全景网5月9日讯 国务院周五正式发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，即新国九条。纵观全文，文件的整体思路可以总结为两个关键词：市场化、投资者保护。

    市场化：

    关于注册制。注册制强调的是信息披露，投资者自行判断价值和风险。以国际经验看，熊市时，企业倾向于暂缓上市；牛市时，新股供应会汹涌而来。例如由于市场低迷，最近万洲国际就宣布中止赴港IPO。从结果上看，这与A股实行审批制的发行节奏是类似的。实行注册制之后，新股发行节奏只是交给了市场调节，并非无限量供应，不必谈虎色变。

    当然，市场发挥作用的核心是价格调节机制，万洲国际之所以中止IPO，就是因为在下调发行价，并且两度压缩融资规模之后，市场反应仍不理想。若注册制能真正实现新股发行价由市场决定，则有利发挥股市的投资与融资功能。

    关于市场开放。《意见》提出扩大资本市场开放，推进境内外个人直投。近期的沪港通是典型例子。香港市场资金以机构为主，不少都是超长期持有的养老基金。短期来看，相对低估的A股蓝筹或能迎来新的活水。长期来看，投资者选择范围的扩大，将有利于理顺市场估值扭曲，提高定价效率。

    关于市场环境。目前券商行业的激烈竞争已经把不少城市的佣金水平打压至"万八起步"，实实在在地降低了A股投资者的交易成本。相比之下，通过香港银行买卖港股的佣金水平约为0.25%，且每次最低收费100港元。文件提出，统筹研究有利于进一步促进资本市场健康发展的税收政策，可能涉及红利税或印花税，投资者成本有望进一步降低。

    关于行业竞争力。文件提出的积极支持民营资本进入证券期货服务业，支持有条件的互联网企业参与资本市场，将给证券业引入新的经营思路，提高行业服务水平和综合实力，帮助个人投资者提高决策质量。

    此外，支持社保基金，境外长期资金扩大资本市场投资，壮大专业机构投资者等措施，也将引入更多长期资金，促进市场风格转变和理性投资。

    投资者保护：

    关于防范风险和投资者保护。《意见》全文中，"防范风险"一词出现了5次，"投资者保护"一词出现了4次，可见管理层对此十分重视。投资者保护除了加强投资者教育，还要求上市公司强化信息披露，让投资者有更多及时、优质的信息可供决策，对于理性、关心企业经营的投资者来说，无异是一件好事。

    A股市场以散户为主，活跃的个人投资者数量达数千万，因此防范风险是资本市场的重要课题。当然这不意味着政府为每项投资兜底，而是"守住不发生系统性、区域性金融风险的底线"。文件还特别强调了，"把握好改革的力度、节奏和市场承受程度，稳步实施各项政策措施，着力维护资本市场平稳发展"。因此，投资者不必过度担忧改革可能带来的市场波动。（全景网/成亮）