全景网4月21日讯 自从宣布定增募资20多亿元拓展智能派件箱业务之后，三泰控股今年3月复牌后一个多月内市值增加近76亿元。然而专注于“快递业最后100米”的智能派件箱怎样盈利，对整个行业来说仍然是个未解的难题。

    速递易“跑马圈地”三泰控股增收不增利

    为了抢占市场，去年三泰控股的智能派件箱“速递易”网点铺设速度远远超出了计划。年报显示，截至去年12月底，速递易完成14000网点布放，超过原定计划70%。“跑马圈地”的另一面，三泰控股去年业绩褪色不少。

    由于速递易业务产生较大的拓展和营运费用，去年三泰控股销售费用同比增长89.86%；而投入银行借款拓展速递易导致利息支出从2088.28万元攀升至4311.05万元，财务费用同比增加53.72%。三泰控股去年营业收入同比增长39.85%，但净利润仅增长了8.64%，剔除非经常性收益下降近两成。

    应收账款的大幅增加以及周转率下降，加重了公司的资金压力。去年三泰控股应收账款同比增长69.83%，应收账款周转天数从204天上升至238天，在A股有可比数据的15家同行中最高。三泰控股总经理陈延明解释说，公司主要客户是商业银行，其业务结算有季节性特征，所以造成较多跨期结算。

    速递易的快速扩张，加上带息负债占比较高以及应收账款周转速度下降，去年三泰控股经营活动现金净流出1.19亿元，面临较为迫切的资金压力。今年1月5日，三泰控股发布定增预案，计划募集资金29.4亿元，其中21.4亿元用于速递易的扩张，2亿元用于偿还银行贷款。

    盈利模式尚不明确 流量变现面临挑战

    按照定增预案，2016年7月底之前速递易网点将达到33000个，而陈延明透露，截至今年一季度末，速递易累计布放网点超过2万个，已经签约尚未安装的网点有3万多个。三泰控股在年报中预计今年速递易实现收入4亿元，占其全年预计完成营业收入16亿元四分之一。

    规模越大越“烧钱”，流量变现的问题也越来越迫切。按照三泰控股的设想，速递易的收入由派件收费、超期取件收费、寄退件收费和广告业务收费四项构成，但三泰控股定增预案中坦言，目前试点收费规模较小，预计收入能否实现存在不确定性。

    盈利模式不确定是目前智能快件箱行业面临的共同问题。业内人士指出，智能快件箱直接收费很困难，因为用户通常不愿意支付保管费，而快递公司利润空间本身已经很低，也很难承受这笔费用。实际上，速递易的盈利模式也还在不断测试中，但三泰控股态度比较乐观。陈延明表示，4项收入来源中目前比较稳定的是广告收入，单个网点每月广告收入在1000元左右；而在快递员方面，如果利益分成协调合理，派件收费是可以持续的。

    然而，对快递行业来说，上楼派件同时还有揽件机会，出于丧失末端优势的顾虑，目前仍没有快递公司愿意与智能派件箱全面合作。陈延明也表示，目前与速递易合作的主要是快递员个人，而非快递公司。此外，很多快递公司自身也在发展智能派件箱业务，未来第三方运营公司会不会因此流失合作的快递员，值得考虑。

    券商一致看好 短期内将继续拖累业绩

    尽管速递易本身盈利尚不是十分明确，但其可能衍生的增值服务被寄以厚望。三泰控股的长远构想是通过线下平台积累用户，吸引优质用户向线上平台转移，再实现流量变现。在定增预案中，三泰控股提出了O2O闭环，社区金融和虚拟银行等构想。

    三泰控股今年1月宣布准备斥资7.5亿元，收购互联网保险销售和汽车推广公司烟台伟岸100%的股权。陈延明表示，收购烟台伟岸主要存在两方面考虑，一是为公司创造稳定的利润，二是未来可能对速递易流量变现起到帮助。

    基于这种远景，三泰控股受到多家券商一致看好。国信证券认为，三泰控股积极布局“社区服务+互联网金融”，抢占大社区平台，未来具有很大发展空间和拓展性。然而对于速递易在可预见未来如何盈利、形成健康的商业模式，券商也未给出具体的看法。

    短期内速递易会加大投入继续“拖后腿”，三泰控股预计速递易今年亏损近1.4亿元。陈延明表示，公司将尽力争取将亏损额控制在计划之内。（全景网）