编者按：本专栏是根据中国国际广播电台环球资讯频道《早间第一资讯》财经子栏目的内容整理而成，节目主编为何碧玉。该节目每天选取最具风向标价值的全球财经大事，第一时间进行深入浅出的分析，迅速周详地理清新闻事件的背景脉络。同时，连线顶尖经济学家，深入繁杂信息与不同观点的内部，为听众提供洞察超越表面资讯的理性分析。

    节目于每天早上8：30播出，播出频率为：北京FM90.5，广东、香港、澳门均为FM107.1，天津FM90.6，重庆FM91.7，青岛、烟台FM89.8，芜湖FM89.4，合肥FM90.1。

    正回购利率1个月两次下调 央行频出“小招”

    在稳增长压力之下，中国央行昨天再度出手引导利率下行。中国央行昨天开展了200亿元14天期正回购操作，引导中标利率较前次下降10个基点至3.4%，创下三年半以来最低水平。这是继今年2月、7月和9月中旬之后，央行年内第四次引导正回购利率下降。

    受正回购利率下降影响，昨天银行间债券市场现券收益率大幅下降，中长期利率债下降幅度达到10个基点左右。分析认为，央行可能希望通过引导正回购利率下降，促使债券收益率进一步下降，以鼓励直接融资，降低社会融资成本。

    中国农业银行首席经济学家向松祚10月15日在中国国际广播电台环球资讯广播《早间第一资讯》节目中表示，央行现在采取的政策充分体现了市场在信贷资源配置中发挥决定性作用。他指出，央行职责是保持市场流动性和利率维持在稳中下降水平，但市场信贷供应和需求取决于经济本身，这是央行很难左右的。

    向松祚表示，今年我国信贷出现几个明显特点，一是短期信贷融资占新增信贷比重比较高，原因是企业、特别是房地产、制造业等传统占用信贷较多的行业资金周转速度在下降，相互拖欠比较严重，这样的问题只能通过产业调整才能解决；二是虽然制造业和房地产投资的资金到位率有所下降，但新兴行业情况则比较不错，银行也在设法将信贷朝这个方向转移；三是央行和其它监管部门一系列鼓励中小微企业和新兴行业的政策起到一定作用，从银行前9月的新增信贷情况来看，小微企业和新兴行业的贷款增长也还不错。

    因此，他认为，现在中国货币和信贷政策已形成比较好的格局，央行通过间接调控的手段来维持市场流动性和利率平稳运行，至于信贷流向和规模则由实体经济和金融机构根据供求来最终决定。

    社会融资方面，机构预计9月新增信贷在7200亿元至8000亿元左右，较8月份小幅回升，但非信贷融资增长可能仍然低迷。不过交通银行经济学家认为，目前有效社会融资需求仍然疲弱，银行方面由于面临资产质量挑战风险偏好也在下降。

    对此，向松祚表示，信贷供应具有周期性的特点，比如说2009年以后所有行业都非常火爆，银行和金融机构也都非常想占领这个市场，因此市场各方“一荣俱荣”；而当经济进入下行阶段，风险就开始凸显。近几年银行体系不良贷款、逾期贷款和关注类贷款都在快速上升，银行出于风险管理要求，比如会严格控制某些行业和企业的信贷，这是非常正常的反应。

    同时，他指出，大量制造行业产能过剩，且负债率过高，收入利润大幅下降甚至亏损，也使其无力申请新的贷款。因此，向松祚认为，面向未来，要让信贷发挥驱动经济增长的作用，就要挖掘新的经济增长点，而不是向产能过剩行业继续投放更多信贷。

    德拉吉面临法庭审判 苹果与GTAT保密协议或曝光

    无论是在哪个国家，中央银行行长都是一份苦差事。以前伯南克担任美联储主席的时候，因为三轮量化宽松备受诟病；现在中国央行行长周小川要在稳增长和调结构之间走钢丝，也不容易。不过，最苦逼莫过于欧洲央行行长德拉吉，都被德国人给逼到法庭上了。

    欧盟最高法院当地时间周二开庭审理一宗特殊的案件，被告是德拉吉，原告是一群心存不满的德国人。作为堂堂欧洲央行行长，德拉吉被推上被告席是怎么回事呢？

    2012年欧洲债务危机最深重的时候，欧元区面临瓦解风险，德拉吉当时发誓要“不惜一切拯救欧元”。随后，德拉吉推出了被称之为OMT的债券购买计划。因为合法性受到质疑，OMT计划到现在也没有实施。德国人状告德拉吉，就是为了阻止欧洲央行执行计划。

    欧盟规定欧洲央行不能直接购买成员国的政府债券，所以这个案件的焦点，就是德拉吉2012年做出OMT决定是否构成越权。不过分析人士都认为，陪审团不太可能推翻OMT。因为如果裁定OMT越权，以后德拉吉的手脚就会被束缚得更紧，等于把欧元往绝路上逼了。

    去年蓝宝石生产商GTAT伴上大款苹果，自以为前程无忧了，没想到苹果出尔反尔弃用蓝宝石屏幕，GTAT一夜之间被迫申请破产保护。在裁员890人之后，走投无路的GTAT撕破脸皮，准备与苹果对簿公堂。

    因为与苹果签署了保密协议，之前GTAT一度拒绝公开申请破产保护的原因，但在上周提交的法庭文件中，GTAT声称公司与苹果达成的供应商协议是“压迫性的和苛刻的”，而保密协议赋予了苹果“过分的权力”，请求法院批准它毫无保留地公开与苹果的合作协议。

    苹果的供应商协议一向被指苛刻，而供应商保密条款更加苛刻。就拿GTAT来说，它每违反一次保密义务，就得向苹果支付5000万美元的违约金。GTAT可能希望通过曝光苹果“压迫性”的协议条款，在法庭上赢得优势。说白了，就是博同情。

    英国《金融时报》透露，法官批准了GTAT的请求，本周会有更多相关信息被披露，苹果神秘的供应商保密协议有可能被公布。

    IEA下调原油需求预期 英国经济复苏骤然转弱

    中国国务院总理李克强将于当地时间15日访问意大利。据路透社报道，期间意大利CDP国有银行将与中国国家开发银行签署总额约30亿美元的联合投资初步协议，意大利国家战略基金也将与中国投资有限责任公司签署合作协议。

    国际油价昨天迎来更多坏消息。国际能源署昨天发表月度报告，将2014年全球原油需求量增速预期从90万桶每天大幅下调至70万桶每天，创下2009年以来最低水平。不过，国际能源署认为，今年原油需求增速可能已经触及底部，预计明年会提高到每天110万桶。

    9月英国经济复苏势头骤然减弱。昨天出炉的数据显示，9月英国通胀和零售两大数据均差于预期，其中CPI同比上涨2.3%，涨幅较8月回落0.1个百分点；零售销售同比下降2.1%，为2008年12月以来最差表现。

    作为欧元区最稳健的经济体，10月份德国经济也告急了。10月德国ZEW经济景气指数从9月份的6.9下降至负3.6，远差于市场预期。同期欧元区经济景气指数从14.2急速下滑至4.1。（全景网）