16年开年第一周股市大跌，1月4日和7日两天4次熔断、提前收市，A股再次创造历史。随着股市下跌，市场情绪变得悲观，我们认为多空对垒角度，利空因素在消退中，而年初流动性宽松、政策亮点不断的特征不变，市场在急跌后有望步入修复上涨期，此时不易减仓，坚守阵地。

　　熔断机制暂停，市场从岔路回归正途。①1月4日市场大跌源于投资者担忧1月8日大股东减持及人民币贬值，1月7日市场大跌主要源于人民币贬值加剧。下跌有原因，不过市场下跌方式和姿势很凌乱。②熔断机制加剧市场恐慌。从熔断前的个股表现看，4日在触发5%的熔断阀值前，个股还存在一定分化，但7日触发5%的熔断前所有个股基本是一致性普跌。可见在之前的学习效应下，为避免熔断后陷入无法卖出的流动性危机，投资者恐慌情绪加剧助推市场下跌步伐。③熔断暂停、大股东减持受限，从岔路回归正途。，1月7日晚证监会正式发布通知，决定1月8日起暂停实施A股指数熔断制度。随着熔断机制的暂停，市场有望回归常态交易。

　　汇率与股指并非因果关系，情况渐变。①汇率和股市直接的关系不稳定，因为这二者都是因变量，自变量是货币流动性、经济增长。货币宽松、经济增长稳定时，汇率贬值可称为主动贬值，此时股市上涨。经济受困、基本面恶化时，汇率贬值可称为被动贬值，此时股市下跌②人民币贬值从14年初正式开启，贬值的背景货币政策不断宽松，尤其是14年11月开始不断降息，而货币宽松及其他政策对冲了经济增长下行压力，因此十年期国债利率从4.6%不断下降到2.8%。所以，整体上，汇率贬值的过程中，股市是上涨的。③怎么解释811汇率贬值后A股暴跌？背后的核心纽带是全球金融风险。美联储如不断加息可能引爆新兴国家债务危机，类似10、11年欧债危机，届时全球风险资产受冲击，关注3月中美联储议息会议。

　　应对策略：坚守阵地。①利空消退中，情况望渐变，坚守阵地。从多空对垒角度，利空因素在消退中，而年初流动性宽松、政策亮点不断的特征不变，市场在急跌后有望步入修复上涨期。操作上，此时不易减仓，坚守阵地。下一步值得警惕的时间窗口期是3月两会后，届时美联储加息、去产能去杠杆、注册制等各类不利影响可能集中出现。②供给侧改革将激发服务类潜在需求释放，传媒、体育、医疗、教育等领域已在悄然推进。此外，不要遗忘信息技术相关的大数据、云计算等，智能制造相关的机器人、智能汽车等，都是中期转型的方向。改革方面关注军工，随着国企改革、事业单位改革、军队改革不断兑现，16年资产注入有望密集落地。

　　风险提示：经济增长超预期下滑，政策效果不达预期。

　　一、证监会主动回应市场的疑虑，一定程度上在修复市场的情绪

　　周五盘后，证监会在发布会上澄清了两方面的内容，其一，明确表述了3月1日不是注册制的执行日，其二，新股发行按交易日均衡申购原则合理安排。而这两点官方的主动性回应，对市场能企稳起到了非常的必要作用，缓解了市场对新股发行节奏快的担忧情绪。在经历了市场两次非理性的抛售后，监管层能及时主动性的回应市场疑虑，消除了市场的部分担忧，有利于市场阶段性的恢复。

　　注册制方面证监会表示，全国人大授权决定实行期限从今年3月1日开始，但这里讲的3月1日并不是注册制改革正式启动的起算点，注册制实施的具体时间将在完成具体规则后提前公告。

　　对于新股发行的问题，由证监会表述来看，预计存在半个月左右的真空期。证监会表示初期新股发行将均衡安排缓解市场压力。对于发行节奏方面，证监会表示维护市场稳定的原则合理安排新股发行，初期新股发行将按交易日均衡申购的原则安排，后期逐步进行调整。

　　二、未来一段时间处于大股东和董监高“有序减持”，中小投资者可先于大股东减持，减持通过大宗交易渠道等有待进一步细化

　　总的来说，《减持规定》的核心是对大股东和董监高集中竞价交易的减持作出新的规范和限制，并为其保留了大宗交易、协议转让等多种减持途径。在新的减持规定下，我们可以大致推测以下结论：1）自1月9日起，即有公司开始披露减持计划，按照提前15个交易日推算，最早也是2月初才能开始正式减持动作；2）在股灾期间，大股东通过二级市场买入的股份减持将不受新规限制；3）中小投资者有知情权，可先于大股东减持。根据新规，大股东通过集中竞价系统减持需提前15个交易日披露减持计划。减持计划披露之后15交易日内，大股东股份不能减持，据此，中小投资者可先于大股东减持；4）“减持”可走大宗交易渠道，但对大宗交易减持的限制细则仍显不明朗。

　　三、人民币汇率的波动幅度带有一定的不确定性，寄望于“央妈”尽力做到相对平稳

　　刚刚过去的一周，人民币汇率出现了大幅的波动，离岸和在岸市场人民币汇差最多扩大至1600点左右，本币一度贬值近2%-3%，这也是造成权益类市场的大幅下跌的主要原因，类似与2015年8月中下旬的市场。随后，央行在其网站上的文章中表述，除重申央行有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，完善人民币对美元汇率中间价报价机制取得预期效果外，也指出，一些投机势力试图炒作人民币并从中牟利，导致人民币汇率异常波动。

　　四、降准对冲流动性压力是大势所趋，宜早不宜迟

　　12月联储宣布，将隔夜拆解率调升0.25个百分点，至0.25-0.5%区间。这是美国近10年来的首次加息。从彭博终端统计国际大行的一致预期来看，在本月稍晚时举行的下一次政策会议上，联储继续加息的可能性非常小，但在3月份中旬再次加息的概率大。考虑到国内整个外资流出的压力依旧较大，外汇占款持续下降，我们预计降准对冲流动性压力是大势所趋，宜早不宜迟。

　　投资建议：

　　政策抛来“橄榄枝”，其意彰显，但诚意稍显不足。市场在过去的一周内，出现了2次非理性的暴跌，我们在之前的“熔断下跌如何破”中，提到了市场甄待三道“结”解开，其中包括：1）尽快明确1月份减持禁令到期后的对冲政策”；2）监管层尽快作出相关的表述以稳定市场的预期，暂停熔断机制；3）监管层对新股发行的节奏给出相关明朗的预期，1月份发新股尽早靴子落地；目前来看，这三道“结”监管层均做了及时的回应，但脆弱的市场市场是否接受监管层的相关政策出台的诚意，有待进一步观察。

　　行业配置方面，考虑到“增量行情”短期内仍难以出现，我们建议依旧是从符合经济结构转型，符合产业升级的相关板块中寻找超额收益，只是行业中的个股差异化会进一步体现，主题方面，我们推荐有事件或政策预期驱动的“迪斯尼、国企改革、一号文带来的农业板块”等。

　　低预期收益率的“新钱”影响力增大。本周上证综指跑赢创业板指7.46%，沪深300指数跑赢创业板指7.53%，从相对收益角度低估值股票全面占先。同时，波动率的提高将改变A股资金结构：对流动性与高估值的担忧致使追求较高预期收益率的“旧钱”退出，影响力边际下降；而近期下跌却逐渐为社会中具有较低预期收益率的“新钱”提供了买点，其持续稳步的进入带来市场资金影响力提升。

　　市场对供给侧改革的共识继续提升。2016年首个工作日李克强总理走访山西，强调以“壮士断腕”的精神、“用市场化化办法化解产能过剩”，政策共识获得进一步加强。我们认为本次供给侧改革在两会前后有望出台多项政策：其中主体部分将以政府为主导、市场化手段并行，推动产能过剩行业中大企业兼并重组与小企业的加速退出，以完成“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务；配套部分或将涉及就业安臵、行业准入、税费结构调整等方面，以保证资源要素向着经济新兴领域流入。“春季大切换”逻辑中的高弹性的周期品板块将通过产能快速收缩、商品价格企稳途径，首先受益于供给侧改革政策落实；而后随着增量资金的逐步进入，弹性品种将逐步向高分红高股息低估值板块过渡与扩散。

　　冲击过后将震荡企稳。近期市场震动更多来源于风险偏好波动，人民币快速贬值、A股减持解禁、下跌触发熔断共同促发市场风险偏好的急剧下降。我们认为流动性整体条件变动不大：首先，资本外流受贬值预期影响，快速释放贬值压力使预期到位强于小步慢贬，资本外流状况有望缓解，近期降准对冲概率提升；第二，市场交易趋于正常化，规范减持解禁压力的措施已经陆续出台，抛压将得到缓解；第三，近期债市依然稳定上行，反映宏观流动性无虞。短期冲击后市场将迎来企稳，我们维持年度报告中长期中性偏乐观观点。

　　“春季大切换”继续推荐高弹性+高股息行业。行业配置首推非银金融，“银行有望爱非银金融”。1）受益于风格切换且弹性较好的行业，非银金融、地产、建材、航空（被低估的周期消费品）；2）受益于农业现代化（农业信息化及农智能化）的农林牧渔、机械；3）高股息率高分红，凸显大类资产配置价值的银行、白电、交通运输；4)关注供给侧有望破局，商品价格低位盘整，机构持仓占比较低的有色、钢铁、采掘。主题投资继续推荐“农业工业化”主题：1）农业信息化受益标的：大湖股份，受益标的：华宇软件；2）农业机械化：德奥通航、隆鑫通用；3）农业升级：大北农；4）基础化工转型：新安股份、诺普信。另外，继续推荐“她经济”主题：新华锦、健盛集团、宋城演艺、千足珍珠。

　　2016年首周，A股在1月8号减持禁令到期、人民币贬值与注册制即将开启三重压力下出现下挫，熔断机制并助推市场加速下行。尽管如此，我们认为，股市仍处于底部整固区，投资者无需恐慌杀跌，主要有以下几点理由：

　　第一，大小非减持明显低于预期。2014年A股共有1162只个股被其重要股东和高管通过二级市场或大宗交易进行减持，累计减持金额为2112亿元。但从净减持额的角度观察，仍有302只增持，A股当年净减持金额为1296亿元。2015年A股共有1175只个股被其重要股东和高管通过二级市场或大宗交易进行减持，累计减持金额达到4566亿元，但同时有958只被增持，净减持金额为2208亿元。以上减持是在原有减持规定下实施的，即持有5%以上股东和董事、监事和高管在12各月内减持不得超过5%，而刚公布的新规定明确上述人员在连续三个月内的减持规模不超过1%。根据新规定，一年内的减持规模大约降低20%。如果按照2015年的净减持规模为基数，2016年净减持规模约为1800亿，只比2014年多出约500亿。

　　第二，人民币贬值向股市的传导效应被市场过分夸大。人民币在我国目前并不能完全自由兑换，同时资本市场并没有完全开放。因此，人民币贬值并不会像97年亚洲金融危机那样导致一些国家股市大跌。况且，人民币2016年10月正式加入SDR，各国央行储备中势必会增加对人民币资产的配置，这将对人民币起到支持作用。同时，2016年6月份期间是A股被宣布加入MSCI全球指数的时间窗口，外资大规模撤离的可能性较小，不排除届时增加配置的可能。

　　第三，注册制对市场的冲击可控。证监会于2015年12月9日发布的文件中明确了“四不原则”，即“注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位、对新股发行节奏不会一下子放开、新股发行价格不会一下子放开、不会造成新股大规模扩容”。因此，注册制对市场的冲击有限。

　　从以上分析可以看出，所谓的“三大利空”确实被市场过于夸大。当然，由于2016年中国经济继续面临下行压力，股市新增资金来源不确定，尤其是养老基金入市规模、入市时间是未知数等等，市场未能向上突破而向下寻求支撑有其合理性。尽管如此，我们注意到，2016年是“十三五”头一年，各种货币与财政政策会陆续出台，对经济起到提振作用。同时，中央提出扩大直接融资规模的政策将对股市构成利好。另外，目前主板市场的估值合理也遏制了股市的下跌空间。再者，从我们追踪的动量和反转走势看，目前反转超越基准，动量跑输基准，显示市场处于从熊市向牛市的转折过度阶段。

　　综上所述，我们认为，市场目前处于底部整固区，投资者无需恐慌杀跌。预计本周上证指数波动区间为3050-3300点。

　　据央视财经消息，国泰君安证券首席宏观分析师任泽平11日表示，从5000点跌到2800然后再反弹到3600，这就是反弹，反弹结束了又重新回到调整。他建议：2016年多投资一级股权市场，因为跌下来都是机会。二级市场目前这个状态下要多休息。A股大跌原因如下：①人民币贬值所引发的资金流出压力，会引起整个资产价格股指总数下移；②目前资金是存量博弈，短期还看不到增量资金入场；③目前外围市场不确定，比如沙特、伊朗，最近全球风险资产都在跌。

　　二级市场上，今日沪深两市大幅低开，早盘出现小幅上冲之后开启单边下行。午后A股加速下跌，沪指跌逾5%逼近3000点整数关口，时隔一天之后再度迎来千股跌停行情。截至收盘，沪指跌5.33%报3016.70点，深成指跌6.21%报10212.46点，创业板指跌6.34%报2106.36点，两市合计成交6642亿元。

　　本周下跌与此前的大众预期完全相左，大多数投资人经历了净值大幅下挫，对此我们也很难受，除了互相安慰，希望大家不要失了股票投资的信心。主要观点两个，一是认为后续行情还是有的（下跌后的确定性），但是幅度、节奏就有些变化，配置上选择更偏中庸（不求大胜）；二是厘清年度展望，莫为“资产荒”等宏观大调蒙蔽双眼，其实市场对2016年的看法是偏中性，并没有想当然的乐观，也就从一个侧面反映出开年下跌有一定合理性。最后略微总结下本次经验教训，以飨读者。

　　一是当下市场，主要是春季还有没有机会？如果一周之前大家仍倾向于不降仓去守候，那么当上证从3539掉到3125、创业板指从2714掉到2256，再从一个多头转为空头，可能是没那个必要。

　　1）大跌之后，不见得马上有较大反弹机会，因为熔断，市场没有充分换手，要想起来就比较困难。回顾去年9月小票的双底反弹，至关重要一点是存量投资者的仓位降下来了。结合本周市场走势的超预期和周一公募基金的净值表现，可见大家仓位还是很重，需要时间。短期即便反弹也会一波三折。

　　2）但是后续看涨的确定性反而提高。价格是做股票的重要前提，为什么大跌之前股票就已经走得很纠结，主要还是价格太贵。现在掉下了了，经过一段时间的换手，还是有上涨的希望。

　　3）春季行情的绝对高度要往下调，大跌之前我们可以看4000，现在可能先看3600。幅度上是另一回事，3539到4000，和3125到3600，还是后者的幅度更可观些。

　　4）如何选择结构？成长主题、传统消费、上游周期、低PE蓝筹等等，在过去一个多月各自表现。心理上、配置上成长主题仍是主流，传统消费、低PE蓝筹也有一些投资者，上游周期则是新晋热点，大家配置很低。面对这样一副摊子，包括开年的一大跌和看不清理还乱的经济形势，不妨均衡一点，不必刻意追求阶段性的高收益。由于去年9月就起了反弹，从而透支了每年均有的春季行情，所以不管跌也不跌（现在看是跌了），虽然看好但是幅度有限。落到全年，年中决战才可能是胜负之手。

　　二是市场对2016年的展望究竟如何？是大家错了吗？因为之前似乎很乐观，而今演变成猴年猴市，全年看平都成了比较乐观的看法。其实不是这样！市场对16年的看法从来没有那么乐观。

　　1）资产荒这个话题的热炒让我们误以为市场对2016年很乐观。回忆下资产荒这个话题，起于10月，热于11、12月的券商年度策略会。不要忘了股市的背景，9月中创业板率先反弹，国庆期间海外市场超预期催化10月市场一波流。资产荒作为股市反弹成势后被编织出的一个大故事，且不辨真伪，其作为一个长期逻辑，用来支撑短期市场，有随行就市之嫌。

　　2）那么从资产荒的角度看2016年，是否意味着股票就有很好的投资机会呢？未必的。股票有个很大的特点，就是我们买股票之前一定会看看价格。而3年小票牛市、1年多大票牛市后，价格已然是个大问题。这个时候股票市场的流动性就变得相当关键。但在15年汹涌入市的资金面前，16年的流动性必然相形见绌。

　　3）从资产荒的角度得出看多结论，代表了对16年市场的美好愿望，市场可能会上涨但不一定涨，更不用谈大涨。已经昂贵的股票，能够在16年走得多远，要看股市的流动性、要看成长对估值的消化、要看改革有无大的突破，也要看风险释放对经济增长对企业盈利的影响。乐观一点看，全年来看更可能是震荡市、小年，这样相对中性的观点在更多策略同行们给出的年度比较中，表达得比较清楚。

　　4）所以，其实市场并没有那么乐观，谨慎乐观是更普遍的一种态度。只是大家在市场热的时候更多被性感大故事吸引，以至于开年第一周大跌后，以为市场情绪一下子一百八十度大转弯。根子上还是出在该用怎样的逻辑来理解短期的市场，如果跟从少数人的狂热忽略多数人的理性，才会觉得市场非常难以捉摸。

　　总结下本次下跌的经验教训。这是过去一年中犯的第四个错误（将另出文完整介绍），可见2016年首周的市场大跌，其错误的根源着实埋在过去的2015年末。

　　回到去年的12月23日，上证综指创下3684的反弹新高，当天却以阴线报收。在图形尚未完全走坏但是已经明显走弱的那几个交易日，其实是逃离本周大跌的最好时光。但是为什么没有？我们曾在11月15日提出“新的震荡区间[3300，3700]”，并且很好地拟合了12月的市场，却为何在12月末没有去执行这个策略？

　　在一个有利的位臵，执迷于中期看涨，从而忽视“风险不可测”可能对市场造成的超跌，这是主要原因。同样的中期看涨，为何在11月末、12月11日，却能够转危为安？主要还是风险发生了变化。面对未知的东西，市场总是感到恐惧。很明显，如何科学、及时评估，虽然不会让您预估到此次指数下跌的深度，却能够让您在技术指标拐头的12月下旬，做出最有利、最紧急的市场决断。

　　1）这种不可测的风险，主要集中于“减持预期带给市场的心理压力和实际发生将发生的大量资金需求担忧”，而人民汇率的意外大幅贬值成为超预期的扰动因素，熔断机制的引入则成为释放市场焦躁情绪的火药桶。

　　为什么之前我们仍旧评估这类风险的落地会在市场可承受风险的范围之内，主要因为过于沉迷于过去两个月大盘指数震荡区间的成功判断、底部支撑的心理优势，从而忽视了12月以来系列落地的靴子（比如美联储加息、新股IPO等）和集中减持预期，并非同等级的风险；并且汇率超预期下跌、熔断机制对市场的影响，超出了之前的预判范畴。

　　2）另外一点，12月初保险举牌概念改变了一定市场预期，所谓的片刻增量资金帮助抬升了大盘底部。包括12月份市场风格更加均衡，比如传统消费有典型的补涨表现。这更会让当时的自己更加处于一种稳如泰山的姿态去中期看市，从而忽略短期因素的变化。

　　比如保险举牌资金作为一种增量，随后遇到了政策层面的牵制。保监会印发了相关通知和指引，并在后续召开了资产配置的风控会议。那么在大盘指数12月23日创了新高却掉了下来的背景下，为什么不试着去波段操作呢。因为觉得底部抬升后可操作的空间变得更加狭窄，所以问题的核心还是出在了对后续一些风险的科学考量上（见上面一条）。

　　继去年6-8月市场剧烈动荡后的半年内，再次发生大幅波动，可见在经济信息市场行为方面的及时披露，包括对投资者预期的适度引导方面，依旧严重滞后于市场的节奏；而在金融混业的大趋势面前，如何在控制好自身风险的同时引导金融更好服务实体值得期待。

　　证券业是靠天吃饭的行业，是因为A股市场有类似农耕的大年小年的基本规律。所谓大年，即年线收阳且成交量显著高于历史平均水平，所谓小年，除了收年阴线外，主要特征是，市场振幅回归历史低位水平且成交量明显萎缩。

　　根据大小年的规律判断，沪市2014年及2015年均为大年，中小创2013年至2015年均为大年，而2016年第一个交易周各大指数跌幅均超过10%，A股市场今年成为小年的概率大增。

　　本周已见到3056点，短期继续大幅杀跌的概率不大，中期则需要结合政策及经济基本面观察市场以何种形式企稳并展开反弹。从趋势投资（右侧交易）的角度讲，“买进靠耐心”为第一要务，要耐心等待市场企稳回升的信号出现。从结构性机会的角度看，“三去一降一补”政策本周已促使钢铁、煤炭、有色板块发力，未来有可能会扩展至建材、工程机械等产能过剩行业，可以适量参与。

　　本周按照鱼头鱼尾策略清仓避险，下周用20%的资金逢低买入鞍钢股份（000898）、冀中能源（000937）、天山股份（000877）、中联重科（000157）。

　　全景网11日讯 早盘两市大幅低开,沪指跌1.71%,深成指跌2.13%,创业板指跌2.7%。盘初两市跳水,沪指考验3100点支撑,铁路基建、工程建设、中字头等板块发力护盘,带动指数回升,两市跌幅收窄,随后指市场维持窄幅震荡。临近午盘,两市再度跳水,沪指跌超3%失守3100点,创业板指跌逾4%。午后开盘两市经过短暂的震荡后选择向下跳水,互联网金融板块拉升带领创业板指小幅反弹,但随后市场再度走低,尾盘沪指跌超5%,创业板指重挫逾6%,两市逾1000股跌停,沪指创2015年9月17日以来的新低。

　　截至收盘,沪指报3016.7点,跌5.33%,成交2863.8亿元,深成指报10212.46点,跌6.21%,成交3778.3亿元,创业板指报2106.36点,跌6.34%,成交920.53亿元,两市28只非ST股涨停,近1300股跌停,共计成交6642.1亿元,上一交易日成交6995亿元。

　　盘面上,原油价格持续下行,民航机场板块受益成两市唯一上涨板块;习近平将出席亚投行开业仪式,铁路基建、工程建设、中字头等板块集体异动,中铁二局(600528)涨停;穿国务院批准海南开放博彩业(截至发稿,已被证实为假消息),赛马概念股罗牛山(000735)涨停;ST板块维持颓势,*ST安泰(600408)、*ST春晖(000976)近全线跌停,*ST霞客(002015)因利好因素而幸免;军工、3D打印、充电桩、量子通信、石墨烯、智能穿戴、次新股等板块纷纷暴跌。

　　个股方面,财信发展(000838)、国恩股份(002768)等高送转个股跳水杀跌,股价巨震;科陆电子(002121)拟10股转15股、星徽精密(300464)拟10转15派1元,股价涨停;桃李面包(603866)、中坚科技(002779)、道森股份(603800)、安记食品(603696)等次新股遭遇回吐压力,股价跌停;海峡股份(002320)拟置入控股股东旗下资产,复牌3跌停。

　　【走势分析】

　　西部证券(002673):在2015年第四季度的反弹过程中,各主要指数的60日均线对市场起到了很好的支撑作用,但节后首个交易日意外出现的大阴线大大超出市场预期,对投资者信心形成较大冲击。1月4日四大指数的60日均线均被击穿,之后各主要指数5日均线依次击穿15日、30日与60日均线,目前上证指数的15日均线与30日均线也已击穿了60日均线下行。而从短线来看,各主要指数均被5日均线压制。整体来看,目前技术面已出现一定的转空迹象,反弹面临较大压力,继续下探寻底的风险也并未完全解除。在全球经济复苏乏力与投资者风险偏好降低的背景下,A股市场短线仍将面临较大压力。操作上应坚持防守策略,大盘指数60日均线下方不宜大仓位做多。后市应重点关注国内实体经济复苏的节奏与全球市场风险偏好的变化。

　　广发证券(000776):“熔断机制”在短期内放大了市场的跌幅,使得向下的“空间”领先了“时间”,短期内市场继续大幅下跌的可能性确实不高。从政策面的角度来看,在经历了去年两次“股灾”之后,监管层已经积累了丰富的应对“暴跌”的经验,但是应对“阴跌”的手段不足。从资金面的角度来看,保本基金、年金、二级债基、万能险等产品是前期A股市场的主要增量资金来源,但是本周的暴跌导致他们辛苦堆积的“安全垫”功亏一篑,接下来要在让他们再次加仓将是一个非常漫长的过程。从风险偏好的角度来看,由于“调结构”和“保增长”的矛盾仍未找到好的解决之道,因此风险偏好可能持续处于比较中性偏弱的水平。现在满仓的投资者不要再“恐慌性抛售”,轻仓的投资者也不要博“报复性大反弹”,市场更可能在短期内企稳,然后进入“震荡慢熊”阶段。这时候更关键的是要调整好心态,控制仓位,布局长线。

　　兴业证券(601377):具有操作价值的反弹的时间窗口,快了要等到一月中旬前后,最迟至春节前后。因为是多因素触发年初行情震荡调整,而熔断机制只是“雪上加霜”,虽然,1月7号晚上公布,为维护市场平稳运行,经中国证监会批准,上海证券交易所决定自2016年1月8日起暂停实施“指数熔断”机制,但是,这只是霜停了,雪还在。市场短期或有反抽行情,但底部仍将会有反复,需要等到人民币汇率和国内流动性政策的组合拳,才是化雪迎春,迎来可操作的反弹时间窗口,大约在春节。对于投资机会的选择,兴业证券建议愿意参与的反弹的投资者,多在“人少的地方”淘淘金,精选风险收益匹配度高的机会,2016年的投资机构是结构性的,需要主动择时,特别是在“两会”之前“要炒趁早、不要最后来买单”。周期股也会有反弹,至少可以假装炒炒供给侧改革、国企改革。