[观察]A股进入"折价"时代 价格接轨或是历史必然 |
| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2010年06月23日 10:37 |
作者： |
周蓓 |
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全景网6月23日讯 AH股溢价指数自上周五以来已经连续3个交易日收于100点下方，为自2006年以来该指数首次跌破100点大关，也正式宣告A股对H股进入了折价时代。面对AH股溢价指数的不寻常表现，市场分析人士试图从中解读出各种信号，但其实价格接轨的铺垫早已开始，亦是不可扭转的历史必然。
进入2010年以来，AH指数便一路走低。从今年1月份到5月份，AH股溢价指数连续5个月收低。在上周的A股端午节休市期间，H股仍保持交易，AH股溢价指数4年来首次在盘中跌破100点大关。直至上周五，溢价指数的颓势持续，4年来首度收于100点以下。
有分析师认为，内地股指期货等沽空机制的推出，导致某些大户通过沽空期指，从而获得暴利，这促使了近日A股市场出现更大幅度的下跌；另外，由于欧洲债务危机导致欧元贬值，不少资金从欧元资产流向美元资产，而由于港元的可自由兑换以及和美元汇率的挂钩，使得近期有不少资金从欧元区流入香港。
还有观点认为，A股资金面更为紧张导致了AH溢价指数的"破百"。因为中国央行为抑制房地产泡沫以及通货膨胀预期，较早实行了数量型货币紧缩政策；另外最近一年A股市场的新股融资也较多。
今年1月8日国务院原则上同意推出股指期货和融资融券业务，当时瑞士信贷中国研究部主管陈昌华就指出，新的投资工具可能令AH股的价差进一步缩小，同时降低内地股市的波动程度。
持有同样观点的还有摩根大通中国证券和大宗商品市场主席李晶，她认为融资融券、股指期货推出后，A股估值将逐渐回归国际估值的平均水平。
从理论上来分析，如果资本市场是足够成熟和自由的，同一公司的股票在不同的市场中估值应该基本一致。即使两个市场的股价不一定完全相等，也应该在一个合理的区间范围上下波动。同一公司的股票在一个市场上的价格长期高于另一个市场，这将导致长期无风险套利行为的存在，从金融理论上来讲这显然是行不通的。
如果说AH股溢价保持近4年之久，是因为A股市场并没有完全开放，且存在相当比例的股票不流通，以及做空机制的缺位。那么随着国内金融市场的发展完善，股权分置改革的完成，股指期货和融资融券的推出，A股和H股的价格接轨应该也必须是历史的必然。（全景网/周蓓）
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