国家统计局昨天公布，8月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2%，较7月份回升0.2个百分点，基本符合市场预期。其中，食品价格结束此前4个月跌势，环比上涨3.4%，较7月份的涨幅明显扩大，被认为是8月份CPI回升的最主要因素。

首创证券研发部副总经理王剑辉分析认为，8月份CPI同比增速较7月小幅回升，这对央行宽松政策动作形成制约的可能性比较小。消费者物价从7月探底后的确是会逐渐回升，其中既有价格内生的上涨动力，也有数据基数的翘尾因素，CPI在年底可能回升至3%左右。但这种由食品价格推动的结构性价格回升对实体经济的威胁是有限的。

由于生产企业定价能力有限以及需求相对平稳，价格全面回升带来的通胀局势在明年一至二季度前都比较难出现。所以央行目前主要把注意力放在恢复增长或避免衰退上，比起通胀的威胁，央行更需要关注的是防范经济过冷的风险，因此不会在决策上被CPI数据所束缚。未来数据是否能够回暖决定了央行的调控力度。

同时，8月份全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.5%，为连续第6个月出现同比下降，创下34个月以来新低。另外，8月份规模以上工业增加值同比实际增长8.9%，增幅较上月继续收窄，创下39个月以来的最低增幅。

对此，王剑辉认为，经济下行压力加大对A股的主要影响表现为先抑后扬的形式。首先，数据低迷体现出目前经济景气度处于多年来的低点。在国内调整以及全球周期性减速的双重经济周期影响下，国内经济景气需要提振，这时市场对政策的预期也就会更为强烈，这也是上周五出现大涨的原因之一。

其次，预计未来三、四个月内，消费还会出现季节性上升，此外境外零售、批发库存需要重新补充也会导致需求的回升。在这种情况下，即使是在低迷的经济环境中，也会蕴藏着中长期板块的投资计划。比如PPI数据里，原材料和采掘行业的价格降幅由上月的3.7%和1.5%分别降至1.5%和0.6%，出现了大幅收窄，这些行业可能蕴藏着盈利情况出现拐点的迹象。所以中长期内我们可能会看到经济数据拐点的临近，比较黑暗的时刻正在逐步结束。

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