全景网10月29日讯 随着首批上市的28家创业板公司本周五在深圳敲响上市钟声，十年磨一剑的中国创业板市场将正式拉开帷幕。而面对这个全新的资本市场，首批公司所确立的估值标准也将成为后续创业板市场发展的重要参考。

　　上述28家公司平均发行价格达到25.43元、超募资金倍数达到1.19，发行市盈率（静态算术平均）达到56.6倍，相对主板市场估值溢价超过1.2倍。其中，发行价最高的是红日药业的60元/股，发行市盈率最高的是鼎汉技术的82.22倍，即使是发行市盈率最低的上海佳豪也超过了40倍。

　　不过，尽管创业板公司发行定价存在偏高的嫌疑，但多数分析师预计这28家公司仍将获得可观的首日涨幅。

　　根据全景网对各大券商定价预测的统计显示，红日药业、神州泰岳均获得超过70元的机构平均估价，并且两家公司均有机构给予超过100元的预测，远高于其分别为60元和58元的发行价；机器人获得的机构平均估价也高达69.08元，较其发行价的潜在上涨空间接近74%，为机构认可度最高的个股；另外，由于娱乐明星云集而最受市场关注的华谊兄弟，也获得高达45.51元的机构平均估价，较其发行价将有接近六成的潜在上涨空间，仅次于机器人。

　　当然，也有部分个股所获机构认可度相对较低。如莱美药业、上海佳豪、鼎汉技术三家公司，机构平均估价较其发行价分别仅有不到一成的上涨空间。

　　中小板被机构视为重要的参考坐标

　　“参照中小板公司的上市首日股价表现，我们认为尽管创业板前28家公司发行水平偏高，但上市首日出现破发的概率仍然很小。”世纪证券创业板专题研究小组发布报告指出。“不过，高发行价和上市首日三档停牌制以及深交所的交易监控措施将在一定程度上抑制创业板公司的上市首日涨幅。而且，个股表现分化难免，其中机构认可度高以及流通盘更小的公司有望录得较高涨幅。”

　　世纪证券对此前上市的297家中小板公司上市首日情况进行了统计。结果显示，297家中小板公司中，出现首日“破发”的仅有苏泊尔和美欣达2家公司，主要是受到上市前二级市场持续低迷影响，两家公司发行市盈率已接近二级市场行业水平，再加上所处行业景气不振及公司投资价值对投资者的吸引力欠佳，故上市首日难获资金关注，换手率均不足30%。

　　其余295家公司在上市首日均录得正涨幅，尤其是中小板推出以及2006年和2009年IPO两次重启后的首批（只）新股在上市首日均得到市场热捧，11家公司平均涨幅和换手率分别高达143.5%、74.4%。

　　而从今年上市的所有中小板公司首日表现来看，在二级市场总体偏暖的背景下，24家中小板公司上市首日平均涨幅和换手率分别达到62.81%、78.16%。

　　华西证券也发布报告认为，考虑到本次创业板开板后28只新股集体上市，且按照交易所交易规则，如果首日涨幅达到80%将被强制性停牌，28只新股首日开盘平均涨幅达到35%是一个各方参与者都能认同的水平。

　　通过对中小板及主板的首日涨幅影响因素的分析，华西证券认为“首日涨幅与发行价、中签率、发行市盈率、发行规模等因素都不太相关”。但是，本次创业板上市和以往新股上市有很大的一个区别：同时上市的股票数量非常多，这是新股上市历史上的第一次。考虑到该因素，发行价和中签率的高低有可能会影响首日涨幅。

　　从发行价的角度来看，在其他条件相同的情况下，发行价越低，说明投资者对该股票的接受程度越高，或者认为投资该股票的安全性越高，继而对该股票更为热衷，因此该股票的上市涨幅会越高；从中签率的角度来看，在其他条件相同的情况下，中签率越低，说明投资者对该股票越为青睐，因此该股票的上市涨幅会越高。

　　发行价和中签率较高的股票有：神州泰岳、红日药业、机器人、汉鼎技术和中元华电；较低的股票有：金亚科技、大禹节水、安科生物、探路者、莱美药业和立思辰。

　　打造中国的“纳斯达克”

　　创建于1971年的美国纳斯达克市场是全球首家创业板市场，现已成为全球支持中小企业融资和发展的典范。纳斯达克的成交量甚至大于美国主板市场，已成为美国多层次资本市场的重要组织部分，对于缓解小企业发展瓶颈、推动高新技术的产业化等起到了十分重要的作用。

　　微软、戴尔、英特尔、雅虎等世界级的巨无霸均起源于纳斯达克市场，中国的百度、携程、新浪等新兴企业也通过登陆纳斯达克市场而迅速发展壮大。鉴于中国的主板市场已培育出了工商银行等全球市值最大的上市公司，推出仅有几年的深圳中小板市场亦培育出了苏宁电器等行业巨头，未来从中国的创业板市场走出另一个“微软”并不令人意外。

　　中国的创业板较其它创业板市场有着更大的优势。海外众多创业板是在资本市场已经发展了百余年后才诞生的，众多优质的企业早已上市交易。这种情况下，海外创业板可供挖掘的企业资源远远小于我国。

　　在中国，最近三十年的改革开放使中国积累了大量的优秀企业、大量的民营企业、大量的新兴产业，我们也已经培育出在美国上市的携程和百度，以及众多其它叱诧于国外创业板市场的优秀公司，这正是国内创业板发展最重要的市场基础环境。

　　海通证券分析师单磊介绍，美国创业板市场规模约为主板规模的20％，亚洲国家大多为10％。即便是以10％计算，则创业板对应市值约2万亿元，若以每个创业板公司市值10亿元计算，则对应于2000只股票，中国创业板市场的未来发展大有潜力可为。

　　他同时认为，相对于国内主板以及海外主要创业板市场而言，国内创业板的上市要求还是比较严格的，相对较高的门槛有助于确保上市公司的质量并减少退市风险；然而国内首批即将上市的创业板公司发行市盈率较高，估值已合理到位。

　　“直接退市制度给投资创业板带来现实的巨大风险，要求投资者时刻和密切关注上市公司基本面的变化并做出快速反应。”单磊提醒道。（全景网/陆泽洪）