全景网11月27日讯 对于A股市场的小额投资者来说，融资做多是比较麻烦的事情。股指期货、融资融券都存在一定的开户门槛，因此买卖门槛仅数千元的分级杠杆基金逐渐流行起来。但是，随着市场的持续上涨，这种陌生的金融产品附带的折算条款，却给投资者带来了新的烦恼。

    11月26日，在保险、券商股的大幅拉升支持下，中证800非银指数大涨5.11%，跟踪该指数的杠杆B类基金非银行B（150178）也随之涨停，价格定格在2.311元，较该基金1.996元的净值溢价15.8%。

    分级基金是一种复杂的投资产品，通常是把母基金拆分成承诺收益（每年6%-7%）的低风险A类，和助涨助跌的杠杆B类。A类在收取固定的利息之后，基金的投资收益和损失都由B类承担。以非银分级为例，非银行A的净值约为1，非银行B净值约为2。也就是说，买入非银行B就相当于以1.5倍的杠杆投资中证800非银指数，风险收益都被放大。

    从某种角度而言，二级市场的非银行B存在一定的溢价是合理的。因为只要指数继续大涨，这种溢价可能会被填平，溢价反映了投资者对行业的正面看法。但投资者在积极炒作的同时，似乎忘记了分级基金还存在不定期折算条款。

    26日晚间，鹏华非银分级基金宣布由于基金净值达到1.5元的阀值，基金将进行不定期折算（俗称向上折算，或者高折）。对于母基金持有者，这几乎没有影响。对于非银A的持有者，这相当于一次提前分红，影响很小。但是对于高溢价买入非银B的投资者来说，这个影响很大。

    这次折算相当于把B类份额净值超过1元的部分折算为母基金。假设26日投资者买入20000份非银B，净值为2，折算后投资者将得到10000份净值为1的分级B，和10000份净值为1的母基金。

    由于投资者是支付了15.8%的溢价买入的，总成本为23160元，折算后母基只能按照净值交易，价值为10000元，剩下的1万份分级B即使按照15.8%的溢价交易，价值也只有11580元。也就是说，在不考虑市场走势的情况下，这次折算将给该部分投资者带来1580元，或者6.8%的损失。

    是否能期待接盘侠的出现呢？只有在折算后，非银B的溢价率达到31.6%，投资者才能避免这种损失。但根据套利机制，此时非银A的收益率将达到8.8%。而目前最高的永续型股票分级A，收益率也只有7%。这种情况似乎很难出现。（全景网/成亮）