全景网8月18日讯  “我认为最多两年之内，传媒会出现新玩法，全新的商业模式，就是玩IP的。”这是2013年新财富最佳分析师传媒行业第一名刘佳宁对传媒行业未来的看法。作为去年的大热门，传媒板块今年似乎有些“哑火”，去年的大牛股华谊兄弟、掌趣科技等龙头上半年都表现较差。下半年传媒板块是否值得期待？又会有哪些亮点？全景网带来刘佳宁的独家分析。

传媒股上半年遇冷 “估值下跌已近底部”

高估值，可以说是传媒股的代名词，经过去年的市场热炒，2013年传媒板块的平均市盈率约60倍，目前有15只传媒个股PE超过100倍。高估值也让不少投资者对于传媒股望而却步，从上半年行情看，从2月份起至6月30日，文化指数（399248）区间跌幅为10.84%，同期沪深300为上涨1.69%。除全通教育、光环新网、思美传媒因为新股的定价偏低，整体涨幅高外，去年涨幅较大的华谊兄弟、掌趣科技、光线传媒等表现较差。

不过，经历半年的调整，不过，刘佳宁认为在7月中下旬传媒板块的估值水平已经回落至2012年12月，“传媒在两年之内，第二次A股的估值水平几乎又要和全球靠拢，不过就中国市场和公司的成长性和状态而言，它和全球发达国家的估值处于同一水平肯定不合理，不合理就证明估值下跌已经接近底部。”刘佳宁判断等到今年三、四季度，预期到2015年时，估值就不一定高。

“大市值公司更值得看好”

去年，表现活跃的小市值传媒股更受市场的追捧，比如创下9连板的手游股天舟文化、股价连翻4倍的华谊嘉信等，市值都不到100亿。而今年，刘佳宁坦言更看好市值在200亿以上的公司，“市值大的公司一直都被忽略，估值一直在往下打，但实际上把它们横向比较去看，它们的成长性一点都不弱。”刘佳宁表示，年底做估值切换的时候，大市值由于低估值和确定性的业绩，可以获得一些绝对收益的空间。同时，“大市值公司今年还没有任何重大事项，按理说，这些公司不可能一年什么都不做。”刘佳宁推断。

传媒缺乏新鲜感？“玩IP的将成为下个王者”

纵观传媒板块2014年，最大特色在于并购动力强劲。不论是熊猫烟花斥资5.5亿收购华海时代影业，还是高金食品收购印纪传媒100%股权，据不完全统计，别的行业通过并购进入传媒板块在上半年有约十起。然而，抛开并购，传媒行业自身却并没有让人注意的新亮点，作为该行业的研究员，刘佳宁也坦言“没有新鲜感”。

那么，传媒业的未来难道就只能“因循守旧”？刘佳宁并不认同，他分析在两年内，行业将迎来“IP”的新商业模式，“你任何一个影响力的东西，它都会形成一个很强的受众群，那接下来的商业模式可能是从这个受众群挖掘的。利用它的受众去降低整个发行成本，就是它整个项目的运作的发行的费用要大幅度降低。”

以游戏行业为例，上半年中青宝期间费用1.2亿，同比增长翻倍；博瑞传播的网游业务成本也同比增加1600多万。“游戏行业手游行业，它们的单用户费用成本上升是非常快的，也就说到现在为止，线上用费用成本和线下没什么区别，也是非常昂贵的。”刘佳宁认为，未来新的IP商业模，将使得用户费用成本大幅下降。

“如果有公司率先使用这种新商业模式，将会成为传媒行业下个市场热点。”刘佳宁判断。（全景网/任银哲）