全景网6月27日讯 作为一家以商业地产管理、大宗商品贸易为主营的房地产企业，成城股份（600247）的主营业绩可谓平淡。尽管公司2012年年报净利润同比增长772.98%，但在扣除资产出售的收益后，却同比下降920.45%，公司在房地产和贸易的主营业务方面实际出现了亏损。公司的营业收入缩水26.41%，而经营性现金流更是惨不忍睹，从上年同期的4800万元下降到-1.13亿元，现金流呈现流出状态。在业绩平淡、股价低迷多年之后，转型也成为公司谋求长期发展的自然选择，转型方式也是近年来市场喜闻乐见的方式之一——涉矿。

    今年2月2日，成城股份发布公告称，计划以3.75元/股的价格,向包括实际控制人成清波在内的8名对象合计发行12亿股,其中成清波将认购5亿股,募集资金总额45亿元用于收购并增资贵州盛鑫矿业；6月6日，成城股份发布公告称，已就该项资产达成初步收购意向。 然而，在经历漫长的停牌之后，投资者在翘首以待中等来了成城股份的复牌公告，也等来了增发项目的仓促变更。

    成城股份的修订后非公开发行预案显示，公司拟非公开发行3亿股，发行价为4.68元/股，募集资金14.04亿元；发行对象为分别为成清波以及上海芮森投资中心、上海乾灏投资管理中心和上海跃慧投资中心三家私募。令人关注的是，资金用途变为增资贵州成城能源、与中煤地质合作设立项目公司，用于页岩气勘探。

    近年来，在我国经济持续快速增长、通胀上行风险较大的背景下，注入矿业资产早已成为许多企业对抗通胀的一个“法宝”。但去年下半年以来，随着宏观环境改变，煤炭价格持续低迷，煤矿类资产对于急于提高市场预期、提振股价表现的企业来说并不是一个很好的选择。

    对此，成城股份在6月8日发布说明，表示停止收购原标的盛鑫矿业的原因是“原被收购资产出现权属纠纷，对收购进程产生重大影响，公司拟终止原资产的收购”，这一点随即遭到盛鑫矿业的否认。作为回应，6月26日，在吉林上市公司2012年集体业绩说明会上，成城股份董秘徐昕欣表示，公司“已对终止收购原因进行了详细说明，公司原公告中的表述并无虚假和错误”。 

    看来，在终止收购盛鑫矿业的原因上，原收购方和被收购方各执一词，并不能给出令人信服的理由。而从成城股份目前转向的募资项目来看，页岩气作为眼下最为炙手可热的新能源种类，一直是各路资本追捧的对象。如此看来，在外生条件具备的情况下，成城股份的“移情别恋”也是应有之义。

    然而从内生条件来看，成城股份对页岩气的“弃暗投明”又是否完全无可指责呢？首先，翻阅公司报表，成城股份今年一季度货币资金仅为195.82万元，较上期下降幅度竟超过六成，资金力量绝不可谓雄厚，令人怀疑其页岩气项目开发实力；其次，与其业务定位相似的湖南发展、华银电力等国资委背景页岩气概念企业相比，“势单力薄”的成城股份更是不可同日而语，令人对其资质难以信服；再次，自6月6日发布公告决定收购煤炭资产之日起，短短三天之间就仓促“变脸”投向页岩气怀抱，更加凸显其转型的诚意不足和动机可疑。

    至此，投资者已足以作出判断，成城股份转型的外生理由充分，但进军页岩气的内生动力严重不足，接下来自然而然要问的就是仍然坚持这么做的理由。作为近一两年来盛炒不衰的市场热点，涉足页岩气企业的股价表现动力十足。成城股份6月25日发布的修订后非公开发行预案显示，公司增发价格为每股4.68元，仍然低于近期5元左右的市场价格。考虑到页岩气概念的刺激作用，成城股份本轮非公开发行成功或许有望给公司股价带来“打翻身仗”的狂野效果。

    在本轮熊市中，伴随通胀预期，资源注入一直是牛股的催产针，远到稀土老大广晟有色的百元狂飙，近到零七股份凭借“莫须有”的国外矿产在一年内400%的末路狂奔，以及攀钢钒钛估值溢价20倍的研报闹剧，资源注入成为产业资本结合金融力量，自我炒作、吸引眼球和跟风盘的最好题材和借口。但是，在目前的宏观情势下，一方面货币政策持续稳健，温和乃至通缩预期取代了通胀预期，另一方面集中炒作退潮，市场呈现出“傻子不够用”的局面。两年前，科力远的稀土重组炒作带来三倍的溢价，而当前市场对于成城股份页岩气“大饼”的直接反应是复牌补跌15%。（全景网）