| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2009年12月14日 17:06 |
作者： |
张琪 |
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全景网12月14日讯 在今日举行的“国信证券2010年投资论坛”上，国信证券经济研究所策略分析师赵谦表示，明年上半年市场运行格局为1季度冲高回落、2季度继续上行概率大。建议超配周期类行业：地产（二三线地产）、金融、钢铁、汽车（轿车）、化工（氨纶、PVC）、焦煤、IT硬件与设备。
他认为，2010年决定市场运行的两大核心变量分别是美元反转和中国的货币紧缩。资金来源分为两部分：一是国内银行的贷款，另一部分是国外的热钱流入。国信证券判断10年1季度资金面将非常宽松，主要源自于信贷的规律性放开+出口转正背景下人民币升值预期进一步强烈导致的热钱流入加速。
同时，2季度资金面仍将宽裕，但增加了不确定因素，主要来自：1）3月份或4月份将是美元正式反转的重要时间窗口，美元升值首先会导致人民币兑美元汇率12月NDF的阶段性贬值，其次会降低人民币兑美元的升值预期幅度，这都将导致热钱流出或者热钱流入明显放缓，从2010年3月份或4月份开始，热钱将不再是A股市场增量资金的主要来源；2）中国政府可能采取的货币紧缩政策，但6月份之前问题不大：一、2季度上调存款准备金率的概率低；二、加息的步伐可能与美国市场同步，最早发生于10年6月；三、信贷管制可能出现于CPI持续超过3%之后，按照目前国信宏观组对CPI的判断，可以断定2季度不存在出现信贷管制的可能性。
他建议超配周期类行业。主要理由如下：1）周期类行业仍然是股市上升周期的配置首选；2）行业选择的要素：相对估值低+产能利用率预期高+催化剂因素偏正面，满足这种条件的周期类行业在需求增加的情况下产品价格上升的幅度更大；3）行业配置的时机跟随行业的季节性。（实习生 张琪）
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