| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2010年01月28日 16:43 |
作者： |
肖喻 |
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全景网1月28日讯 "加息的条件还没具备，市场和预期太敏感了。"银河证券宏观经济分析师张新法今日做客新财富网对话频道时做此表述。
张新法认为，从实证经验看，加息必须满足几大基本条件：一是经济的实际增长率持续高于长期潜在水平，并存在经济过热的趋势。而目前实际的和预期的经济增速则低于潜在水平，经济过热的迹象更未显露出来。
二是现实的通胀压力明显加大，物价总水平CPI连续三个月超过5%，预期6--12个月的CPI涨幅高于一年期存款利率，实际储蓄利率存在持续为负值的可能。而实际情况是，去年全年的CPI为负值，今年预期CPI不到3%。
三是商业银行的息差水平。一般来说，商业银行的贷存款利差需稳定在3个百分点左右，而目前我国商业银行的贷存利差为3.06个百分点，正好处于这个水平。并且在今年，随着一些优惠贷款利率的终止执行（如二手房贷等），商业银行的息差幅度不仅不会缩小，还有可能因此有所扩大，在不上浮基准利率的情况下，商业银行的息差收益将得到锁定。
四是全球协同因素。今年全球经济尚处于衰退之后的恢复期，尽管已有个别经济体央行开始加息，但大部分经济体尤其是主要经济的央行仍可能维持低利率政策。尤其是在美联储没有宣布加息时，若中国率先加息，可能会进一步加大人民币升值的压力，也无益于解决国内的产能过剩问题。因此，在目前情况下，中国与世界主要经济体在利率政策上有必要保持同步。
五是美联储宽量化的货币政策有导致美元持续走软的风险。中国经济走强本身就使人民币存在升值压力，如果中国央行加息过早，会加剧人民币升值的预期。
最后，经济周期决定利率政策周期，从历史上来看，利率的上浮与下调取决于经济周期，而每一个周期的时间都在5年左右，可以看出，利率的调整不是取决于经济的短期走势，而主要与经济确定性地处于哪种周期相关。
张新法还指出，，二季度PPI是可能的高点，CPI的高点在6、7两个月份，年内仅有的加息之窗将在这个时间段开启。若彼时不加息，则基本可以断定，今年不加息。
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