我原来写过一篇文章《不以做市为目的的挂牌就是耍流氓》 和《挂牌的僵尸企业路在何方》的文章，得到大家的认可。根据我们的每日做市统计数据，我们发现新三板做市企业也存在僵尸企业（曾经有一家企业，有14家做市商，竟然一天没有一笔交易），而且比例不少，值得大家思考。

     新三板做市僵尸企业出现的原因主要有：

    （一）做市商不作为，做市商不重视做市业务，把做市业务当作股权投资了，光做股东不做交易，申报买入和卖出差价太大，以致难以成交；

    （二）股东成本和预期没有差异性，主要是因为股东的成本差不多，没有阶梯，且大家对公司预期几乎一致；

    （三）流通股和股东人数太少。公司股改不满一年，可交易的股份太少，仅做市商和几个二级市场投资者进行交易。

    笔者曾经说过，做市商尤其是牵头做市商是挂牌企业的情人，需要持续不断为公司提供服务，包括公司业务、资本运作和股权激励等全方位的规划。做市商是做市企业股票的经销商，除了等客上门之外，也要走出去宣传和推广，把股票分销到更多的高净值的个人投资者。如果只是凭借做市商的垄断地位去获取企业廉价的股权，而忽视本身做市商基本的义务（维护交易活跃和股价公允）的话，其实也是一种耍流氓的行为。
我们曾经以为挂牌企业做市以后交易就会活跃，但是我们还是看到不少做市僵尸股，需要引起新三板参与各方的注意。笔者建议如下，以抛砖引玉：

    （一）建议监管部门尽快出台非券商机构参与做市的细则。目前挂牌企业6000多家，而做市商数量不到90多家，明显供求不平衡，需要引入竞争才能激发做市商的斗志，改变目前某些做市商只做股东不做交易的现象。因为垄断会产生腐败，产生低效。

    （二）建议挂牌企业慎重选择做市商。

    第一，在初始做市时不要选择太多做市商，最好是1个牵头做市商（给予较多的股份），2-3个辅助做市商（给予10万以上的股份）。然后随着股价的提升，公司业绩的逐渐释放，再引入其他做市商，确保不同阶段进来做市商的价格也不一样。如果一开始引入太多做市商且每家股份差不多的话，到时做市时就无人负责了，造成“三个和尚没水吃”的局面。

    第二，对于做市商的引入除了定增之外，还可以老股转让和鼓励做市商从二级市场买入。对于这三种方式，笔者赞同做市商从二级市场买入。此外，企业给予做市商的定增价格不要与其他投资者的价格相差太大，否则会造成二级市场较大的抛压。

    第三，挂牌企业选择做市商，应参考该做市商做市的历史经验，包括做市股票的交易活跃度、涨幅、交易量等。也就是说挂牌企业应优先选择会交易的做市商（如东方证券等），而不是只做股东的做市商。 （全景网）

【作者：朱为绎 广东中科招商创业投资管理有限责任公司副总裁 授权全景网刊发】

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