财经评论员 范卫强

　　近期，涉矿公司零七股份成了市场的大热点，热点背后却看到市场对矿业投资常识的缺乏。

　　数家研究机构强推零七股份，有的甚至仅仅根据预查报告就宣称零七股份矿产资源价值550亿，数家媒体则根据研究报告结论推出《零七股份550亿资源价值做局》、《监管层严查零七股份550亿造假》等文章，纷纷质疑零七股份造假。二级市场投资者分不清孰真孰假，零七股份股价暴跌，投资者损失惨重。

　　零七股份的马达加斯加矿产资源到底有多少，到底值多少钱?这个现在谁说了都不算，要等最终详勘的结果。但是，通过对零七股份这个案例的解读，可以让市场了解一些矿业投资的常识。

　　一、 一份预查报告引发的乌龙风暴

　　2月21日，零七股份公告了拟收购的马达加斯加矿产的预查报告。据此预查报告，中投证券等数家研究机构纷纷推出强力推荐报告，并认为其矿产估值达到550亿。研究员的逻辑是，预查报告公布了若干资源储量，以此资源储量乘以目前该矿产价格得出资源总价值进而得出零七股份的估值，甚至有报告估计说该矿区今年就能贡献利润。

　　在矿业人士看来，这样的逻辑可谓荒谬。其一，在矿业没人会把预查报告估计的储量当真，。预查最主要作用是看看有什么矿而不是有多少矿;具体看有多少矿的是要等详勘。其二，矿业投资周期长，基础设施投入大，市场价格波动大，不考虑这些因素直接乘以价格得出估值是荒谬的。

　　媒体的反应更是张冠李戴。研究报告出笼后，媒体直接指称零七股份550亿资源是坐局。问题是，这550亿的说法来自于研究员，零七股份只是发布了应该发布的一份预查报告而已。550亿的说法的确值得商榷，现在谁都不能说那块矿产值多少钱。

　　不过媒体质疑矿产不值550亿的理由也显业余。媒体的理由是“550亿相当于马达加斯加GDP的四分之一，所以这个矿业价值不可能这么高”。这个逻辑是没搞明白矿产资源价值和GDP的区别。看看蒙古国吧，算算地下埋藏的矿产资源价值会是蒙古国GDP的多少倍?难道蒙古国地下矿产资源都是编出来的?

　　这就是零七股份这场乌龙风暴的来龙去脉。一份预查报告的预估储量却被研究员当成了最终储量，研究员的错误结论又被媒体当成了零七股份的言论。事实上，在详勘完成之前，没有任何人可以说那块矿产有多少储量的矿。

　　二、 预查是什么?

　　很多投资者问，为什么要搞预查，为什么不直接进行详勘再公告?先弄个预查是不是忽悠投资者?在矿业开发中，预查是个并非最重要但又必不可少的阶段。一切源于矿业投资的高风险。

　　与矿业牛市给众人的暴利印象不同的是，其实矿业投资是一项极其高风险高投入长周期的事情。所以要有一个投入的“刹车机制”，逐步投入，如果有问题就刹车。一般会经历预查、详查、设计、基础设施建设、建选矿厂等过程。

　　预查阶段最主要的功能是确定矿区里有什么矿，预查主要是通过卫星遥感来分析确定大概的范围，少量的取样，为详勘做好准备。有些地质构造特别好的矿区甚至都不用打钻取样。这可能也是零七股份媒体质疑的“槽探施工土石方过少”的原因，详勘要花的钱多着呢。预查报告达到预定目的就够了。

　　具体的储量要看详勘，详勘是个投入极大的过程。以笔者亲身经历的某国某数百平方公里的矿区详勘预算就是7000万人民币。

　　因而，业主就会想办法极力省钱，特别是有限的钱更多的投入到详勘中。有人问：“这个预查报告为什么不取样本，取个几万立方米的石材“，这些都是费用啊。专业设备打钻下去，每米都是钱。这不是去山上捡个石头那么简单。笔者就看到有的业主为了节约成本在初步勘探效果良好的情况下，会跟地质队沟通能否减少打钻数量来节约成本。

　　也正因为勘探过程中的巨大风险存在，在国际行业惯例上，法理上来说勘探权和采矿权是分离的，但实践中有勘探权的基本都能拿到采矿权。否则，如果企业花了巨大的成本冒了巨大的风险去做勘探，而随时可能拿不到采矿证的话，还有谁会去做勘探?