全景网11月13日讯 对A股黄金饰品上市公司来说，2013年二季度金价大跌后消费者抢购的情景还历历在目，但同样的戏码今年已不再上演，对于部分公司来说，现在面临高业绩基数和巨额存货贬值的双重考验。

    大妈今年不抄底

    回归理性，是相关公司对当下黄金消费市场总结的关键词。“去年才是相对异常的年份。”豫园商城证券部人士表示：按今年的情况看，再次出现抢购潮的可能性很小。

    明牌珠宝相关人士的表述则更为直接：“今年市场整体上和去年没法比，去年抢购潮可能包括了预期消费，透支了今年的需求。”2014年3季度，明牌珠宝收入14.08亿元，同比下降38.71%，扣非后净利润3815万元，同比下降14.36%。同时，豫园商城前三季的净利润也同比下滑了16%。

    这一轮金价下跌未能刺激黄金饰品的销售量上升，而售价跟随金价走低，毛利率势必会下行，金饰公司今年如果要继续增长，需同时面对“销售平淡、毛利下滑”这两道槛。

    金饰存货规模大

    金价下滑对黄金首饰毛利率的伤害比较容易量化和预计，但对存货的影响就很难说了。

    截至三季度末，A股经营黄金珠宝首饰的公司中，存货规模最大的老凤祥、豫园商城，其存货金额分别为、38.45亿元和37.83亿元，规模相对较小的明牌珠宝和萃华珠宝也分别有9.53亿元和9.85亿元的存货。金价下跌后，公司如何应对手中巨额存货减值所带来的损失，值得关注。

    另外，饰品中黄金比例较小的是东方金钰和潮宏基，据东方金钰证券部人士称，公司40.47亿元存货中，黄金大约有17亿元。潮宏基的三季报显示，其存货约有15.64亿元。

    饰品公司套保忙

    目前，黄金饰品类公司多采用套期保值、黄金租赁等方式来对冲金价下跌的风险。据豫园商城有关人士介绍，公司针对存货进行套保的比例接近100%，即使金饰价格下跌毛利下降，但套保所获得的投资收益将会抵消损失，其认为“金价下跌对公司应该不会有很大的影响”。

    握有15.6亿元存货的潮宏基主营K金饰品，其产品定价不是按克而是按件，其毛利随金价波动幅度不大，但据其工作人员介绍，公司的套保手段主要是黄金租赁，能“大部分”覆盖存货。黄金租赁是指公司从银行借入一定数量的黄金，在规定的时间过后再按原有数量还给银行，如果期间黄金价格下跌，公司也不会遭受损失。

    明牌珠宝证券部人士也表示，从今年二季度开始，公司就对发往各门店、专柜的货品进行套保，主要手段也是黄金租赁，据称，套保覆盖了公司80%以上的存货。

    有跟踪珠宝首饰行业的分析师表示，金价大幅波动，黄金相关公司的套期保值手段是否高明至关重要。“2013年时金价大跌，大家都预期说，可能对金银首饰公司的业绩有影响，但实际上从最后的业绩来看都不错，不管是豫园商城还是老凤祥，在套保上都表现特别好，操作方向正确，投资收益占比比较大。”该分析师表示。（全景网）