| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2011年04月26日 17:10 |
作者： |
邱璧徽 |
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全景网4月26日讯 在商品价格飙涨、人民币加速升值的2010年，不少上市公司为了规避相关风险而在期货及衍生品市场进行了对冲操作，不过结果却是几人欢喜几人忧。
大宗商品2010年走势强劲，但一旦套保方向选错，损失也显著放大。铜价2010年全年保持总体上涨趋势，不过其V字型的先抑后扬走势让不少持有空头合约的企业栽了跟头。如江西铜业2010年公允价值变动损失1.94亿元，比2009年增加了两倍，公司称这主要因铜价大幅上涨，导致不符合套期保值会计的空头持仓的商品期货合约亏损增加。
而恒邦股份在2010年铜价阶段性见底的6月份开始开展铜产品套期保值业务，其后铜价一路上涨，公司年底平仓亏损及浮动亏损合计达到1.2亿元。此外，精诚铜业及鑫科材料也是由于同样的原因而有不同程度的亏损。
在套期保值上同样出现较大损失的还有海南橡胶，其年报显示，2010年橡胶价格年末较年初大幅上涨而引起期末持仓合约的浮动亏损增加了1.97亿元。
而在2010年出尽风头的棉花期货，其价格不断创出新高，看对方向的相关棉企利用套保获得了不错的收益。敦煌种业去年实现投资收益1157.83万元，主要就是棉花期货业务收益大幅增加所致，而2009年公司投资亏损516.7万元。同样地，新赛股份的棉花期货业务也取得了171.08万元的投资收益。
东方航空及中国国航去年也由于原油价格持续飙升而在套保方面实现浮盈。中国国航去年未交割的油料衍生合同公允价值变动收益近20亿元，而东方航空买入的原油看涨期权也产生了公允价值变动净收益8.33亿元。尽管看起来业绩不错，但是这两家航空公司还未从2008年的燃油套保合约巨亏中完全恢复元气。
除了原料价格上涨风险，规避人民币升值风险也是上市公司进行金融衍生产品交易的主要目的之一。南钢股份及招商地产持有的无本金交割外汇远期交易合约（NDF）均出现了亏损，而TCL集团持有的未到期外汇远期合约产生公允价值变动收益及已到期合约的交割收益共计约5642万元，格力电器则在期货套保及外汇远期合约方面都取得了收益。
此外，万科等公司也利用利率掉期合约锁定利率变动产生的风险，不幸的是，万科去年因此产生了公允价值变动损失1505.45万元。
总体上看，成功进行风险对冲甚至取得收益的企业获益仍然是少数，显示国内不少企业面对期货及衍生品市场复杂变化时往往经验不足。不过对于周期性行业而言，套保仍然是十分必要的风险对冲手段。恒邦股份表示2011年将继续开展套期保值业务，自有资金累计投资额不超过3亿元人民币；宏达股份监事会也通过了2011年度拟进行境内电解锌产品、原料及锌合金原料套期保值业务的议案。（全景网/邱璧徽）
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