市场,易会满将会肩负更加重要的使命。

  有业内人士称,在内外部经济环境更加复杂、改革步入深水区的当下,资本市场改革发展保持战略定力,增强发展信心尤为重要。对易会满来说,他将面临诸多挑战,其中最重要的,即是尽快落实设立科创板并试点注册制的战略部署,实现科创板平稳起航。

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01月29日

  本报记者 顾月 北京报道

  两任证监会主席的新任务

  证监会又一次迎来换帅,在中国工商银行工作了35年的易会满履新证监会主席,而刘士余则进入供销总社工作。作为从工行基层走到工行一把手的易会满,市场对其在证监会的工作颇有期待。当前,易会满的首要任务或是推动科创板并试点注册制尽快落地,以及防范资本市场风险和发挥资本市场直接融资功能等。刘士余在证监会工作三年,从严监管和推动IPO常态化等取得了一定成效,但是在经济下行压力加大以及去杠杆的大环境下,股票市场出现激烈波动,A股大幅下跌,这让当初不少从严监管的政策出现松动。刘士余在进入供销社系统工作之后,推动供销社系统资产证券化或是其任务之一。(张星)

  1月26日,时任工商银行董事长易会满正式接替刘士余担任证监会主席,自此易会满也正式离开他为之奋斗了35个春秋的中国工商银行。

  易会满在1月26日下午工行党委扩大会议上的离职感言中表示,作为工商银行土生土长的干部,从1984年参加工作算起,已经在工商银行这个大家庭呆了35年,从浙江到江苏到北京,从市行到省行到总行,从一名计划员到经历各个管理层级,他热爱和投入每一个岗位,珍视每一段经历。

  “中国工商银行脱胎于人民银行,在改革开放前期,中国还处于有计划的市场经济阶段,因此当时计划工作其实是银行的核心业务之一,主要负责信贷计划的编制、组织、执行,资金的调度安排等。”浙江地区某长期在银行系统工作的人员对21世纪经济报道记者表示,“而易会满曾经主持工行的浙江、江苏,也是改革开放后中国金融最活跃、市场化程度最高的地区。”

  “易会满也是第一位由工商银行内部培养、提拔,在担任行长、董事长后,走向了更大舞台的干部。能够从基层一直干到董事长,业务能力肯定是出色的,他担任行长、董事长期间,工行转型方向也一直和国家政策方向保持一致。”工商银行某业务部门经理对21世纪经济报道记者表示。

  随着改革逐渐进入深水区,资本市场的稳定发展显得更加重要,易会满的证监会主席身份也十分引人关注,无数的股民、投资者、机构都在问:他将做些什么,他又能做些什么?

  “纯粹工行‘草根’背景的易会满主席履新还是有诸多实践意义。一是在过于狂野、不理性的资本市场,需要注入更稳定的预期与风险控制管理,而这一点有可能是‘老工行’易会满的强项。”望华资本创始人、前中金公司投资银行部董事总经理戚克栴表示,“其二是避免中国经济发生‘共振性’的系统性金融风险,将商业银行风险的管理理念借鉴到资本市场中,也有防范股票市场的问题向商业银行传导的作用。”

  风险与创新下的战略定力

  2012年,在接任工行行长前夕,易会满表示:“大型银行的从业者每天都是如履薄冰。如何管好资产,管好这一家银行,为国家做更大的贡献,保持我们良好的形象,一直是我们的目标。”

  而在易会满担任工行行长、董事长后,也从金融科技、风险控制、业务转型、结构调整等方面,推动工行转型,并走在国家宏观政策导向的前列。2019年1月22日,英国品牌价值研究机构Brand Finance通过英国《银行家》杂志发布了2019年“全球银行品牌价值500强”榜单,中国工商银行的品牌价值达到798亿美元,较上年增长35%,连续三年蝉联全球银行品牌价值榜首。

  梳理易会满担任工行行长后的举措,可以看出他对于金融科技、普惠金融、实体经济发展和金融风险防控的重视,推动工行由资产持有大行向资产管理大行、由高资本占用向资本节约型业务、由存贷利差收入为主向多元均衡盈利增长格局、由本土传统商业银行向全球大型综合化金融集团、由银行信息化向信息化银行的转型。

  从金融科技角度来看,易会满一直十分重视科技在银行业中的应用。2015年,工商银行一口气推出了多款金融科技产品,易会满亲自担任发布人,介绍了“e-ICBC”、“融e行”、“融e购”、“融e联”、“直销银行”等产品,因为脱稿的演讲、风趣问答和与互联网公司相似的发布形式,易会满也被当时媒体称为“银行版乔布斯”。

  从风险管理角度看,易会满则多次强调,加强金融风险管理与服务实体经济是高度统一的。易会满也在2018年的中期业绩发布会上表示:“面对外部环境的新变化,要保持定力、坚定信心,遵从商业银行的经营规律,稳不忘变、稳不忘忧、稳中求进。”而对风险的重视,也使得在宏观经济下行,银行业整体不良率上升的情况下,工商银行的不良率得以连续七个季度降低。工商银行最新公布的2018年三季报显示,截至2018年三季末,不良贷款率1.53%,环比下降1BP。

  科创板落地或成首重

  易会满是证监会迎来的第九任主席。不过,这个职位或许并不好做,不仅要面对大量的股民、中介机构、上市公司,还需在防范金融风险的情况下推动科创板落地,并试点注册制。

  北京地区某私募基金负责人对21世纪经济报道记者表示。“随着资本市场对境外投资者逐步开放、注册制的试点和科创板的设立,如何监管资本市场,推动直接融资市场规范发展、服务实体经济,对于新任证监会主席来说,是一个复杂而艰巨的任务。”

  据戚克栴分析,在监管更迭背景下,合理管理市场预期,避免市场过度悲观或乐观,避免市场进一步下滑或过度不理性反弹;有效平衡融资方与投资人的利益,做好科创板的加速推出,既支持实体高科技企业,又加速落实注册制,避免过度炒新炒“科”;从而实现A股市场今年稳步转暖,达到各方利益和谐平衡,会是今年资本市场的主旋律。

  具体而言,2018年12月举行的中央经济工作会议中明确指出,资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。1月23日中央全面深化改革委员会召开第六次会议,也审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

  21世纪经济报道记者梳理新任证监会主席易会满近期关于资本市场的观点,发现并不算太多,且主要集中在银行业、债转股、企业融资等领域。但业内普遍预计,如何确保科创板并试行注册制在上交所的尽快落地,会是易会满面临的第一项挑战,也是重点任务。

  其次,则是要考虑如何防范和化解金融风险,并扩宽直接融资渠道,服务实体经济。2018年,随着大盘走低,部分上市公司股票质押风险逐渐暴露,债券违约现象多发。在此情况下,如何保护投资者权益、完善上市公司退市制度、优化IPO和再融资制度,扩宽直接融资渠道,缓解企业融资难融资贵的问题,也是绝大多数市场投资者最关注的话题。

  其中,对于市场关注的债转股问题,易会满在2018年10月30日国新办新闻发布会上表示,债转股是阶段性的、市场化的,是财务性的投资,而不是谋求控股或者收购。希望通过债转股,帮助企业优化财务结构,增强发展后劲,为企业、为市场增添信心、增强预期,同时有利于化解银行融资风险,也有利于银行取得合理的财务回报。

  而对于企业面临的融资难融资贵问题,易会满则认为,民企融资难,不是难在银行体系的断贷压贷,而是难在流动性的压力。“这个流动性压力主要是直接融资和表外融资渠道受阻,包括发债困难、股权质押融资等等带来的一些风险,使个别民营企业的存量融资到期无法正常接续。”易会满说,“总的来看,解决这一轮的‘融资难’‘融资贵’的问题,带有鲜明的阶段特征,要分清楚难在哪里,贵在哪里,才能够分类施策、分类指导。”

  诚然,要解决中国金融市场上的诸多问题,非一朝一夕之功。华东地区一位接近监管人士也对21世纪经济报道记者直言:“从深层来看,从西方国家借鉴来的市场经济体制,不管是资本市场还是银行市场等,对应的底层建设是法律、产权和信用,如果没有根本性的财税改革来破解信用问题和软约束限制,还是治标不治本。”

  此外,和前任们不同的是,易会满面对的将会是一个更加国际化、更加开放的资本市场。2019年初,QFII、RQFII制度不断完善,额度扩大,更多的境外资金涌入A股。目前“沪伦通”在稳妥推进,而MSCI指数比重也预计将再次提升。毫无疑问,国际投资者将在中国股票市场上扮演更重要的角色。

  易会满也曾指出,当今世界正经历新一轮的大发展,大变革,大调整。面对世界经济格局的深刻变化,中国将坚定不移地奉行互惠共赢的开放战略,持续放开市场准入,营造国际一流的营商环境,打造对外开放新高地,“中国改革不停顿,开放不止步”。

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01月29日

  本报记者 谷枫 北京报道

  1月25和26日,证监会召开全国证券期货监管工作会议,绝大多数证监系统中高层齐聚富凯大厦。

  而让这些从全国各地聚集而来的证监会官员没有预想到的是,就在这次会议结束之时,他们见证了证监会掌门又一次更迭的历史时刻。

  就在1月26日下午3时15分左右监管工作会议散会,参会官员从富凯大厦东门鱼贯而出,另一侧出口刚刚卸任证监会主席的刘士余则登上了开往供销集团大楼的车,资本市场从此告别刘氏监管时代。

  刘士余去职证监会主席,履新中华全国供销合作总社党组副书记(下称“供销总社”),其未来工作所面对的供销总社系统并不比资本市场轻松许多,在服务“三农”上供销总社扮演着重要的角色。另外,目前供销社系统资产证券化率较低,这位曾经的金融监管大员将在新职位上有怎样的发挥,市场拭目以待。

  强监管风格

  2016年初,股市异常波动之后的A股尚未恢复元气,又遭遇了熔断重创,市场情绪之低迷前所未有。2016年2月20日,资本市场掌门人更替终于在官方层面得以确认,时任农行董事长的刘士余接任证监会主席一职。

  2016年3月12日,证监会、银监会、保监会(当时银、保监会尚未合并)在北京梅地亚中心多功能厅联合举行全国两会记者会,刘士余首次以证监会主席身份公开亮相。

  当日发布会上,刘士余带着浓厚的江苏灌云乡音,但有问必答,张弛有度,其首次公开亮相获得一致“点赞”。当时即有市场评论指出,刘士余的话如同给市场吃了一颗定心丸。

  这一次亮相仅仅是个开始,随后市场很快发现,这位新主席一改刚上任之时的沉寂,在随后多次讲话和表态中直指资本市场诸多乱象,金句频出。

  刘士余执掌证监会不光是说,其监管风格的重要标签即是“三个监管”:依法监管,从严监管,全面监管。在刘士余逐渐熟悉资本市场之后,市场各方很快便开始感受到监管的压力。

  首先是并购重组,2016年6月证监会一口气公布了四项有关并购重组的重磅政策,大幅收紧了并购重组市场的监管,迅速为并购重组市场打下了严监管的基调。

  随后是再融资,2017年2月,证监会修订了原有规则多管齐下,从定价到融资间隔期,对再融资尤其是定向增发的市场乱象完成了精准打击。

  除了并购重组和再融资,刘士余任上还有一项重磅的政策,即是减持新规的发布。

  刘士余强监管风格的另一个注脚则是证监会稽查执法和处罚的全面推进。任上三年,稽查部门新启动调查和新增立案案件快速增长。罚没金额也一再创下新高,多个天价罚单震惊市场。

  但如果要评选刘士余留给资本市场的监管“遗产”中哪一项影响最深远,很多市场人士必然会选择IPO常态化。

  2016年末,证监会喊出IPO常态化的口号。即便在今天,投资者依然敏感于IPO对二级市场的影响。在当时,经过一年的恢复,A股终于在各方努力下稳定,此时推动IPO常态化面临着非常大的舆论压力。

  事实也如此,就在证监会表态大力推进IPO常态化之后,市场的“口诛笔伐”如期而至。而刘士余治下的证监会最终顶住了市场质疑,IPO常态化步入正轨。

  如果将视线抛得更远一些,可以发现A股历史上每次的IPO暂停键似乎都在类似的暂停舆论声中按下。但这一次IPO常态化得以持续,中国资本市场首次破除了IPO唯指数论,即便在2018年大盘一度触及2400点近期二级市场大底部时,也鲜有市场声音再提暂停IPO。

  在任上大力推行IPO常态化也让刘士余成为了近几届主席中唯一没有IPO暂停经历的主席。“相信除非有特别极端的事件发生,IPO常态化发行将会一直持续下去。”北京地区一家大型券商投行部的项目负责人对记者表示。

  资本市场轮回

  2018年1月26日,蓝筹白马股的狂欢造就了2015年股市异常波动之后大盘的新高点3587点。随后,大盘指数开始了下落的过程,这一跌就是一整年。

  2018年1月26日至2018年12月28日(2018年最后一个交易日),上证指数跌去30%,深证成指跌去37%,有的公司股价甚至跌破了2015年股市异常波动的最低点。一些市场人士甚至认为2018年是时间拉长版2015年股市异常波动。

  更为相似的是,2015年股市异常波动和2018年大跌都面临着市场杠杆工具带来的巨大风险,2015年是配资,2018年是股权质押。

  相比2015年,刘士余2018年面对股市下跌的情况更为复杂,首先宏观经济下行压力较大,其次A股市场的数次大跌均受到了美国市场以及中美贸易摩擦的影响。另外在去杠杆的大周期下,资管新规直接影响了进入股市的资金,同时也加剧了上市公司尤其是民营上市公司的融资问题。

  最终这一切都反馈在了A股的行情上,而始料未及的是此前诸多从严监管政策在一定程度上加剧了问题。

  如再融资收紧后,可转债等其他再融资工具并未能有效填补企业融资的缺口,而减持新规也大大延长了股东周转资金的速度。在民企信用扩张周期的最后阶段,很多民营上市公司股东趋同选择了股权质押的方式进行融资。

  从政策执行的效果来看,证监会从严监管肃清了不少市场乱象,但叠加大周期去杠杆以及经济的不景气,事前或许也很难预料到资本市场将这些问题进一步反馈和放大。

  2018年第四季度开始,上证指数一路下跌触及2500点,这也被市场认为是监管层的政策底。多位金融监管部门高层一一发声稳定市场情绪。另外,多个部委也承诺将会尽快推进诸多稳定市场的政策落地。

  然而,在证监会发布的多项以稳定市场为目的的措施中不难发现,为了稳住市场,证监会不得不重新调整部分政策。

  一些市场观点认为,刘士余上任后从严监管,这一过程中免不了有过度监管的情况。尤其是在交易环节,类似的监管影响了市场的活力。而这一则声明则是正式放宽了证监会的管制。

  近年来的三任主席,从郭树清到肖钢,从肖钢到刘士余,三个人风格迥异,主导的监管方向也大相径庭。但无论谁执掌证监会,资本市场的一些核心问题始终都在求解的过程中。每当市场以为这一任主席即是答案之时,市场的剧烈变动又将他们推上风口浪尖。

  供销社新猜想

  如今的刘士余已经不用再去想资本市场监管的种种,卸下重担的他在完成任命离开供销集团大楼时也被媒体捕捉到露出了轻松的笑容,等待刘士余的是一片新天地。

  事实上,供销合作社系统内也有不少上市公司。根据21世纪经济报道记者不完全统计显示,供销合作社全系统旗下上市公司超过6家。其中,供销合作总社是上市公司中再资环的实际控制人,而中国供销集团也是上市公司中农立华的实际控制人。

  不过,即使该系统内拥有多家上市公司,但占全系统总企业的比例仍非常之小,供销合作总社官网显示,截至2017年底,全系统共有各类法人企业21852个(不含基层社),基本上涵盖了工业品生产加工、农产品生产加工、农业生产资料经营、农副产品经营、日用消费品经营以及宾馆、饭店、餐饮业、物流业等多个行业。

  另外记者也了解到供销总社旗下资产还有整体上市的打算,刘士余的到任或加速供销总社旗下资产证券化的速度。

  与此同时,十八大以来,中央作出一系列重要指示批示,强调在新的历史条件下,要继续办好供销合作社。

  尤其是2015年,以中共中央、国务院的名义,下发了《关于深化供销合作社综合改革的决定》(以下简称《决定》),对供销合作社综合改革作出顶层设计,这是1995年供销总社恢复成立后,时隔20年再次以党中央、国务院名义出台文件。

  “如今的供销合作社的地位虽无法与昔日计划经济时期相比,但正在呈上升趋势。”一位熟悉供销社系统的人士告诉记者。

  1月15日,中华全国供销合作总社第六届理事会第七次全体会议(全国供销社系统年度工作会议)上,供销总社党组书记、理事会主任王侠表示,2018年供销总社全系统实现销售总额5.9万亿元人民币,实现利润468亿元,资产总额1.6万亿元。目前有基层供销社3.2万家,基本把中国的乡镇全覆盖了。

  王侠在这次会上说,通过深化综合改革,供销合作社的社会形象和影响力明显提升,在“三农”工作中的地位和作用更加凸显,“供销社”的招牌正在被重新擦亮。而这也必将是刘士余未来工作的重点。

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01月29日

  本报记者 李洁雪 深圳报道

  1月28日,证监会换帅后首个交易日,大盘以冲高回落之势结束了一天的交易。

  当日早盘,沪深两市大幅高开,家电、白酒等蓝筹白马股再度发力,沪指最高涨1.1%至2630.32点,创2019年以来的反弹新高。

  不过,随着多数板块回落,两市涨幅逐渐收窄,最终由红翻绿。截至收盘,沪指收报2596.98点,跌0.18%;深成指收报7589.58点,跌0.08%;创业板指收报1259.74点,跌0.45%。两市合计共成交2998亿元,较前一交易日缩量141亿元。

  “过山车”行情的出现,是否意味着A股的反弹已接近尾声?对于该疑问,市场呈现分立的两派观点:一方认为大盘这波反弹结束的概率大增,后期或有明显回调;而另一方则认为,反弹能走更远,春节之后市场会进一步向上。

  尽管分歧明显,但矛盾态度背后较一致的观点是,随着A股“雷爆”加剧,个股的行情分化将越发严重,业绩将是牵动市场情绪的最关键因素。

  集中爆雷冲击A股

  1月26日,刚满54岁的易会满接替刘士余任证监会主席一职,中国资本市场正式迎来第九位证监会主席。换帅后首个交易日的A股行情因此备受关注。

  市场普遍认为,证监会换届给市场带来许多新的期许,对于处于历史底部位置的A股而言犹如注入一剂兴奋剂,利于修复市场风险偏好。

  但诸多人士亦冷静指出,A股市场有自身运行规律,不会因掌门人更替而改变其本质,尤其当前增量资金观望情绪依旧浓厚,指数冲高阻力较大。

  从1月28日的A股走势来看,市场对换帅消息确实表现出相对平静的态度。在谨慎情绪主导之下,前期市场热点全部走弱,最终导致大盘调头向下。

  其中,中衡设计(603017.SH)等市场近期高位强势股盘中集体杀跌,极大打击题材股炒作热情;此外,券商、银行、白酒等权重板块悉数冲高回落,进一步挫伤市场情绪。

  “个股集中爆雷是近期抑制A股情绪的最主要因素,”深圳一位公募权益投资负责人1月28日向记者分析指出,“近期接二连三地有上市公司发布公告预亏,而这些公司之前都是预告盈利的,之所以有所转变,是因为涉及到资产减值或者商誉减值的问题,这种黑天鹅若集中爆发,肯定会对市场情绪造成冲击,今天市场的冲高回落也有这方面因素。此外,一些游资或私募选择空仓过节,也会导致节前市场承压,但我个人认为节前市场整体还是以震荡为主,不会有大的波动。”

  仅从最近两日来看,就有*ST冠福(002102.SZ)、盾安环境(002011.SZ)、富临精工(300432.SZ)、海陆重工(002255.SZ)等数只个股相继出现业绩“爆雷”情况,除海陆重工外,其余几只个股在1月28日均现跌停。

  从1月28日盘面整体情况来看,蓝筹白马依旧是当前市场的主导者。新零售、风力发电、白马等板块涨幅居前,表现较活跃。

  广州一位受访私募人士当日向记者表示,“今天机构主力主要还是在抬升白酒、金融等蓝筹股,所以指数跌幅不大。但从跌停板来看,今天跌停个股数量是明显上升的,且多是一些爆雷个股。随着年报预披露达到高潮,个股行情会进一步分化,对于预亏股、绩差股、具有商誉风险股应特别警惕。”

  反弹持续性预期分歧

  尽管受上市公司业绩爆雷因素压制,但仍有不少机构人士对后市持乐观态度。

  金信深圳成长基金经理唐雷1月28日接受记者采访时指出,“我们对市场短期走势保持乐观,预期春节前大盘震荡上行,建议积极迎接春季行情。我们看好三月份之前A股市场的春季行情,年初以来的这波反弹正渐入佳境,春节之后会进一步向上。”

  其进一步表示,“展望2019年上半年,A股市场面临估值中枢的系统性抬升带来的机会。经过了2018年经济预期的数次下修,市场参与者对于宏观经济的预期已经趋于悲观。除非出现经济失速下行,至少在上半年,宏观经济和企业盈利增速下行对市场的边际冲击将会逐步钝化。更重要的是,在2018年受到多重抑制的估值体系有可能出现系统性抬升,影响市场估值体系的金融监管政策、资本市场流动性、风险溢价和风险偏好都在好转。”

  唐雷透露,“2018年12月中旬我们快速降低了前期的以金融股为主的持仓,规避了A股市场在12月下旬的快速下行风险,比较有效地控制了账户风险,保护了净值的相对稳定。元旦之后我们考虑到上述核心因素的边际改善,判断市场春季行情开启,随即仓位有所提高,目前会保持仓位到节后。”

  九泰基金宏观策略组同日亦分析指出,“本周重点事件为中美贸易谈判以及美联储议息会议。中美经贸问题,从之前的过程看,本轮也不太可能一蹴而就,但美国经济已经存在一定压力,可能会出现略有缓和的信号;美联储主席公布1月议息会议的利率决议,大概率不加息,但有可能释放前瞻性的指引。因此,本周出利空概率小,而本轮躁动当前涨幅只有7%,仍然较低,看好躁动行情持续性,建议积极参与。配置上,建议关注有预期修复的地产、券商、汽车、家电。”

  不过,也有卖方机构认为市场反弹可持续性堪忧。国君策略1月28日分析指出,经济下行压力还未来到,在2019年二、三季度地产步入调整周期后基本面压力将大幅增加,在防范风险大方向不变的基调下,政策或难以大幅放松,同时在改革开放难超当前市场预期背景中,市场反弹的可持续性堪忧。

  海通策略亦认为,1月4日以来的上涨属于小躁动,部分热点已经退潮,行情出现乏力迹象。躁动结束的诱因可能是国内宏微观基本面数据差、美股再次下跌,短期躁动后市场还会探底筑底。

  整体来看,尽管后市预期分歧明显,但业绩始终是机构谈论的重点主题。天风策略指出,近期虽然题材板块中出现多只翻倍个股,但整体来看,沪深300的反弹明显强于中证500和创业板指。这背后,直接原因是资金的行为(游资与外资),进一步分析则是出于对业绩不确定性的担忧,不同的资金选择不同方向,或快进快出的主题概念,或是政策预期和外资流入背景下,有估值修复动力的蓝筹板块。总的来说,业绩的预期仍是牵动市场情绪的核心所在。

  仅就春节前最后一周而言,大部分受访者认为市场仍会以震荡为主。

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01月28日

  宋易康

  [从过往经验看,国有四大行的董事长人选一般都是由央行或其他副部级单位领导接替。相较之下,从行长职务升任大行董事长的则相对少见,易会满的能力可见一斑。]

  1月27日,工商银行发布公告称,易会满已向董事会提交辞呈,因工作调动辞去工行董事长、执行董事、董事会战略委员会主席及委员职务。

  此前,中共中央、国务院决定,任命易会满为中国证监会党委书记、主席。

  易会满在工行做了临行前的讲话:“要离开工商银行的工作岗位,心中充满不舍,也有不少遗憾。有一些想做的工作还没有做,有些事情虽然开了头,但还没有做出成果。平时有些情绪急躁,因为工作上的事情批评人不留情面,请同志们多多担待,多多包涵。”

  非名校毕业、从基层干起、深耕工行30余载、一步一个脚印稳扎稳打,从易会满的履历来看,这位大行董事长的脱颖而出,成功演绎了“逆袭金融大佬”的传奇故事,然而这并非易会满的职业顶点。

  历届证监会主席的位子都犹如烫手山芋,肖钢任内,A股行情跌宕;刘士余任内,大起大落,刚过去的2018年,中国股市更是经历了大幅波动。如今易会满接棒证监会主席,资本市场能否迎来春天?

  三次逆袭

  1984年,易会满从国家级重点中专浙江银行学校(现已升格为浙江金融职业学院)城市金融专业毕业,进入中国人民银行杭州市分行,担任计划处计划员。但随后伴随着中国银行业专业化改革,易会满几乎与工行改制同一时间来到工行,可以算是开山鼻祖般的老员工。

  1985年,易会满从杭州市分行计划处副处长做起,从最基层一路经历了计划处处长,二级分行副行长、行长,一级分行副行长、行长,直至金字塔的顶端。

  2013年,工商银行元老级高管、原行长杨凯生卸任,易会满接任杨凯生成为工行行长。这被外界看来是易会满的第一次“逆袭”。彼时,49岁的易会满在工行任第四副行长,根据2012年工行的业绩报告披露信息,王丽丽、李晓鹏、罗熹等工行副行长均排在易会满之前。

  易会满的第二次“逆袭”则是他走入公众视野以后,顺利完成了从行长到董事长的跨越。2016年5月,一代银行家姜建清谢幕工行,在工行体系内部已经锤炼31年的易会满接任董事长一职,成为工行新的掌舵人。

  如今,易会满任证监会主席,开启了人生的另一个阶段,也可以说是他人生的第三次“逆袭”。

  直言不讳、以理服人

  从过往经验看,国有四大行的董事长人选一般都是由央行或其他副部级单位领导接替。例如,2016年原银监会副主席周慕冰接棒农行董事长职务。2017年,中国银行原董事长田国立平调至建设银行董事长。这样的例子屡见不鲜。相较之下,从行长职务升任大行董事长的则相对少见,易会满的能力可见一斑。

  一位接近易会满的人士向第一财经记者表示,祖籍温州的易会满业务能力强,市场经验极其丰富,学习能力也很强。

  易会满非常坦诚,直言不讳,但又“一板一眼”,以理服人,给第一财经记者留下了深刻印象。

  例如,在2017年上半年举办的工商银行业绩发布会上,已经出任工行董事长的易会满面对该行当季拨备覆盖率低于监管要求的“红线”,在回答第一财经记者提问时首先承认问题,他说,过去工行拨备覆盖率曾下降至150%以下。但是工行不良贷款绝对额上升不多,并且盈利保持较稳定,按照审慎性原则,拨备提取较少。按照新的会计准则,拨备覆盖率按新口径已经到了169%,风险抵御能力比较强。此外,发布会结束后,易会满还不忘陪记者待一会儿,多回答记者关心的问题。

  两年来,在易会满掌舵下的工行,资产规模已经突破20万亿,但2018年利润继续保持高速增长,资产质量逐步改善。

  2018年三季度财报显示,截至报告期末,工行实现净利润2401.20亿元,同比增长4.82%。年化平均总资产回报率为1.18%,年化加权平均权益回报率为15.15%;实现营业收入5770.55亿元,同比增长7.71%;利息净收入4236.30亿元,同比增长10.28%,并获得第一财经2018年度金融价值榜年度银行称号。

  直指行业发展弊病

  虽然掌管资产规模超20万亿的全球第一大行,但从近期易会满出席各大论坛的发言讲话中不难发现,他在思考的不仅是一家银行的经营业绩,针对金融行业如何健康发展他都有非常深入的思考,并针对行业发展弊病,提出多项改良建议。

  例如,2017年,银行业曾有过简称为“三三四”的金融同业监管整治风暴。易会满在“2017中国银行业发展论坛”上说,治理金融乱象不能一蹴而就,要建立一张能反映金融业运行整体情况和风险实质的超级资产负债表。他认为,一张能反映金融业运行整体情况和风险实质的超级资产负债表能从根源切入,在基础问题上进行顶层设计,可以使我们对各类金融风险做到心中有数、手中有方、对症施治。在今天看来,易会满的思考颇为全面,在2018年下半年金融政策转向,强调有针对性的去杠杆这一想法颇具前瞻性。

  又如,在2018年8月的“2018中国银行业发展论坛”上,易会满针对支付产业鱼龙混杂的乱象喊话,呼吁规范支付管理刻不容缓。这也与后来支付行业“断直连”有序平稳过渡、行业进一步规范相呼应。

  2018年下半年,民营小微企业的发展是行业关心的话题。四大行中,易会满率先亲自带队来到浙江杭州和绍兴两地,实地走访调研普惠金融服务对象中小微企业的融资服务工作。易会满称,在如何扩大信用贷款范围、额度及抵押物方面,银行需要在把握实质风险上进一步解放思想,增强主动性和创造性,降低对典当文化的依赖。

  易会满调研归来,工行立即召开发布会,全面升级该行普惠金融服务,此外还发布倡议书支持小微融资,后来又与100家民企签署了战略合作协议。

  2018年8月,易会满在工商银行中期业绩发布会上深入展望了下一步中国经济形势与挑战。他说,主要是经济发展的外部不确定性对世界对中国经济带来一些新的不确定因素。国内经济领域一些深层次的结构性的矛盾显性化,并向金融部门金融领域传导。利率市场化、跨界竞争、监管新政对银行的监管成本跟合规的要求会带来更多的成本投入等等。易会满认为,2018年下半年和2019年带来的挑战也是必然的。

  2018年11月,易会满谈及银行股的估值问题。他说,要客观、理性地看待银行业,更要用战略的、宏观的思维来看待银行业,还需要善于把握银行业的发展趋势与规律。

  第一,要全面客观地判断中国经济的发展前景和发展预期,“尽管有挑战,但中国经济在全球增长势头最快之一的大趋势不会变”。

  第二,要全面判断金融科技对实体金融的影响。易会满说,不可能谁替代谁,也不可能你死我活。经过五年的发展,现在的情况是各有定位,优势互补,是通过合作来共同推动金融业的创新发展。

  第三,要全面客观判断资本及资产质量、净息差等商业银行经营的核心要素,善于透过现象看本质,善于分析核心竞争力的构成要素。“大家比较一下全球银行业,中国银行业的外部环境比世界上很多国家要好得多。”

  不过第一财经梳理发现,易会满对于资本市场和股市的言论和观点较少。他称,要建立统一的金融基础制度。要对市场各类不同监管对象的同类业务实施标准一致的统一化监管。要坚持基础资产透明。对各类通道、委外类金融产品要穿透识别底层基础资产,防止“套娃”式包装,消灭不透明,做到不管风险如何改头换面,始终有一双火眼金睛。此外易会满特别强调,要重视监管部门的有效联动,要完善中央与地方监管分工。

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01月28日

  每经记者 胡杨    实习记者 易启江    实习编辑 卢九安    

  1月26日,证监会官方宣布,迎来新主席:工商银行原董事长易会满被任命为第九任证监会主席。

  充满传奇色彩、装满励志故事的易会满执掌证监会后,股市将怎么走?历任新主席上任后,股市走向是否都有规律可循?

  易会满对中国经济、金融市场有自己独到的思想体系,他的思想,或许能让你对未来股市有所准备。

  工、农、中、建四大行里,建行、农行、中行都向上一级输送了多位领导,这一次,工行也将易会满输送到了关键监管领导职位上:

  易会满曾创造了多项传奇:从最基层干到“宇宙第一大行”董事长;从农村少年到中国资本市场1号人物;从中专毕业到获得北大光华管理学院硕士、获南京大学管理学博士学位……

  他出生于浙江温州苍南县灵溪镇余桥村。温州不仅有著名的温商,在温商的土壤中,又孕育出了易会满这位草根银行家,而且是一位比肩华尔街大佬的银行家。易会满执掌下的中国工商银行,2016~2017年连续两年,工商银行的净利润总量保持着全球银行业最好水平,并于2018年1月23日,市值达到26695亿元,超过美国的摩根大通,夺回全球市值最大银行的宝座,被人们亲切地称为“宇宙第一大行”。

  易会满的经济、金融思想:近年来他在一些公开场合到底说了什么?

  易会满执掌证监会后的股市将怎么走?虽然市场自有逻辑,但易会满既有经济、金融思想,或能让你对未来有所准备。

  ●教券商分析师怎么看银行估值(2018年11月17日,第九届财新峰会上发言)

  第一,看中国经济的发展前景跟发展预期:

  尽管有挑战,但中国经济在全球增长势头最快之一的大趋势不会变。

  第二,关于金融科技对实体金融的影响:

  不可能谁替代谁,也不可能你死我活。各有定位,优势互补,是通过合作来共同推动金融业的创新发展,因为不管何种形态,尊重金融规律是硬道理。

  第三,要全面客观判断资本及资产质量、净息差等商业银行经营的核心要素,善于分析核心竞争力的构成要素:

  我们还要善于发现中国银行业经营环境的特有优势,实际上大家比较一下全球银行业,中国银行业的外部环境比世界上很多国家要好得多。

  13亿多人的内需市场和世界上最大规模的中等收入群体将产生丰富的金融需求,将为银行创新发展提供广泛的空间。

  ●银保合并 可减少不必要的监管套利(2018年3月24日~26日期间,中国发展高层论坛上发言)

  强监管是全球的大趋势,中国也不例外。银监会保监会合并核心是解决好监管的协调性、整体性、系统性,减少不必要的监管套利、监管真空、监管重叠,并起到协调作用。

  ●居民储蓄率与房产配置问题应高度关注(2018年3月24日,中国发展高层论坛分会场防控重大金融风险论坛上发言)

  我国一直是全世界储蓄率最高的国家之一,但从2010年以来,我国居民储蓄率持续下降。从2010年的16%下降到2017年的7.7%,增速降至历史的最低值。

  近年来,居民储蓄率的下滑是家庭资产负债的变化等多种因素共同作用的结果。除了人口老龄化、消费观念方式转变、社会保障体系完善等因素之外,有三个因素值得关注:

  第一方面是金融脱媒加快了居民理财多元化。

  第二方面是金融科技背景下的互联网理财的兴起,加速了存款分流。

  第三方面是房地产吸引了大量的资金流入,在城镇化进程推进、房价持续升温的背景下,家庭资产中投向房产的比例大大超过存款的配置。

  应该高度关注居民储蓄率问题,防止居民储蓄率下降过快引发的经济金融风险以及连锁效应。

  ●治理金融乱象应建立超级资产负债表(2017年8月24日,中国银行业发展论坛上发言)

  金融乱象主要表现在:

  一是过度金融化。市场上出现了争先恐后办金融的景象,各类新金融、类金融、准金融机构无序发展、遍地开花,在繁荣背后存在着泡沫;

  二是部分金融机构和一些交叉性金融领域创新过度、过快,带来产品多层嵌套、链条过长、期限过度错配、杠杆过高等问题,尤其是线上+线下、跨市场+线上+线下等交易形式更为复杂,加剧了“脱实向虚”倾向;

  三是金融牌照的综合化与实质经营的综合化很难区分,多牌照的金融控股公司增加了监管难度,且由于监管标准差异容易形成套利空间;

  四是个别货币市场基金产品功能异化,以公募基金之名,行银行功能之实等。

  因此,建立一张金融业的超级资产负债表是当务之急。超级资产负债表应该是一张涵盖表内+表外、境内+境外、存量+流量、即期+远期、传统+创新的立体多维的金融“体检表”。

  ●解决民营企业融资难融资贵,要运用好债券融资支持工具(2018年10月30日在国新办新闻发布会上发言)

  所谓“融资难”,实际上是民营企业特别是大中型民营企业经营有进一步分化,有的是发展中的问题,有的企业可能会被市场出清;不是难在银行体系的断贷压贷,而是难在流动性的压力。这个流动性压力主要是直接融资和表外融资渠道受阻,包括发债困难、股权质押融资等等带来的一些风险,使个别民营企业的存量融资到期无法正常接续。

  所谓“融资贵”,不是贵在银行尤其是大型银行的渠道,而是贵在各种新金融、类金融、民间融资等渠道,这些社会融资渠道的成本高企,直接抬高了整个企业的债务成本。

  要充分运用民营企业债券融资支持工具,把市场稳步做好,从而解决大部分大中型民营企业的流动性问题。

  同时,稳妥开展债转股。民营企业债转股也是个新的尝试,工商银行已经与近50家大中型民营企业初步达成意向,有多家企业进入实质性操作。

  推进债转股是阶段性、市场化的,是财务性的投资,而不是谋求控股或者收购。希望通过债转股,帮助企业优化财务结构,增强发展后劲,为企业、为市场增添信心、增强预期,同时有利于化解银行融资风险,也有利于银行取得合理的财务回报。

  易会满的传奇经历:从农村少年成长为比肩华尔街的银行家

  充满传奇色彩、装满励志故事的易会满执掌证监会后,股市将怎么走?对此,市场也充满期待。

  实际上,亿万股民之所以如此关注本届证监会主席,不仅是因为2018年股市表现惨淡;让大家聚焦的,还有新任主席易会满身上那十分励志的故事。

  从浙江温州苍南县灵溪镇余桥村出发,一路走来,翩翩少年早已蜕变为北京大学光华管理学院高级管理人员工商管理硕士、南京大学管理学博士学位卓越银行家,直到今天中国资本市场的1号人物。

  易会满的故事,的确令万千青年热血沸腾。同时,股市也提前开始沸腾。正式宣布任命之前,股民间就已有所传闻,段子都有人编好了:股票易联众(300096,SZ)1月24日涨停,虽然涨停有多种原因,但股民们说,它以涨停欢迎易家人。

  因为股民们已经见识过草根的力量:同样草根出身的浙江人马云,你们都认识吧?改变中国支付方式,改变世界商业模式,刚刚被美国顶尖杂志评为全球10年10大思想家那位。

  易会满大事记>>

  ●1964年12月出生,是浙江温州苍南县灵溪镇余桥村人

  据长江商报此前报道,易家有五个子女,易会满是老幺。三哥易会坦说,他和易会满之间话最多。他们都在村小读的书,初中也是在当地上的,后来易会满去了杭州,回家的次数就渐渐少了。“但他非常孝顺,即使再忙,每年春节都坚持回老家看望父母亲。”

  采访时在任的村支部书记易云鹏,比易会满大五岁,两个人是朋友。在易云鹏的印象里,用现在的话说,易会满有点“宅”,“我和他二哥年纪相仿,小时候我们出去玩的时候,他从来不跟着来,就喜欢待在家里看书。”

  “他没有背景,完全是靠自己的努力,确实不简单。更难得的是,他没有官架子,为人随和。”易云鹏说。

  ●1984年,从国家级重点中专浙江银行学校毕业后,进入中国人民银行杭州市分行工作

  30多年前的这一年,易会满从国家级重点中专浙江银行学校(现已升格为浙江金融职业学院)城市金融专业毕业,进入中国人民银行杭州市分行,担任计划处计划员。可谓意气风发,风度翩翩。

  同年,中国工商银行正式从中国人民银行分出来后成立为国家专业银行,后来他就正式调入工行。

  ●1985年开始,逐渐成长为银行管理精英

  据长江商报此前报道,易会满正式调入工行后,任工行杭州分行西湖办事处计划股科员,并在将近十年的时间里都在从事计划工作。

  计划在当时的银行中是一项核心业务,由于负责编制和组织执行信贷计划、统筹调度资金,经常要面对一些复杂局面和问题,这让易会满很早就历练出了比较强的综合把控和统筹协调能力,颇受时任工行杭州市分行行长的赏识,开始在工行系统内崭露头角。

  此后,34岁的易会满走上领导岗位,先后担任工行浙江分行副行长、江苏分行副行长和行长。

  ●2005~2008年,任工行北京市分行行长

  工行北京分行是当时工行最大规模的分支机构。易会满担任行长期间,北京分行存款、贷款、中间业务收入、利润总额等主要业务指标均居北京地区银行同业第一位。

  期间,这位充满了“改革”气息的41岁“少壮派”行长开始为人所熟知。

  ●2008年,升任工行总行副行长

  在担任副行长期间,易会满分管过的部门包括投资银行部、产品创新管理部、信息科技部、软件开发中心以及北京和上海的两家数据中心等。

  易会满经历了工行从国家专业银行、国有独资商业银行到股份制商业银行的不同历史阶段。

  有媒体报道称:长期身处经济发达的江浙地区的他,形成了其独特的工作风格,战略视野开阔、市场眼光敏锐、改革创新意识强烈,对于平衡业务发展与风险管理等各方面关系得心应手。

  ●2013年5月22日起,担任工商银行总行行长

  易会满的脱颖而出被金融业界视为“逆袭”,这不仅在于此前他只是排行第五的副行长,也在于他作为一个毕业于浙江银行学校的中专生,从银行最基层升至最顶层。

  ●2016年5月起,担任中国工商银行党委书记、董事长

  在他的带领下,2016~2017年间,工商银行的净利润总量保持着全球银行业最好水平。

  ●2017年8月24日,成为“年度杰出银行家”

  中国银行业发展论坛暨第五届银行业综合评选颁奖典礼上,易会满荣膺“年度杰出银行家”。

  ●2018年1月23日,易会满执掌下的工行夺回全球市值最大银行的宝座

  当日,工商银行AH股联袂大涨,市值达到26695亿元,超过美国的摩根大通,再次成为“宇宙第一大行”。

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01月28日

  “未来已来。让我们一起用奋斗为之定义。”这是易会满在2017年工行年报致辞中的结束语。这句话,亦适合于他的新使命。

  ⊙记者 李丹丹  ○编辑 黄蕾

  1月26日下午,易会满离开供职三十余载的工商银行,赴证监会上任。从“宇宙行”的掌门人,到资本市场的监管者,易会满的这一步走得出人意料,却也在情理之中。

  “未来已来。让我们一起用奋斗为之定义。”这是易会满在2017年工行年报致辞中的结束语。这句话,亦适合于他的新使命。

  三十余载工行宿将

  1984年,刚刚20岁的易会满从浙江银行学校(浙江金融职业学院的前身)毕业,进入人民银行杭州市分行从事计划工作。

  年轻的易会满,估计没有料到,自己的前途与中国金融改革就这样建立了联系。彼时人民银行要剥离商业银行职能,确立现代中央银行的职责,工行从人民银行独立出来。易会满就这样成为工行的一员,从西湖边的一个办事处开启了事业的征途。

  年轻的易会满,估计也没有料到,自己将亲历工行的每一个发展周期,伴随工行乃至整个中国银行业脱胎换骨,通过股改上市脱离困境走向世界金融舞台,从国际竞争赛场上的旁观者和追随者成为参与者和弄潮者。

  在工行内部,易会满曾先后任工行浙江省分行副行长、江苏省分行行长、北京市分行行长等职。2016年5月,易会满正式出任工行董事长、党委书记。

  浙江是中国市场经济最为活跃的地区,也是易会满成长的地方。这也造就了他的风格――为人平和接地气、工作方法务实、改革创新意识强烈。

  记者有一次在金融街购物中心地下车库偶遇正在走路的易会满,摇下车窗打招呼,易会满随和地应答,并提醒记者,“车灯没开,危险。”在两会会场偶遇时,他也会友好地聊天,没有一点架子。

  “非常务实,为人谦逊。思维敏捷,做事果敢,精通专业,敢于担当。”工行一位业务部门人士如此评价易会满。近年来,面对国内外经济金融复杂形势,易会满带领工行大力推进信贷体制改革,压实资产质量;积极拥抱互联网,推进金融科技创新;稳步推进国际化战略,优化海外机构布局;重视人才培养,大力提拔年轻有为干部;注重党建引领,工行党建工作受到较高评价。

  工行1月27日发布《关于董事长辞任的公告》,感谢易会满在任期间为工行做出的贡献。董事会评价称,易会满在担任工行董事长期间,恪尽职守、勤勉尽责、改革创新、锐意进取,在公司治理、董事会运作、战略发展、经营管理、风险控制以及国际化、综合化发展等方面做出了突出贡献。易会满精通银行业务,对银行和金融发展规律有着深刻洞察,具有广阔的国际视野、强烈的事业心和责任感。

  多年前,易会满在工行行长任上出席的一场发布会让人印象深刻,也映射了他创新意识之强。彼时,易会满脱稿上阵,以巨大的PPT演示了“e-ICBC”的三大平台、三条产品线,风格活泼现代,颇有苹果产品推介会的味道,不似传统国有大行正襟危坐式的发布会。

  从那场发布会开始,以工行为代表的传统金融业被认为开始走上直面互联网新贵挑战、主动适应互联网时代金融生态环境和客户需求变化的新征程。

  易会满“掌舵”两年多来,工行“航母”在经济下行压力加大的背景下稳中提质、开拓进取。去年前三季度,工行实现归属于母公司股东净利润2396.3亿元,同比增长5.1%;截至去年9月末,工行不良贷款率为1.53%,比上年末下降0.02个百分点。

  在此轮支持民营企业、小微企业的行动中,工行走在前列,充当了“头雁”角色。去年9月,易会满专门带队到小微企业比较集中、比较有代表性的浙江杭州、绍兴进行实地调研走访,并喊出了“不做小微就没有未来”的理念。

  距离资本市场并不远

  虽然长期在银行系统工作,但是作为A股市值最高公司的掌舵人,易会满距离资本市场并不远,对于资本市场也有独到的见解。

  自2006年上市以来,工行已连续11年成为A股年度现金分红总额最高的上市公司,累计现金分红超过8000亿元,现金派息率均维持在30%以上。

  稳定的分红必定有稳健的业绩作为后盾。此前,上证报记者走访工行,易会满对记者表示,从国际经验看,连续稳定的现金分红,往往是上市公司财务和经营状况持续良善的信号。“稳健、理性、创新是工行的特色,我们追求的是跑好马拉松,是基业常青,是百年老店。”

  面对新一轮全球监管强化,工行稳健的经营风格和审慎的风险管理举措,得到资本市场的广泛认可。1月22日,中国平安通过旗下平安资产管理公司再度增持工行H股2003.1万股。这已是平安系保险资金自去年7月以来对工行H股的第九次增持。

  对于银行股的估值,易会满曾在公开场合表示,金融从业者与市场分析师对于银行股存在分歧。“我建议,需要客观、理性地看待银行业,更需要用战略的、宏观的思维来看待银行业,还需要善于把握银行业的发展趋势与规律。”他说。

  对于资本市场改革开放,去年底易会满在公开场合表示,改革开放是我们认识和思考问题的逻辑起点,也是破解发展难题、应对风险挑战的关键一招。在金融领域,取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制、放宽证券基金期货保险行业外资股比上限、扩大外资金融机构在华业务范围、完善内地和香港两地股市互联互通机制等一系列重要开放举措,已经或即将落地。

  他同时指出,随着外资限制的进一步放开、港股通机制完善和沪伦通推进等,中国资本市场将更加紧密地与全球市场联系在一起。

  关于多层次资本市场建设,他去年撰文指出,中央提出结构性去杠杆的基本思路,而多层次资本市场建设的提速将为企业去杠杆提供有利环境,更多大型优质企业将通过资本市场进行筹资,从而推动去信贷、去债务、去中介的进程。

  尊重金融规律、按照市场化商业化原则办事,这样的措辞经常出现在易会满的公开演讲中,这是一位三十余年银行老兵的切身感受。

  证监会主席一职,距离资本市场更为接近,需要尊重市场、了解市场。期待新任证监会“掌门人”能够为资本市场进一步深化改革扩大开放注入新的、更大的能量,更好地把握新时代机遇,推动我国资本市场做优、做强。

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01月28日

  每经记者 李诗琪 胡杨    实习编辑 易启江 梁枭    

  1月26日下午3时许,身着米色大衣的刘士余在寒风中挥别了中国证监会的所在地——北京市金融街33号富凯大厦,而这一挥手也意味着其两年又十一个月的证监会主席生涯正式结束。

  在这一过程中,新任证监会主席易会满及证监会几位副主席将刘士余送至富凯大厦楼下。随后,刘士余乘车离开。

  离开富凯大厦之后,下午3点41分,刘士余踏进了4公里外的中国供销集团大厦。在一场为时半小时的干部大会后,刘士余何去何从的谜底也正式揭晓。据中国供销合作网的消息,日前,中共中央决定,任命刘士余同志为中华全国供销合作总社(下文简称供销总社)党组副书记。

  提及供销总社,其身上的时代色彩尤为突出,这个源自于计划经济时期的组织机构引发了人们的好奇。刘士余的转任,可谓是从中国市场经济最前沿,走向了国内市场化改革有待进一步优化的地方。那么刘士余又会对供销总社带来怎样的改变?这家庞大的机构将给刘士余带来什么新的任务?

  供销系统去年销售逼近6万亿

  1949年,供销总社的前身——中华全国合作社联合总社正式成立,统一领导和管理全国的供销、消费、手工业等各类合作社。

  作为计划经济时代的一大标志,供销社几乎包揽了中国几亿农民的买与卖。但随着改革开放的步伐和市场经济制度的建立,供销社扮演的角色和地位开始发生改变。

  2018年,供销总社全系统实现销售总额5.9万亿元。据新华社报道,2018年全系统销售总额是2012年的2.3倍;实现利润468亿元,是2012年的1.8倍;资产总额1.6万亿元,是2012年的1.6倍。2019年全系统将围绕乡村振兴,发挥独特优势,促进小农户与现代农业发展有机衔接,在乡村振兴方面发挥更大作用。

  据官网介绍,中华全国供销合作总社是全国供销合作社的联合组织,由国务院领导。中华全国供销合作总社设立理事会、监事会,实行理事会主任负责制。目前,中华全国供销合作总社理事会内设机构14个,监事会内设机构1个,下辖15个直属事业单位、15家主管社团和中国供销集团,中国供销集团管理有全资和控股子公司16家。

  截至2017年底,全系统有县及县以上供销合作社机关2777个,有基层社30281个,组织农民兴办的各类专业合作社185934个,全系统共有各类法人企业21852个(不含基层社),各级供销合作社所属事业单位277个。

  此外,供销社总社还涉足房地产开发,2017年房地产开发经营额173.2亿元。

  “转型”中的千亿供销集团

  中国企业研究院首席研究员李锦曾经对供销社现状和其改革进展进行过一次全面调研,他告诉《每日经济新闻》记者,制度的变革下,供销社的优势已经不复存在。

  “改革开放之后,供销社在中国经历了一段艰难的时光。此后,供销总社将一些大型的农业企业和集团留了下来,但其经营并不顺利。”李锦这样说道。

  有关供销社的各类改革持续进行。一个重要的时间节点发生在2010年,彼时,由供销总社全资持股的中国供销集团(下文简称供销集团)正式注册成立。根据中国供销合作网,目前,中华全国供销合作总社理事会内设机构14个,监事会内设机构1个,下辖15个直属事业单位、15家主管社团和中国供销集团。可以看出,供销集团是供销总社最重要的市场化主体。

  供销集团2018年度第三期超短期融资券募集说明书(以下简称募集说明书)显示,经历数轮增资,截至2018年前三季度,供销集团的注册资本已经达到115.626亿元,旗下子公司21个,总资产高达1351.37亿元,包含农资、棉花、再生资源和日用消费品四大主营业务板块。2015~2017年度,供销集团分别实现营业总收入1409.01亿元、1281.90亿元及1229.64亿元。

  但供销集团的盈利能力并不突出。根据募集说明书,公司2015~2017年度及2018年1~9月净利润率仅为0.86%、0.84%、0.12%和-0.08%,且公司重要的利润来源还指向了补贴收入和营业外收入。

  募集说明书提示风险称,供销集团净利率基本不足1%,处于较低水平。尽管通过向上游高端价值链延伸和进一步扩张下游营销网络,供销集团在不断谋求盈利能力的提高,但目前其仍以利润率较低的流通业务为主,面临利润率较低的风险。此外,供销集团近三年来的资产负债率也始终保持在80%以上,预计未来公司融资规模还有可能进一步增大;较低的流动比率和速动比率可能影响公司的短期偿债能力。

  长期关注国企改革的上海天强管理咨询有限公司总经理祝波善表示,从本质上来看,供销总社属于一个政策性组织,是在承担政府要做的一些事情,例如定制一些农产品储备和流通的规则。而供销集团实际上也比较缺乏市场化的经营理念,很难用市场的眼光对其评价。

  带来资本化新动能?

  从证监会到供销总社,先后履职看似差别很大的两个机构,但刘士余的履历却解答了这样的工作跨度。记者梳理发现,在担任证监会主席之前,刘士余曾长期在央行工作,并于2014年转任中国农业银行党委书记、董事长。

  “农行在基层和农村的基础比较扎实,对农村经济的了解是刘士余转任供销总社领导的一大优势。”李锦这样说道。

  而为供销总社注入更多市场化基因似乎成了刘士余未来肩膀上的重任。祝波善分析称,把供销总社这个有特殊历史含义的机构放在新的体系之下,为其找到一个新的定位十分必要。刘士余的主要任务或将是让农户和市场有效对接,让供销社成为农户和市场的纽带。

  另一方面,刘士余在证监会的任职经验或也将对供销集团旗下上市公司的发展带来新的改变。

  根据上述募集说明书,记者梳理发现,供销集团当前共直接或间接持股三家上市公司,分别是中再资环(600217,SH)、供销大集(000564,SZ)和ST东凌(000893,SZ)。截至2018年前三季度,供销集团及其关联方对中再资环持股比例为50.82%,处于绝对控股地位;供销集团全资子公司中国农业生产资料集团公司持有ST东凌股权比例为19.15%。截至2018年3月末,供销集团控股公司新合作集团及其一致行动人持有供销大集股权比例为24.91%。

  李锦告诉记者,供销集团旗下公司走向资本市场的空间很大。刘士余履新后,供销集团旗下企业的资本动作或将变得更加频繁,而这也是供销总社市场化的重要方向。

  不过对于刘士余可能为供销总社带来的改变,业内人士表示也要理性对待。祝波善认为,在新的时代背景下,供销总社职能的弱化是一个趋势,其长期以来的发展和改革问题可能不会在短期内有明显的变化。

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01月27日

  简介:一位接近易会满的人士向第一财经记者表示,祖籍温州的易会满业务能力强,市场经验极其丰富,学习能力也很强。

  1月26日,中共中央、国务院决定,任命易会满为中国证监会党委书记、主席,免去刘士余中国证监会党委书记、主席职务。

  非名校毕业、从基层干起、深耕工行30余载、一步一个脚印稳扎稳打,从易会满的履历来看,这位大行董事长的脱颖而出,成功演绎了“逆袭金融大佬”的传奇故事,然而这并非易会满的职业顶点。

  历届证监会主席的位子都犹如烫手山芋。证监会主席肖刚任内,A股行情跌宕;刘士余任内,大起大落,刚过去的2018年,中国股市更是经历了大幅波动。如今易会满接棒证监会主席,资本市场能否迎来春天?

  两次逆袭

  1984年,易会满从国家级重点中专浙江银行学校(现已升格为浙江金融职业学院)城市金融专业毕业,进入中国人民银行杭州市分行,担任计划处计划员。但随后伴随着中国银行业专业化改革,易会满几乎与工行改制同一时间来到工行,可以算是开山鼻祖般的老员工。

  1985年,易会满从杭州市分行计划处副处长做起,从最基层一路经历了计划处处长,二级分行副行长、行长,一级分行副行长、行长,直至金字塔的顶端。

  2013年,工商银行元老级高管、原行长杨凯生卸任,易会满接任杨凯生成为工行行长。这被外界看来是易会满的第一次“逆袭”。彼时,49岁的易会满在工行任第四副行长,根据2012年工行的业绩报告披露信息,王丽丽、李晓鹏、罗熹等工行副行长均排在易会满之前。

  易会满的第二次“逆袭”则是他走入公众视野以后,顺利完成了从行长到董事长的跨越。2016年5月,一代银行家姜建清谢幕工行,在工行体系内部已经锤炼31年的工行原行长易会满接任董事长一职,成为工行新的掌舵人。

  从过往经验看,国有四大行的董事长人选一般都是由央行或其它副部级单位领导接替。例如,2016年原银监会副主席周慕冰接棒农行董事长职务。2017年,原中国银行董事长田国立平调至建设银行董事长。这样的例子屡见不鲜。相较之下,从行长职务升任大行董事长的则相对少见,易会满的能力可见一斑。

  一位接近易会满的人士向第一财经记者表示,祖籍温州的易会满业务能力强,市场经验极其丰富,学习能力也很强。

  两年来,在易会满掌舵下的工行,资产规模已经突破20万亿,但2018年利润继续保持高速增长,资产质量逐步改善。

  2018年三季度财报显示,截至报告期末,工行实现净利润2,401.20亿元,同比增长4.82%。年化平均总资产回报率为1.18%,年化加权平均权益回报率为15.15%;实现营业收入5,770.55亿元,同比增长7.71%;利息净收入4,236.30亿元,同比增长10.28%,并获得第一财经2018年度金融价值榜年度银行称号。

  在工商银行历届年报、半年报业绩发布会上,易会满对记者们的提问都详细回答,直言不讳。例如在2017年,工商银行连续多个报告季中,拨备覆盖率连续低于150%,贷款拨备率低于2.5%。时任工行董事长的易会满在回答第一财经记者关于拨备的提问时表示:“过去工行拨备覆盖率曾下降至150%以下,去年工行不良贷款绝对额上升不多,并且盈利保持较稳定,按照审慎性原则,拨备提取较少。按照新的会计准则,拨备覆盖率按新口径已经到了169%,风险抵御能力比较强。”

  如今,易会满任证监会主席,开启了人生的另一个阶段,也可以说是他人生的第三次“逆袭”。与此同时,他将面临更多挑战。

  纾困民企

  尽管掌管资产规模超20万亿的全球第一大行日理万机,但从近期易会满出席各大论坛的发言讲话中不难发现,他在思考的不仅是一家银行的经营业绩,针对金融行业如何健康发展他都有非常深入地思考,并针对行业发展弊病,提出多项改良建议。

  例如,2017年,银行业曾有过简称为“三三四”的金融同业监管整治风暴。易会满在“2017中国银行业发展论坛”上说,治理金融乱象不能一蹴而就,治理金融乱象,要建立一张能反映金融业运行整体情况和风险实质的超级资产负债表。他认为,一张能反映金融业运行整体情况和风险实质的超级资产负债表能从根源切入,在基础问题上进行顶层设计,可以使我们对各类金融风险做到心中有数、手中有方、对症施治。在今天看来,易会满的思考颇为全面,在2018年下半年金融政策转向,强调有针对性的去杠杆这一想法颇具前瞻性。

  又如,在2018年8月的“2018中国银行业发展论坛”上,易会满针对支付产业鱼龙混杂的乱象喊话,呼吁规范支付管理刻不容缓。这也与后来支付行业“断直连”有序平稳过度,行业进一步规范相呼应。

  在2018年下半年,民营小微企业的发展是行业关心的话题。四大行中,工行董事长易会满率先亲自带队来到浙江杭州和绍兴两地,实地走访调研普惠金融服务对象中小微企业的融资服务工作。易会满称,在如何扩大信用贷款范围、额度及抵押物方面,银行需要在把握实质风险上进一步解放思想,增强主动性和创造性,降低对典当文化的依赖。

  易会满调研归来,工行立即召开发布会,全面升级该行普惠金融服务,此外还发布倡议书支持小微融资,后来又与100家民企签署了战略合作协议。

  不过第一财经梳理发现,易会满对于资本市场和股市的言论和观点较少。他称,要建立统一的金融基础制度。要对市场各类不同监管对象的同类业务实施标准一致的统一化监管。要坚持基础资产透明。对各类通道、委外类金融产品要穿透识别底层基础资产,防止“套娃”式包装,消灭不透明,做到不管风险如何改头换面,始终有一双火眼金睛。此外易会满特别强调,要重视监管部门的有效联动,要完善中央与地方监管分工。

  面临挑战

  易会满即将执掌的证监会主席的位子,被业内称为“火山口”,2019年资本市场走向,是对易会满最大的考验。

  2016年初,57岁的刘士余接棒肖刚出任证监会主席,从“害人精”、“野蛮人”再到“资本大鳄”,刘士余怒怼大鳄,花大力气整治资本市场乱象,但也称,“开了眼界,也很震惊”。

  两年来,资本市场已经发生一系列积极变化。 一个显著变化是IPO“堰塞湖”几乎消失。排队企业积压,一直都是注册制的“克星”——注册制实施后企业扎堆上市造成二级市场股指承压,是监管层和投资者的共同担心。仅2017年一年,证监会就审理了633家企业的IPO申请。截至2018年12月13日,证监会受理首发及发行存托凭证企业还有278家,与高峰时期的800多家相比已经大大减少。

  第二个显著变化是,证券违法得到有力打击,且监管日益常态化。如果上市公司不诚实、从业者不守规矩、投资者不依法交易,在此情况下贸然推行注册制,那必然是一场灾难。严厉打击违法行为,规范各类市场主体,也成为净化注册制改革市场环境非常关键的内容。以2017年为例,全年新启动调查478件,新增立案案件312件,其中重大案件90件,同比增长一倍。特别是市场操纵,在近几年得到有力打击。监管理念在转变,配套法律在完善,特别是数据监控手段的提升,都让市场操纵越来越无处遁形。

  第三个显著变化是,退市制度逐渐发挥作用。注册制改革是对证券市场的“入口”进行完善,只有在“出口”也通畅的情况下,股市的新陈代谢功能才能得到有效发挥。

  2018年下半年资本市场再次大幅波动,摆在易会满面前的,仍旧是一个十分脆弱,制度建设亟待完善的市场。2019年资本市场能否迎来“野百合的春天”,易会满面仍将面临诸多艰巨挑战。

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01月27日

  原标题:易会满话别工行:心中充满不舍,也有不少遗憾

  简介:易会满在临别时说,平时有些情绪急躁,因为工作上的事情批评人不留情面,请同志们多多担待,多多包涵。

  1月26日,金融人事大变动,中共中央、国务院决定,任命易会满为中国证监会党委书记、主席,免去刘士余中国证监会党委书记、主席职务。

  第一财经获悉,1月26日下午,易会满在工行做了临行前的讲话。“现在,要离开工商银行的工作岗位,心中充满不舍,也有不少遗憾。有一些想做的工作还没有做,有些事情虽然开了头,但还没有做出成果。平时有些情绪急躁,因为工作上的事情批评人不留情面,请同志们多多担待,多多包涵。”易会满说。

  以下为讲话实录:

  此时此刻,自己的心情难以平静。我是在工商银行土生土长的干部。从1984年参加工作算起,我在工商银行这个大家庭已经呆了35年。这里有我的理想和追求,有我的师长和战友,有我的心血和汗水。从浙江到江苏到北京,从市行到省行到总行,从一名计划员到经历各个管理层级,我热爱和投入每一个岗位,珍视每一段经历。我参与和见证了改革开放背景下工商银行的一路奋斗和成长,打心底里庆幸生活在这个伟大的时代,成长于工商银行这个广阔的平台。能为这个时代、能为这个平台尽一份绵薄之力,是我人生最大的光荣,是最值得欣慰、值得自豪的事情。今后不管走到哪里、不管身在何处,我都不会忘记自己从哪里出发,为什么出发,不会忘记和大家一起并肩走过的路,一起并肩经历的风雨。

  我不会忘记党中央给予的信任与关怀。党中央的信任与关怀,时刻鞭策自己要不辱使命,不负重托,倾力付出,把工商银行的事情办好,把28万亿的资产管好,把45万人的队伍带好。

  我不会忘记班子的风雨同舟、团结奋进。工商银行的班子是一个政治过硬的班子,是一个专业精通的班子,是一个精诚团结的班子。班子成员坦诚交流、和睦相处、各展所长。特别是去年在班子成员较少的情况下,大家分工不分家,互相补台,尽心竭力,以班子的团结奋进,带出了整个队伍的团结奋进,带出了整个生态的风清气正。我要特别感谢谷澍同志的担当与付出。

  我不会忘记各机构各部门的齐心协力、奋勇争先。上下齐心,是成事之基。各分行、各部门的班子成员特别是一把手,大家领导一方,或者领军一个条线,有任务、埋头干,有压力、勇于扛,有困难、迎着上,形成了全行一盘棋,共同扛起了工行事业发展的“大梁”。

  我不会忘记全行员工的万众一心、顽强拼搏。时代是出卷人,我们是答卷人。优异的工行答卷、精彩的工行故事,是全行干部员工用热爱、用责任、用奉献书写的。每次到基层调研,都会被我们员工的无私奉献、顽强拼搏精神所感动,从他们的身上,我看到了工商银行的未来。没有什么困难能压倒进取者、奋斗者、搏击者。我也深深地感谢老领导、老同志们,他们的信任、关心和指导,是我勇往直前的动力。有全行员工的鼎力支持、万众一心,我没有理由不把工作干好、不把工商银行带好!

  事非经过不知难。回首看,在经济进入新常态以后,银行经营进入一个严峻考验的周期。我们这一届班子提出了在传承中创新,在创新中发展。尤其注重坚持党的领导,发挥党委把方向、管大局、保落实作用,以高质量党建引领高质量发展,以务实行动践行“两个维护”“四个意识”。

  尤其注重以战略指引方向,谋划了从大行向强行跨越的新愿景,提炼了十大治行理念与治行方略,引领全行走好新时期的长征路。尤其注重按商业银行规律办事,处理好战略与战术、当前与长远、局部与全局、统一与差异、集中与分散、总量与结构、市场与风险等关系。尤其注重以改革创新驱动发展,将实事求是的要求和解放思想的勇气相结合,让审慎稳健和改革创新成为工商银行发展不可或缺的两翼。尤其注重发挥好人的作用,把经营思路、工作作风、员工士气作为新时期攻坚克难的三大法宝。我们在异常严峻复杂的环境下,创造了最好的经营成果。这是党中央、国务院统揽全局、科学决策的结果,也是全行员工撸起袖子加油干的结果。

  现在,要离开工商银行的工作岗位,心中充满不舍,也有不少遗憾。有一些想做的工作还没有做,有些事情虽然开了头,但还没有做出成果。平时有些情绪急躁,因为工作上的事情批评人不留情面,请同志们多多担待,多多包涵。

  不管我到哪里,我都会永远心系工商银行,都会一如既往地关注工商银行的进步和发展。工商银行永远是我心中的留恋。祝愿工商银行的明天更加美好,在服务实体经济过程中取得更大成绩!祝福每一位工商银行的同事和战友!

  谢谢大家!

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01月27日

  1月26日,新老两任证监会主席的交接工作完成,刘士余下一站是中华全国供销合作总社。据媒体报道,2018年,全国供销总社全系统实现销售总额5.9万亿元,实现利润468亿元,资产总额1.6万亿元。相比之下,2018年中国石油实现营业收入不到它的一半,为2.77万亿元。

  每经记者 王嘉琦    每经编辑 张杨运

  昨天(1月26日)下午,北京西城区金融街19号的富凯大厦外聚集了不少媒体记者,几辆中巴车停在门口,进入大厦的两侧路口也已封闭,多名安保人员在楼前区域巡查。

  这里正是证监会的所在地。

  下午三点,新老两任证监会主席的交接工作在这里举行。谁会走进富凯大厦?刘士余又会去哪儿?所有人都在等待官宣。

  几分钟后,新华社就发布了“易会满出任中国证监会主席”的消息。

  据中国证券报报道,证监会主席的交接会议开了大约半小时。随后,易会满及证监会几位副主席将刘士余送至富凯大厦楼下,刘士余乘车离开,赴新岗位报到,目的地是复兴门内大街45号——中华全国供销合作总社的所在地。

  从富凯大厦到中华全国供销合作总社(以下简称“全国供销总社“)只有十多分钟车程。下午4时许,每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者来到全国供销总社,大厦入口有两位保安看守,禁止外来人员进入。物业人员称,全国供销总社干部大会正在召开。

  下午4时35分左右,陆续有人走出全国供销总社的大楼,刘士余也在其中。他挥了挥手,在向人告别,随后也上车离开。

  几个小时后,中华全国供销合作总社发布了消息:中共中央决定,任命刘士余同志为中华全国供销合作总社党组副书记。

  2016年初,A股还没恢复元气,就又遭遇熔断重创,证监会主席换人的传闻充斥着整个市场。当年2月20日,时任农行行长刘士余走进富凯大厦,开始执掌证监会。此后的20多天,刘士余没有公开露面,直到2016年3月12日的全国两会记者会。

  刘士余当时的开场白是:我到证监会上任22天,还没满月,但我深感责任重大,而且越来越重。我一直奉行少说多做的理念,但资本市场是要求公正、公开、透明的,所以作为证监会主席,该说还得说。

  监管,监管,监管!

  在2016年两会之前的3月5日,刘士余接受了央视财经频道的采访,明确了新主席的首要任务——监管。过去三年,“依法监管,从严监管,全面监管”的思路贯穿始终。2017年、2018年、2019年,每年新年伊始,刘士余调研的第一站都是证监会稽查局、稽查总队。

  从并购重组到再融资、从高管减持到退市制度,过去三年,证监会修改和出台很多管理办法、实施细则和规定,对忽悠式重组、再融资乱象、违规减持等行为起到巨大的震慑作用。

  刘士余的监管有多严,看看罚单就知道了。

  ——2016年,证监会共对183起案件作出处罚,较2015年增长21%,罚没款共计42.83亿元,较2015年增长288%;对38人实施市场禁入,较上年增长81%。行政处罚决定数量、罚没款金额均创历史新高,市场禁入人数也达到历史峰值。

  ——2017年,证监会共作出行政处罚决定237件,与2016年相比增加了7%,罚没款涉及金额75.66亿元,较2016年增长了80%;被采取市场禁入的主体44人。

  ——2018年,证监会作出行政处罚决定310件,同比增长38.39%,罚没款金额106.41亿元,同比增长42.28%,市场禁入50人,同比增长13.64%。

  欣泰电气因欺诈发行,北八道操纵市场,赵薇夫妇被罚禁入证券市场5年等诸多案件,都在中国资本市场的发展史上留下重要印记。

  “注册制是必须搞的”

  除了监管,IPO常态化是刘士余给资本市场带来的另一大改变。

  2016年末,证监会喊出IPO常态化的口号。而在当时,市场经过一年的恢复,终于稳定下来。2017年初,刘士余在全国证券期货工作监管会议上表示,用2-3年的时间解决IPO堰塞湖。此后,IPO审核节奏加快,企业过会率也保持了较高的水平。

  根据统计数据显示,最终2017年发审委审核企业数量、审核通过企业数量、完成IPO发行企业数量均创下历史记录。但在IPO常态化的过程中,刘士余始终面临着一些质疑的声音。

  终于,困扰资本市场多年的IPO堰塞湖问题在2018年纾解。目前,排队企业数量不足300家,IPO时间成本大幅降低。而在2016年6月,排队企业数量曾一度突破800家。

  和IPO常态化一样,围绕着注册制的争论也很多。

  在2016年3月12日的全国两会记者会上,刘士余斩钉截铁地回答说,“注册制是必须搞的”,但他也还是留了一些空间,“至于怎么搞,要好好研究。”

  目前看来,科创板及注册制渐行渐近。1月23日,中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。A股市场发行制度将进入一个新的阶段。

  刘氏语录:野蛮人、害人精、铁公鸡

  过去三年间,刘士余还留下了很多特点鲜明的“刘氏语录”,从中也可见其监管脉络。

  2016年两会期间,刚刚上任的刘士余就这么说:

  作为证监会主席,我不能建议大家买股票,我更不能建议大家卖股票。

  老百姓挣点钱不容易,在市场流动性枯竭、大面积恐慌的情况下,不出手还得了。

  2016年,A股市场跨界并购乱象丛生、资本场内肆意举牌。12月,刘士余发表了著名的“害人精”和“野蛮人”之论:

  你用来路不正的钱,从门口的野蛮人变成了行业的强盗,这是不可以的。你在挑战国家法律法规的底线,你也挑战了你做人的底线,这是人性不道德的体现,根本不是金融创新。有的人拿着金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购,实际上最终承受风险的是广大投资者。

  我希望资产管理人,不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。

  2017年1月5日,刘士余在调研指导稽查执法工作座谈会上表示:

  资本市场不允许大鳄呼风唤雨、对散户扒皮吸血,要有计划地把一批资本大鳄逮回来。

  刘士余的第二年任期应该比较轻松。这一年,受益于白马蓝筹的价值投资行情,沪指表现强势。刘士余最大的动作就是对上市公司大股东的监管。

  2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:

  有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫“吃相”很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。

  同日,他还对上市公司不分红的现象明确指出:

  从整体看,如果上市公司不对股东分红,就会变成击鼓传花的投机游戏。公司长期无正当理由不分红,也可能是财务数据造假、内部人控制的信号。也有一些有能力分红却长年一毛不拔的“铁公鸡”,证监会已经在高度关注这个问题,不能放任不管,会有相应的硬措施。

  供销合作总社:一家万亿级别的组织

  刘士余的下一站是中华全国供销合作总社。这是一家怎样的机构呢?

  据官网介绍,中华全国供销合作总社是全国供销合作社的联合组织,由国务院领导。目前,下辖15个直属事业单位、15家主管社团和中国供销集团,中国供销集团管理有全资和控股子公司16家。

  截至2017年底,全系统有县及县以上供销合作社机关2777个,有基层社30281个,组织农民兴办的各类专业合作社185934个,全系统共有各类法人企业21852个(不含基层社),各级供销合作社所属事业单位277个。

  据新华社报道,2018年,全国供销总社全系统实现销售总额5.9万亿元,实现利润468亿元,资产总额1.6万亿元。相比之下,2018年中国石油实现营业收入不到它的一半,为2.77万亿元。

  从新中国成立到1957年,供销合作社在全国得到迅速发展,形成了一个上下连接、纵横交错的全国性流通网络。这一时期,是供销合作社发展的黄金时期。

  1982年,在机构改革中,全国供销合作总社第三次与商业部合并,但保留了全国供销合作总社的牌子,设立了中华全国供销合作总社理事会,保留了省以下供销合作社的独立组织系统。

  2011年,中国供销集团以960多亿元的营业收入名列中国企业500强第83位,在中国服务业500强企业排名中名列第31位。

  2014年,供销合作社综合改革试点列入中央改革办2014年工作要点,写入中央一号文件和《政府工作报告》;2016年,中央一号文件明确提出,深入推进供销合作社综合改革,提升为农服务能力。

  根据《中央编办关于中华全国供销合作总社主要职责和内设机构调整等问题的批复》(中央编办复字〔2017〕101号),中华全国供销合作总社主要职责调整为:

  一、宣传贯彻党中央、国务院“三农”工作方针政策,指导全国供销合作事业发展。

  二、负责研究制定全国供销合作社的发展战略和发展规划,指导服务全系统改革发展。

  三、根据授权对重要农业生产资料、农副产品经营进行组织、协调和管理,指导各级供销合作社承担政府委托的公益性服务和其他任务。

  四、推进供销合作社法治建设,研究提出促进农村经济社会和行业发展的政策法规建议,维护各级供销合作社的合法权益。

  五、协调同有关部门的关系,指导全国供销合作社业务活动,支持供销合作社发展电子商务和开展农村合作合融服务,领办创办农民专业合作社,更好履行为农服务职责。

  六、指导社有资产运营,确保社有企业为农服务方向,履行社有资产监管职责,落实社有资产保值增值和安全责任。

  七、代表中国合作社参与国际合作社联盟以及相关国际组织的事务。

  八、承办党中央、国务院交办的其他事项。

  每日经济新闻综合自每经APP(记者:李诗琪、易启江、胡杨)、中国证券报、21世纪经济新闻、华尔街见闻等

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01月27日

  迎来送往,富凯大厦迎来证监会第九任主席,易会满。

  这位1964年出生的“老银行人”在金融系统最受专注的监管岗位上华丽转身,迎接他的是拥有1.4亿股民、3000多家上市公司、各类市场中介机构的A股市场,担子不轻任务不少,特别是在资本市场服务创新驱动发展战略的关键时期,要做好科创板落地、推动更多中长期资金入市、优化交易监管等一系列改革措施。

  市场期待着他的首次亮相,也期待着他全新的资本市场监管理念。

  易会满上任

  在中共中央、国务院的最新任命宣布不久,在富凯大厦、供销总社门口,新老交接。

  刚满54岁的证监会新任主席易会满,成为了全市场瞩目的焦点,这是证监会主席这一岗位给予的如明星般的“光环”。

  易会满需要面对的是这样的A股

  他是证监会的第九任主席,在他之前的八位主席分别为刘鸿儒、周道炯、周正庆、周小川、尚福林、郭树清、肖钢、刘士余。

  他们中不少都是“老银行人”转战资本市场,易会满从“宇宙大行”工商银行来,周小川、郭树清在担任证监会主席之前均来自建行、尚福林、刘士余从农行行长之位升任证监会主席、肖钢做证监会主席之前在中行待了10年。

  从国有大行转战资本市场监管,易会满任务不轻,他需要厘清政府与市场关系、需要在指数和监管尺度上拿捏、需要转变监管思维从大行管理到市场监管、需要快速摸清市场状况对症下药,在当前较为复杂的经济环境中找出资本市场的变革之路。

  2600点的A股指数、1.4亿股民、3000多家上市公司、各类市场中介机构,各类利益混杂其中,资本市场容不得过分大刀阔斧的改革,也容不得小修小补,所以,过往多年,证监会主席都被称之为“火山口”上的位置。

  前任铺路,中国证券市场已经发展了30年,有无到有,当前的市场环境,有机遇有挑战。当前易会满面临的最主要的改革任务是科创板并试行注册制落地一事。

  1月23日中央全面深化改革委员会召开第六次会议,会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

  会议指出,在上海证券交易所设立科创板并试点注册制是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。要增强资本市场对科技创新企业的包容性,着力支持关键核心技术创新,提高服务实体经济能力。要稳步试点注册制,统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革,建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度。

  这是资本市场今年的首要任务,如何平稳的让科创板落地、如何试行注册制让资本市场更好的服务新经济、如何处置好股票质押、债券违约、私募基金等风险隐患、如何提振投资者信心、如何让市场平稳运行发展,这些都将考验这位新的证监会主政者。

  对资本市场,他这么看

  市场都在期待着易会满的首秀,他对资本市场曾有过公开表态。

  谈及银行股估值时,易会满表示,“整个中国银行业的经营情况,在全球来看都比较好,我们做董事长的,也非常关注每一年、每一个季度的经营指标。需要客观、理性地看待银行业,更需要用战略的、宏观的思维来看待银行业,还需要善于把握银行业的发展趋势与规律。”

  对于如何对银行估值,易会满认为应当从三个方面考虑:

  第一,要全面客观地判断中国经济的发展前景跟发展预期,“尽管有挑战,但中国经济在全球增长势头最快之一的大趋势不会变”。

  第二,要全面判断金融科技对实体金融的影响。“我觉得,市场对这一点反映的不是很客观。”易会满说,不可能谁替代谁,也不可能你死我活。总体经过这五年时间的发展,现在的情况是各有定位,优势互补,是通过合作来共同推动金融业的创新发展,因为不管何种形态,尊重金融规律是硬道理,违反规律肯定受到惩罚。

  第三,要全面客观判断资本及资产质量、净息差等商业银行经营的核心要素,善于透过现象看本质,善于分析核心竞争力的构成要素。要善于发现中国银行业经营环境的特有优势,实际上大家比较一下全球银行业,中国银行业的外部环境比世界上很多国家要好得多。

  谈及监管,易会满认为,一方面,中国经济稳中向好的基本面没有改变,正由高速增长阶段转向高质量发展阶段,金融市场改革不断深化,金融乱象治理取得了积极成果,将从多个维度重构金融生态环境。13亿的内需市场和世界上最大规模的中等收入群体将产生丰富的金融需求,将为银行创新发展提供广泛的空间。

  另一方面,中国目前面临着“成长的烦恼”和“前进中的问题”:

  一是国际经济不稳定,不确定,全球金融市场的波动加剧,给银行经营带来更多风险;

  二是实体经济运行困难增多,区域、企业分化趋势加深,有可能向金融领域传导,这需要经历一个艰难的阵痛期;

  三是金融科技发展带来创新动力的同时,也对银行传统经营理念服务模式带来了挑战;

  四是全球银行业金融强监管周期,中资银行走出去面临更大的合规压力与挑战。

  谈及民营企业融资难融资贵,易会满认为,“融资难”主要不是难在民营企业经营出现大面积实质性的变化,实际上是民营企业特别是大中型民营企业经营有进一步分化,有的是发展中的问题,有的企业可能会被市场出清;不是难在银行体系的断贷压贷,而是难在流动性的压力。这个流动性压力主要是直接融资和表外融资渠道受阻,包括发债困难、股权质押融资等等带来的一些风险,使个别民营企业的存量融资到期无法正常接续。实际上,大型银行对民营企业的融资余额是增长的,授信也是保持基本稳定的,并没有出现抽贷、限贷等歧视性措施。

  “融资贵”不是贵在银行尤其是大型银行的渠道,而是贵在各种新金融、类金融、民间融资等渠道,这些社会融资渠道的成本高企,直接抬高了整个企业的债务成本。所以总的来看,解决这一轮的“融资难”“融资贵”的问题,带有鲜明的阶段特征,要分清楚难在哪里,贵在哪里,才能够分类施策、分类指导。

  谈及债转股,易会满表示,希望通过债转股,帮助企业优化财务结构,增强发展后劲,为企业、为市场增添信心、增强预期,同时有利于化解银行融资风险,也有利于银行取得合理的财务回报。

  他认为,现在舆论对于国内深层次、结构性矛盾的显性化有些过度反应。中国经济发展的大势和机遇没有变,发展态势向好的趋势没有变,我国经济韧性足、回旋余地大,我国经历过多次复杂局面的考验,积累了应对挑战的丰富经验。

  切合当前资本市场要拥抱新经济,易会满此前对金融科技也有自己的理解。

  易会满表示,不管科技金融还是传统金融,我多次说过,本质都是金融。如果是金融,就要按照金融规律,只要违背规律,肯定受到惩罚。”既要拥抱互联网,坚持自身的金融科技创新,与互联网企业形成差异化、竞合关系,并充分吸取其开放、共享的理念;同时,也要看清风险,牢记金融业经营风险的本质,按金融规律办事,回归本源。

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01月26日

  刘士余赴中华全国供销合作总社任理事会主任

  1月26日下午,刘士余卸任证监会主席后,赴中华全国供销合作总社担任党组副书记、理事会主任。

  刘士余简历:

  1987年至1996年先后工作于上海市经济体制改革办公室、国家经济体制改革委员会、中国建设银行。

  1996年至1998年任中国人民银行银行司助理巡视员、副司长;

  1998年至2002年任中国人民银行银行监管二司副司长、司长;

  2002年至2004年任中国人民银行办公厅主任、党委办公室主任;

  2004年07月任中国人民银行党委委员、行长助理;

  2006年06月任中国人民银行党委委员、副行长;

  2014年10月任中国农业银行股份有限公司党委书记、执行董事候选人;

  2014年12月任中国农业银行党委书记、董事长;

  2016年02月任中国证券监督管理委员会主席、党委书记。

  2016年2月任中国证券监督管理委员会主席、党委书记、货币政策委员会委员;党的十九大代表,中国共产党第十九届中央委员会委员。

  2019年1月离任中国证券监督管理委员会主席。

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01月26日

  1月26日下午,易会满履新证监会主席。证券时报记者注意到,任命宣布后,易会满与几位证监会副主席在富凯大厦西门送别相关领导。(王君晖、易永英)

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01月26日

  从掌管资产规模高达27万亿元的“宇宙行”到掌舵中国资本市场,“老银行人”易会满能否完成华丽转身?

  新华社北京1月26日电 日前,中共中央决定,任命易会满同志为中国证监会党委书记,免去刘士余同志的中国证监会党委书记职务。国务院决定,任命易会满同志为中国证监会主席,免去刘士余同志的中国证监会主席职务。刘士余同志另有任用。

  原工行董事长易会满自此正式成为第九任证监会主席。虽然易会满有着长达三十载的资深银行从业经历,但从市场参与者转身变为监管者,而且面对的还是资本市场这一颇具挑战性的重任,易会满身挑的担子将比执掌“宇宙行”还重。

  此外,这一职位的变动牵一发而动全身,谁来填补工行董事长的职位空缺?前证监会主席刘士余何去何从?这些问题同样引人关注。证券时报记者从多位业内人士了解到,对于下一任工行董事长人选,目前呼声较高的是从自央行“空降”,如在央行6位副行长中不乏有着丰富银行从业经历的人选。至于刘士余的下一站,大概率是供销总社。

  深耕工行三十载 从基层一路平步青云

  现年54岁的易会满,在过去三十载的职业生涯中,几乎一直是在工商银行体系内摸爬滚打,从基层开始一步步历练,最终成为有着“宇宙行”之称的掌舵人。

  公开资料显示,1984年从浙江金融职业学院毕业的易会满加入央行,担任央行杭州市分行计划处计划员。同年,央行剥离商业银行职能,成立了工商银行,易会满也伴随着工商银行的成立于1985年初进入工行,担任工行杭州市分行计划处副处长,至此开启了在工行34年的从业生涯。

  易会满在工行一路摸爬滚打,从基层一步步提拔,先后担任过杭州市分行计划处处长、杭州市分行副行长、浙江省分行副行长兼杭州市分行行长、江苏省分行副行长等,并在35岁时(2000年)便成为江苏省分行行长,可谓年富力强。5年后,易会满调任北京,担任北京分行行长。

  对于工行北京分行,在银行圈内一直流传着一个段子——四大行中,资产排名第二的建行与排名第一的工行之间就差了一个工行北京分行,足见其在工行体系内的份量。易会满在2005年-2008年担任工行北京分行行长期间,分行业绩排名一直不俗。据媒体报道,期间工行北京分行在存款、贷款、中间业务收入、利润总额等主要业务指标均居北京地区银行同业第一位,这一优势一直保持至今。

  逆袭者,是外界对易会满的一大评价。多位工行内部人士对证券时报记者表示,易会满在工行内部得到高度评价,银行经验丰富、看得清大方向,对员工也不错,是个高情商的人。在媒体中,易会满给人留下的印象也是随和务实,证券时报记者参加过多次工行业绩发布会,易会满不仅会在会上详细、务实地回应记者的提问,会后面对记者们的围堵追问,也是毫不回避各类尖锐问题,知无不言、耐心回应。

  正是得益于这些品质,尽管易会满出身平凡,但进入工行后能够得到快速提拔,屡屡逆袭。

  例如,他不仅在而立之年就成为省分行行长,还能在担任北京分行行长三月有余就成为总行党委委员(高级管理层成员)。更让外界惊叹的是,2013年,易会满以排行第五的副行长身份,脱颖而出成为工行行长;三年后,易会满又从行长位置上再度一跃成为工行董事长,这种“内部提拔”的任命安排在国有大行中较为罕见,此前国有大行董事长多从监管部门中选拔而来。

  现如今,担任“宇宙行”董事长仅两年有余的易会满再上一步,成为证监会主席。这一职位变动牵一发而动全身,谁来填补工行董事长的职位空缺?前证监会主席刘士余何去何从?这些问题同样引人关注。证券时报记者从多位业内人士了解到,对于下一任工行董事长人选,目前呼声较高的是从自央行“空降”,如在央行6位副行长中不乏有着丰富银行从业经历的人选。至于刘士余的下一站,大概率是供销总社。

  稳中求进看重银行资产质量

  易会满在担任工行董事长两年多的时间里,带领工行稳扎稳打,经营情况也逐渐触底回升。2018年上半年,工行净利润和拨备前利润均实现近年来同期最高,易会满对此评价称,“这是工行近年来最为亮丽的中期业绩单,上半年实现质量效益双稳,经营结构进一步优化”。

  一工行内部人士对证券时报记者表示,易会满执掌工行期间,非常看重资产质量,下大力气化解不良风险。易会满也曾表示,银行要坚持优选客户,严把客户准入关,解决“病从口入”,工行也从2013年开始实施严格的新老贷款划断标准,对于2013年以来的新增贷款进行严格管理。在不良化解上,易会满在2018年上半年业绩发布会上坦言,工行低不良率是靠巨大的财务投入换来的。过去三年,工行花了2050亿“真金白银”处置了6000亿左右的不良贷款,2018年准备动用1000亿元的资金处置2200亿元不良资产。

  “工行准备用四年时间处置8200亿元,使得财务报表更洁净。目前工行还有4000多亿的贷款拨备,面对今后的考验,仍可保持雄厚的财务实力。”易会满称。

  “姜建清时代”的工行就奠定下了稳健的经营风格,易会满与姜建清又搭档多年,因此,易会满担任董事长以来,也延承了前任的战略定位。易会满曾表示,对于工行来说,要采取稳中有进的思路,稳不忘变,稳不忘忧。所谓“稳”,是指效益、质量、风控、规模、定价稳;所谓“进”,则覆盖客户拓展、市场竞争、业务转型、创新驱动、技术管理、人才队伍等领域。

  坐上“火山口”的新主席将迎六大挑战

  现如今,担任“宇宙行”董事长仅两年有余的易会满再上一步,成为证监会主席。从“老银行人”转战资本市场,易会满不是第一位,国有大行向证监会培养输送了多位主席,如周小川、郭树清在担任证监会主席之前均来自建行、尚福林从农行行长之位升任证监会主席、肖钢做证监会主席之前在中行待了10年。但相比于上述几位在担任证监会主席之前有着“监管+银行”的双重履职经历,易会满的最大不同,在于他长期在市场浸润,对商业银行运行、金融市场运作的理解更深,但监管部门从业经历有限。从市场者转变为监管者,易会满执掌证监会后,所面临的挑战与压力不比掌舵“宇宙行”小。

  资本市场各方参与者大抵都知道,证监会主席这活不好干,他们的职位和其他各部部长并无不同,但却更受关注,这大多是因为他们监管面对的是3000多家上市公司、亿万股民的交易市场,和各方利益、投资者的财富多寡休戚相关。

  资本市场发展20多年来,中外经济形势的好赖都会在股市上有所反应,突发事件的牵扯都会让某个上市公司成为众矢之的,一丁点风吹草动、监管动向都会直接影响到投资者的账户收益。与利益相关,证监会主席难以独善其身,其监管改革的步伐和松紧度往往要考虑到市场承受力和投资者保护,难以迈开大步却也不能只局限于政策的小修小补固步不前,市场瞬息万变,资本市场需要的是与时俱进的监管者,这让坐在火山口上的证监会主席们并不轻松,逆势前行、曲高和寡是常事。

  易会满是证监会第九任主政者,在他之前,刘鸿儒、周道炯、周正庆、周小川、尚福林、郭树清、肖钢、刘士余皆为前辈。

  在经济转型和资本市场改革发展的关键时期,易会满接任,难度不小。中央经济工作会议强调“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地”,这为下一阶段的资本市场发展指明了方向。

  上任初始,易会满或面临多项挑战:

  一是如何确保科创板并试行注册制在上交所的尽快落地。中央深改委已经通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,待规则落地,相应的制度准备、企业筛选、前期辅导、市场教育等工作将逐次展开。

  科创板是资本市场今年改革的重中之重,是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。中央要求,要增强资本市场对科技创新企业的包容性,着力支持关键核心技术创新,提高服务实体经济能力。要稳步试点注册制,统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革,建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度。

  从规则落地,到首批符合条件上市,科创板并试行注册制,这一进程的每一步都将备受关注。

  二是如何防范化解金融风险,牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。当前我国经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力。作为资本市场的“掌门人”,既要增强忧患意识,高度警惕和防范化解各类风险隐患,又要保持战略定力,抢抓机遇,在改革开放上下功夫,努力维护资本市场平稳健康发展。

  要做好股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险防范处置,警惕市场的大涨大跌,保护投资者权益。

  三是如何拓展直接融资渠道,更好地服务实体经济。新股发行的常态化、退市制度的落实、上市公司停复牌制度的修正,这一系列基础制度的调整让资本市场更趋完善,要让更多的企业登上资本市场,让上市公司能够更便利融资,必须深化创业板和新三板改革,加快发展私募股权投资基金,发展和完善企业资产证券化业务,推动债券品种创新,更好支持民营经济发展。

  另外,还要优化再融资制度,深化市场化并购重组改革,鼓励国有控股企业和金融企业实施员工持股和股权激励,不断提升上市公司质量。

  四是如何推动更多中长期资金入市,提高市场活跃度。市场前期的波动,让原本活跃的A股市场活跃度降低,必须想办法,通过取消新股首日涨跌幅限制、进一步松绑股指期货限制、引入境内外中长期资金、改善交易制度、丰富期货及衍生品工具、优化交易监管、放权给市场等方式,激发市场活力。

  在推进中长期资金入市方面,鼓励保险资金、全国社保基金等扩大入市规模。完善QFII、RQFII制度,开展个人税收递延型商业养老保险投资公募基金试点。

  五是如何进一步提升资本市场对外开放水平。A股要与国际市场同台竞技,必须修炼“内功”,在完善自身规则的同时,要对标国际标准,加快建设具有国际竞争力的综合性投资银行,优化沪深港通机制,有序扩大期货特定品种开放范围。

  六是如何加快资本市场的法治建设。这里的法治,一方面是尽快的推动修订证券法、期货法,让资本市场的秩序建立、规则建设能够有法可依,证券法自2014年修订以来,历时较久,仍为最终落地,市场期待着证券法对科技企业更包容、对违法违规行为打击力度更大、对投资者保护更有利。另一方面,则需要强化监管,在当前依法全面从严监管的基础上,继续严厉打击各类违法违规行为。

  刘士余在富凯大厦的这三年

  从农行行长到证监会主席,刘士余在金融街19号富凯大厦度过了近三年,主政资本市场本不是一件容易事。

  他在任上解决了IPO堰塞湖,力促新股发行常态化;落实了退市新股,让长生生物等多家上市公司退出资本市场;完善了停复牌制度,促进并购重组更加市场化。尤其是三年前股市异常波动后的临危受命,他被称为“救火队长”重塑了资本市场规则,在弱市时提升了投资者信心,在证监会主席的位置上他干了三年。

  刘士余最后一次露面,是在1月25日的证监系统2019年工作会议上,他在会上做工作报告,总结2018年主要工作,研究部署2019年重点任务,目前相关会议通稿还未发布,尚不知他的发言内容。

  此番刘士余离任,远离了金融市场的纷纷扰扰,他给市场留下了“严监管、敢亮剑”的印象,他严惩挑战法律底线的资本大鳄,逮鼠打狼,痛批“野蛮收购”,规范行业发展。同时,屡次创新改革让资本市场与新经济更贴合,种种尝试,与市场环境相关,与经济走势相连,在变革处做资本市场转型并不易,是非功过留于后人说。

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01月26日

  三年前,他载着市场的希望,要振奋历经了股灾和熔断的A股。

  三年后,资本市场一些气象确因他而改变,但指数又回到原点,改革未完已然告别。

   

  三载光阴,证监会再度迎来掌门人更迭。

  难忘的精彩亮相

  2016年初,股灾之后的A股尚未恢复元气,又遭遇熔断重创,市场情绪之低迷前所未有,证监会主席换人的传闻充斥着整个市场。

  2016年2月20日,资本市场掌门人更替终于在官方层面得以确认,时任农行行长刘士余在在富凯大厦前(证监会办公所在地)与时任证监会主席肖钢握手完成交接,开始执掌证监会。

  由于接手之时,资本市场情况复杂,此后近一个月时间内,刘士余没有公开露过面,也未对外发过任何声音,市场对其未来的监管风格越发好奇。

  刘士余首次公开亮相的这一天终于到来,

  2016年3月12日,中国证监会、银监会、保监会(当时银、保监会尚未合并)在北京梅地亚中心多功能厅联合举行全国两会记者会,三个重要金融监管部委的一把手一同出面接受采访。

  在当日的发布会上,刘士余带着浓厚的江苏灌云乡音,对一系列市场敏感问题作出清晰回应,这也被市场看做刘士余的施政纲领。

  刘士余直面表态:注册制必须要搞,但不会单兵突进;证金公司退出为时尚早,市场若连续失灵应果断出手;熔断机制背离初衷,在未来几年也不具备推行的基本条件。

  更有幽默回应,刘士余在回答其中一个问题时打趣道:“在3月8号那天,有一个传说‘新任证监会主席刘士余希望大家买股票,不要卖股票’。其实,那天我在香港团讲,‘作为证监会主席,我不能建议大家买股票,更不能建议大家卖股票’。”

  有问必答,张弛有度,刘士余首次公开亮相获得一致“点赞”,可谓是博得了满堂彩,当时即有市场评论指出,刘士余的话如同给市场吃了一颗定心丸。

  事实上,这一次亮相仅仅是个开始,随后市场很快发现,这位新主席一改刚上任之时的沉寂,在随后多次讲话和表态中气势汹汹直指资本市场诸多乱象,金句频出。

  如2016年12月6日召开的中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会上,刘士余在脱稿时讲到:“希望资产管理人,不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。用来路不当的钱从事杠杆收购,行为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成行业的强盗,这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线,也是挑战职业操守的底线,这是人性和商业道德的倒退和沦丧,根本不是金融创新。”(背景是2016年险资频繁举牌上市公司,宝万之争是核心事件。)

  此时的刘士余在资本市场的支持度达到顶峰,市场众多参与者,尤其是股民和投资者欣赏甚至崇拜刘士余对一些资本市场乱象的批驳和呵斥。

  为何金句频出,刘士余解释称:“到证监会工作后,花了较长时间来了解资本市场的各种乱象,感到很震惊。我看到这些乱象,就想找比较简单的、贴切的、大家都能懂的词,来给每一个乱象贴上一个标签,这不是我创造的。”

  监管雷霆出击

  刘士余执掌证监会不光是说,其监管风格的重要标签即是三个监管:依法监管,从严监管,全面监管。在刘士余逐渐熟悉资本市场之后,市场各方很快便开始感受到监管的压力。

  首先是并购重组。

  2016年6月,证监会一口气公布了几项有关并购重组的重磅政策,分别是修改了《上市公司重大资产重组管理办法》,发布了《关于上市公司业绩补偿承诺的相关问题与解答》和《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》。

  加上随后发布的《关于上市公司重大资产重组前发生业绩“变脸”或本次重组存在拟置出资产情形的相关问题与解答》,四项政策的出台迅速为并购重组市场打下了严监管的基调。

  由此,并购重组市场进入了严监管周期,跨界并购、借壳以及类借壳等遭遇了严监管。与此同时证监会还专项打击了包括九好集团忽悠式重组案在内多起并购重组市场重案要案。

  随后是再融资。

  2017年2月17日,证监会完成对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行了修订,发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》(下称《监管问答》)。

  文件多管齐下,从定价到融资间隔期,对再融资乱象完成了精准打击,在随后的时间里,再融资规模连年大幅下滑。

  除了并购重组和再融资,刘士余任上还有一项重磅的政策,即减持新规发布。

  2017年端午假期,证监会出台《上市公司股东、董监高减持的若干规定》(简称减持新规),随后沪深交易所相继发布《上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》,一会两所出台的减持新规和细则,从减持方式、数量以及信息披露等方面进一步加强对大股东等减持行为的约束。

  刘士余强监管风格的另一个注脚,则是证监会稽查执法和处罚的全面推进。任上三年,稽查部门新启动调查和新增立案案件年内快速增长。罚没金额也一再创下新高,多个天价罚单震惊市场。

  与此同时,刘士余上任后每一年的新年第一站调研都选在了证监会稽查局、稽查总队。

  2017年的调研中,刘士余更是喊出了“严惩挑战法律底线的资本大鳄,逮鼠打狼”口号,是其证监会生涯的又一个金句。

  另外,刘士余上任后开始重视交易所一线监管职能,沪深交所时隔多年后重开会员大会,强调严监管,扩大一线稽查队伍。

  从当时的情况来看,刘士余每一次出手都重拳打在资本市场要害问题上。但把时间线拉长,刘士余上任后的雷霆出击尽管扫清了乱象,整肃了市场风气,但部分监管手段竟然直接造成或加剧了部分2018年资本市场的棘手问题。

  IPO常态化

  如果要评选刘士余留给资本市场的监管遗产中哪一项影响最深远,很多市场人士必然会选择IPO常态化。

  2016年末,证监会喊出IPO常态化的口号。即便在今天,投资者依然敏感于IPO对二级市场的影响。而在当时,经过一年的恢复,市场终于在各方努力下稳定,推动IPO常态化面临着非常大的舆论压力。事实上也如此,就在证监会表态大力推进IPO常态化之后,市场的口诛笔伐如期而至。

  一场有关IPO的论战就此拉开帷幕,反对一方认为推动IPO常态化将会对市场形成抽水效应,对原本就不好的市场造成严重影响。而证监会则认为,IPO募资对市场的影响很小,尤其是在2015年底重启IPO之时改用市值配售方式之后。

  但刘士余治下的证监会最终顶住了市场第一波质疑,IPO常态化步入正轨。

  2017年开始,IPO审核节奏加快,企业过会率也保持了较高的水平。兴奋的情绪很快传导至市场各个角落,赶潮IPO是所有市场参与者不能错过的盛宴。

  根据统计数据显示,最终2017年发审委审核企业数量,审核通过企业数量,完成IPO发行企业数量均创下历史记录。

  然而,除了一开始舆论就有很多质疑外,2017年6月前后IPO常态化又来到了一个关键的舆情节点,由市场人士引发的大讨论终于波及到了IPO发审的节奏。

  5月22日,市场人士韩志国发表微博指出,建议叫停新股发行。获得部分支持的同时,也有分析认为他的逻辑似乎简单而有些许粗暴——狂发新股、冲击市场、无所适从。此后,多位专家、学者、投行都加入了这场论战当中。

  两派的立场非常清晰,暂停派依旧认为IPO抽血、配套机制仍不完善;而坚定派则可以概括为两个核心——IPO不应与股指上扬简单对立、资本市场支持实体经济需要融资发展。随着证监会灵活调整,在这个舆论关口放缓了发审节奏,这一次论战再度平息,IPO在这个过程中始终没有被叫停。

  如果将视线抛得更远一些,可以发现A股历史上每次的IPO暂停键似乎都在类似的暂停舆论声中按下。但这一次IPO常态化得以持续,中国资本市场首次破除了IPO唯指数论,即便在2018年大盘一度触及2400点近期二级市场大底部时,也鲜有市场声音再提暂停IPO。

  IPO常态化发行持续,终于在2018年纾解了困扰资本市场多年的IPO堰塞湖问题,排队企业的数量由高峰期超过800家的企业降至目前不足300家企业,IPO时间成本大幅降低。

  在任上大力推行IPO常态化也让刘士余成为近几届主席中唯一没有IPO暂停经历的主席。相信除非有特别极端的事件发生,IPO常态化发行将会一直持续下去。

  指数之殇

  经历了上任初期市场一片好评,到经历了以IPO常态化为核心的市场论证,2018开始之前年刘士余频繁的金句再也没有出现过,而在证监会发布刘士余讲话的新闻通稿也中规中矩。

  刘士余逐渐体会到证监会主席难当的滋味,而更让他始料未及的是2018年A股长达数个月的跌幅。

  2018年1月26日,蓝筹白马股的狂欢造就了2015年股灾之后大盘的新高峰3587点。随后,攀上峰顶大盘指数开始了下落的过程,这一跌就是一整年。

  2018年1月26日至2018年12月28 日(2018年最后一个交易日),上证指数跌去了30%,深圳成指跌去了37%,而有的上市公司股价甚至跌去了50%以上,有的公司股价跌破了2015年股灾的最低点。一些市场人士甚至认为2018年是时间拉长版2015年股灾,市场的惨烈程度如出一辙。

  更为相似的是,2015年股灾和2018年大跌都面临着市场杠杆工具带来的巨大风险,2015是配资,2018年是股权质押。

  相比2015年,刘士余2018年面对股市下跌的情况更为复杂。

  首先宏观经济下行压力较大,其次A股市场的数次大跌都受到了美国市场以及中美贸易摩擦的影响,另外在去杠杆的大周期下,资管新规直接影响了进入股市的资金,同时也加剧了上市公司尤其是民营上市公司的融资问题。

  最终这些问题都反馈在了A股的行情上,而刘士余此前主导的诸多从严监管的政策在一定程度上加剧了问题。

  如再融资收紧后,可转债等其他再融资工具并未能有效填补企业融资的缺口,而减持新规也大大延长了股东周转资金的速度。在民企信用扩张周期的最后阶段,很多民营上市公司的股东趋同的选择了股权质押的方式进行融资。

  从这些政策执行的效果来看,证监会从严监管肃清了不少市场乱象,但叠加大周期去杠杆以及经济的不景气,刘士余或也未能预料到A股将上述这一切反映得淋漓尽致。

  此时的刘士余没有了上任初期的锐利,没有了和市场论证IPO时的从容,他逐渐意识到每一任证监会主席到头来还是要面对A股上上下下的指数。

  重新打开潘多拉

  2018年第四季度开始,上证指一路下跌数触及2500点,这也被市场认为是监管层的政策底。不仅是刘士余,其他一行一会,乃至分管金融市场的副总理刘鹤纷纷公开发表讲话以稳定市场情绪。

  另外,监管层也一再承诺将会尽快推进诸多稳定市场的政策落地。

  然而,在证监会发布的多项稳定市场为目的的措施中不难发现,刘士余上任以来制定的监管政策开始掉头,为了稳住市场,证监会不得不重新打开潘多拉。

  如10月开始,证监会密集发布了超过10项监管问答或者政策文件修订,涉及内容从调价机制、经营性资产认定到小额快速审核和配套募集资金,甚至包括被否IPO企业借壳间隔期等,一些市场观点旗帜鲜明地认为这一系列政策的发布显然意味着并购重组市场将要重新迎来较为宽松的监管导向。

  这一过程中,再融资也迎来了一定程度上的松绑。

  11月9日,证监会发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,放宽了募集资金的用途以及松绑了上市公司再融资的时间间隔。

  更加让市场清晰意识到政策在掉头的是10月30日证监会在盘中发布的一则声明。声明中明确,证监会将优化交易监管,即:减少交易阻力,增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预,让市场对监管有明确预期,让投资者有公平交易的机会。

  一些市场观点认为,刘士余上任后从严监管,这一过程中免不了有过度监管的情况。尤其是在交易环节,类似的监管影响了市场的活力。而这一则声明则是正式放宽了证监会的管制。

  就在声明发布之后不久,市场果然恢复了一些“往日风光”,次新股、高转送以及后来的科创概念股和壳股被游资和投资者轮番爆炒。

  政策导向和市场表现仿佛又回到了刘士余上任之前的光景,但这一次是刘士余自己将卸下执掌证监会的重担。

  近年来的三任主席,从郭树清到肖钢,从肖钢到刘士余,三个人风格迥异,主导的监管方向也大相径庭。但无论谁执掌证监会,资本市场的一些核心问题始终都在求解的过程中。每当市场以为这一任主席即是答案之时,市场的剧烈变动又将他们推上风口浪尖。

  如今刘士余卸任,资本市场告别刘氏时代,那么资本市场又将何往,新接任证监会主席会是答案么?

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01月26日

  1月26日,现任工商银行董事长易会满正式接替刘士余担任证监会主席,新华社刚刚发布了这一消息。

  实际上,从去年开始,就有关于易会满可能履新部级官员的传闻,而市场猜测最多的,则是易会满可能接任刘士余,担任证监会主席,本次任命也是靴子落地。自此,易会满也正式离开他为之奋斗了34个春秋的工商银行。

  34年时间,从工商银行的基层员工到这个世界第一大银行的一把手,再到中国证券监督委员会主席,易会满跨越了工商银行从国家专业银行,到国有独资商业银行,再到股份制商业银行的三个历史阶段,也完整的经历了中国银行业的崛起过程。

  逆袭:从一线员工到工行掌门人

  据公开资料显示,出生于1964年12月的易会满是浙江温州苍南人,中共党员。自1984年从国家级重点中专浙江银行学校(现为浙江金融职业学院)城市金融专业毕业后,除早期短暂在中国人民银行杭州市分行工作一年外,现年54岁的易会满已经在工商银行工作了近34年。

  1984年1月1日,中国工商银行正式成立,中国专业化、市场化的银行体系也开始逐步发展。一年以后,一位仅21岁的年轻人从人民银行分行调入工行,开启了和工商银行共同奋斗的事业。从计划工作岗位到一直干到市分行、省分行行长、总行副行长、行长乃至董事长,商业银行层面各个层级的部门皆有涉猎。而这个期间,工商银行也成功完成了股份改革、上市,快速成长全球资产规模、市值第一大的“宇宙行”。

  “中国工商银行脱胎于人民银行,在改革开放前期,中国还处于有计划的市场经济阶段,因此当时计划工作其实是银行的核心业务之一,主要负责信贷计划的编制、组织、执行,资金的调度安排等。”浙江地区某长期在银行系统工作的人员对21世纪经济报道记者表示,“而易董事长曾经主持工行的浙江、江苏,也是改革开放后中国金融最活跃、市场化程度最高的地区。”

  公开资料显示,2000年-2005年他任工行江苏分行行长其间,江苏分行在工行系统内的经营绩效排名由1999年的第9位提升至2004年的第4位。2005年-2008年他调任工行北京分行行长期间,分行存款、贷款、中间业务收入、利润总额等主要业务指标均居北京地区银行同业第一位,2006年度、2007年度在全国工行系统经营绩效排名中蝉联第一。

  长期从事银行一线业务的易会满,也给业界留下了易会满业务能力强、务实的印象。2008年5月,易会满成为工商银行副行长,并在5年的副行长生涯中先后分管过公司业务部、电子银行部等部门,对银行各个部门的运作皆有理解。

  2013年5月,49岁的易会满接替杨凯生担任工商银行行长;2016年5月,52岁的易会满接替姜建清担任工商银行董事长,成为这个世界第一大银行的掌舵人。“易会满也是第一位在由工商银行内部培养、提拔,担任行长、董事长后,并走向更大舞台的原工行一把手。能够从基层一直干到董事长,业务能力肯定是出色的,他担任行长、董事长期间,工行转型方向也一直和国家政策方向保持一致。”工商银行某业务部门经理对21世纪经济报道记者表示。

  风险与创新:宇宙行的转型

  2012年,在接任工行行长前夕,易会满表示:“大型银行的从业者每天都是如履薄冰。如何管好资产,管好这一家银行,为国家做更大的贡献,保持我们良好的形象,一直是我们的目标。”

  而在易会满担任工行行长、董事长后,也从金融科技、风险控制、业务转型、结构调整等方面,一直走在国家宏观政策导向的前列,并推动工商银行从中国知名银行向国际知名银行转变。2019年1月22日,英国品牌价值研究机构Brand Finance通过英国《银行家》杂志发布了2019年“全球银行品牌价值500强”榜单,中国工商银行的品牌价值达到798亿美元,较上年增长35%,连续三年蝉联全球银行品牌价值榜首。

  从金融科技角度来看,易会满一直十分重视科技在银行业中的应用。2015年,工商银行一口气推出了多款金融科技产品,易会满亲自担任发布人,介绍了“e-ICBC”、“融e行”、“融e购”、“融e联”、“直销银行”等产品,因为脱稿的演讲、风趣问答和与互联网公司相似的发布形式,易会满也被当时媒体称为“银行版乔布斯”。

  从金融服务实体角度看,截至2018年9月末,工商银行客户贷款及垫款总额152639.39亿元,比上年末增加10304.91亿元,增长7.24%,从结构上看,公司类贷款94501.12亿元,占比达到62%;个人贷款54963.99亿元,票据贴现3174.28亿元。

  从普惠金融角度看,2017年4月12日,中国工商银行决定在总行成立普惠金融业务部,通过专业化经营、差别化考核评价提升小微金融服务水平,缓解中小微企业融资难、融资贵的问题。易会满也表示,工行扶持小微企业主要有三大措施。一是真正做小微;二是打造诚信的信用环境,创造良好的金融生态;三是运用现代科技,尤其是大数据等手段加强风险防控。在2019年1月4日,中国国务院总理李克强总理考察工商银行时,也提到做好小微业务,大银行就大有未来。

  从风险管理角度看,易会满则多次强调,加强金融风险管理与服务实体经济是高度统一的。“面对外部环境的新变化,要保持定力、坚定信心,遵从商业银行的经营规律,稳不忘变、稳不忘忧、稳中求进。”在2018年的中期业绩发布会上,易会满说,“同时将小微企业金融服务作为经营责任、社会责任,强化管理以保证资产质量洁净,把握规律发展金融科技,在转型与创新中提升服务实体经济水平,打造“百年老店”。”

  此外,易会满掌舵的工商银行业绩也表现亮眼。2017年以后,随着宏观经济形势出现波动,银行业的风险也在提升,作为中国银行业的头把交椅,工行则一直保持了相对稳定的盈利水平和资产质量。2018年三季报数据显示,2018年前三季度,工行实现净利润2401.20亿元,同比增长4.82%,是五大行中最赚钱的银行,同时盈利结构、资产质量也有了向好转变。

  新职务是个火山口?

  不过,对于即将履新证监会的易会满而言,这个新职位或许并不好做。

  证监会主席一向有“火山口”之称,前任证监会主席肖钢,历经股市从3000点涨到5000点再跌回3000多点;现任证监会主席刘士余任内,股市则进一步从3000多点到了2500点左右,据市场传闻,刘士余或将履新供销社总社党组副书记、理事会主任。而今日网传的一张图片也显示,1月26日下午四点,供销社总社举行干部大会,要求机关正处级以上干部和下属各单位主要负责人参加,市场猜测会上可能会宣布刘士余的新职务。

  “近几年中国股市熊市多、波动大,股民对股市也怨声载道,加上目前宏观经济形势不稳定,证监会主席这个位置,并不好做。”北京地区某私募基金负责人对21世纪经济报道记者表示。

  不过,对于从银行跨越到资本市场监管的易会满而言,他对资本市场也有着鲜明的观点。

  对于银行业估值而言,在2018年11月17日的财新峰会上,时任工商银行董事长的易会满对现场的分析师表示,需要客观、理性地看待银行业,更需要用战略的、宏观的思维来看待银行业,还需要善于把握银行业的发展趋势与规律。“一要全面客观地判断中国经济的发展前景跟发展预期,“尽管有挑战,但中国经济在全球增长势头最快之一的大趋势不会变;二要全面判断金融科技对实体金融的影响;三要全面客观判断资本及资产质量、净息差等商业银行经营的核心要素,善于透过现象看本质,善于分析核心竞争力的构成要素。”

  对于市场关注的债转股问题,易会满在2018年10月30日国新办新闻发布会上表示,债转股是阶段性的、市场化的,是财务性的投资,而不是谋求控股或者收购。希望通过债转股,帮助企业优化财务结构,增强发展后劲,为企业、为市场增添信心、增强预期,同时有利于化解银行融资风险,也有利于银行取得合理的财务回报。

  对于企业面临的融资难融资贵问题,易会满认为,民企融资难,不是难在银行体系的断贷压贷,而是难在流动性的压力。民企融资贵,不是贵在银行尤其是大型银行的渠道,而是贵在各种新金融、类金融、民间融资等渠道。

  “这个流动性压力主要是直接融资和表外融资渠道受阻,包括发债困难、股权质押融资等等带来的一些风险,使个别民营企业的存量融资到期无法正常接续。”易会满说,“总的来看,解决这一轮的“融资难”“融资贵”的问题,带有鲜明的阶段特征,要分清楚难在哪里,贵在哪里,才能够分类施策、分类指导。”

  2018年12月举行的中央经济工作会议中也指出,资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

  另一方面,中国资本市场开放正在逐步推进。2016年,深港通启动;2018年6月,A股成功纳入MSCI新兴市场指数;2018年6月、2019年初,QFII、RQFII制度业在不断完善,额度扩大;“沪伦通”在稳妥推进;MSCI指数比重也预计将再次提升。

  毫无疑问,一个更加多层次、国际化的资本市场将会到来,在这场资本市场的大变革中,易会满将会扮演什么样的角色,又会给中国资本市场带来哪些转变,市场都拭目以待。

  “说实话,目前监管部门对于资本市场的管理仍然具有头疼医头、脚疼医脚的意味。随着资本市场对境外投资者逐步开放、注册制、科创版的试点,如何对成体系的监管资本市场,推动直接融资市场规范发展、服务实体经济,对于新任证监会主席来说,是一个复杂而艰巨的任务。”上述私募基金负责人表示。

  对此,易会满也在2018年财新峰会上指出,当今世界正经历新一轮的大发展,大变革,大调整。面对世界经济格局的深刻变化,中国将坚定不移地奉行互为共赢的开放战略,持续放开市场准入,营造国际一流的营商环境,打造对外开放新高地,“中国改革不停顿,开放不止步”。

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01月26日

  近一年来,工行董事长易会满对资本市场发出鲜明的市场观点及言论,对于银行业,他认为,需要客观、理性地看待银行业,更需要用战略的、宏观的思维来看待银行业,还需要善于把握银行业的发展趋势与规律。

  对于债转股方面,他认为,债转股是阶段性的、市场化的,是财务性的投资,而不是谋求控股或者收购。希望通过债转股,帮助企业优化财务结构,增强发展后劲,为企业、为市场增添信心、增强预期,同时有利于化解银行融资风险,也有利于银行取得合理的财务回报。

  谈银行估值

  去年11月17日,易会满在某会议上曾对全场分析师表示,“我想利用这次机会,跟分析师谈一谈怎么看待银行业的估值。”

  相关言论如下:

  “整个中国银行业的经营情况,在全球来看都比较好,我们做董事长的,也非常关注每一年、每一个季度的经营指标。”

  言外之意或是金融从业者与市场分析师对于银行股存在着一定的分歧。

  “我建议,需要客观、理性地看待银行业,更需要用战略的、宏观的思维来看待银行业,还需要善于把握银行业的发展趋势与规律。”

  对于如何对银行估值,易会满认为应当从三个方面考虑:

  第一,要全面客观地判断中国经济的发展前景跟发展预期,“尽管有挑战,但中国经济在全球增长势头最快之一的大趋势不会变”。

  第二,要全面判断金融科技对实体金融的影响。“我觉得,市场对这一点反映的不是很客观。”易会满说,不可能谁替代谁,也不可能你死我活。总体经过这五年时间的发展,现在的情况是各有定位,优势互补,是通过合作来共同推动金融业的创新发展,因为不管何种形态,尊重金融规律是硬道理,违反规律肯定受到惩罚。

  第三,要全面客观判断资本及资产质量、净息差等商业银行经营的核心要素,善于透过现象看本质,善于分析核心竞争力的构成要素。“我们还要善于发现中国银行业经营环境的特有优势,实际上大家比较一下全球银行业,中国银行业的外部环境比世界上很多国家要好得多。”

  监管方面

  易会满认为,当今世界正经历新一轮的大发展,大变革,大调整。面对世界经济格局的深刻变化,中国将坚定不移地奉行互为共赢的开放战略,持续放开市场准入,营造国际一流的营商环境,打造对外开放新高地,“中国改革不停顿,开放不止步”。

  他分析称,一方面,中国经济稳中向好的基本面没有改变,正由高速增长阶段转向高质量发展阶段,金融市场改革不断深化,金融乱象治理取得了积极成果,将从多个维度重构金融生态环境。13亿的内需市场和世界上最大规模的中等收入群体将产生丰富的金融需求,将为银行创新发展提供广泛的空间。

  另一方面,中国目前面临着“成长的烦恼”和“前进中的问题”:一是国际经济不稳定,不确定,全球金融市场的波动加剧,给银行经营带来更多风险;二是实体经济运行困难增多,区域、企业分化趋势加深,有可能向金融领域传导,这需要经历一个艰难的阵痛期;三是金融科技发展带来创新动力的同时,也对银行传统经营理念服务模式带来了挑战;四是全球银行业金融强监管周期,中资银行走出去面临更大的合规压力与挑战。

  对此,就未来银行业的发展,易会满从五个方面做了思考,他认为,一是要坚持服务本源,以金融的力量助推贸易投资自由化跟便利化;二是要进一步加快创新领跑,以科技变革推动银行再造;三是要坚持转型升级,加快由资产持有大行向资产管理大行转变;四是要坚持风险管控为基,全面加强合规与风险管理;五是要激发金融全要素的活力与效率。

  易会满在11月2日的一场金融峰会上指出,商业银行应当加强信息共享,防范过度融资,优化市场风险预警体系,共同塑造稳定区域金融环境。

  易会满在参加民营企业座谈会的在会后感言道:“六条措施,每一条措施我觉得都非常实在,那么总书记在这六条措施里面第二条是,提出如何进一步解决民营企业融资难融资贵的问题,这里面的措施我觉得非常具体,任务也非常明确。”

  民营企业融资难融资贵的问题表态

  易会满表示,民企融资难,不是难在银行体系的断贷压贷,而是难在流动性的压力。民企融资贵,不是贵在银行尤其是大型银行的渠道,而是贵在各种新金融、类金融、民间融资等渠道。

  所谓“融资难”,易会满判断,主要不是难在民营企业经营出现大面积实质性的变化,实际上是民营企业特别是大中型民营企业经营有进一步分化,有的是发展中的问题,有的企业可能会被市场出清;不是难在银行体系的断贷压贷,而是难在流动性的压力。这个流动性压力主要是直接融资和表外融资渠道受阻,包括发债困难、股权质押融资等等带来的一些风险,使个别民营企业的存量融资到期无法正常接续。实际上,大型银行对民营企业的融资余额是增长的,授信也是保持基本稳定的,并没有出现抽贷、限贷等歧视性措施。

  所谓“融资贵”,易会满认为,不是贵在银行尤其是大型银行的渠道,而是贵在各种新金融、类金融、民间融资等渠道,这些社会融资渠道的成本高企,直接抬高了整个企业的债务成本。所以总的来看,解决这一轮的“融资难”“融资贵”的问题,带有鲜明的阶段特征,要分清楚难在哪里,贵在哪里,才能够分类施策、分类指导。

  债转股:是财务性的投资 而不是谋求控股或者收购

  就债转股的签约情况,易会满谈到,民营企业债转股也是个新的尝试,工行现在已经跟近50家大中型民营企业初步达成意向,有6家企业进入实质性操作。工行的债转股是阶段性的、市场化的,是财务性的投资,而不是谋求控股或者收购。希望通过债转股,帮助企业优化财务结构,增强发展后劲,为企业、为市场增添信心、增强预期,同时有利于化解银行融资风险,也有利于银行取得合理的财务回报。

  此外,易会满还强调,工行也建议监管部门探索民营企业的主办行制度,努力构建互利共赢、长期稳定的新型银企合作关系。现在很多民营企业有几十家融资对象,实际上当市场有点波动的时候,容易发生踩踏和恐慌,所以说主办行制度、联合授信,对保持比较稳定的、科学的银企关系是非常重要的。对部分民营企业的一些流动性问题,只要齐心协力,相信能够比较好地解决和帮助企业渡过这个难关。

  10月30日,易会满表示,大型银行对民营企业的融资余额是增长的,授信也是保持基本稳定的,并没有出现抽贷、限贷等歧视性措施。他还建议,监管部门探索民营企业的主办行制度,努力构建互利共赢、长期稳定的新型银企合作关系。现在很多民营企业有几十家融资对象,实际上当市场有点波动的时候,容易发生踩踏和恐慌,所以说主办行制度、联合授信,对保持比较稳定的、科学的银企关系是非常重要的。

  高度关注居民储蓄率 防止下降过快引发经济金融风险

  易会满在8月30日举行的中期业绩发布会上表示,根据工行董事会、管理层对中国经济前景的分析,我们对中国经济前景充满信心,这是银行经营最大的定力。现在舆论对于国内深层次、结构性矛盾的显性化有些过度反应。中国经济发展的大势和机遇没有变,发展态势向好的趋势没有变,我国经济韧性足、回旋余地大,我国经历过多次复杂局面的考验,积累了应对挑战的丰富经验。

  易会满在2018年3月份“防控重大金融风险”分组会上表示,无论是从当前经济社会发展阶段,还是从金融配置效率上看,都应该高度关注居民储蓄率,防止下降过快引发经济金融风险。

  易会满说,这背后还有三个因素值得关注,一是金融脱媒,利率市场化加快了家庭财富多元化配置;二是金融科技的发展降低了财富管理门槛,加速理财市场成长;三是房地产行业吸引了大量居民资金进入。

  易会满指出,居民储蓄率下降有其必然性,但带来了一些影响:一是居民储蓄率下滑过快不利于经济高速发展,在当前推动经济高质量发展、转结构方面,依然需要大量资金配套,现阶段经济增长需要维持比较稳定的储蓄率,这是支持实体经济的客观性;同时在我国整体负债水平上升情况下,较高的居民储蓄率提供了缓冲空间和安全垫,如果下降过快,会增加实体经济不确定性;其次,会降低金融配置效率,抬高实体经济的整体融资成本。第三,储蓄率下降过快,将加大流动性风险,影响货币政策传导。

  针对居民储蓄率过快下降的问题,易会满建议,从战略层面、宏观调控、监管政策、市场引导等方面都应未雨绸缪,关键是正本清源,规范有序。

  一是要回归资管业务代客理财本质,打破刚性理财;二是进一步加强各种金融机构的规范,比如货币基金有的具有投资、支付多重功能,有的无牌经营,存在高杠杆高收益高风险问题,要进一步正本清源,把握金融服务实体经济本质,厘清货币基金的真正属性和功能边际,杜绝监管套利,控制杠杆率,引导规范理性发展,坚持商业银行在金融配置方面的主导地位;三是加快推进资产证券化,完善配套政策,盘活信贷资产,增加资金流动性。

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