全景网8月21日讯 获准发行不超32亿元公司债四个多月后，上市房企福星股份（000926）周四晚间宣布将正式发行16亿元公司债，不过令人疑惑的是，既然早知今天要发债，为何两天前公司会同意子公司向华融资产融资5亿元？3年1.43亿元的融资成本明显高于发行同等额度的公司债，福星股份难道真要做一笔在投资者看来不划算的买卖吗？

    子公司转让5亿元债权 融资成本高遭质疑

    8月20日，福星股份董事会通过决议，同意全资子公司福星惠誉将其对武汉置业5亿元债权转让给华融资产湖北分公司，约定福星惠誉全资子公司武汉置业在3年内分9期偿还华融资产湖北分公司本息共计6.43亿元，福星股份为新的债权关系提供连带责任担保。本次担保后，福星股份及其控股（含全资）子公司累计对外担保金额为64.66亿元，全部是为子公司及子公司之间的累计担保，占母公司最近一期经审计的净资产的95.43%。

    这起债权转让实质上相当于福星惠誉向华融资产融资5亿元，但武汉置业三年内要付出1.43亿元的利息，年利率接近10%不说，大部分本金的使用时间还不足三年，相比之下，福星股份此次发行的5年期16亿元公司债，票面利率仅在8.6%-9.6%之间。

    这起融资事项一经披露便有投资者吐槽成本过高：既然能发债融资且成本更低，为何还要向资产公司融资？这看起来明显不太划算。

    公司债历时四月终发行 

    公司董秘汤文华在接受记者采访时表示，这只是子公司的一次正常融资，且利率水平在业内看并不算高。“筹备发行公司债的过程并不顺利，非国资背景的城投债现在很难发行，票面利率较国资背景的公司债也高了大概0.5个百分点。”

   受房地产行业大环境及银行信贷政策影响，目前房企想获得银行6%、7%利率地产融资贷款几乎不可能，而通过信托融资利率大概在12%以上。这也从一定程度上说明，目前福星股份可选择的成本较为低廉的融资渠道似乎只有发行公司债或者借助于资产公司。

    福星股份的地产业务以城中村改造为主，资金需求量大。今年年初公司曾表示，2014年需要偿还30亿元的借款，这其中就包括10多亿元的房地产信托。获准发行5年期32亿元的公司债券后，今年3、4月间，不少行业研究员看好福星股份，期待这笔融资用于支持公司开展业务。

    有长期关注福星股份的地产行业研究员对记者表示，由于旧改项目投入比较多，所以福星股份的融资成本一直都处在较高水平，“现在行业形势不好，房企的公司债很不容易发行。”

    股权融资时间仍难料   

    在业内人士看来，此次公司债的发行有助于公司置换高利息、高成本的负债，而这对福星股份来说算得上是个利好，不过成本更低的股权融资对公司来说尚需时日。

    按照常理，公司债成功发行后，公司的资产负债率也会提高，这会增强公司股权融资的意愿。 今年3月份，福星股份方面曾表示，发行公司债后，接下来将会考虑股权融资。不过尴尬的是，现在公司股价徘徊在7元上下，长期低于9.5元的每股净资产，这无疑给股权融资的前景蒙上了阴影。

    “公司股价确实需要支撑，但这需要一定的资金，大股东和董事会在这方面会稍微慎重一点。”在公司董秘汤文华看来，近期公司股价基本上处在上升通道中，股权融资的前景已经开始有所好转。（全景网）