全景网11月17日讯  尽管10月份有着不错的升势，但今年以来券商股大多数时候表现不佳，在近期的暴跌中更是再受重挫，不过新财富最佳分析师刘俊仍表示长期看好该行业。

    在上周的黑色星期五，三分之一券商股跌停，跌幅最小的太平洋也下挫7.3%。而从上周五到今天，除本周一刚上市的山西证券，所有券商股四天累计跌幅均在13%以上，其中兴业证券跌幅最深，达到21%，也是唯一一只跌幅超过20%的券商股。

    实际上，今年以来，券商股表现普遍不佳，绝大多数个股跑输大盘。从前三季度的业绩看，各券商净利润普遍下降，手续费及佣金净收入较去年同期均有不同程度的下滑，其中国金证券、招商证券、广发证券、光大证券、华泰证券等降幅较大。

    从收入结构上看，经纪业务仍将是券商收入的主要来源。新财富非银行金融业最佳分析师、目前就职于国信证券的邵子钦指出，大城市的佣金率已经很低，而小城镇的佣金率明年会补跌，这对于业务主要集中在非大城市及其周边地区的一些小券商影响较大。尽管证券业协会颁布有关佣金管理的通知旨在遏制行业的恶性竞争，不过邵子钦认为这可能会使佣金率下降速度放缓，但由于供求关系的影响，佣金率总体上还是会继续下跌。

    另一位新财富非银行金融业最佳分析师、长江证券的刘俊在接受全景网采访时也认为，佣金在未来几年内还是券商收入的主要构成部分。对于前三季度一直不断下滑的A股开户数，他认为现在的情况还是好于08年，开户数不可能回到06、07年的水平，但是会维持稳定，而对券商最重要的是要维护好现有的客户。

    数据显示，今年A股的日均成交额比去年同期下降了近一成。刘俊认为，目前的市场处于扩容期，09年以来，中小板、创业板的成交量非常高，换手率也很高，这对行业形成利好。

    投行业务方面，从前三季度的业绩报告中可以看到，尽管上市券商三季度的净利润普遍下降，但是投行业务均有较大的增长，其中太平洋增长了18倍，而东北证券增长了16倍。对此，邵子钦表示，虽然投行业务市场份额扩大，但由于竞争激烈，投行业务的佣金率将趋于下降。

    对于一些新兴业务，如转融通及融资融券试点，两位分析师一致认为，这些业务能否为券商带来更多的收入取决于其成交量。刘俊指出，新兴业务需要一个培育的过程，虽然利润率高，但业绩弹性也比较高，未来的成交量是重要因素。

    刘俊认为，即将推出的转融通、资产管理等业务都是利好，前三季度券商自营的降幅也比经纪业务小。他指出，目前券商股的市盈率不足20倍，而明年可能处于15、16倍，历史上最高曾经达到40倍，剔除牛市的溢价因素，券商股一般情况下应该有25倍的市盈率。

    展望券商行业的未来，邵子钦认为券商明年的盈利增长可能达到10%，也有可能略低一些。对于券商股未来的走势，邵子钦认为，短期内券商股可能会有一定的绝对收益，但是获得相对收益或者跑赢大盘的可能性较小。而在具体的选择标的上，她建议应该关注流动性高、规模较大的公司。（全景网/邱璧徽）

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