全景网4月28日讯 去年黄金价格大跌近三成，创下30年来最差表现，产品售出价格的降低以及存货跌价损失让国内许多黄金生产企业大伤元气。不过，销售黄金产品的金一文化（002721）没有因此受损，反而在年初金价反弹之时出现了亏损。
    今年登陆A股市场的金一文化虽然不是黄金生产企业，但因为销售黄金产品以及拥有一些黄金存货，也面临着与黄金生产企业类似的风险。但该公司去年业绩反而增长约33%；今年一季度金价有所反弹，公司却预计亏损1200万元至1900万元。
    金一文化解释称，该公司通过黄金租赁业务获取黄金原材料进行生产，公司在租赁时，按照租赁日上海黄金交易所黄金价格和黄金租赁量确认交易性金融负债金额和所获得黄金原材料成本，期末对尚未归还的黄金租赁量依据期末上海黄金交易所黄金价格调整交易性金融负债，同时确认公允价值变动损益，将黄金租赁偿还时黄金价值与相应的交易性金融负债账面成本之间的差额计入当期投资收益。报告期末，公司将未偿还部分的黄金租赁量对应的市场价值变动计入公允价值变动损益。
    黄金租赁业务既是金一文化的融资手段，也在一定程度上助其规避了黄金价格下跌的风险。
    昨晚公布的2013年年报显示，金一文化去年实现净利1.04亿元，同比增长32.94%；扣非后净利润为5308.79万元，同比下跌23.4%。2013年初，金一文化负有4.34亿元的金融负债，也就是通过黄金租赁业务借入的黄金价值。由于金价大幅下跌，年底需要还给银行的黄金价值减少，产生公允价值变动收益7397.94万元，占全年净利润的比例高达71.25%。
    基于同样原因，今年一季度金价回升却让金一文化出现亏损。公司在一季度业绩预告修正报告中称，当期黄金租赁产生投资收益1899.62万元，产生公允价值变动损失7809.87万元。
    有投资者在全景网互动平台上询问：“（难道）公司最大的业绩风险是黄金价格的上涨？”金一文化对此表示，黄金价格持续大幅上涨，公司黄金租赁业务会给公司利润造成短期波动；但长期来看，金价上涨也会带动市场投资需求上升以及公司产品定价上涨。未来公司也会根据业务发展以及金价行情进行策略调整，最大程度降低黄金租赁业务带来的不利影响。
    金一文化旗下两家全资子公司的业绩波动印证黄金租赁和存货跌价对其影响明显。其中江苏金一文化发展有限公司去年盈利1.14亿元，同比大增115%，原因为黄金价格的持续下降导致黄金租赁业务产生公允价值变动收益，较上年发生大幅增长。可以看出，金一文化去年的业绩基本就来自这一子公司。
    而另一子公司深圳金一文化发展有限公司去年由盈利近600万元转为亏损1225.56万元，原因之一就是金价下跌导致存货跌价损失增加。其他两家子公司表现平平，盈利均不足1000万元。
    截至2013年年底，金一文化的存货账面余额为6.86亿元，扣除643.57万元的存货跌价准备后，存货账面价值为6.79亿元，较2012年末下跌14.5%。公司称，这是为了避免存货减值风险的扩大而降低各个渠道的铺货量，最终该公司当年确认存货跌价损失377.35万元。
    金一文化在招股书中说明，其存货中金料价格波动较大，为规避黄金价格大幅波动可能给公司经营带来的不利影响，公司通过上海黄金交易所的黄金（T+D）交易工具进行套期保值业务操作，并制定了《贵金属套期保值业务管理制度》，明确规定了公司开展黄金（T+D）交易套期保值交易的原则、业务授权及操作流程等事项。
    但即使锁定了部分跌价损失，在存货减少的情况下，该公司的存货跌价准备还是由期初的266.22万元增至期末的643.57万元。根据2014年的最新公告，金一文化预计2014年度黄金套期保值业务交易量累计不超过 8000千克，累计投入资金（保证金）预计不超过2.25亿元。
    显然，不管是黄金租赁还是存货价值，金价的涨跌成了左右金一文化业绩的最大因素。如果不计入黄金租赁的这部分公允价值变动收益，金一文化去年实际上经营利润（即营业收入-营业成本）不足3800万元，靠天吃饭的日子能过得安心吗？（全景网）