[研报]中泰证券:恩捷股份湿法领先全球供应 维持增持评级

  全景网11月27日讯 中泰证券研报指出,恩捷股份(002812)目前是国内湿法隔膜领域绝对龙头,收购捷力后国内市占率超50%,其规划产能已达全球第一。

  此外,恩捷股份拥有四大核心竞争优势:1、技术引领,产品品质高:核心高管均具有技术背景;隔膜产品丰富+技术领先+产品品质高(获得锂电龙头认可);

  2、产能规模全球第一,规模效应凸显,且拟收购苏州捷力,加速行业整合提升议价权;

  3、成本制胜,良品率是关键:技术工艺+领先设备成就高良品率,且规模优势助力成本显著低于同行,2019年前三季毛利率维持61%;

  4、客户优势:“动力+消费”并进,未来有望凭借“大规模供货能力+成本优势+产品品质”持续开拓国内外高端动力类+消费类锂电客户。目前公司国内以CATL、万向、比亚迪(43.900, -0.70, -1.57%)、国轩、孚能为主,海外是LGC、松下、三星SDI等为主,通过收购捷力,与帝人合作涂覆膜将加速海外高端市场开拓,提升海外份额,带来业绩弹性。

  恩捷股份作为湿法隔膜全球龙头,产能规模全球第一,拟收购捷力加速行业整合提升议价权,未来有望凭借“技术+成本+规模+客户优势”,在“动力+消费”领域并进,同时与帝人合作有望加快海外锂电供应,提升海外供货份额,贡献业绩弹性。 考虑海外出货进展,预计公司2019-2021年将分别实现净利润9.0//11.65/15.5亿元,对应PE为36/28/21倍,维持增持评级。(全景网)

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